第一季度ERI指數(shù)顯示：短期出口風(fēng)險(xiǎn)上升

王素

2016年第一季度，全球經(jīng)濟(jì)增勢(shì)依然疲軟。在此背景下，中國(guó)信保發(fā)布了2016年第一季度ERI（中國(guó)短期出口貿(mào)易信用風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)）指數(shù)。

短期出口風(fēng)險(xiǎn)上升

目前來看，全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇乏力，預(yù)計(jì)僅能實(shí)現(xiàn)微弱增長(zhǎng)。其中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速較前一季度有所下滑，主要拖累因素為外需低迷抑制出口和制造業(yè)活動(dòng)回升、庫(kù)存調(diào)整及消費(fèi)者支出增長(zhǎng)放緩；歐元區(qū)和日本央行在提振經(jīng)濟(jì)和抗擊通縮的雙重壓力下，進(jìn)一步加碼量化寬松，但就目前來看，政策效果偏弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹未能得到有效拉升，這既表明經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題僅靠貨幣政策無(wú)法得到解決，也反映了市場(chǎng)對(duì)央行的信任削弱，給全球經(jīng)濟(jì)增加了新的不確定性。其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)分化更為明顯，體現(xiàn)了大宗商品價(jià)格低迷的差異化影響和受新興市場(chǎng)溢出效應(yīng)影響的強(qiáng)弱不一。

第一季度新興經(jīng)濟(jì)體仍面臨著來自大宗商品價(jià)格低迷、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不利及全球投資和貿(mào)易放緩等因素帶來的下行壓力，地緣政治危機(jī)、國(guó)內(nèi)政治分歧及恐怖主義活動(dòng)等非經(jīng)濟(jì)因素也對(duì)部分國(guó)家造成沖擊。其中，包括拉美、中東和非洲部分國(guó)家在內(nèi)的大宗商品出口國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景普遍減弱，俄羅斯和巴西仍未擺脫衰退困境，亞太新興經(jīng)濟(jì)體則在內(nèi)需的支撐下增長(zhǎng)勢(shì)頭相對(duì)強(qiáng)勁。

就整體而言，第一季度全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，通縮壓力增大。在此背景下，第一季度ERI宏觀指數(shù)環(huán)比（下同）下降1.77點(diǎn)。

ERI調(diào)查結(jié)果顯示，第一季度我國(guó)出口貿(mào)易的外部需求預(yù)估仍不樂觀，加上春節(jié)假期因素的影響，行業(yè)指數(shù)環(huán)比下降1.79點(diǎn)，創(chuàng)2013年第二季度以來最低。從實(shí)際出口形勢(shì)來看，第一季度我國(guó)出口貿(mào)易額同比降幅較前一季度有所擴(kuò)大，表明我國(guó)出口貿(mào)易仍面臨較大困難。此外，第一季度A級(jí)客戶占比環(huán)比下降，拖累交易主體指數(shù)微幅回落0.12點(diǎn)，交易主體素質(zhì)總體穩(wěn)定。第一季度付款指數(shù)小幅回升0.35點(diǎn)，與上季度基本持平，仍處有指數(shù)記錄以來的相對(duì)較低水平，表明總體付款狀況雖有所改善但仍不樂觀。

就整體而言，2016年第一季度ERI綜合指數(shù)較上季度小幅下降0.5點(diǎn)（見圖），表明本期中國(guó)短期出口貿(mào)易信用風(fēng)險(xiǎn)有所上升。

主要行業(yè)表現(xiàn)差異化

主要行業(yè)2016年一季度ERI指數(shù)表現(xiàn)差異化（見表）。

從主要行業(yè)ERI指數(shù)結(jié)果來看，第一季度6個(gè)行業(yè)信用級(jí)別保持穩(wěn)定；兩個(gè)行業(yè)級(jí)別出現(xiàn)上調(diào)：能源產(chǎn)品和金屬制品行業(yè)從B級(jí)調(diào)至A級(jí)，主要原因是第一季度國(guó)際原油和金屬價(jià)格有所反彈，帶動(dòng)行業(yè)分指數(shù)回升；兩個(gè)行業(yè)出現(xiàn)級(jí)別下調(diào)：醫(yī)藥產(chǎn)品和化學(xué)制品行業(yè)從A級(jí)調(diào)至B級(jí)，主要原因均為行業(yè)出口面對(duì)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，并拖累出口需求預(yù)估下滑。

預(yù)計(jì)第二季度穩(wěn)中略升

展望2016年第二季度，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難有明顯改善，面臨諸多潛在風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體增長(zhǎng)前景持續(xù)疲弱，并存在貨幣政策分歧進(jìn)一步加大的可能，這將給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和金融市場(chǎng)穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)。新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)面臨的下行壓力依然較大，預(yù)計(jì)表現(xiàn)更加分化——亞太新興經(jīng)濟(jì)體短期增長(zhǎng)前景有所改善，而拉美、中東和非洲部分國(guó)家前景依然疲軟，巴西、俄羅斯還將繼續(xù)衰退。

第一季度我國(guó)出口貿(mào)易呈現(xiàn)逐月回穩(wěn)勢(shì)頭，預(yù)示第二季度出口形勢(shì)將有所好轉(zhuǎn)，但考慮到全球經(jīng)濟(jì)基本面仍然疲弱，特別是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)前景趨軟，外部需求難以出現(xiàn)明顯回升，出口持續(xù)回穩(wěn)的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。這一趨勢(shì)在第一季度我國(guó)外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)中也有所體現(xiàn)，3月中國(guó)外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)環(huán)比雖有回升，但仍處有指數(shù)記錄以來的相對(duì)較低水平。在此背景下，預(yù)計(jì)后期我國(guó)促外需、穩(wěn)增長(zhǎng)措施將繼續(xù)發(fā)力，以對(duì)沖外部環(huán)境的不利影響。

此外，目前ERI主體素質(zhì)指數(shù)仍處于較高水平，預(yù)計(jì)第二季度該分類指數(shù)將繼續(xù)保持穩(wěn)定；而面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)貿(mào)環(huán)境，貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)還將繼續(xù)釋放，付款指數(shù)在第二季度料將維持低位。綜合以上判斷，預(yù)計(jì)2016年第二季度ERI綜合指數(shù)將穩(wěn)中略升。

據(jù)悉，中國(guó)信保將在2016年7月對(duì)外發(fā)布2016年第二季度ERI指數(shù)。