李文婷
2016年7月7日,華夏基金管理有限公司攜手磐安資產(chǎn)管理公司(PanAgora)宣布,開啟了以客戶需求為核心,定制投資組合,通過更科學(xué)的資產(chǎn)配置的方式幫助客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值的資產(chǎn)配置新紀(jì)元——推出適合于中國市場的一系列風(fēng)險(xiǎn)均衡策略產(chǎn)品——華夏睿磐系列資產(chǎn)管理計(jì)劃(Risk Parity)。短短兩個(gè)多月,風(fēng)險(xiǎn)均衡策略在中國“落地生根”。
機(jī)構(gòu)投資意向強(qiáng)烈
現(xiàn)階段,已經(jīng)和華夏基金合作或意向合作,使用風(fēng)險(xiǎn)均衡策略來進(jìn)行資產(chǎn)配置的機(jī)構(gòu)投資者來自于銀行,也包括保險(xiǎn)公司和證券公司,涵蓋了“銀證保”三大類型機(jī)構(gòu);資金來源為銀行資金池、保險(xiǎn)資金池及證券公司自營盤資金。有意思的是,越是資金體量大、投資風(fēng)險(xiǎn)收益需求越明確的機(jī)構(gòu)對于風(fēng)險(xiǎn)均衡資產(chǎn)配置策略越有投資意向,在這點(diǎn)上與海外機(jī)構(gòu)投資者的投資偏好較為類似。
據(jù)悉,華夏睿磐系列產(chǎn)品針對不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平,構(gòu)造了不同風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算水平:目標(biāo)波動率水平介于3%到7%之間,以匹配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。從境內(nèi)市場的模擬結(jié)果來看,不同目標(biāo)波動率水平下資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益得到了提升,和傳統(tǒng)資產(chǎn)配置策相比,產(chǎn)品整體回撤幅度有所降低。
風(fēng)險(xiǎn)均衡策略運(yùn)行原理
從華夏基金已經(jīng)實(shí)盤運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)均衡策略產(chǎn)品業(yè)績看,從5月底到9月初的四個(gè)月時(shí)間里,這只產(chǎn)品逐步完成了建倉操作,產(chǎn)品整體凈值表現(xiàn)穩(wěn)健,實(shí)現(xiàn)了預(yù)期的追求既定風(fēng)險(xiǎn)下更高收益水平的投資目標(biāo)。
華夏基金數(shù)量投資部負(fù)責(zé)人張弘弢表示,風(fēng)險(xiǎn)均衡策略是現(xiàn)代投資組合理論最新發(fā)展的成果,最早由磐安公司(PanAgora)的錢恩平博士提出。風(fēng)險(xiǎn)均衡策略首先對資產(chǎn)類別進(jìn)行定義,然后根據(jù)各類單一資產(chǎn)(股票、債券、商品)在組合中的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)動態(tài)分配權(quán)重,這將使那些分別在經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)收縮和通脹各種不同環(huán)境中表現(xiàn)良好的資產(chǎn)都能夠在控制組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下,為投資組合貢獻(xiàn)收益,以達(dá)到追求長期更優(yōu)夏普比率的投資目標(biāo)。與風(fēng)險(xiǎn)均衡策略相比,傳統(tǒng)的投資策略強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的市值配置比例,而不關(guān)注組合風(fēng)險(xiǎn),在這種情況下一旦單一類別資產(chǎn)大幅下跌,就會對組合產(chǎn)生較大的收益拖累。在引入風(fēng)險(xiǎn)均衡策略的過程中,華夏基金提供針對不同投資者提供差異化的定制產(chǎn)品對接方案,以期在滿足投資者投資約束及風(fēng)險(xiǎn)偏好的基礎(chǔ)上,提供契合的產(chǎn)品方案。
縱觀海外市場,約有35%的機(jī)構(gòu)投資者使用風(fēng)險(xiǎn)均衡策略,主要使用者為年金和養(yǎng)老金,以回避單一資產(chǎn)的大幅調(diào)整,在可承受的風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)下,獲取較高的穩(wěn)健的可持續(xù)收益。根據(jù)JP摩根2015年發(fā)布的一份研究報(bào)告,目前采用風(fēng)險(xiǎn)均衡策略管理的資產(chǎn)規(guī)模估計(jì)在4000億美元至6000億美元之間。
據(jù)悉,華夏基金還將基于普惠金融的服務(wù)理念,在專戶產(chǎn)品投資運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上,發(fā)行華夏睿磐系列公募基金產(chǎn)品,讓更多的老百姓分享到匹配不同風(fēng)險(xiǎn)承受水平,享受定制化基金產(chǎn)品的服務(wù)。同時(shí),華夏基金還在積極打造多只目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型的養(yǎng)老金產(chǎn)品,以期滿足不同養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)的投資需求。