基于復(fù)雜系統(tǒng)脆性理論的財務(wù)危機預(yù)警研究

文/辛本杰 宋學(xué)良

基于復(fù)雜系統(tǒng)脆性理論的財務(wù)危機預(yù)警研究

文/辛本杰 宋學(xué)良

將復(fù)雜系統(tǒng)的脆性理論引入到公司體系，從系統(tǒng)的觀點對企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警進行了探究。文章將企業(yè)的脆性定義為財務(wù)危機，針對已有財務(wù)危機預(yù)警研究的缺陷，從企業(yè)的脆性因子、脆性過程和脆性結(jié)構(gòu)等方面對企業(yè)的脆性機理做了分析，并根據(jù)企業(yè)的脆性行為刻畫出財務(wù)危機的預(yù)警機制，將定性預(yù)警和定量預(yù)警相結(jié)合，構(gòu)建了針對企業(yè)脆性因子、脆性過程的預(yù)警理論體系。

脆性理論； 財務(wù)危機； 財務(wù)困境； 風(fēng)險控制

眾所周知，風(fēng)險預(yù)警是風(fēng)險管理的關(guān)鍵議題和核心任務(wù)，但財務(wù)危機預(yù)警是公司的薄弱環(huán)節(jié)，從而影響了企業(yè)風(fēng)險管理的效率和效果。財務(wù)危機預(yù)警的目的是找出財務(wù)危機的作用機理，以預(yù)測公司的財務(wù)狀況，進而采取措施避免企業(yè)財務(wù)狀況繼續(xù)惡化。企業(yè)作為市場的主體，其風(fēng)險主要來自于與市場進行物質(zhì)和信息的交換過程。十八屆三中全會決定中曾指出要使市場在資源配置中起決定性作用。此次市場化改革預(yù)示著經(jīng)濟體制、經(jīng)濟運行機制以及與之相應(yīng)的經(jīng)濟增長方式將發(fā)生深刻的變化，企業(yè)將面臨更加復(fù)雜的市場環(huán)境，從而更可能陷入財務(wù)困境。如何避免企業(yè)在新的市場環(huán)境下陷入財務(wù)困境成為又一重要命題。筆者認(rèn)為只有抓住影響財務(wù)危機的內(nèi)、外部因素，認(rèn)清財務(wù)危機的微觀機理，根據(jù)環(huán)境的變化及時調(diào)整經(jīng)營策略，才更有助于經(jīng)營者防范財務(wù)危機，提高應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的能力，保護投資者和債權(quán)人的利益。

一、企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生的脆性機理

財務(wù)危機又稱財務(wù)困境，在我國通常將被“ST”的企業(yè)稱為陷入財務(wù)困境的企業(yè)。脆性是描述系統(tǒng)遭受外部干擾，使整個系統(tǒng)陷于困境、陷于癱瘓的過程。從這個意義上講，企業(yè)的脆性即表明企業(yè)陷入財務(wù)危機。財務(wù)危機的發(fā)生同樣是由某一因素的干擾，波及企業(yè)的財務(wù)狀況，進而引起財務(wù)狀況惡化，使整個公司陷入困境的過程。文章從脆性因子、脆性過程和脆性結(jié)構(gòu)三個要素來研究企業(yè)的脆性風(fēng)險。

（一）企業(yè)的脆性因子

脆性因子是引起系統(tǒng)發(fā)生脆性的因素，企業(yè)的脆性因子即引起企業(yè)財務(wù)危機的因素，包括外部因素和內(nèi)部因素。 根據(jù)熵理論，企業(yè)的經(jīng)營管理活動不當(dāng)，會增加企業(yè)內(nèi)部的熵增引起的不確定性問題。該不確定性內(nèi)涵的風(fēng)險包括財務(wù)風(fēng)險、稅收風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險、法律風(fēng)險、信用風(fēng)險等。由于內(nèi)部因素包含更多的不確定性，內(nèi)部因素對財務(wù)風(fēng)險的影響更大，但是由于內(nèi)部因素帶來的風(fēng)險大部分和管理層的治理、決策相關(guān)，而由管理層自身防范此類風(fēng)險就比較困難，這就為企業(yè)的風(fēng)險管理增加了難度。

（二）企業(yè)的脆性過程

從脆性源到脆性接受者具有某種關(guān)聯(lián)性，決定著脆性接受者的響應(yīng)程度，而兩者之間的脆性關(guān)聯(lián)是通過脆性過程來完成的。企業(yè)作為一個開放系統(tǒng)，無論其復(fù)雜程度如何，它都一定有自己的輸入和輸出。輸入是系統(tǒng)的外部條件或內(nèi)部條件，輸出是所想要達到的預(yù)期目的或目標(biāo)。但由于各種原因，又使系統(tǒng)有時不會達到預(yù)期的目的，有時又由于外界的干擾或系統(tǒng)本身的原因，使得系統(tǒng)不堪負(fù)荷從而激發(fā)了系統(tǒng)本身的屬性——脆性。復(fù)雜系統(tǒng)通常表現(xiàn)出各種各樣的復(fù)雜行為，但它們具有一些共同的特征，即隱含在這些現(xiàn)象背后的基本機制是不穩(wěn)定性。

圖1　脆性過程、脆性源及脆性接受者的關(guān)系圖

1.外部脆性過程

外部脆性過程主要發(fā)生在復(fù)雜系統(tǒng)的子系統(tǒng)之間，一個已經(jīng)崩潰的外部子系統(tǒng)對于和它有一定聯(lián)系的子系統(tǒng)會造成一定的影響，這個影響的過程就稱為外部脆性過程。崩潰的子系統(tǒng)對于其他子系統(tǒng)能夠產(chǎn)生影響也是由于兩個子系統(tǒng)各自內(nèi)部因素之間存在著聯(lián)系，通過這種聯(lián)系影響到其他子系統(tǒng)，而其他子系統(tǒng)則通過內(nèi)部脆性過程決定是否接受這種影響。

2.內(nèi)部脆性過程

一個子系統(tǒng)的崩潰也是由它內(nèi)部的因素來表征的，而往往系統(tǒng)的崩潰都是由于內(nèi)部一個小小的因素出現(xiàn)問題，由于系統(tǒng)內(nèi)部之間是相互關(guān)聯(lián)的，這樣下去很有可能導(dǎo)致系統(tǒng)內(nèi)部的其他子系統(tǒng)的崩潰，這樣系統(tǒng)內(nèi)部的脆性過程就被完全的激發(fā)了。系統(tǒng)內(nèi)部子系統(tǒng)之間的作用過程就被稱為內(nèi)部脆性過程。

（三）企業(yè)的脆性結(jié)構(gòu)

財務(wù)危機的發(fā)生，往往是由于外部和內(nèi)部某一因素發(fā)生重大變化，將這一變化作為系統(tǒng)的輸入，一旦這些因素受到干擾，易對財務(wù)系統(tǒng)形成沖擊，發(fā)生脆性事件。這些脆性事件會波及到系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，破壞企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)態(tài)，進而出現(xiàn)財務(wù)危機。這個從脆性因子到脆性事件到影響系統(tǒng)結(jié)構(gòu)直至引起財務(wù)危機的過程，就是公司財務(wù)危機的脆性風(fēng)險結(jié)構(gòu)（見下頁圖2）。脆性因子的確定是預(yù)防財務(wù)危機的關(guān)鍵，脆性因子引起的干擾，通過逐層傳遞，波及整個企業(yè)，是導(dǎo)致企業(yè)脆性的主要風(fēng)險因素。脆性風(fēng)險的傳遞路徑多樣，更像一個黑匣子，與企業(yè)管理層的決策息息相關(guān)，同一行業(yè)、規(guī)模相當(dāng)、業(yè)務(wù)相近的企業(yè)，也會由于決策的不同產(chǎn)生截然不同的脆性風(fēng)險。為了有效應(yīng)對該脆性風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)建立起針對企業(yè)的脆性因子、脆性過程的危機預(yù)警系統(tǒng)。

圖2　企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)的脆性結(jié)構(gòu)模型

二、財務(wù)危機的脆性控制策略

（一）采用風(fēng)險分析調(diào)查法和流程圖法進行事前預(yù)警

脆性因子是引發(fā)財務(wù)危機的主要因素，預(yù)警的關(guān)鍵是對脆性因子的識別，脆性因子的識別是指個體獲取、處理并解讀脆性因子的過程，先前知識經(jīng)驗以及評價這些因子所表現(xiàn)出的認(rèn)知特征會影響不同個體對因子的識別。另外，部分脆性因子包含于脆性事件中，是脆性環(huán)境的內(nèi)在本質(zhì)因素，在公司內(nèi)部主要表現(xiàn)為各部門為了自身利益最大化選取戰(zhàn)略，相互競爭，存在非合作博弈，處理不當(dāng)也會引發(fā)危機。為了有效識別可能導(dǎo)致本企業(yè)陷入危機的脆性因子，企業(yè)內(nèi)部應(yīng)成立獨立于管理層的風(fēng)險管理小組，該小組成員不參與管理層決策，以保證風(fēng)險管理小組成員對風(fēng)險判斷的客觀性。著重強化小組成員的危機意識，提高對脆性因子的識別度，根據(jù)內(nèi)、外部因素的變化，實時采集、捕捉所有可能的脆性因子。根據(jù)流程圖法和以往的經(jīng)驗，繪制出可能的風(fēng)險傳導(dǎo)路徑，做好情景分析和敏感性分析，以此評估可能給企業(yè)帶來的風(fēng)險，并形成風(fēng)險評估報告。在風(fēng)險評估報告中，詳細(xì)說明該因素可能導(dǎo)致的結(jié)果，考慮最壞的情況，使管理層在制定風(fēng)險應(yīng)對策略時，綜合考慮各種可能性，形成預(yù)警預(yù)案。預(yù)警方案中應(yīng)明確預(yù)警擬達成的目標(biāo)，具體的應(yīng)對、執(zhí)行計劃，預(yù)警點的信息等。

（二）采用非財務(wù)指標(biāo)和財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合實時監(jiān)控預(yù)警

財務(wù)指標(biāo)、現(xiàn)金流指標(biāo)和市場收益類指標(biāo)，是最常用的財務(wù)危機預(yù)測變量，通過衡量公司的償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力、現(xiàn)金流量、資本構(gòu)成等與企業(yè)財務(wù)危機的關(guān)系，判斷并預(yù)測企業(yè)是否陷入了財務(wù)危機。非財務(wù)指標(biāo)是對單純依靠財務(wù)指標(biāo)進行財務(wù)預(yù)警的重要和有益的補充，非財務(wù)指標(biāo)預(yù)警更加關(guān)注可能影響企業(yè)經(jīng)營的各項因子的情況。非財務(wù)因素更多的依靠管理層的經(jīng)驗和職業(yè)判斷，可能比財務(wù)指標(biāo)更能有效揭示企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況。比如，企業(yè)的管理水平落后、公司治理結(jié)構(gòu)不合理、企業(yè)戰(zhàn)略不合理等非財務(wù)因素反映的信息都預(yù)示著企業(yè)有發(fā)生財務(wù)危機的可能，而財務(wù)指標(biāo)則不能夠準(zhǔn)確的反映出這些信息。因此，在構(gòu)建企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警模型時應(yīng)該將非財務(wù)因素加入到模型的指標(biāo)體系之中，這樣才能夠更加完整地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，增強預(yù)測的效度。

（三）采用風(fēng)險擬合和再評估進行跟蹤預(yù)警

由于內(nèi)部因素和外部因素引起的脆性過程不同，脆性風(fēng)險在企業(yè)內(nèi)部會產(chǎn)生不同的傳遞路徑，加大了風(fēng)險監(jiān)測的難度。企業(yè)在對脆性因子進行監(jiān)測的過程中，應(yīng)注意對該風(fēng)險的應(yīng)對效果進行實時評價，跟蹤風(fēng)險的狀況，收集預(yù)警信息，將觀測到的最新信息與預(yù)定的企業(yè)目標(biāo)計劃進行對比分析，評價風(fēng)險應(yīng)對與預(yù)期的擬合程度，進行差異分析，以決定是否需要調(diào)整應(yīng)對方案。跟蹤預(yù)警應(yīng)注重提高預(yù)警方案的靈敏度，一方面，當(dāng)評價的風(fēng)險與企業(yè)預(yù)期偏離較大時，分析偏差的原因，并在該脆性因子所處的階段，再次進行風(fēng)險評估，制定新的應(yīng)對策略，并繼續(xù)監(jiān)測、跟蹤。另一方面，對風(fēng)險的評估效果較佳的風(fēng)險因素繼續(xù)跟蹤評價，進行危機處理，直至危機消除。由此形成全過程預(yù)警的閉環(huán)系統(tǒng)。跟蹤預(yù)警強調(diào)在風(fēng)險因子的存續(xù)期間內(nèi)，實現(xiàn)動態(tài)監(jiān)測和全過程預(yù)警。

（四）采用風(fēng)險評價持續(xù)改進優(yōu)化預(yù)警

企業(yè)根據(jù)整個預(yù)警過程中的經(jīng)驗，對原因，處理過程等進行全民反思，總結(jié)整個過程中的經(jīng)驗和教訓(xùn)，對歷史數(shù)據(jù)進行挖掘、分析，組成脆性風(fēng)險因素集，將其固化到企業(yè)的危機管理體系中，形成企業(yè)內(nèi)部的危機管理數(shù)據(jù)庫，并運用數(shù)據(jù)處理、分析等手段，優(yōu)化預(yù)警過程，形成優(yōu)化預(yù)警方案。由于企業(yè)組織的復(fù)雜性，同一脆性因子可能有不同的風(fēng)險傳導(dǎo)路徑，引起的風(fēng)險水平也可能不一致。當(dāng)企業(yè)再次面臨類似風(fēng)險時，及時地給出決策參考方案，通過預(yù)先采取應(yīng)對措施，提高危機應(yīng)對能力，最大限度地減少風(fēng)險沖擊。

脆性是復(fù)雜系統(tǒng)的根本屬性。文章從系統(tǒng)論的角度，重新審視了財務(wù)危機的預(yù)警研究。根據(jù)企業(yè)財務(wù)危機的預(yù)警機制，針對事前、事中、事后預(yù)警，構(gòu)建了財務(wù)危機預(yù)警的理論體系，并給出了有效的預(yù)警實施方案。但是預(yù)警系統(tǒng)有自身的局限性，受管理層能力的影響，想要發(fā)現(xiàn)所有的潛在風(fēng)險是不可能的，預(yù)警的難點在于合理區(qū)分與判別脆性因子，并且管理層的決策能力不易被量化，各部門的關(guān)系也不易用數(shù)據(jù)反映，仍存在一些問題。復(fù)雜系統(tǒng)的脆性理論是比較新的理論，各領(lǐng)域的應(yīng)用還有待進一步研究。

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（作者單位：山東財經(jīng)大學(xué)）