論匯率波動(dòng)對(duì)跨境投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的影響

鄭藝

摘要：經(jīng)濟(jì)全球化加劇了匯率波動(dòng)對(duì)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。文章旨在闡釋國際匯率波動(dòng)對(duì)跨境投資的人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的影響。筆者分析了人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)受匯率波動(dòng)的影響。期待通過相關(guān)分析，給出關(guān)于優(yōu)化人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的建議。

關(guān)鍵詞：匯率波動(dòng)；跨境投資；人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)；影響；建議

中圖分類號(hào)：F832.6 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）024-000-02

前言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，匯率的波動(dòng)已影響到國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國開始人民幣的跨境結(jié)算業(yè)務(wù)是在2009年，當(dāng)時(shí)我國很多跨境企業(yè)對(duì)外進(jìn)行貿(mào)易活動(dòng)，為了方便其進(jìn)行人民幣的結(jié)算，從而開設(shè)了人民幣的結(jié)算試點(diǎn)。而隨著國際幣種匯率的不斷波動(dòng)，我國的對(duì)外投資受到了嚴(yán)重的影響，人民幣的結(jié)算方式轉(zhuǎn)變，促使人民幣跨境使用受到了限制。2015年期間，我國的經(jīng)濟(jì)受到國際貨幣的匯率影響，轉(zhuǎn)變了人民幣的結(jié)算業(yè)務(wù)方式。為了更加優(yōu)化人民幣的跨境結(jié)算業(yè)務(wù)，我國金融業(yè)從匯率波動(dòng)情況下跨境貿(mào)易的變化角度出發(fā)，分析了人民幣的結(jié)算業(yè)務(wù)所受到的影響，并研究關(guān)于匯率波動(dòng)與人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)之間的關(guān)系，從而轉(zhuǎn)變對(duì)人民幣結(jié)算的管理方式，使人民幣的業(yè)務(wù)發(fā)展走向國際化的道路。

一、匯率波動(dòng)條件下跨境貿(mào)易變化

從很久以前開始，國家的資本流動(dòng)就會(huì)受到匯率波動(dòng)的影響。很多專家學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了細(xì)致的研究，研究結(jié)果表明，在匯率的相關(guān)制度不變的情況下，資本流動(dòng)會(huì)小幅度的受到匯率的影響。而一旦匯率的制度也產(chǎn)生了變化，就意味著資本流動(dòng)將在匯率波動(dòng)的影響下大幅度變動(dòng)。我國對(duì)于人民幣匯率制度的完善始于2005年，我國的很多企業(yè)都對(duì)國際市場進(jìn)行了投資[1]。從凈流入的角度出發(fā)，我國在近20年的時(shí)間里跨境資金都屬于凈流入。匯率制度改革以后，人民幣處于持續(xù)升值的狀態(tài)當(dāng)中，我國的跨境資金在金融危機(jī)的影響下增長幅度更大。

從收益的角度考慮，人民幣的匯率波動(dòng)從一定程度上降低了外資企業(yè)對(duì)我國投資的門檻，增加了外資企業(yè)對(duì)我國投資的收入。所以，在很長一段時(shí)間里，我國對(duì)外開放政策的實(shí)施促使大量的外資企業(yè)入駐我國。我國在引進(jìn)外資企業(yè)方面也呈現(xiàn)出極強(qiáng)的競爭力。除了資本流動(dòng)以外，我國的證券投資也表現(xiàn)為凈流入的狀態(tài)。我國對(duì)于匯率制度的完善促使國內(nèi)的銀行在國際上市，并增加了外匯的儲(chǔ)備資金。而國外的許多國家由于受到金融危機(jī)的影響，并沒有加大對(duì)證券行業(yè)的投資力度，我國在該方面享受到了許多便利。

二、匯率波動(dòng)條件下人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)受到的影響

（一）外商直接投資受到影響

為了實(shí)現(xiàn)人民幣在境外形成完整的循環(huán)渠道，我國大力推廣和支持外商的直接投資行為，如此便能夠有效的完善跨境人民幣的結(jié)算業(yè)務(wù)。但在美元強(qiáng)盛時(shí)期，我國的經(jīng)濟(jì)一直處于緊張緩慢的狀態(tài)，人民幣也在國際幣種的匯率中處于貶值時(shí)期。該種情況造成了嚴(yán)重的外資回流現(xiàn)象，使外商直接投資受到了限制。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，美元一如既往的呈現(xiàn)出較為強(qiáng)勢(shì)的狀態(tài)，美國的經(jīng)濟(jì)也在遲緩的復(fù)蘇當(dāng)中[2]。2014年，美國的經(jīng)濟(jì)增長率已經(jīng)超過了大部分的歐洲國家。美國從推出QE以后就增加了美元的利息，促使美元的指數(shù)持續(xù)上漲，持續(xù)走強(qiáng)勢(shì)的路線。我國在前些年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度非?？?，近年來也表現(xiàn)出了放緩的狀態(tài)。2014年，人民幣的匯率在此提高，促使中國的人民幣面臨了非常大經(jīng)濟(jì)壓力。盡管我國已經(jīng)對(duì)匯率制度進(jìn)行了完善，但我國的外商直接投資依然受到了影響。

（二）匯差風(fēng)險(xiǎn)增加

在匯率波動(dòng)的情況下，我國的人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)所受到的最大影響是匯差風(fēng)險(xiǎn)的增加。該種影響促使我國的人民幣業(yè)務(wù)處于極為危險(xiǎn)的狀態(tài)，會(huì)限制人民幣的發(fā)展。2008年，金融危機(jī)由美國的華爾街爆發(fā)，進(jìn)而危機(jī)整個(gè)資本主義國家。我國雖然處于社會(huì)主義發(fā)展中國家的行列當(dāng)中，但金融危機(jī)依然為我國的經(jīng)濟(jì)帶來了不小的影響。2011年，歐洲的債權(quán)危機(jī)再次打擊了國際的金融環(huán)境，促使國際金融環(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)程度再度提升[3]。除了美元、歐元等匯率時(shí)常出現(xiàn)較大波動(dòng)的貨幣以外，人民幣相對(duì)保持住了穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。投資者愿意選擇人民幣作為主要的投資目標(biāo)，并強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)人民幣的發(fā)展。如今，人民幣的匯率波動(dòng)，投資者將另尋其他的投資目標(biāo)，從而撤回對(duì)于人民幣的投資。匯差的風(fēng)險(xiǎn)增加使投資者在投資的過程中從事套利行為，從而為金融環(huán)境遺留下極大的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）幣種管理方式變化

隨著國際匯率當(dāng)中幣種管理的改變，促使我國的商業(yè)銀行不得不轉(zhuǎn)變自身的人民幣業(yè)務(wù)。2015年，我國的中央銀行轉(zhuǎn)變了美元與人民幣之間匯率的報(bào)價(jià)機(jī)制，以此作為市面上關(guān)于匯率的相關(guān)參考。而為了獲得更多關(guān)于國際貨幣匯率的相關(guān)信息，我國所制定的新報(bào)價(jià)機(jī)制更加符合市場需求的發(fā)展。在新定價(jià)機(jī)制的背景下，我國的匯率定價(jià)將具有一定的連貫性，并緩解了人民幣定價(jià)對(duì)于美元的依賴[4]。而在人民幣彈性越來越強(qiáng)的情況下，我國的商業(yè)銀行要想對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，需要面臨人民幣匯率波動(dòng)所帶來的巨大挑戰(zhàn)。

三、匯率波動(dòng)影響下優(yōu)化人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的相關(guān)建議

為了穩(wěn)定人民幣的匯率，國家首先要轉(zhuǎn)變對(duì)于匯率的形成機(jī)制。早在2011年，我國的人民幣就對(duì)美元的匯率有了較大的提升幅度。而該種情況直接促使國際市場上的人民幣升值。國際市場上的投資資本在流向國內(nèi)的同時(shí)也在對(duì)我國的金融環(huán)境造成了影響。為了轉(zhuǎn)變?nèi)嗣駧诺膮R率變化，穩(wěn)定關(guān)于匯率的形成機(jī)制成為我國當(dāng)下需要做出的必要措施。我國一直在增長外匯儲(chǔ)備數(shù)量，在貿(mào)易發(fā)展的背景下，人民幣需要保持升值，才能夠使我國在匯率的波動(dòng)中掌握主導(dǎo)權(quán)。而為了在國際環(huán)境中占據(jù)較為主動(dòng)的地位，我國需要加快對(duì)于利率市場化的改革，確保其與匯率的形成機(jī)制改革保持在同一水平線，如此才能夠促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[5]。

政府方面除了要對(duì)人民幣的匯率形成機(jī)制進(jìn)行改革以外，還需要將人民幣的資本項(xiàng)目作為重點(diǎn)，開放人民幣的資本項(xiàng)目，推動(dòng)跨境貿(mào)易的發(fā)展。我國一直秉承著讓人民幣走向國際的理念，要想充分發(fā)揮人民幣的作用，需要降低項(xiàng)目資本中存在的風(fēng)險(xiǎn)。而在開放人民幣的資本項(xiàng)目過程中，我國根據(jù)國際上比較成功的案例來借鑒其經(jīng)驗(yàn)。盡管我國一直處于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型期，但為了實(shí)現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向國際化的目標(biāo)，我國必須要遵循一定的積極發(fā)展原則，采用有序的方式來實(shí)現(xiàn)對(duì)人民幣的資本開放。在幣種的選擇方面，我國需要在進(jìn)行外幣交易的過程中，選擇較為穩(wěn)妥的幣種作為貿(mào)易的對(duì)象，從而實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的可兌換性。我國應(yīng)該從政治理念以及經(jīng)濟(jì)角度都對(duì)人民幣的資本開放表示支持，從而促使人民幣在開放的政策下走向國際[6]。

當(dāng)前狀態(tài)下我國的外匯交易市場并不穩(wěn)定，且不具有完善的交易體制。要想實(shí)現(xiàn)對(duì)人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的優(yōu)化，就需要我國穩(wěn)定外匯的交易市場。我國需要在改革匯率機(jī)制的基礎(chǔ)之上創(chuàng)新人民幣的相關(guān)產(chǎn)品，從而完善外匯市場中的各項(xiàng)不足。外匯市場的交易主義需要保持多樣化的狀態(tài)，我國創(chuàng)新多種外匯的交易方式，能夠增強(qiáng)金融投資者對(duì)于外匯交易的警惕心，從而降低其在外匯交易過程中將會(huì)面臨的交易風(fēng)險(xiǎn)。盡管匯率波動(dòng)比較大，但只要我國政府能夠發(fā)揮對(duì)市場資源的優(yōu)化配置作用，進(jìn)而對(duì)市場經(jīng)濟(jì)體制下的各行各業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)配，近能夠使人民幣的差價(jià)有所緩解。在一步一步的改善外匯交易市場環(huán)境同時(shí)，我國創(chuàng)新研發(fā)金融產(chǎn)品，從而實(shí)現(xiàn)金融投資者對(duì)于金融衍生品的交易。只要我國對(duì)于交易中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理，就能夠進(jìn)一步拓寬我國的境外市場。國際上已經(jīng)高度關(guān)注我國的人民幣政策，我國需要建立起完善的監(jiān)督管理制度，從而是人民幣在辦理跨境業(yè)務(wù)的過程中受到嚴(yán)格的監(jiān)督，最大限度的控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生[7]。

四、結(jié)論

總而言之，我國要想完善人民幣的跨境結(jié)算業(yè)務(wù)，需要注意人民幣的匯率波動(dòng)。金融學(xué)者在研究匯率波動(dòng)對(duì)人民幣業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的影響同時(shí)，也需要深入分析其受到影響的具體原因，并為國家提供有利的建議來幫助我國完善匯率市場。跨境貿(mào)易是建立在信任的基礎(chǔ)之上的，既然在匯率波動(dòng)的情況下，人民幣的跨境交易將存在更多的風(fēng)險(xiǎn)，就需要我國對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理，從而排除金融產(chǎn)品交易中的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，促使金融投資者擁有更加科學(xué)的手段完成投資決策決策。

參考文獻(xiàn)：

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[7]文博，劉艷朝，羅葉.四川對(duì)港貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)評(píng)析及政策建議[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2011，04（02）：26-34.

作者簡介：鄭 藝，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員。