基于DEA模型的我國(guó)萬能險(xiǎn)投資效率分析

鄭曉晨

[摘要]萬科股權(quán)爭(zhēng)奪的“寶萬之爭(zhēng)”愈演愈烈，“寶能系”資金大多來自旗下前海人壽的萬能險(xiǎn)賬戶，這使得社會(huì)公眾的目光又一次聚焦保險(xiǎn)業(yè)，尤其是萬能險(xiǎn)。但面對(duì)我國(guó)不完善的資本市場(chǎng)，其投資效率究竟如何是一個(gè)值得探究的問題。文章基于DEA模型數(shù)據(jù)包絡(luò)分析的方法，通過設(shè)定投入與產(chǎn)出指標(biāo)，分析了2012年至2015年我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上萬能險(xiǎn)最活躍的10家公司的投資效率，從而反映出我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用所存在的問題以及相應(yīng)的對(duì)策建議。

[關(guān)鍵詞]投資效率；萬能險(xiǎn)；數(shù)據(jù)包絡(luò)分析

[DOI]1013939/jcnkizgsc201637070

1萬能險(xiǎn)概述

萬能保險(xiǎn)是指包含保險(xiǎn)保障功能并至少在一個(gè)投資賬戶擁有一定資產(chǎn)價(jià)值的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品。萬能保險(xiǎn)除了同傳統(tǒng)壽險(xiǎn)一樣給予生命保障外，還可以讓客戶直接參與由保險(xiǎn)公司為投保人建立的投資賬戶內(nèi)資金的投資活動(dòng)，將保單的價(jià)值與保險(xiǎn)公司獨(dú)立運(yùn)作的投保人投資賬戶資金的業(yè)績(jī)聯(lián)系起來。賬戶資金由保險(xiǎn)公司代為投資理財(cái)，投資收益上不封頂、下設(shè)最低保證利率。萬能險(xiǎn)的特點(diǎn)包括最低利率保證、條款相對(duì)簡(jiǎn)單、費(fèi)用明確列示等。

2我國(guó)萬能險(xiǎn)發(fā)展概況

萬能保險(xiǎn)誕生于20世紀(jì)70年代的美國(guó)。由于萬能險(xiǎn)繳費(fèi)靈活、保額保障可調(diào)整，兼具保障與投資功能，一經(jīng)推出便受到了消費(fèi)者極大的青睞。

21我國(guó)萬能保險(xiǎn)發(fā)展階段

我國(guó)萬能保險(xiǎn)發(fā)展可分為以下三個(gè)階段。

第一階段：（2000—2007 年）是保險(xiǎn)費(fèi)率管制下的初步成長(zhǎng)期。1999 年，在壽險(xiǎn)利差損壓力下，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)預(yù)定利率被統(tǒng)一下調(diào)到25%。費(fèi)率管制下的傳統(tǒng)險(xiǎn)銷售困境給了分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)等新型保險(xiǎn)的發(fā)展良機(jī)，2000 年太保推出了中國(guó)第一款在銀保渠道銷售的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品。2003—2007 年，萬能險(xiǎn)保持了兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)速度，2007年在股市暴漲的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)了113%的增長(zhǎng)。

第二階段：（2008—2011 年）是資本市場(chǎng)震蕩、銀保渠道嚴(yán)格監(jiān)管、保費(fèi)統(tǒng)計(jì)口徑變化下的收縮與調(diào)整期。資本市場(chǎng)下挫與震蕩導(dǎo)致投資性業(yè)務(wù)收益率下降，2008 年因股市暴跌，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率集體跌破4%，此后步入低谷。2011 年，保險(xiǎn)業(yè)開始實(shí)施新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，投連險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)中用于投資的繳費(fèi)不再計(jì)入保費(fèi)收入，使得不少保險(xiǎn)公司弱化了投資型險(xiǎn)種的工作力度，主攻傳統(tǒng)險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)。

第三階段：（2012—2015 年）是險(xiǎn)資運(yùn)用放開條件下萬能險(xiǎn)超高速發(fā)展期。2012 年，保監(jiān)會(huì)陸續(xù)發(fā)布10 余項(xiàng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用新政策，進(jìn)一步放開不動(dòng)產(chǎn)和股權(quán)的投資行業(yè)和領(lǐng)域，允許投資銀行理財(cái)、信托等金融產(chǎn)品，允許保險(xiǎn)資金以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)為目的參與金融衍生品。在2013—2015 年，保監(jiān)會(huì)又陸續(xù)放開投資創(chuàng)業(yè)板、優(yōu)先股、創(chuàng)業(yè)投資基金、支持歷史存量保單投資藍(lán)籌股，增加境外投資范圍等。險(xiǎn)資運(yùn)用的市場(chǎng)化顯著提升了保險(xiǎn)公司投資收益率，為“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”模式創(chuàng)造了條件。眾多中小型壽險(xiǎn)公司為實(shí)現(xiàn)快速?zèng)_規(guī)模，紛紛將目光聚焦于萬能險(xiǎn)，并借此實(shí)現(xiàn)迅猛發(fā)展“彎道超車”。

22我國(guó)萬能保險(xiǎn)市場(chǎng)份額

我國(guó)萬能險(xiǎn)市場(chǎng)自從2012年以來，隨著險(xiǎn)資新政的出臺(tái)，萬能險(xiǎn)賬戶投資領(lǐng)域的擴(kuò)大，2015年2月，保監(jiān)會(huì)不僅放開了萬能險(xiǎn)的利率管制，同時(shí)還將躉交萬能險(xiǎn)的基本保險(xiǎn)費(fèi)初始費(fèi)用和退保費(fèi)用上限比例分別下降一半。這意味著，保險(xiǎn)公司過去扣除的成本費(fèi)用減少了一半。更多的中小型壽險(xiǎn)將萬能險(xiǎn)作為拉動(dòng)保費(fèi)收入、提高投資收益的有力手段，紛紛大規(guī)模開拓萬能險(xiǎn)市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)表明，萬能險(xiǎn)的保費(fèi)收入從2012年低于2000億元，已經(jīng)發(fā)展到2015年接近8000億元的水平，萬能險(xiǎn)占人身險(xiǎn)的比例也大幅提高，從2012年的15%提高到2015年的33%，可見如今我國(guó)萬能險(xiǎn)市場(chǎng)的火熱。

所示的是2015年度萬能險(xiǎn)市場(chǎng)各大壽險(xiǎn)公司的市場(chǎng)份額，可以看出占據(jù)市場(chǎng)份額前十名的公司除了平安人壽、中國(guó)人壽、泰康人壽三家老牌內(nèi)資壽險(xiǎn)公司外，其余全部是成立時(shí)間較短的中小型壽險(xiǎn)公司。中小險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)市場(chǎng)的占比由2013年的62%，上升到2015年的78%，這些中小型壽險(xiǎn)公司主打萬能險(xiǎn)產(chǎn)品，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品占公司產(chǎn)品的比重越來越高，通過萬能險(xiǎn)快速 “圈錢”的能力已經(jīng)形成了同老牌壽險(xiǎn)公司對(duì)抗的資本。

第一，高現(xiàn)價(jià)策略型萬能險(xiǎn)。主要由華夏、生命、前海、安邦等“平臺(tái)類”公司通過網(wǎng)銷和銀保渠道銷售。高現(xiàn)價(jià)萬能險(xiǎn)具有購(gòu)買金額起點(diǎn)低、初始費(fèi)用低、預(yù)期收益率高、存續(xù)期間短、保障功能極低等特點(diǎn)，從而成為“平臺(tái)類”公司“低成本”融資工具。

第二，附加賬戶型萬能險(xiǎn)。主要用于與主險(xiǎn)搭配銷售（不得單獨(dú)銷售），通過較高的結(jié)算利率吸引保戶，從而起到促進(jìn)主險(xiǎn)銷售的效果，代表公司包括國(guó)壽、太保、泰康、太平等。

第三，傳統(tǒng)期交型萬能險(xiǎn)。相對(duì)偏重保障，具有保險(xiǎn)金額高、前期扣費(fèi)高、投資賬戶資金少、前期退保損失大等特點(diǎn)，代表公司目前僅有平安。

3萬能險(xiǎn)賬戶資金運(yùn)用方向

如今資本市場(chǎng)上，各險(xiǎn)企利用萬能險(xiǎn)賬戶在二級(jí)市場(chǎng)舉牌的案例比比皆是，如資本市場(chǎng)中最活躍的安邦保險(xiǎn)，利用萬能險(xiǎn)賬戶的資金多次舉牌“金融街”，利用其旗下和諧健康萬能險(xiǎn)賬戶舉牌大商股份和歐亞集團(tuán)。富德生命人壽、陽光保險(xiǎn)、華夏人壽、君康人壽等至少8家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)花費(fèi)超1300億元舉牌超過26家上市公司。金地集團(tuán)前十大股東中，保險(xiǎn)萬能險(xiǎn)賬戶獨(dú)占3席，分別為富德生命人壽的兩款與華夏人壽的一款，浦發(fā)銀行的股東中也出現(xiàn)了富德生命人壽的萬能險(xiǎn)賬戶。

隨著萬能險(xiǎn)賬戶投資的日益活躍，越來越多的人關(guān)注萬能險(xiǎn)在資本市場(chǎng)的作為，萬能險(xiǎn)賬戶資金運(yùn)用的方向可以總結(jié)為以下四點(diǎn)。

第一，銀行大額協(xié)議存款。保險(xiǎn)法規(guī)定只允許商業(yè)保險(xiǎn)公司和商業(yè)銀行之間存在大額協(xié)議存款。利率普通的銀行利率；第二，國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。如三峽水利，京滬高鐵，西氣東輸，上海世博會(huì)，黃河小浪底工程，航空，石油等，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資回報(bào)率在8%～30%。比如平安萬能險(xiǎn)投資的國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目就有：三峽水利，京滬高鐵，西氣東輸，黃河小浪底工程等；第三，債券市場(chǎng)及原始股認(rèn)購(gòu)。如各壽險(xiǎn)公司在二級(jí)市場(chǎng)的頻繁舉牌，以及投資于國(guó)債、同業(yè)拆借渠道；第四，經(jīng)營(yíng)國(guó)家營(yíng)利性項(xiàng)目。如投資兼并經(jīng)營(yíng)醫(yī)院，參股銀行。

4萬能險(xiǎn)投資效率實(shí)證分析

41評(píng)估方法

保險(xiǎn)資金運(yùn)用要求在一定投入的情況下，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出（即收益）的最大化。或是在一定的產(chǎn)出（即收益）的情況下，追求盡可能少的投入。從保險(xiǎn)資金運(yùn)用的角度來講，效率是指保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用過程中總投入和產(chǎn)出或成本與收益之間的對(duì)比關(guān)系，是保險(xiǎn)資金在保持安全性和流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，有效配置資源以實(shí)現(xiàn)收益的最大化。本文采用DEA數(shù)據(jù)包絡(luò)分析中可變規(guī)模報(bào)酬的方法，借助Deap 21軟件對(duì)投入產(chǎn)出指標(biāo)進(jìn)行分析。DEA模型可變規(guī)模報(bào)酬方法如下：

保險(xiǎn)公司的可運(yùn)用資金主要由資本金、各類準(zhǔn)備金、公積金、保險(xiǎn)保障基金和其他資金組成。資本投入的多少，決定了投資金額的基數(shù)，對(duì)于保險(xiǎn)公司的投資收益產(chǎn)生重大影響。其中資本金是保險(xiǎn)公司必須具備的注冊(cè)資本金，這部分資金可以用于投資，為了使投入指標(biāo)更具準(zhǔn)確性，因此選取實(shí)收資本與資本公積的和作為資本投入指標(biāo)。

經(jīng)營(yíng)費(fèi)用是保險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)管理過程中發(fā)生的與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的支出，主要包括賠款支出、給付支出、手續(xù)費(fèi)支出及傭金支出、業(yè)務(wù)管理費(fèi)等，這些費(fèi)用會(huì)成為保險(xiǎn)公司投資時(shí)的經(jīng)營(yíng)成本，因此本文選取營(yíng)業(yè)稅金及附加、傭金支出、業(yè)務(wù)管理費(fèi)三個(gè)指標(biāo)，三者相加作為經(jīng)營(yíng)費(fèi)用指標(biāo)。

貨幣資金是指可以立即投入流通，用以購(gòu)買商品或勞務(wù)，或用以償還債務(wù)的交換媒介。一個(gè)企業(yè)貨幣資金擁有量的多少，標(biāo)志著它償債能力和支付能力的大小，是投資者分析、判斷財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)，在企業(yè)資金循環(huán)周轉(zhuǎn)過程中起著連接和紐帶的作用。貨幣資金的規(guī)模與投資績(jī)效也有著密不可分的關(guān)系。

（4）總資產(chǎn)（X4表示）

總資產(chǎn)反映了保險(xiǎn)公司的總體規(guī)模，因此本文選取總資產(chǎn)作為測(cè)算指標(biāo)。

422產(chǎn)出指標(biāo)的選取

本文選取的產(chǎn)出指標(biāo)是投資收益（Y表示），投資收益是指保險(xiǎn)公司通過對(duì)外投資所獲得的利潤(rùn)、股利等。保險(xiǎn)公司不僅可以通過投資收益來獲取承保利潤(rùn)，而且可以通過投資收益彌補(bǔ)承保利潤(rùn)。為了使指標(biāo)更具準(zhǔn)確性本文選取的投資收益，由投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)、匯兌損益共同構(gòu)成。

43樣本選擇與數(shù)據(jù)整理

本文根據(jù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)萬能險(xiǎn)的發(fā)展行情，對(duì)比了萬能險(xiǎn)領(lǐng)域的萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入、萬能險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)率，以及市場(chǎng)份額，選取了2012年至2015年萬能險(xiǎn)市場(chǎng)份額占有量最大的9家公司，通過DEA的方法對(duì)于這9家公司（華夏人壽、富德生命人壽、前海人壽、珠江人壽、國(guó)華人壽、和諧健康、平安人壽、中國(guó)人壽、泰康人壽）保險(xiǎn)資金運(yùn)用的效率進(jìn)行評(píng)價(jià)。本文數(shù)據(jù)均來自各公司的年度報(bào)表以及保險(xiǎn)年鑒。

44實(shí)證分析

通過DEA數(shù)據(jù)包絡(luò)法對(duì)各險(xiǎn)企投入、產(chǎn)出指標(biāo)進(jìn)行分析，可以得出各樣本的綜合效率值（te）、純技術(shù)效率（vrste）、規(guī)模效率（scale）以及在規(guī)模無效率的情況下，得出研究樣本的遞增遞減趨勢(shì)（rs），drs表示規(guī)模報(bào)酬遞減、ins表示規(guī)模報(bào)酬遞增。

純技術(shù)效率（vrste）表示任何一企業(yè)在同一規(guī)模的最大產(chǎn)出下，最小的要素投入成本，可以衡量在投入導(dǎo)向下企業(yè)的技術(shù)無效率有多少是由純技術(shù)無效率造成的。規(guī)模效率（scale）表示任一企業(yè)在最大產(chǎn)出下，技術(shù)效率的生產(chǎn)邊界的投入量與最適規(guī)模下的投入量的比值，可以衡量在投入導(dǎo)向下，企業(yè)是否處于最合適生產(chǎn)規(guī)模，根據(jù)規(guī)模報(bào)酬的遞增和遞減調(diào)整要素的投入。綜合效率值（te）是純技術(shù)效率值與規(guī)模效率值的乘積，綜合衡量企業(yè)效率。

投資效率分析表明以下內(nèi)容。第一，保險(xiǎn)資金運(yùn)用總效率普遍不高。通過保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率綜合指標(biāo)te可以看出，2012年，除中國(guó)人壽、泰康人壽保險(xiǎn)資金運(yùn)用綜合效率達(dá)到1（有效率最優(yōu)）外，其他公司效率值均偏低，尤其是珠江人壽效率值僅為0042，總體平均綜合效率值為0753，處于較低水平。第二，純技術(shù)效率優(yōu)于規(guī)模效率。通過對(duì)比純技術(shù)效率值（vrste）與規(guī)模效率值（scale），可以看出，樣本公司中有5家公司的純技術(shù)效率到達(dá)有效值1，平均來看，平均純技術(shù)效率值同樣大于平均規(guī)模效率值。第三，規(guī)模多處于遞增趨勢(shì)。除平安人壽外，其余各壽險(xiǎn)公司的規(guī)模報(bào)酬均處于遞增趨勢(shì)，可以看出各公司資金運(yùn)用剛剛處于起步階段，資金運(yùn)用規(guī)模效率潛力巨大。

與2012年相比，2013年保險(xiǎn)資金運(yùn)用綜合效率有效的公司除中國(guó)人壽、泰康人壽外，新增了前海人壽與和諧健康，其余公司資金運(yùn)用綜合效率均有所下降，經(jīng)歷了2012年各保險(xiǎn)公司投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，2013年總體的規(guī)模效率值已經(jīng)幾乎與純技術(shù)效率值持平，見表3。但由于投資純技術(shù)效率值的降低，較2012年下降了6%，導(dǎo)致了各公司綜合效率值普遍下降。

可看出2014年各樣本公司資金運(yùn)用的純技術(shù)效率值除華夏人壽、富德生命人壽外均達(dá)到了最優(yōu)效率，珠江人壽、富德生命人壽資金運(yùn)用綜合效率大幅提高，帶動(dòng)整體的平均綜合效率較2013年增長(zhǎng)了12%；總體規(guī)模效率處于穩(wěn)中有升的狀態(tài)，華夏人壽、富德生命人壽、平安人壽、中國(guó)人壽出現(xiàn)了規(guī)模報(bào)酬遞減的趨勢(shì)，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用過程中，純技術(shù)效率優(yōu)于規(guī)模效率的特征依然沒有變化。

51我國(guó)萬能險(xiǎn)資金運(yùn)用的問題

511萬能險(xiǎn)賬戶資金運(yùn)用存在嚴(yán)重期限錯(cuò)配問題

由于我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)制不健全，股票市場(chǎng)投機(jī)性強(qiáng)，債券市場(chǎng)債券期限不合理，各大壽險(xiǎn)公司往往偏好于短期投資，這與壽險(xiǎn)產(chǎn)品長(zhǎng)期性的特點(diǎn)相違背，產(chǎn)生了較為嚴(yán)重的期限錯(cuò)配問題。在萬能險(xiǎn)賬戶資金運(yùn)用方面，壽險(xiǎn)公司收到大量成本高、期限短的萬能險(xiǎn)資金后，頻繁在二級(jí)市場(chǎng)舉牌，進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資萬能險(xiǎn)的期限一般是3年到5年。不少保險(xiǎn)公司出于和理財(cái)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的需求，將保單的期限短期化，從而出現(xiàn)期限錯(cuò)配，負(fù)債久期小于資產(chǎn)久期。

512萬能險(xiǎn)賬戶資金運(yùn)用穩(wěn)定性較差，收益率偏低

通過本文DEA模型進(jìn)行的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析，可以分析出雖然整個(gè)壽險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用效率處于一個(gè)穩(wěn)中有升的趨勢(shì)，但是各公司投資效率穩(wěn)定性較差，波動(dòng)性較大。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)總體投資收益率2012—2015年分別為3%、5%、65%、765%，這樣的收益率相比歐美發(fā)達(dá)保險(xiǎn)市場(chǎng)10%以上的平均收益率差距較大。

513萬能險(xiǎn)賬戶資金運(yùn)用投資結(jié)構(gòu)不合理、存在較大風(fēng)險(xiǎn)

由于股票具備流動(dòng)性特征，尤其是大市值藍(lán)籌股，變現(xiàn)速度較快，變現(xiàn)成本較低，可以有效緩解現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，這也是壽險(xiǎn)公司利用萬能險(xiǎn)資金頻繁舉牌的重要原因。但是萬能險(xiǎn)賬戶在二級(jí)市場(chǎng)的險(xiǎn)企為了控制風(fēng)險(xiǎn)，往往都是先找到投資項(xiàng)目，根據(jù)投資項(xiàng)目所需要的現(xiàn)金流來銷售相應(yīng)規(guī)模的產(chǎn)品，這樣可以確定未來的投資收益。不過，不少險(xiǎn)企卻將短期產(chǎn)品所收得的資金投資到了一些長(zhǎng)期的項(xiàng)目上，導(dǎo)致了長(zhǎng)錢短投、資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配，嚴(yán)重影響了現(xiàn)金流。

52我國(guó)萬能險(xiǎn)資金運(yùn)用建議與對(duì)策

521拓展資金運(yùn)用渠道

資金運(yùn)用效率的提升與險(xiǎn)資新政、險(xiǎn)資入市有著必然的聯(lián)系，隨著險(xiǎn)資新政的出臺(tái)，保險(xiǎn)資金可以被運(yùn)用到 “另類投資”中，如商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信托資產(chǎn)支持證券、證券公司專項(xiàng)管理計(jì)劃以及基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)支持計(jì)劃，通過多渠道的分散投資，可以將資金進(jìn)行長(zhǎng)期與短期的資產(chǎn)負(fù)債匹配，也可以分散二級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)。

522加強(qiáng)萬能險(xiǎn)賬戶資金運(yùn)用的監(jiān)管

萬能險(xiǎn)由于其繳費(fèi)靈活、流動(dòng)性比較強(qiáng)，在資金的運(yùn)用上可能出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配，進(jìn)而引發(fā)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，尤其是高現(xiàn)金價(jià)值的萬能險(xiǎn)。這需要保險(xiǎn)公司建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，嚴(yán)格監(jiān)控賬戶資金運(yùn)用，定期進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)情景下的壓力測(cè)試，并且在監(jiān)管方面，保監(jiān)會(huì)也要引起足夠重視，在取消萬能險(xiǎn)最低保證收益率的情況下，對(duì)萬能險(xiǎn)產(chǎn)品要著力從償付能力、產(chǎn)品報(bào)備、信息披露等方面實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)管。

523完善資本市場(chǎng)，創(chuàng)造良好投資環(huán)境

只有建立起一個(gè)門類齊全、品種多樣、交易組織健全、法律法規(guī)完善、監(jiān)督管理有效、市場(chǎng)信用發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，我國(guó)的保險(xiǎn)投資才能得到健康的發(fā)展。根據(jù)目前的資本市場(chǎng)可以從提供產(chǎn)品種類齊全的不同期限、收益率、風(fēng)險(xiǎn)度和流動(dòng)性特征的金融投資工具、活躍交易市場(chǎng)以及完善法律規(guī)范等方面完善保險(xiǎn)投資環(huán)境。

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