債務攀升是中國金融風險的征兆嗎（社評）

總部位于瑞士的國際清算銀行（BIS）近日宣稱，中國金融業(yè)可能面臨一場嚴峻的債務危機。該行說，今年第一季度一項反應中國當前債務占GDP比重以及長期趨勢的指數創(chuàng)下新高，并認為這預示未來三年內，中國的金融體系可能面臨巨大挑戰(zhàn)。

這家銀行18日晚間發(fā)布了2016年第一季度信貸擴張差額數據，中國的該項指數達到30.1%，位列43個國家之首。該行的報告說，該指數如果突破10%，即說明銀行業(yè)面臨高風險。根據中國社會科學院的估測，中國的債務總額到去年底為168.48萬億元人民幣，相當于GDP的249%，2008年這一數據為147%。目前歐元區(qū)的同一比率為271%，英國266%，日本是394%，所有發(fā)達經濟體的總比率為279%。

中國的債務上升很快，這已經引起中國經濟界和中央政府的高度重視，學界的各種分析和討論相當活躍。需要適度控制債務規(guī)模是官民的共同認識。不過認為目前的債務規(guī)模仍處在可控狀態(tài)也是主流意見。

支持這種樂觀的主要是以下分析：第一，中國最大的借貸方是企業(yè)，而且主要是國企，它們大多有資產抵押，具備償還能力。第二，中國有巨額外匯儲備，而且政府調集資源以及處理緊急金融事態(tài)的能力比較強，更有利于掌控局面。第三，中國的信貸有相當一部分流向了生產領域，與西方由政府大量舉債支持社會福利的情況不同，中國的債務使用一般都形成了新的資產。

中國的社會結構與西方有很大差異，危機產生和傳導的路徑也不一樣。中國社會至今較多受到調控的約束，市場因素仍潛移默化地與大局互動。中國首先要保持政治穩(wěn)定，維護政府的權威，這樣的話，重大經濟問題的積累過程就有可能受到監(jiān)控，中央政府往往有能力在警報拉響前予以堅決處置，而相關市場元素也會在政策杠桿的引導下予以配合。

西方機構和媒體不斷預測中國經濟可能“硬著陸”，甚至爆發(fā)斷裂式危機。

但它們迄今的預測絕大部分都錯了，主要原因大概就是外界不了解中國這個經濟體一些內在的關鍵特征，它們有時并沒有看懂中國的數據，把那些數據對照了西方的結構和經驗。

一開始西方機構的警告還是很讓不少中國人緊張的，但漸漸地，中國人悟出了中西社會結構上的差異，知道了同樣一個經濟現象有時會因為大環(huán)境的不同而出現內涵上的嬗變?，F在中國人對外界一些“危言聳聽”的東西越來越看淡了。

我們倒是認為，這樣的看淡有一定好處，就是我們不會再高度警惕地對待外界的所有悲觀分析，一股腦將他們都歸入“中國崩潰論”。西方畢竟有它們的視角，很多時候我們可以冷靜地探討和對話，從中發(fā)現對中國有用的啟示。

信貸擴張差額指的是實際的信貸與GDP比率相較于長期趨勢值的偏離幅度。今年第一季度這個幅度高達30.1%，表明中國的信貸在急劇擴大。這個信息是有價值的，盡管國際清算銀行的結論很可能扭曲、夸張了。我們想問的是，信貸急劇擴大是中國政府的既定宏觀調控措施嗎？這些信貸都流向了哪些領域，與國家今年的經濟目標是合拍的嗎？房地產價格飛漲與此又有多大關系呢？這些問題值得驗證和回答。

經濟繁榮是中國崛起的最大動力和依托，經濟安全則是中國國家及社會安全的支柱和根基。對經濟的各種異動保持敏感、警惕十分必要，從長期看，這與維護中國社會的信心毫不沖突。▲