美國(guó)金融改革思潮的重大轉(zhuǎn)變

[摘要] 2016年7月美國(guó)的金融改革思潮劇變，民主黨、共和黨的大選綱領(lǐng)都提出新的金融改革主張，將恢復(fù)羅斯福遏制金融資本貪婪的監(jiān)管法規(guī)作為改革方向。中國(guó)應(yīng)高度關(guān)注這一動(dòng)向，美國(guó)今后推出的金融改革，很可能同美國(guó)施壓中國(guó)推行金融自由化截然相反。

[關(guān)鍵詞] 金融改革 泡沫經(jīng)濟(jì) 羅斯福新政 美國(guó)大選

[中圖分類號(hào)] F833 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1004-6623（2016）05-0017-04

[作者簡(jiǎn)介] 楊斌（1957 — ），北京生人，20世紀(jì)80年代留學(xué)日本、美國(guó)，現(xiàn)任中國(guó)社會(huì)科學(xué)院馬克思主義研究院研究員，研究方向：政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全。

一

2016年7月美國(guó)的金融改革思潮驟然發(fā)生變化，民主黨、共和黨的大選綱領(lǐng)都提出新的金融改革主張，將恢復(fù)羅斯福遏制金融資本貪婪的監(jiān)管法規(guī)作為改革方向。中國(guó)應(yīng)高度關(guān)注這一動(dòng)向，因?yàn)槊绹?guó)今后推出的金融改革，很可能同美國(guó)施壓中國(guó)推行金融自由化截然相反。當(dāng)年日本、東南亞聽從美國(guó)改革建議后紛紛爆發(fā)金融危機(jī)，美國(guó)卻由于羅斯福的金融監(jiān)管法規(guī)存在而安然無(wú)恙。美國(guó)財(cái)團(tuán)控制的主流媒體正竭力淡化新改革思潮的重要意義，這意味著中國(guó)應(yīng)警惕今后美國(guó)可能“己所不欲、偏施于人”。

羅斯福時(shí)代和美歐社會(huì)改良時(shí)期出現(xiàn)長(zhǎng)期平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歸功于有效遏制了投機(jī)的金融監(jiān)管三大成功經(jīng)驗(yàn)：一是制定格拉斯—斯蒂格爾監(jiān)管法案，禁止國(guó)內(nèi)投機(jī)資本借貸加杠桿擴(kuò)大交易規(guī)模，禁止央行、商業(yè)銀行信貸直接、間接流向各種投機(jī)，只允許證券公司從事中介業(yè)務(wù)而禁止自營(yíng)投機(jī)炒作，實(shí)行嚴(yán)格的金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管模式；二是實(shí)行資本賬戶管制并禁止國(guó)內(nèi)外投機(jī)資本跨境流動(dòng)，允許實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的貿(mào)易、投資全球化，禁止虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中各種投機(jī)交易的全球化；三是禁止金融衍生品交易以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，僅僅保留少數(shù)利大于弊的大宗商品期貨交易，嚴(yán)格限制其投機(jī)規(guī)模不超過(guò)相關(guān)產(chǎn)品的避險(xiǎn)需求，禁止期貨交易超過(guò)避險(xiǎn)需求變成賭博擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)。

恢復(fù)羅斯福實(shí)行的金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管成功模式，這是美歐長(zhǎng)期實(shí)踐證明唯一能夠有效防止金融危機(jī)的成功改革，1999年美國(guó)廢除這一成功改革后短短數(shù)年就導(dǎo)致了大蕭條陰影回歸。

二

馬克思、列寧曾預(yù)見資本主義將出現(xiàn)虛擬金融化的趨勢(shì)，謀利貪婪可能促使其演變?yōu)樽罴兇?、最巨大的欺詐制度，這意味著馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)提供了一個(gè)很好的理論框架，為我們與時(shí)俱進(jìn)探索金融資本主義規(guī)律奠定了理論基礎(chǔ)，可借此深入研究今日美歐的金融賭場(chǎng)化、投機(jī)化和泡沫化，研究金融資本利用泡沫現(xiàn)象對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新型剝削，以及掠奪全球民眾財(cái)富的新型階級(jí)博弈和金融戰(zhàn)爭(zhēng)博弈。今日美國(guó)1%超級(jí)富豪與99%廣大民眾的尖銳階級(jí)矛盾，包含著對(duì)實(shí)業(yè)領(lǐng)域富豪、白領(lǐng)工薪階層和工人的掠奪，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了工業(yè)資本主義時(shí)代資本家與工人的對(duì)立。

馬克思認(rèn)為價(jià)值規(guī)律有調(diào)節(jié)社會(huì)化大生產(chǎn)的作用，價(jià)格受供求狀況影響圍繞價(jià)值波動(dòng)并調(diào)節(jié)資源配置。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供求缺口時(shí)價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)背離價(jià)值的波動(dòng)，市場(chǎng)供不應(yīng)求時(shí)價(jià)格出現(xiàn)高于價(jià)值的波動(dòng)，市場(chǎng)供過(guò)于求時(shí)價(jià)格出現(xiàn)低于價(jià)值的波動(dòng)。當(dāng)供求缺口不大時(shí)價(jià)值規(guī)律能自發(fā)恢復(fù)供求平衡，但當(dāng)市場(chǎng)供求缺口過(guò)大導(dǎo)致價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)背離價(jià)值時(shí)，價(jià)值規(guī)律就會(huì)出現(xiàn)功能失靈并難以恢復(fù)市場(chǎng)供求平衡。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求的過(guò)大缺口時(shí)，價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于價(jià)值的大幅度波動(dòng)，生產(chǎn)者為了生存不會(huì)減少供給反而會(huì)擴(kuò)大供給，這樣才能在價(jià)格暴跌時(shí)獲得維持生存所需的收入，預(yù)期收入效應(yīng)促使價(jià)格暴跌反而擴(kuò)大供給維持收入穩(wěn)定，現(xiàn)實(shí)例證如當(dāng)前國(guó)際油價(jià)暴跌引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)疲軟。

當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于需求的過(guò)大缺口時(shí)，價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價(jià)值的大幅度波動(dòng)，價(jià)格暴漲就會(huì)吸引投機(jī)資本為獲暴利紛紛涌入，預(yù)期收入效應(yīng)促使價(jià)格暴漲時(shí)需求數(shù)量反而增加，擴(kuò)大供不應(yīng)求缺口并導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步暴漲，就會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)價(jià)值的泡沫現(xiàn)象，投機(jī)資本獲利撤出就能輕輕松松掠奪走大量?jī)r(jià)值，促使泡沫破滅和價(jià)格暴跌至遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于價(jià)值處徘徊。泡沫膨脹過(guò)程中容易出現(xiàn)投機(jī)操縱化的傾向，操縱價(jià)格的能力能夠帶來(lái)暴利反之則意味著巨大風(fēng)險(xiǎn)，意味著擁有巨大資本和融資能力的投機(jī)者占有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，意味著投機(jī)泡沫可以被改造成掠奪價(jià)值財(cái)富的武器。從新市場(chǎng)失靈理論可以看出無(wú)論資產(chǎn)泡沫多么誘人，泡沫破滅并造成巨大損失是唯一的最終結(jié)果，而且泡沫越大、吸引資本流入越多造成財(cái)富損失就越大，資本跨國(guó)自由流動(dòng)只能加劇市場(chǎng)失靈和泡沫損失，資本市場(chǎng)全球化的結(jié)果只能是投機(jī)全球化、泡沫全球化。

馬克思主義的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，不同于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的第三產(chǎn)業(yè)如科研、教育、醫(yī)療等，虛擬金融投機(jī)不僅不創(chuàng)造價(jià)值還會(huì)掠奪實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的價(jià)值，不僅沒有社會(huì)積極意義還造成了經(jīng)濟(jì)資源的極大浪費(fèi)，西方金融資本主義時(shí)代的大蕭條促使資源浪費(fèi)空前擴(kuò)大，意味著為維護(hù)社會(huì)利益必須區(qū)分金融投機(jī)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，必須徹底改革金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管缺失的失敗模式，羅斯福執(zhí)政后提出了“不能容忍資本貪婪損害社會(huì)利益”口號(hào)，制定一系列法規(guī)實(shí)行嚴(yán)格的金融分業(yè)監(jiān)管和分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，這才是矯正新市場(chǎng)失靈并促使市場(chǎng)更好發(fā)揮作用的真正金融改革，運(yùn)用發(fā)展馬克思主義的新市場(chǎng)失靈理論可清楚揭示這一點(diǎn)。

2008年危機(jī)以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度超過(guò)美國(guó)十倍左右，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和綜合國(guó)力來(lái)看兩國(guó)的增速差別就更顯著。倘若不認(rèn)識(shí)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇輿論是虛假的，效仿美聯(lián)儲(chǔ)濫發(fā)貨幣刺激虛擬泡沫的寬松貨幣政策，聽從美國(guó)建議實(shí)施金融自由化、泡沫化、賭場(chǎng)化，華爾街就能用金融賭場(chǎng)上贏得的虛擬籌碼洗劫中國(guó)，中國(guó)就會(huì)面臨刺激經(jīng)濟(jì)投資效果不斷下降，虛擬泡沫瀕臨破滅不斷需要巨資挽救的尷尬局面，經(jīng)濟(jì)增速就會(huì)不斷下行并難以抵御美歐危機(jī)反復(fù)沖擊。

美國(guó)主流輿論公開承認(rèn)刺激政策僅僅具有“涓滴效應(yīng)”，形象地體現(xiàn)了其無(wú)法惠及實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民眾的嚴(yán)重弊端，而實(shí)際上刺激虛擬泡沫還會(huì)吸走大量實(shí)體經(jīng)濟(jì)資源，這種抑制經(jīng)濟(jì)的“潮吸效應(yīng)” 遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于“涓滴效應(yīng)”，是危機(jī)以來(lái)美國(guó)制造業(yè)萎縮和真實(shí)失業(yè)率居高不下的原因。中國(guó)不應(yīng)受美國(guó)虛假?gòu)?fù)蘇輿論誤導(dǎo)效仿刺激股市、樓市泡沫政策，否則會(huì)抵消刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策效果并導(dǎo)致投資效益下滑。發(fā)展服務(wù)業(yè)應(yīng)該扶植為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的科研、教育、醫(yī)療等，而不應(yīng)以天量信貸支持不創(chuàng)造還掠奪價(jià)值的金融投機(jī)，特別是警惕運(yùn)用凱恩斯主義刺激虛擬經(jīng)濟(jì)政策的危害，這樣才能避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷造成嚴(yán)重的社會(huì)失業(yè)問題，才能避免投機(jī)借貸、加杠桿釀成股災(zāi)損失和資本市場(chǎng)動(dòng)蕩。endprint

美國(guó)推行金融自由化廢除格拉斯—斯蒂格爾法以后，美聯(lián)儲(chǔ)和商業(yè)銀行的資金可以不受阻礙地流向金融投機(jī)，吸走實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大量資源并催生了特大虛擬泡沫，形成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮與虛擬泡沫破滅共振的特大危機(jī)，促使華爾街操縱政府、美聯(lián)儲(chǔ)救市升級(jí)金融戰(zhàn)爭(zhēng)博弈，轉(zhuǎn)向進(jìn)一步掠奪納稅人資金和美聯(lián)儲(chǔ)的救市巨資。美國(guó)金融業(yè)盈利高居各個(gè)行業(yè)榜首而創(chuàng)造就業(yè)僅占5%，出現(xiàn)了“無(wú)就業(yè)或低就業(yè)增長(zhǎng)”的不正常狀態(tài)或新常態(tài)。金融超級(jí)富豪雖然從巨資救市中掠奪了巨大財(cái)富，但是，美國(guó)制造業(yè)和產(chǎn)值和就業(yè)卻處于不斷萎縮的狀態(tài)，表明美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇僅限于虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。美元除正常的交換媒介、國(guó)際貨幣功能之外，越來(lái)越多具有了不正常的金融賭博籌碼的功能。

三

今天美國(guó)主要總統(tǒng)競(jìng)選人紛紛嚴(yán)厲批評(píng)美國(guó)金融模式，積極倡導(dǎo)恢復(fù)羅斯福時(shí)代卓有成效的真正金融改革。民主黨高層領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)通過(guò)投票表決一致決定，將恢復(fù)羅斯福的格拉斯—斯蒂格爾法案寫入大選綱領(lǐng)，通常反對(duì)政府監(jiān)管的美國(guó)共和黨這次也主張恢復(fù)羅斯福改革，這是美國(guó)社會(huì)各界面對(duì)著大蕭條陰影回歸的奮力自救行動(dòng)，中國(guó)應(yīng)該敏銳察覺并高度重視美國(guó)金融改革思潮的風(fēng)向驟變。

美歐實(shí)行并竭力向中國(guó)推薦的金融自由化模式，完全否定了羅斯福實(shí)施的真正金融改革的成功經(jīng)驗(yàn)，拋棄了七十多年來(lái)避免大蕭條災(zāi)難重現(xiàn)的金融政策法規(guī)，促使投機(jī)貪婪膨脹釀造特大資產(chǎn)泡沫方面有驚人效果，1999年美國(guó)國(guó)會(huì)廢除格拉斯—斯蒂格爾法案之后，銀行杠桿資金流向投機(jī)領(lǐng)域催生了前所未有的泡沫膨脹，短短數(shù)年就爆發(fā)了網(wǎng)絡(luò)泡沫、次貸危機(jī)等嚴(yán)重危機(jī)，讓已經(jīng)消失了半個(gè)多世紀(jì)的大蕭條陰影回歸，2008年危機(jī)后美聯(lián)儲(chǔ)耗費(fèi)了天文數(shù)字的巨資反復(fù)救市，當(dāng)前又再次瀕臨爆發(fā)特大全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的邊緣，而且因反復(fù)救市耗盡宏觀政策彈藥面臨著無(wú)藥可救的困境。

當(dāng)前美歐金融制度非但不是最發(fā)達(dá)、最完善的金融模式，相反是導(dǎo)致貧富分化、經(jīng)濟(jì)停滯、危機(jī)頻發(fā)的災(zāi)難性模式。盡管中國(guó)金融模式尚且不完善卻優(yōu)越于美歐模式，正因如此，中國(guó)絕大多數(shù)民眾的收入并未像美國(guó)比十五年前下降，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然下行新創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了破產(chǎn)企業(yè)，而沒有像美國(guó)那樣破產(chǎn)、關(guān)門企業(yè)數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了新創(chuàng)辦企業(yè)，中國(guó)雖然尚未實(shí)行注冊(cè)制但上市公司數(shù)量并未像美國(guó)出現(xiàn)大幅度萎縮，換言之，倘若中國(guó)金融改革效仿美國(guó)將帶來(lái)“社會(huì)改惡”而不是“社會(huì)改良”。

美國(guó)政府統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)證實(shí)：99%的家庭的收入比十五年前顯著減少，僅有1%的超級(jí)富豪的收入和財(cái)富獲得大幅度增長(zhǎng)。當(dāng)前美歐社會(huì)的兩級(jí)分化已經(jīng)不局限于工人和資產(chǎn)階級(jí)，而是擴(kuò)大到少數(shù)金融富豪與大多數(shù)資本家之間的兩極分化，2008年以來(lái)美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)值出現(xiàn)了兩位數(shù)下降，上市公司數(shù)量減少1/4，美國(guó)企業(yè)的死亡數(shù)量超過(guò)了新生企業(yè)，美國(guó)股市非但無(wú)法幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)融資和發(fā)展，反而因借債回購(gòu)炒作股票導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債累累。這意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的富豪紛紛陷入嚴(yán)重困境，私人創(chuàng)業(yè)動(dòng)力正在隨著中小企業(yè)紛紛破產(chǎn)而日漸消失。

正因如此，美國(guó)出現(xiàn)了反抗英國(guó)統(tǒng)治革命前夕的政治不穩(wěn)定，民意調(diào)查表明民眾對(duì)現(xiàn)行制度不滿超過(guò)當(dāng)年的三倍之多，大多數(shù)民眾認(rèn)為現(xiàn)行政治經(jīng)濟(jì)制度是為少數(shù)富豪服務(wù)的，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域傳統(tǒng)富豪的財(cái)富正日漸消失，他們正效仿當(dāng)年反抗英國(guó)重新組織茶黨來(lái)發(fā)泄憤怒情緒。據(jù)稱今日美國(guó)茶黨的許多支持者曾經(jīng)是擁有十億美元的富豪，財(cái)富縮水的痛苦促使他們變成了激進(jìn)反對(duì)現(xiàn)行體制的憤怒富豪，竟然也像“憤青”一樣用激烈的言辭、行動(dòng)發(fā)泄不滿。

中國(guó)改革效仿當(dāng)前美歐否定社會(huì)改良的新自由主義金融模式，非但不可能復(fù)制美歐二戰(zhàn)后社會(huì)改良時(shí)期令人羨慕的經(jīng)濟(jì)繁榮，反而可能會(huì)重蹈美歐二戰(zhàn)前的貧富分化、頻繁經(jīng)濟(jì)危機(jī)甚至大蕭條的覆轍。當(dāng)前美歐推行的新自由主義金融自由化的破壞威力如此巨大，如此迅速將美歐模式復(fù)辟到了野蠻資本主義時(shí)代，如此迅速將當(dāng)年美歐的繁榮景象變成了大危機(jī)的凋零破敗亂象，中國(guó)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)社會(huì)改良與新自由主義的美歐模式有著天壤之別，轉(zhuǎn)向借鑒美歐社會(huì)改良時(shí)期真正金融改革的成功經(jīng)驗(yàn)，這樣才能避免效仿當(dāng)前美歐金融模式必然帶來(lái)的災(zāi)難性惡果。

四

美國(guó)據(jù)稱是一個(gè)法治國(guó)家，強(qiáng)調(diào)“法無(wú)禁止皆可為”，鼓勵(lì)個(gè)人自由奮斗、創(chuàng)業(yè)致富，私人資本進(jìn)入限制少、門檻低，美國(guó)的注冊(cè)制讓私人企業(yè)無(wú)需審核就能上市。但是，為何近年來(lái)美國(guó)上市公司數(shù)量不斷萎縮，企業(yè)死亡數(shù)量達(dá)數(shù)萬(wàn)家，私人創(chuàng)辦企業(yè)的動(dòng)力和機(jī)遇正日漸消失？

工業(yè)資本主義時(shí)代私人資本享有充分自由，雖然導(dǎo)致了貧富分化、假冒偽劣、環(huán)境污染等弊端，實(shí)體經(jīng)濟(jì)畢竟能創(chuàng)造財(cái)富并多少具有雙贏色彩。美國(guó)進(jìn)入金融資本主義后一切發(fā)生了變化，金融投機(jī)交易是純粹零和游戲毫無(wú)雙贏色彩，私人資本自由促使損害社會(huì)利益的金融創(chuàng)新泛濫，融資融券、股指期貨、金融衍生品等，次貸債券、次貸違約避險(xiǎn)合約、各種衍生避險(xiǎn)工具等，都圍繞著刺激投機(jī)泡沫和謀取暴利而被創(chuàng)新出來(lái)。美國(guó)注冊(cè)制表面上給私人企業(yè)更多的上市自由，其實(shí)是給華爾街利用冒牌企業(yè)當(dāng)作投機(jī)道具的自由，以及攻擊上市公司的作弊證據(jù)獲取做空暴利的自由。

羅斯福曾為克服大蕭條進(jìn)行了一系列真正的金融改革，金融資本謀取暴利沖動(dòng)又促使這些改革被廢除。金融資本的謀私自由終于剝奪了實(shí)業(yè)資本的謀私自由，促使社會(huì)各個(gè)階層維護(hù)自身權(quán)益的自由受到損害。西方資本主義鼓勵(lì)私人謀利自由的邏輯正走向了自己的反面，極少數(shù)超級(jí)富豪的謀私自由正在剝奪大多數(shù)人的謀私自由。

當(dāng)前中國(guó)面臨著經(jīng)濟(jì)下行和市場(chǎng)普遍疲軟的困難，這很大程度上是受到來(lái)自美國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)沖擊。有些人期望用給予私人資本更大自由來(lái)解決困難，給予私人資本更多的創(chuàng)業(yè)、解雇、金融創(chuàng)新自由，減少私人進(jìn)入金融、自然壟斷、公用事業(yè)的門檻限制，但是，當(dāng)前世界已經(jīng)不是昔日的西方工業(yè)資本主義時(shí)代，中國(guó)也受到美國(guó)金融壟斷資本主義惡果的多方面影響，市場(chǎng)疲軟導(dǎo)致了民間固定投資增速的斷崖式暴跌。減薪裁員自由雖然能夠暫時(shí)緩解部分私人企業(yè)的困難，廣泛推行卻會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)有效總需求更加萎縮，促使全體私人企業(yè)共同陷入更大的經(jīng)營(yíng)困境。私人資本尚且正不斷減少盈利較高的制造業(yè)投資，更不愿意進(jìn)入周期長(zhǎng)的社會(huì)基礎(chǔ)建設(shè)等領(lǐng)域。鼓勵(lì)私人謀私自由很可能損害社會(huì)利益，倘若發(fā)現(xiàn)這種危害蔓延、擴(kuò)散再來(lái)制定法律為時(shí)已晚。

Abstract： In July 2016， the thoughts of finance reform changed drastically in the U.S. Democrats and Republicans all raised new proposals on financial reform in their election program. They intended to recover the regulatory laws of restricting greedy capital in the FDR times as reforming direction. China should pay high attention to this trend. The United States will conduct a series of follow-up financial reforms， which is likely to be opposite to financial liberalization pattern （ps. The United States put pressure on China to promote financial liberalization）.

Key words： Financial reform， bubble economy， Rosevelt's new deal， United States Presidential Election

（收稿日期： 2016-08-31 責(zé)任編輯：靳 葉）endprint