《股市動態(tài)分析》研究部

股災3.0結束以來，大盤先是有2638點至3097點的反彈修復，4月中旬以后反彈結束，目前徘徊在2800點一線，后市的走向撲朔迷離。我們從技術分析的角度來看，當前的走勢極有可能是股災以來的大調整過程中的最后一跌。

調整浪的結構分析

遵循我們雜志社研究部一貫的觀點，金融危機以來的調整結束點為2013年6月底錢荒時的1849點，隨后大盤運行一個新的四年循環(huán)周期。有關1849點以來的浪型分析圖如圖二所示。

去年6月股災以來的調整明顯4浪無疑，這里面4浪的浪型結構有兩種可能性，如圖一所示的abc-X-abc結構和圖二所示的三角型abcde結構。我們研究部首選劃浪為abc-X-abc結構。

由于2浪和4浪的交替原則，4浪的結構本不至于有分歧，但由于2浪的調整如圖二所示的，是一個平臺型的調整，劃為abc簡單調整亦可，但我們更傾向于是abcde平臺三角型調整，所以4浪按交替原則是一組雙重三結構的abc-X-abc的調整。

通過以上的分析，實際上不管哪種劃浪都明確指向調整已到尾聲。4月中旬以來下調，要么是雙重三最后一組abc中c浪下跌，要么是abcde中的e小浪下跌，都指向最后一跌。

最后一跌的幅度

目前市場上有部分的分析也贊同目前是處于最后一跌中，但對于最終的底在哪里？暫有悲觀樂觀之分：悲觀者認為會破2000點；樂觀者認為目前就是底部。我們認為，從預測的角度來看，底部是一個區(qū)域，預測具體點位無異于算命先生。

如果讀者認同我們前面的劃浪，由于1、4浪不能重疊之原則，則調整的極限底位起碼在2274點以上區(qū)域。

同時，老的股民都能記得2001年至2005年股改4年大熊市，滬市2245點跌到998點，跌幅55.5%，深圳664點跌至235點，跌幅64.7%，這是我們記憶猶新的一輪時間空間巨大的熊市（與2008年金融危機巨震不一樣）。表一列出了股災以來各指數(shù)的最大跌幅及當前表現(xiàn)，與上一輪四年熊市比較，客觀來看，上證的下跌空間已不大，但創(chuàng)業(yè)板與中小板尚有空間，結合浪型型態(tài)及更細一級的浪型分析，2638附近形成三重底的可能性是存在的，由此來看，2700附近即為我們認為的底部區(qū)域。風險因素：

時間上。本周有申萬的研究文章將本輪調整周期看到明年6月份，亦即還有一年，但我們認為，本輪股災和以前不一樣的地方是，套牢者不能像以前熊市中裝死，而大部分是被動賣出（被平倉），所以籌碼交換充分，熊市周期可能縮短。

估值上。日前上證靜態(tài)市盈率中位數(shù)33，創(chuàng)業(yè)板85，全市場48，整體估值偏高，但這種高估有歷史原因，不可能一步到位。但另一方面，也預示創(chuàng)業(yè)板整體上風險亦較大。

匯率。匯率的大幅波動特別是大幅的貶值是我們分析中最大風險因素。但對技術分析者而言，一切盡在圖中，只是要求我們用兩眼的余光多關注一點而已。