人民幣匯率與貿(mào)易收支研究

任婧妮

摘要：本文通過對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率和進(jìn)出口貿(mào)易月度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)：人民幣實(shí)際有效匯率與我國(guó)進(jìn)、出口額之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。利用脈沖響應(yīng)函數(shù)進(jìn)行分析后可知，人民幣匯率的波動(dòng)與我國(guó)進(jìn)口貿(mào)易額之間存在著時(shí)滯效應(yīng)，但是在出口領(lǐng)域中不存在明顯的時(shí)滯效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：人民幣實(shí)際有效匯率 貿(mào)易收支 協(xié)整檢驗(yàn) 脈沖響應(yīng)函數(shù)

一、研究背景

隨著改革開放進(jìn)程的不斷推進(jìn)，我國(guó)對(duì)外開放程度也越來越高，匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的影響也更加顯著。2005年7月，中國(guó)人民銀行宣布人民幣匯率改為參考我國(guó)主要貿(mào)易伙伴國(guó)組成一籃子貨幣。此后，人民幣對(duì)美元的匯率逐年下降。2008年金融危機(jī)和歐美債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，使得人民幣匯率問題成了國(guó)際金融領(lǐng)域的熱點(diǎn)。

由于我國(guó)對(duì)外貿(mào)易依存度較高，貿(mào)易收支的平衡與否不僅會(huì)影響整個(gè)國(guó)際收支，更會(huì)成為決定國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的重要因素。在此背景之下，人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易收支的平衡能產(chǎn)生多大影響？匯率的升值是否能改善我國(guó)目前貿(mào)易順差過大的狀況？本文將通過實(shí)證分析來研究人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支產(chǎn)生的影響。

二、文獻(xiàn)回顧

對(duì)于匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響這個(gè)問題，國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究始終存在分歧。Rose，Yellen（1989）基于美國(guó)的季度數(shù)據(jù)對(duì)這個(gè)問題進(jìn)行了分析，結(jié)果表明：美元的實(shí)際有效匯率與美國(guó)貿(mào)易收支之間不存在長(zhǎng)期影響關(guān)系，即使在比較開放的匯率系統(tǒng)中也是如此。Heike，Hooper（1987）和Moffett（1989）對(duì)美國(guó)貿(mào)易收支與美元匯率之間的關(guān)系進(jìn)行了分析研究，他們的共同結(jié)論是：匯率的下降有助于改善美國(guó)的貿(mào)易收支。

厲以寧等（1991）運(yùn)用彈性分析法對(duì)我國(guó)1970-1983年的人民幣匯率和貿(mào)易收支數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，他認(rèn)為，這一時(shí)期我國(guó)進(jìn)口彈性為0.6871，出口彈性為0.0506，“馬歇爾-勒納條件”不成立。盧向前、戴國(guó)強(qiáng)（2005）的研究卻指出，我國(guó)進(jìn)出口受人民幣匯率波動(dòng)的影響較為顯著，而且人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)與進(jìn)出口之間的“J曲線效應(yīng)”存在。根據(jù)他們的結(jié)論，“馬歇爾-勒納條件”又是成立的。

三、實(shí)證分析

本文中，匯率變量采用的是2005年7月匯改后人民幣實(shí)際有效匯率（REER）的月度數(shù)據(jù)；貿(mào)易收支變量采用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的進(jìn)口額（IM）和出口額（EX），并對(duì)其進(jìn)行了季節(jié)調(diào)整和對(duì)數(shù)化調(diào)整。

根據(jù)協(xié)整理論，本文首先對(duì)各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，由ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果可知：我國(guó)進(jìn)口、出口額以及匯率變量的月度序列均為一階單整，可能存在協(xié)整關(guān)系。

接下來建立線性回歸方程。由于2008年10月至2009年11月之間進(jìn)出口變量及匯率變量出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性變化，因此，引入虛擬變量D，其在2008年10月至2009年11月取值為1，在其他時(shí)間取值為0，得到以下回歸方程：

根據(jù)圖1的結(jié)果：在受到實(shí)際有效匯率（LNREER）一個(gè)正向的沖擊后，我國(guó)進(jìn)口額在前2期出現(xiàn)明顯下降，之后逐步上升，說明人民幣實(shí)際有效匯率的變動(dòng)與我國(guó)進(jìn)口貿(mào)易之間存在一定的時(shí)滯效應(yīng)；而我國(guó)出口額在受到實(shí)際有效匯率的一個(gè)正向沖擊之后，前2期也出現(xiàn)的明顯的下降，但是在第2期之后，出口額緩慢下降，并逐漸趨于平穩(wěn)，說明在第2期之后人民幣實(shí)際有效匯率的變動(dòng)對(duì)我國(guó)出口額不再有大的影響，匯率變動(dòng)與我國(guó)出口貿(mào)易間不存在時(shí)滯作用。

四、結(jié)束語(yǔ)

通過以上實(shí)證分析，可以得到結(jié)論如下：

一是在EG兩步法協(xié)整分析中，可以發(fā)現(xiàn)人民幣實(shí)際有效匯率與我國(guó)進(jìn)口值、出口值之間均存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。

二是人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)口貿(mào)易的影響存在一定的時(shí)滯效應(yīng)，但是該效應(yīng)在出口貿(mào)易領(lǐng)域中不明顯。總體看來，匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響存在時(shí)滯作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]厲以寧等.中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)與國(guó)際收支研究[M].國(guó)際文化出版社，1991年

[2]盧向前，戴國(guó)強(qiáng).人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的影響：1994-2003[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005（05）

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