杜瑤

上市公司定增價格通常比二級市場有一定的折價。但在三輪股災之后，即便是以相對較低的價格參與到上市公司定增的機構也無情被套牢。

相關數(shù)據顯示，2015年初至今，超過600家上市公司實施了定向增發(fā)。截至1月27日收盤已有176家公司跌破定增價，破增公司占比27.37%。

在一片慘淡之中，芭田股份（002170）、萬順股份（300057）等7只個股的機構被套竟然超過50%，想要翻身談何容易。

我們注意到，由于部分機構的鎖定期為一年，這意味著在2015年年初參與定增的機構已經解禁或者面臨解禁。由于二級市場股價與定增價格倒掛，他們所面臨的壓力更大，而上市公司對股價上漲的意愿也更大，這類公司或許存在一定的投資價值。

176家公司跌破定增價

Wind資訊數(shù)據顯示，2015年以來截至1月27日，共有643家A股上市公司實施了定向增發(fā)。其中，久其軟件（002279）、驊威股份（002502）等8家公司在統(tǒng)計期內先后完成了兩次定增。

從募集金額來看，總募集資金金額達到13790.24億元，其中現(xiàn)金認購方式募集金額為7987.61億元，資產認購方式募集金額約為5802.63億元。值得注意的是，收購資產以及項目融資所涉及的定增項目募集金額占比超過50%?？梢?，通過定增實現(xiàn)資產收購及項目融資仍是當前定增的主要方向。

連續(xù)三輪的股災，特別是近期大盤的連續(xù)下挫，使得不少個股已經跌破定增價。Wind資訊數(shù)據顯示，已有176家公司跌破定增價（以現(xiàn)金認購方式定增的上市公司作為篩選主體）。其中，折價率超過20%的上市公司有70家，芭田股份（002170）、萬順股份（300507）、富瑞特裝（300228）等7只個股折價率達到50%以上。

折價率居首的芭田股份，本次定增目的為購買資產并募集配套資金。其中募集配套資金部分增發(fā)數(shù)量為165.45萬股，募集金額為4753.33萬股，發(fā)行價格為28.73元，相對于購買資產的發(fā)行價格（5.71元）溢價不少。目前，公司的股價已從2015年7月28日復牌時的23.51元跌至1月27日的8.49元，如此巨大的跌幅給使得芭田股份大幅跌破定增發(fā)行價，折價率高達70.45%。

資料同時顯示，本次發(fā)行的發(fā)行對象為華安基金管理有限公司和東海基金管理有限責任公司，按照配售數(shù)量計算，兩家公司如今已分別浮虧3170.19萬元和178.52萬元。

2015年12月30日上市的招商蛇口（001979）一度備受關注，但因為股價的接連下挫，亦“不幸”遭遇定增被套。根據公司的上市公告書，本次公司增發(fā)股數(shù)為50229.51萬股，實際募集資金金額為118.5億元，發(fā)行價格為23.60元。1月27日，公司股價為14.22元，折價率達到39.75%。

從發(fā)行對象上來看，招商蛇口本次定增共涉及8個認購對象，其中認購數(shù)量最多的深圳招為投資合伙企業(yè)和博時資本招商蛇口專項資管計劃已浮虧79491.56萬元，此外國開金融有限責任公司、深圳華僑城股份有限公司、北京奇點領譽一期投資中心等4名發(fā)行對象浮虧金額為59618.62萬元。

在行業(yè)分布上，定增公司數(shù)量較多的化工、醫(yī)藥生物、機械設備等行業(yè)也同時成為了定增被套的重災區(qū)。值得注意的是，盡管統(tǒng)計期內只有3家銀行實施了定增，有2家已經遭遇被套，破增數(shù)量占定增總數(shù)的比例在全部行業(yè)中居首。其中，平安銀行（000001）折價率達到了40.84%。公司上市公告書顯示，本次發(fā)行總股數(shù)為59880.24萬股，發(fā)行價格為16.70元，而1月27日，公司的二級市場股價已跌至9.88元。

30家公司瀕臨破增

Wind資訊數(shù)據顯示，目前還有30家公司的收盤價相對于定增發(fā)行價格的溢價率不足5%。對于這部分的公司而言，如果后續(xù)市場的跌勢持續(xù)，破增將是大概率。

具體來看，有8只個股定增價與最新收盤價的差異不足1%，分別為：濮耐股份（002225）、司爾特（002538）、英唐智控（300131）、游族網絡（002174）、同洲電子（002052）、二六三（002467）、盛運環(huán)保（300090）和華誼嘉信（300071）。

除了已經實施定增的上市公司以外，仍有眾多公司先后發(fā)布定增預案。根據不完全統(tǒng)計，2015年初至2016年1月27日，有959家公司發(fā)布了定增預案，目前正處于不同進度中。市場遭遇重挫的同時，使得目前已有177家公司的定增方案出現(xiàn)了價格倒掛。其中，不少公司已經終止了定增的進行。如國投電力（600886）、杭電股份（603618）等。

29家被套公司將迎解禁

由于部分機構的鎖定期為一年，這意味著在2015年年初參與定增的機構已經解禁或者面臨解禁。

根據Wind數(shù)據統(tǒng)計結果，定增被套的個股中，有27只將于2016年2-4月迎來解禁。其中2月份有4只，3月份有13只，4月份有10只。而靖遠煤電（000552）、瀚藍環(huán)境（600323）和國投安信（600061）三只個股將于2016年2月15日率先迎來解禁。統(tǒng)計期內，這三只個股的折價率分別達到10.40%、23.14%和3.33%。

由于二級市場股價與定增價格倒掛，他們所面臨的壓力更大，而上市公司對股價上漲的意愿也更大，這類公司或許存在一定的投資價值。