王茜

摘 要：上市企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新興動(dòng)力。廈門(mén)市的上市公司截至2014年12月共有31家。本文以廈門(mén)市28家上市公司為研究對(duì)象，運(yùn)用因子分析法對(duì)其績(jī)效進(jìn)行研究，得出廈門(mén)市上市公司的績(jī)效情況。

關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；因子分析法；績(jī)效評(píng)價(jià)

一、引言

1.研究意義

上市公司成為拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量。研究廈門(mén)地區(qū)上市公司績(jī)效有利于認(rèn)清廈門(mén)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況，更好指導(dǎo)其發(fā)展。也為其他地區(qū)上市企業(yè)的發(fā)展提供了參考建議。

2.研究動(dòng)態(tài)

朱寧寧（2011年）選取滬深兩市中上市的40家電力行業(yè)上市公司（A股）為研究樣本，選取10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，分為盈利因子、償債因子、營(yíng)運(yùn)因子、成長(zhǎng)因子，用SPSS進(jìn)行因子分析，得出綜合業(yè)績(jī)得分及排名。

馬廣奇，余姝緯（2011年）運(yùn)用因子分析法和聚類(lèi)分析法對(duì)陜西省上市公司三年來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)得出該省上市公司的總體實(shí)力不強(qiáng)，業(yè)績(jī)普遍較差。

Deng，F(xiàn)ei；Smyth，Hedley（2014年）探索了公司績(jī)效的相關(guān)特性，收集2002年-2012年十年的英國(guó)最大的265家建筑公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行因子分析和數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）。

二、研究思路和方法

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2014年12月，廈門(mén)轄區(qū)的上市公司共有31家，本文選取其中28家公司進(jìn)行分析，另外三家公司上市年份較晚故剔除。通過(guò)wind數(shù)據(jù)庫(kù)及中國(guó)上市公司咨詢(xún)網(wǎng)收2011年-2013年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。研究思路如下：（1）選取若干合適的財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)成績(jī)效評(píng)價(jià)體系；（2）對(duì)2011年-2013年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，計(jì)算各年綜合得分；（3）根據(jù)得分排名進(jìn)行分析評(píng)價(jià)廈門(mén)市上市公司績(jī)效情況。

本文選取反映企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、成長(zhǎng)能力四個(gè)方面的共16個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，構(gòu)成績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。指標(biāo)選取依據(jù)國(guó)家四部委1999年頒發(fā)的《國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)規(guī)則》，及2002年國(guó)家財(cái)政部等印發(fā)的《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)操作細(xì)則（修訂）》。

三、實(shí)證分析過(guò)程

1.確定指標(biāo)評(píng)價(jià)體系

用因子分析法進(jìn)行實(shí)證分析的首要步驟選取合適的樣本。應(yīng)用SPSS21.0對(duì)16個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett球度檢驗(yàn)，反復(fù)驗(yàn)證，最終選定11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，見(jiàn)表。

2.因子分析的適合性檢驗(yàn)

對(duì)28家公司的11個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)分別進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett球度檢驗(yàn)，得出這三年的KMO值均大于0.6，根據(jù)Kaiser的判斷標(biāo)準(zhǔn)可知比較適合做因子分析。本文僅選擇2011年的數(shù)據(jù)對(duì)因子分析的其他過(guò)程進(jìn)行詳細(xì)闡述。

3.提取因子

根據(jù)SPSS21.0計(jì)算的指標(biāo)共同度，除資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等三個(gè)指標(biāo)外，幾乎所有指標(biāo)的共同度都在60%以上，大部分指標(biāo)在80%以上，這表明提取的因子沒(méi)有使原始信息丟失，因子提取的比較合適。而且提取的前4個(gè)公共因子共解釋了原始變量71.9%的信息，原始信息丟失較少，故選取4個(gè)公共因子比較合適。因子碎石圖再次驗(yàn)證了提取4個(gè)因子是合適的。

4.因子命名

觀(guān)察旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣可知載荷系數(shù)差別比較明顯，公共因子易于命名。第一個(gè)公共因子F1在銷(xiāo)售凈利率、銷(xiāo)售毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率三個(gè)指標(biāo)上有較高的載荷，故命名為“盈利能力因子”。第2個(gè)公共因子F2在流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、已獲利息倍數(shù)3個(gè)指標(biāo)上有很大載荷，命名為“償債能力因子”。第3個(gè)公共因子F3命名為“營(yíng)運(yùn)能力因子”，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3個(gè)指標(biāo)，第四個(gè)公共因子F4命名為“成長(zhǎng)能力因子”。

5.計(jì)算因子得分

根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣，2011年各因子得分表達(dá)式為：（其中主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率用OPE表示，資產(chǎn)負(fù)債率用DAR表示，流動(dòng)比率用CR表示，速動(dòng)比率用QR表示，銷(xiāo)售凈利率用NPM表示，銷(xiāo)售毛利率用GPSR表示，存貨周轉(zhuǎn)率用IT表示，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用CAT，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用TTC，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率用GRNA，已獲利息倍數(shù)用ICR表示，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用RTR來(lái)表示。）

F1=0.282×OPE+×TTC+0.051×CAT-0.010×CR-0.008×QR-0.300×DAR+0.293×GPSR+0.232×NPM+0.07×GRN+0.293×ICR+0.085×RTR 式（1）

F2=-0.048×OPE+0.094×TTC-0.200×CAT+0.424×CR+0.421×QR+0.107×DAR-0.071×GPSR+0.031×NPM+0.049×GRN-0.375×ICR+0.026×RTR 式（2）

F3=-0.041×OPE+0.494×TTC-0.066×CAT+0.076×CR+0.065×QR-0.402×DAR-0.032×GPSR-0.062×NPM+0.115×GRN+0.089×ICR+0.568×RTR 式（3）

F4=0.071×OPE+0.152×TTC+0.740×CAT-0.097×CR-0.097×QR-0.040×DAR+0.062×GPSR-0.005×NPM+0.317×GRN-0.455×ICR-0.035×RTR 式（4）

將初始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化值代入上式，可計(jì)算出2011年樣本公司在各個(gè)因子上的得分。其次，再以各因子的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重，得出每個(gè)樣本公司的總得分，總得分的計(jì)算公式為：

F=（28.826×F1+19.988×F2+12.863×F3+10.227×F4）/71.904

對(duì)28個(gè)樣本公司2011年的綜合得分進(jìn)行平均作為該年的績(jī)效值。按照上述原理，計(jì)算出2012年和2013年的績(jī)效值。另外算出每年得分的排名以及三年平均得分的排名。

四、實(shí)證結(jié)果分析

運(yùn)用因子分析法研究廈門(mén)轄區(qū)上市公司績(jī)效情況，將每一年樣本公司綜合得分的平均值做為該年的績(jī)效值，得出如下結(jié)論：廈門(mén)市上市公司得分最高的前5位公司是：新華都、建發(fā)股份、銀潤(rùn)投資、麥迪電氣、法拉電子，財(cái)務(wù)情況較好，前景較好。且這些公司在每個(gè)因子的得分排名中都靠前，說(shuō)綜合實(shí)力也是單一因素的反映。對(duì)于公司實(shí)力的提高應(yīng)著力于提高各個(gè)因子自身的提升，著力解決每一方面出現(xiàn)的問(wèn)題，這樣才能真正提升綜合實(shí)力。這些公司應(yīng)保持運(yùn)作計(jì)劃，并進(jìn)一步提高財(cái)務(wù)狀況，提高公司的綜合實(shí)力。而其他公司須提高盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力這幾方面的能力，整合公司資源、提高生產(chǎn)效率，更有效地利用人力、物力進(jìn)行公司的生產(chǎn)運(yùn)作，提高財(cái)務(wù)能力。

參考文獻(xiàn)：

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[2]馬廣奇，余姝緯.基于因子分析法的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)--來(lái)自陜西的數(shù)據(jù)[J].時(shí)會(huì)通訊，2011年第9期，第110-112頁(yè).

[3]朱寧寧.基于因子分析法的電力上市公司[J].2011年3月.

[4]Deng，F(xiàn)ei；Smyth，Hedley.Nature of Firm Performance in Construction[J].JOURNAL OF CONSTRUCTION ENGINEERING AND MANAGEMENT，2014（140，2）.