高方方

當(dāng)龍頭板塊休整的時(shí)候，市場(chǎng)進(jìn)入諸侯割據(jù)的局面，現(xiàn)有的熱點(diǎn)由于影響力及規(guī)模性不夠，暫時(shí)以短線(xiàn)視角對(duì)待，當(dāng)前地產(chǎn)泡沫救經(jīng)濟(jì)，未來(lái)提防地產(chǎn)泡沫破裂

市場(chǎng)期盼已久的深港通終于來(lái)了！就在上周（8月15日～8月19日）周二得到確認(rèn)，A股市場(chǎng)也爬坡震蕩調(diào)整，周振幅為2.83%。

消息面上，美聯(lián)儲(chǔ)自去年12月啟動(dòng)近10年來(lái)首次加息后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期、金融市場(chǎng)波動(dòng)等原因，美聯(lián)儲(chǔ)一直按兵不動(dòng)。近日又有消息稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮加息，而且速度或加快，這對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生重大影響。

2014年，滬港通推出后市場(chǎng)出現(xiàn)了波瀾壯闊的大牛市，深港通能延續(xù)這個(gè)“傳統(tǒng)”嗎？中航證券表示，獲批后只是出現(xiàn)了一些震蕩上漲，究其原因，與滬港通對(duì)比有三點(diǎn)不同：1）并沒(méi)有超預(yù)期；2）市場(chǎng)背景不同；3）風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。另外，主板的核心推動(dòng)力量“恒大三劍客、券商、銀行”都出現(xiàn)松動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)再度大漲形成制約，滬指想要突破年線(xiàn)有一定難度，震蕩攀升算是最好的狀態(tài)。

對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，中航證券表示，恒大概念與高送轉(zhuǎn)等有影響力的絕對(duì)主流板塊均出現(xiàn)了較為寬幅的震蕩，這對(duì)市場(chǎng)是有一定警示作用的；當(dāng)龍頭板塊休整的時(shí)候，市場(chǎng)進(jìn)入諸侯割據(jù)的局面，現(xiàn)有的熱點(diǎn)由于影響力及規(guī)模性不夠，暫時(shí)以短線(xiàn)視角對(duì)待。提醒投資者連續(xù)暴漲的個(gè)股不建議追漲，一些前期未漲的個(gè)股倒是可以逢低關(guān)注。

海通證券表示，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)最大的變化來(lái)自于物價(jià)的變化，以及由此導(dǎo)致的利率變化。上半年商品市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)好于股市和債市，其實(shí)反映的就是實(shí)物資產(chǎn)優(yōu)于金融資產(chǎn)。當(dāng)前地產(chǎn)泡沫救經(jīng)濟(jì)，未來(lái)提防地產(chǎn)泡沫破裂。

對(duì)于投資機(jī)會(huì)，中信證券表示，深港通帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，將主要集中于這幾類(lèi)標(biāo)的：1）高分紅，低估值的股票；2）穩(wěn)健板塊的領(lǐng)頭公司；3）深圳市場(chǎng)稀缺行業(yè)中的領(lǐng)頭公司；4）QFII連續(xù)重倉(cāng)股。

券商看盤(pán)

中航證券：市場(chǎng)進(jìn)入諸侯割據(jù)局面

中航證券表示，此次的深港通獲批，并不像2014年滬港通獲批時(shí)走出了一波大漲的行情，而只是出現(xiàn)了一些震蕩，究其原因，與滬港通對(duì)比有以下三點(diǎn)不同：1）并沒(méi)有超預(yù)期；2）市場(chǎng)背景不同；3）風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。另外，主板的核心推動(dòng)力量“恒大三劍客、券商、銀行”都出現(xiàn)松動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)再度大漲形成制約，滬指想要突破年線(xiàn)有一定難度，震蕩攀升算是最好的狀態(tài)。

18日，市場(chǎng)恒大三劍客繼續(xù)寬幅震蕩，對(duì)市場(chǎng)的心理層面有一定影響，滬指走出調(diào)整態(tài)勢(shì)并不意外，主板龍頭恒大三劍客與創(chuàng)業(yè)板高送轉(zhuǎn)龍頭名家匯的雙重巨震，對(duì)市場(chǎng)有一定的警示作用，在此提醒投資者連續(xù)暴漲的個(gè)股不建議追漲，一些前期未漲的個(gè)股倒是可以逢低關(guān)注。而市場(chǎng)在當(dāng)日涌現(xiàn)的一些熱點(diǎn)，比如：萬(wàn)達(dá)私有化、大健康、險(xiǎn)資舉牌、以及少許深港通概念的深圳本地股有良好表現(xiàn)，不過(guò)它們的影響力與持續(xù)性要有所打折，激進(jìn)型投資者短線(xiàn)視角關(guān)注即可。

總的來(lái)說(shuō)，恒大概念與高送轉(zhuǎn)等有影響力的絕對(duì)主流板塊均出現(xiàn)了寬幅震蕩，這對(duì)市場(chǎng)是有一定警示作用的；當(dāng)龍頭板塊休整的時(shí)候，市場(chǎng)進(jìn)入諸侯割據(jù)的局面，現(xiàn)有的熱點(diǎn)由于影響力及規(guī)模性不夠，暫時(shí)以短線(xiàn)視角對(duì)待。

中信證券：深港通孕育投資機(jī)會(huì)

中信證券對(duì)深港通可能衍生的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行了解析，內(nèi)地和香港的股票價(jià)差并非來(lái)自?xún)傻厥袌?chǎng)“金融環(huán)境差”，而是“風(fēng)險(xiǎn)偏好差”。按照深港通（及滬港通）現(xiàn)有設(shè)計(jì)體量，市場(chǎng)開(kāi)放后投資者結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)不會(huì)產(chǎn)生跨越式變化，短期內(nèi)難以改變AH股溢價(jià)現(xiàn)狀。但深港通預(yù)計(jì)將給兩地市場(chǎng)帶來(lái)邊際上的改變，彌合兩地“風(fēng)險(xiǎn)偏好差”，其中孕育投資機(jī)會(huì)。

分析深港通可能帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，可先從滬港通開(kāi)始看。滬港通開(kāi)通1年有余，從北向成交情況看，最受歡迎個(gè)股還是集中于傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)消費(fèi)和金融板塊。綜合而言，滬港通北向資金最青睞的行業(yè)集中在金融（銀行、券商及保險(xiǎn)），消費(fèi)（食品、耐用品、汽車(chē)等）和分紅率較高的資本貨物和公用事業(yè)。深港通帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)將主要集中于這幾類(lèi)標(biāo)的：1）高分紅，低估值的股票；2）穩(wěn)健板塊的領(lǐng)頭公司；3）深圳市場(chǎng)稀缺行業(yè)中的領(lǐng)頭公司；4）QFII連續(xù)重倉(cāng)股。

中信證券表示，南向資金對(duì)股價(jià)推動(dòng)效應(yīng)明顯，而北向資金則有限，這和對(duì)應(yīng)股票的市值大小有很大關(guān)系。深港通開(kāi)通將對(duì)香港市值較小，具有一定國(guó)內(nèi)品牌效應(yīng)的公司帶來(lái)新增資金，彌補(bǔ)海外資金偏好差，消除流動(dòng)性折價(jià)。首選AH股同時(shí)上市公司（A股為深圳上市），所有的18家AH公司在港股市場(chǎng)都存在折價(jià)。

海通證券：當(dāng)前地產(chǎn)泡沫救經(jīng)濟(jì)

提防地產(chǎn)泡沫破裂

海通證券表示，如果沒(méi)有大力改革和持續(xù)創(chuàng)新提高生產(chǎn)效率，單憑低利率和房地產(chǎn)泡沫并不能帶來(lái)持續(xù)的股票牛市，而只會(huì)像日本過(guò)去30年前一樣暴漲暴跌，一旦經(jīng)濟(jì)不好盈利下滑又會(huì)跌回原形。上半年商品市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)好于股市和債市，其實(shí)反映的就是實(shí)物資產(chǎn)優(yōu)于金融資產(chǎn)。下半年經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)最大的變化來(lái)自于物價(jià)的變化，以及由此導(dǎo)致的利率變化。

當(dāng)前地產(chǎn)泡沫救經(jīng)濟(jì)，未來(lái)提防地產(chǎn)泡沫破裂。今年以來(lái)工業(yè)企業(yè)盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，除了工業(yè)品價(jià)格的回升以外，地產(chǎn)銷(xiāo)量的激增和地產(chǎn)投資的回升無(wú)疑也是重要貢獻(xiàn)。銀行、家電、鋼鐵、水泥等諸多行業(yè)的盈利都受益于地產(chǎn)市場(chǎng)的高景氣度。

而三季度到目前為止的地產(chǎn)銷(xiāo)量增速依然保持在正增長(zhǎng)，工業(yè)和發(fā)電增速也保持穩(wěn)定甚至略有反彈，意味著三季度經(jīng)濟(jì)短期不會(huì)大幅下滑，而企業(yè)盈利增速也會(huì)保持穩(wěn)定。這意味著當(dāng)前一方面企業(yè)盈利相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)利率出現(xiàn)大幅下行，所以股市的估值存在短期提升空間。未來(lái)隨著從通脹向通縮的轉(zhuǎn)化，資產(chǎn)配置的重心將從實(shí)物資產(chǎn)重新回到金融資產(chǎn)，從確定性角度來(lái)看，債市優(yōu)于股市優(yōu)于商品，而穩(wěn)定低估值的藍(lán)籌股相當(dāng)于高票息的永續(xù)債券，其價(jià)值優(yōu)于長(zhǎng)期國(guó)債。