耶魯大學(xué)Common Fund學(xué)院“基金會(huì)資產(chǎn)管理”訪學(xué)有感

文|錢曉杰

耶魯大學(xué)Common Fund學(xué)院“基金會(huì)資產(chǎn)管理”訪學(xué)有感

文|錢曉杰

01 研修課堂

02 過(guò)美娟（右一）與主辦方合影

今年7月10—15日，上海市慈善基金會(huì)資產(chǎn)管理部過(guò)美娟部長(zhǎng)及深圳壹基金公益基金會(huì)財(cái)務(wù)總監(jiān)代表中國(guó)基金會(huì)，參加了由基金會(huì)中心網(wǎng)組織的美國(guó)Common Fund學(xué)院在耶魯大學(xué)管理學(xué)院內(nèi)舉辦的“基金會(huì)資產(chǎn)管理”研修課程。

Common Fund成立于1971年，是專門為美國(guó)基金會(huì)提供專業(yè)理財(cái)服務(wù)的非營(yíng)利組織。Common Fund目前管理著千余家慈善基金會(huì)總額約為300億美元的資產(chǎn)，成立至今40年，平均年收益率為17%。Common Fund在基金會(huì)資產(chǎn)管理方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也非常重視對(duì)基金會(huì)客戶進(jìn)行資產(chǎn)管理教育。

此次為期6天的訪學(xué)安排十分緊湊充實(shí)，早晨7點(diǎn)45分校車從住宿地出發(fā)，8點(diǎn)安排在校用餐，8點(diǎn)半準(zhǔn)時(shí)開講上課。下午12點(diǎn)半到4點(diǎn)一樣是上課學(xué)習(xí)時(shí)間，隨后由校車送往住宿地。然而這不意味著一天學(xué)習(xí)的結(jié)束，晚餐過(guò)后，幾乎每天都會(huì)安排小組交流、討論、做答卷。研修課程的授課教授陣容非常強(qiáng)大，來(lái)自劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，倫敦商學(xué)院榮譽(yù)特聘教授，耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院主席，紐約大學(xué)、德克薩斯大學(xué)奧斯汀分校學(xué)院教授，凱斯西儲(chǔ)大學(xué)投資辦公室首席投資官，美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究中心主任等16位教授導(dǎo)師前來(lái)授課。學(xué)員則主要來(lái)自于美國(guó)本土的非公募基金會(huì)，包括來(lái)自于科爾蓋特大學(xué)基金會(huì)、密歇根技術(shù)基金會(huì)、全美基金會(huì)理事會(huì)、洛克菲勒大學(xué)基金會(huì)等在內(nèi)共35位學(xué)員，并且會(huì)在晚上分成5個(gè)學(xué)習(xí)小組進(jìn)行學(xué)習(xí)交流與討論。

由于受到2008—2009年金融危機(jī)及銀行利率降低等影響，目前在世界范圍內(nèi)基金會(huì)保值增值的傳統(tǒng)模式已經(jīng)不能滿足該項(xiàng)事業(yè)發(fā)展的需要。因此，美國(guó)聯(lián)邦政府鼓勵(lì)非營(yíng)利組織實(shí)行替代性投資，即另類投資——除股票、債券以外的投資方式。在當(dāng)前這種大背景下，Common Fund在耶魯大學(xué)管理學(xué)院舉辦的這次“基金會(huì)資產(chǎn)管理”研修課程，旨在幫助所有學(xué)員更好地利用專業(yè)知識(shí)、投資工具、政策及方法，去實(shí)現(xiàn)基金會(huì)的保值增 值。

在與過(guò)部長(zhǎng)的攀談中了解到，美國(guó)非營(yíng)利組織做事相當(dāng)盡職規(guī)范，習(xí)慣著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的規(guī)劃與思路，給她留下了深刻的印象。在研修課堂上常會(huì)聽到“各代公平”“為了未來(lái)各代人”這些關(guān)鍵詞，因?yàn)樵诤Ｍ獯壬乒嫒搜壑?，他們?chuàng)設(shè)基金優(yōu)先考慮的是為每一代人謀福祉的公平性。力求采用現(xiàn)代投資理念管理資產(chǎn)，通過(guò)長(zhǎng)期投資積累基金，謹(jǐn)慎管理各類資產(chǎn)，并在風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間求得平衡，而非僅僅考慮投資能獲取多少回報(bào)。投資風(fēng)險(xiǎn)的大小才是他們最為注重的。具備社會(huì)責(zé)任的投資，必將通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制貫穿于投資始終。

同樣的，在美國(guó)私募基金的預(yù)算概念很強(qiáng)，所有操作嚴(yán)格執(zhí)行年度預(yù)算，一般不允許使用本金，而工作經(jīng)費(fèi)開支控制在增值收益的5%左右。若當(dāng)年投資入不敷出，禁止動(dòng)用過(guò)去年度的結(jié)余收入，項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)的支出通過(guò)尋求捐贈(zèng)者定向捐贈(zèng)或向銀行貸款來(lái)解決，而工作經(jīng)費(fèi)部分則會(huì)壓縮各種經(jīng)費(fèi)開支，甚至裁員解決。

此外，過(guò)部長(zhǎng)還饒有興致地介紹了Common Fund嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度及無(wú)處不體現(xiàn)的“求是”學(xué)風(fēng)。此行除了安排給學(xué)員1小時(shí)的時(shí)間任選在耶魯大學(xué)校園或藝術(shù)館參觀外，其余時(shí)間都盡可能地用于授課以及讓學(xué)員更多地參與學(xué)習(xí)討論。盡管膚色不同、語(yǔ)言不通，課上沒(méi)有一個(gè)學(xué)員交頭接耳，看手機(jī)或打瞌睡，全都緊跟教授思路進(jìn)行互動(dòng)。正所謂慈善無(wú)國(guó)界，使命皆相同。Common Fund學(xué)院對(duì)過(guò)部長(zhǎng)及國(guó)內(nèi)同仁關(guān)愛(ài)有加，經(jīng)常詢問(wèn)她們?cè)诿绹?guó)生活是否習(xí)慣，上課內(nèi)容能否聽清，班上學(xué)員也處處噓寒問(wèn)暖關(guān)照指點(diǎn)，讓她很受感動(dòng)，也使得她們一行很快忘記了時(shí)差，以最佳的狀態(tài)投入到緊張的學(xué)習(xí)中。

除了學(xué)有所得，此行最大的收獲還在于，在人人參與的小組討論中，中國(guó)的基金會(huì)代表引發(fā)了來(lái)自國(guó)外同仁的欽佩。他們沒(méi)想到中國(guó)的非營(yíng)利組織會(huì)如此重視資產(chǎn)管理的培訓(xùn)；也沒(méi)想到中國(guó)非營(yíng)利組織的投資模式已相對(duì)超前，且與國(guó)際接軌；更沒(méi)想到中國(guó)的非營(yíng)利組織工作人員擁有成熟的投資理念，并能在一定程度上得到嫻熟運(yùn)用。這也進(jìn)一步加深了他們想到上海市慈善基金會(huì)考察、學(xué)習(xí)的意愿。未來(lái)中國(guó)基金會(huì)的發(fā)展需要進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)間的交流，基于保值增值的資產(chǎn)管理理念同樣具有相當(dāng)?shù)慕梃b意義，未來(lái)設(shè)想創(chuàng)立基金會(huì)資產(chǎn)管理聯(lián)盟也將有助于小型基金會(huì)的整合及提供支持。

中國(guó)慈善步入國(guó)際化，也讓世界了解中國(guó)，了解了上海。中國(guó)的慈善人在虛心學(xué)習(xí)先進(jìn)管理知識(shí)的同時(shí)，也通過(guò)自身的努力與實(shí)踐贏得了世界的尊重，這也必將使得中國(guó)慈善事業(yè)更好地與國(guó)際接軌，讓世界的善心更加緊密相連。

03—04 小組討論