■左建婷李南

河北省港口建設(shè)的融資方式選擇研究*

■左建婷李南

首先對(duì)河北省港口建設(shè)運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行介紹，然后在充分考慮河北省港口發(fā)展特殊性的基礎(chǔ)上，從企業(yè)主體的角度提出了河北省港口建設(shè)的融資方式組合，并相應(yīng)分析了具體融資方式。

河北 港口 投融資 方式

河北省港口建設(shè)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀

圖1　河北省港口貨物吞吐量

近年來(lái)隨著京津冀地區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，河北省港口實(shí)現(xiàn)跨越增長(zhǎng)。唐山港、秦皇島港、黃驊港都進(jìn)入了億噸大港的行列，河北省的億噸大港數(shù)量并列全國(guó)第一。其中唐山港和秦皇島港的規(guī)模更是位于全國(guó)港口的前十名以內(nèi)。河北省港口貨物吞吐量快速上升，集裝箱吞吐量也呈現(xiàn)出明顯的逐漸遞增的趨勢(shì)。繼2013年集裝箱吞吐量首次破百萬(wàn)標(biāo)箱后，2014年河北省港口完成集裝箱吞吐183.7萬(wàn)，同比增長(zhǎng)36.5%。如圖1和圖2所示?？焖倥噬母劭谝?guī)模意味著巨大的建設(shè)資金投入，根據(jù)河北省港口發(fā)展的特點(diǎn)選取適合的融資方式，成為能夠支撐河北省港口實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的重要方面。

圖2　河北省港口集裝箱吞吐量

河北省港口建設(shè)運(yùn)營(yíng)的特殊性及對(duì)融資方式的影響

不同地區(qū)港口的發(fā)展具有不同的特點(diǎn)，有共性也有個(gè)性，而用通用方法進(jìn)行港口建設(shè)融資的同時(shí)更需要提出個(gè)性化方案。下面分析河北省港口建設(shè)運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)及其對(duì)融資的影響。

（一）河北省港口建設(shè)的后發(fā)地位

唐山港京唐港區(qū)建成通航時(shí)間為1992年，曹妃甸港區(qū)為2005年底，黃驊港為1986年。唐山港、黃驊港屬于港口市場(chǎng)新進(jìn)入者，發(fā)展歷程較短，貨源網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍小，對(duì)遠(yuǎn)程腹地的影響力偏低，不如傳統(tǒng)大港有足夠的積淀。秦皇島港雖然建港較早，但近些年運(yùn)量穩(wěn)定，業(yè)務(wù)單一，發(fā)展空間受限，建設(shè)投資空間很小。

（二）貨種結(jié)構(gòu)倚重干散貨而不是集裝箱

河北省港口運(yùn)輸?shù)慕Y(jié)構(gòu)比較單一，秦皇島港和黃驊港主要以煤炭運(yùn)輸為主，唐山港則以煤炭和鐵礦石、鋼材運(yùn)輸為主。2013年，河北省港口貨物吞吐量中煤炭及制品占63%。這些單一貨種主要服務(wù)于資源型產(chǎn)業(yè)，受?chē)?guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期性波動(dòng)的影響明顯，資金投入風(fēng)險(xiǎn)大。而集裝箱運(yùn)輸雖然連年都有較大增長(zhǎng)，但由于基數(shù)低，所以河北省港口與環(huán)渤海地區(qū)其他省市相比，集裝箱吞吐量還存在較大差距。而集裝箱適箱貨物具有多樣性特征，受宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期性波動(dòng)的影響較小，作為投資方向會(huì)在財(cái)務(wù)上比較穩(wěn)健。

（三）港口建設(shè)投入規(guī)模較大、時(shí)間較為集中

河北省港口建設(shè)的起步較晚，秦皇島港的改擴(kuò)建，尤其是唐山港與黃驊港屬新建港口，對(duì)港口各類設(shè)施進(jìn)行投資建設(shè)的時(shí)間集中，對(duì)資金需求規(guī)模大。近年來(lái)，河北省港口固定資產(chǎn)投資額均保持在較高水平，這就需要各投資方的積極參與和高強(qiáng)度投入。

（四）與周邊港口的激烈競(jìng)爭(zhēng)

河北省地處渤海灣中心地帶，周邊與京津地區(qū)以及山東省、遼寧省接壤。河北省港口面臨著周邊老牌港口（如天津港、山東的青島港、遼寧的大連港）和新興港口（如遼寧的營(yíng)口港、山東的日照港）的競(jìng)爭(zhēng)。尤其近年來(lái)，天津港發(fā)展勢(shì)頭迅猛，天津港處在河北各大港口之間，并且作為環(huán)渤海地域的綜合性港口，很多貨源都會(huì)選擇從此處進(jìn)入華北區(qū)域，從而給河北省港口的增長(zhǎng)空間帶來(lái)壓力。

河北省港口企業(yè)融資工具包：融資方式的優(yōu)化與拓展

表1　融資方式評(píng)價(jià)表

港口企業(yè)是港口投融資活動(dòng)中最具能動(dòng)性的主體，具體融資方式的選擇直接影響港口建設(shè)投融資的實(shí)際效果。加快河北省港口建設(shè)投融資主體多元化的進(jìn)程，推進(jìn)港口市場(chǎng)化是港口發(fā)展的必要選擇。這里提出的河北省港口企業(yè)融資工具包適用于各種產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的港口企業(yè)，既包括國(guó)有企業(yè)，也包括股份制企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)。

優(yōu)化港口企業(yè)融資方式是河北省港口建設(shè)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)之一。基于河北省港口的特點(diǎn)，本文選取股票市場(chǎng)融資、債券市場(chǎng)融資、信托市場(chǎng)融資、BT融資、引進(jìn)外資以及融資租賃6種主要融資方式。表1對(duì)這些融資方式進(jìn)行了總體評(píng)價(jià)，下面再分別敘述。

（一）股票市場(chǎng)融資

股票市場(chǎng)融資是指上市公司利用股市發(fā)行股票取得資金，能夠較為快速的籌集大量資金。河北省港口建設(shè)時(shí)間集中，規(guī)模較大，港口發(fā)展迅速，非常需要上市融資。目前河北省只有唐山港集團(tuán)股份有限公司、秦皇島港股份有限公司兩家上市公司，黃驊港與唐山港曹妃甸港區(qū)沒(méi)有上市公司，因此必須加快河北省港口企業(yè)的上市進(jìn)程，增加上市公司的數(shù)量，積極推進(jìn)境內(nèi)、境外上市。并通過(guò)增發(fā)、配股、再融資，增強(qiáng)河北省港口企業(yè)資金實(shí)力，為港口建設(shè)提供強(qiáng)大的資金保障。

河北省港口企業(yè)采用股票上市的方式融資的優(yōu)勢(shì)如下：第一，籌集資金數(shù)額大，并且成本較低，十分適合河北省港口建設(shè)投資金額大、回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。第二，發(fā)行股票的企業(yè)沒(méi)有到期償還本息的資金壓力，因而能夠有效避免企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。

（二）債券市場(chǎng)融資

企業(yè)債券是企業(yè)以籌集資金為目的而發(fā)行的債務(wù)憑證。港口企業(yè)可憑借自身的信譽(yù)度，以自有財(cái)產(chǎn)作抵押或由他人擔(dān)保而發(fā)行企業(yè)債券。港口企業(yè)發(fā)行債券對(duì)于公司治理結(jié)構(gòu)的完善、財(cái)務(wù)杠桿作用的發(fā)揮以及融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化都具有積極作用。河北省港口企業(yè)債券融資并未大規(guī)模應(yīng)用，利用程度低、效率差，而同處環(huán)渤海地區(qū)的大連港、青島港早已引入短期融資券等債務(wù)融資工具，與此相比，河北省港口企業(yè)對(duì)債券市場(chǎng)利用尚不充分，需要積極借鑒周邊港口企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。

河北省港口企業(yè)債券融資的各項(xiàng)程序如下：第一，由企業(yè)管理決策機(jī)構(gòu)決定發(fā)行企業(yè)債券，對(duì)發(fā)行數(shù)量、面額以及利率做出全面規(guī)劃。第二，調(diào)動(dòng)港口企業(yè)的內(nèi)部資源，成立債券發(fā)行工作室對(duì)債券發(fā)行工作進(jìn)行統(tǒng)一的指揮、調(diào)度、協(xié)調(diào)與配合，聘請(qǐng)資深的中介機(jī)構(gòu)全面負(fù)責(zé)債券發(fā)行的申報(bào)工作。另外，港口企業(yè)發(fā)行債券對(duì)所聘用的承銷商以及法律、會(huì)計(jì)等中介機(jī)構(gòu)必須進(jìn)行嚴(yán)格選擇。第三，選擇適合的發(fā)行時(shí)機(jī)、證券交易場(chǎng)所以及債券承銷商。

（三）信托市場(chǎng)融資

信托融資是資金融通采用信托方式，以金融機(jī)構(gòu)為媒介，信托公司開(kāi)展的融資活動(dòng)。作為資本市場(chǎng)上新興的融資方式，信托融資是引進(jìn)民間資本的有效工具，具體包括股權(quán)投資、債券投資、信托貸款以及受益權(quán)轉(zhuǎn)讓等類型。

河北省港口建設(shè)資金需求量巨大，僅僅依靠政府資助和銀行信貸難以支持項(xiàng)目建設(shè)。信托融資在我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中已有了成功的經(jīng)驗(yàn)，包括上海洋山港的建設(shè)，都給河北省港口建設(shè)提供了經(jīng)驗(yàn)。河北省港口企業(yè)可以采用以下途徑進(jìn)行信托市場(chǎng)融資：吸引信托機(jī)構(gòu)作為信托市場(chǎng)融資的母體，通過(guò)廣泛籌集信托資金作為信托市場(chǎng)融資的有效手段，通過(guò)建立和完善相應(yīng)的信托市場(chǎng)平臺(tái)有效吸引民間資本參與河北省的港口建設(shè)。信托機(jī)構(gòu)作為整體掌握港口建設(shè)投資的把控者，通過(guò)對(duì)各個(gè)參與主體的溝通協(xié)調(diào)，制定出一套切實(shí)可行的融資方案，收益劃分方案和風(fēng)險(xiǎn)控制方案。

（四）BT融資

BT（Build-Transfer）融資方式是指項(xiàng)目所在國(guó)政府或所屬機(jī)構(gòu)項(xiàng)目最終業(yè)主為項(xiàng)目建設(shè)提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項(xiàng)目的基礎(chǔ)，與項(xiàng)目的投資者成立的項(xiàng)目公司簽訂固定工期、固定造價(jià)的合同，在合同規(guī)定時(shí)間內(nèi)由項(xiàng)目公司安排融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)，并承擔(dān)期間風(fēng)險(xiǎn)，建設(shè)完成后由政府按協(xié)議分期回購(gòu)。BT融資方式是一種運(yùn)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的工具創(chuàng)新，同時(shí)也是建設(shè)管理方式的創(chuàng)新。

BT融資方式在河北省港口建設(shè)已經(jīng)得到了初步的應(yīng)用，并將進(jìn)一步擴(kuò)展。其具體做法是：第一，政府選擇合適的項(xiàng)目實(shí)施結(jié)構(gòu)，首先對(duì)港口建設(shè)項(xiàng)目的工程特點(diǎn)、業(yè)主的需求和管理能力，以及潛在投資者進(jìn)行深入分析，選擇相應(yīng)的實(shí)施模式。第二，嚴(yán)格投標(biāo)人的資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)投標(biāo)各方的關(guān)系要有明確的約定，更要嚴(yán)格審查投資方的融資能力與經(jīng)濟(jì)實(shí)力。第三，在招標(biāo)文件中明確規(guī)定禁止隨意分包和轉(zhuǎn)包，建立健全監(jiān)管體系。第四，扎實(shí)做好前期工作，在項(xiàng)目提出、規(guī)劃、可行性研究、規(guī)劃設(shè)計(jì)方案等各環(huán)節(jié)保持一致性和前瞻性。

（五）引進(jìn)外資

引進(jìn)外資主要包括引進(jìn)外商直接投資、使用國(guó)外商業(yè)貸款、外國(guó)政府與國(guó)際金融組織貸款以及在境外發(fā)行股票債券等。我國(guó)《港口法》為外資投資參與港口建設(shè)活動(dòng)提供了法律支持。在最新的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中，港口公用碼頭設(shè)施的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)屬于鼓勵(lì)外商投資的產(chǎn)業(yè)中。

目前，河北省港口引進(jìn)外資的程度不夠，國(guó)際化程度明顯偏低。實(shí)際上，河北省是新興的港口大省，目前已經(jīng)具備較強(qiáng)的綜合實(shí)力，整體發(fā)展水平早已今非昔比，經(jīng)營(yíng)規(guī)范程度提高，已經(jīng)具備了引進(jìn)高水平外商投資港口的可能。從大環(huán)境來(lái)看，環(huán)渤海地區(qū)加速崛起、外商投資布局向北方遷移、京津冀協(xié)同發(fā)展等，這些都是河北省港口建設(shè)吸引外資的亮點(diǎn)。

為此，河北省港口企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極接洽外商，進(jìn)行協(xié)商談判。如新加坡港務(wù)集團(tuán)等類型，以引進(jìn)其港口運(yùn)營(yíng)管理的豐富經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)技術(shù)；也包括掌握重要航線資源與腹地資源的大型集裝箱班輪公司，例如丹麥馬士基、法國(guó)達(dá)飛等，以使河北省港口融入到其全球網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)中。外國(guó)政府貸款和國(guó)際金融組織貸款具有利率低、還款期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，非常適合港口基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但該類貸款也具有明顯局限，例如匯率風(fēng)險(xiǎn)、貸款程序嚴(yán)格、手續(xù)繁瑣等。因此必須做足準(zhǔn)備工作，積極爭(zhēng)取外國(guó)政府貸款和國(guó)際金融組織的資金支持。

（六）融資租賃

融資租賃是指按照承租人的意愿，出租人進(jìn)行設(shè)備購(gòu)置，進(jìn)而向承租人出租所購(gòu)設(shè)備，在租賃的整個(gè)過(guò)程中，出租人擁有所有權(quán)而使用權(quán)歸承租人。租賃時(shí)間到期后，按照合同規(guī)定選擇權(quán)歸承租方，可選擇續(xù)租、留購(gòu)或者退回。融資租賃主要適用于各類港口設(shè)備。融資租賃的主要參與者包括租賃公司、承租人、生產(chǎn)商、銀行以及潛在投資人，可利用凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)模型來(lái)評(píng)估融資租賃方式的可行性。融資租賃的好處是承租人不用立即支付設(shè)備價(jià)款，并利用設(shè)備的使用收益來(lái)支付租金，減輕企業(yè)債務(wù)壓力。

河北省港口建設(shè)起步較晚，港口建設(shè)時(shí)間集中且投入規(guī)模大，致使設(shè)備集中使用強(qiáng)度較大。例如在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，河北省港口今后需要新增投入大量集裝箱運(yùn)輸專用設(shè)備，包括橋吊、場(chǎng)橋、正面吊、堆高機(jī)等。在干散貨等河北省港口的傳統(tǒng)板塊，為了化解技術(shù)落后、設(shè)備老化等不利影響，也需要推廣采用融資租賃方式。

參考資料

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左建婷，華北理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研究生；李南，華北理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、碩士生導(dǎo)師）

責(zé)任編輯：陳秀麗

2015年度河北省社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“‘一帶一路’戰(zhàn)略框架下的河北省國(guó)際物流體系重構(gòu)研究”（批準(zhǔn)號(hào)：HB15YJ033）。