是非功過(guò)說(shuō)泡沫

羅振宇

在美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束之后，美國(guó)國(guó)內(nèi)興起一輪建設(shè)高潮，主要的基礎(chǔ)設(shè)施投資方向就是鐵路。美國(guó)在歐洲發(fā)行大量的債券、股票，把歐洲的資金吸引到美國(guó)。

美國(guó)的資本家也沒閑著，進(jìn)行大量的鐵路投資，也可以說(shuō)是投機(jī)。有些重要人物，比如卡耐基、摩根，更是號(hào)稱“鋼鐵大王”。生產(chǎn)鋼鐵干嗎用？打造鐵軌。

其中，涌現(xiàn)出一個(gè)重要的人物，叫斯坦福，是美國(guó)著名的“鐵路大王”。

“斯坦福”這個(gè)名字，是不是聽著耳熟？對(duì)，就是他用自己從修建鐵路上賺來(lái)的錢，投資了硅谷著名的斯坦福大學(xué)。

美國(guó)人“瘋掉了”。從1880年到1889年，他們?cè)阼F路建設(shè)上花了40億美元。一共修筑了多長(zhǎng)的鐵路呢？10萬(wàn)公里。今天，中國(guó)所有的鐵路總里程大概就是10萬(wàn)公里，美國(guó)人用10年就修了出來(lái)。

這就是典型的泡沫，里面有大量的重復(fù)建設(shè)，比如說(shuō)從紐約到芝加哥的鐵路，一共修了5條。在自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，資本家覺得有錢賺，你修，我也修。修來(lái)修去，到了1892年，這個(gè)泡沫破滅了。美國(guó)股市上有70%的股票都跟鐵路相關(guān)?？梢韵胍?，那個(gè)大牛市以及那個(gè)大泡沫有多大。

1892年的股災(zāi)，導(dǎo)致將近1/4的美國(guó)鐵路公司破產(chǎn)，總共192家，哀鴻遍野。鐵路變得不值錢，鐵路公司為了挽救自己的命運(yùn)，還要拼命修鐵路：只要占有了更多鐵路，我就有定價(jià)權(quán)，別人無(wú)法在價(jià)格上跟我競(jìng)爭(zhēng)。于是，鐵路越修越多，鐵路公司在這個(gè)泥坑中越陷越深。

結(jié)果是什么呢？當(dāng)然是那一代的投機(jī)者，尤其是接到最后一棒的投機(jī)者，血本無(wú)歸。但是美國(guó)的很多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，因?yàn)殍F路的建成而形成一個(gè)統(tǒng)一的大市場(chǎng)。很多商業(yè)模式在歐洲沒法玩，美國(guó)人就能玩出來(lái)。

比如說(shuō)當(dāng)時(shí)美國(guó)誕生了一種新的商業(yè)模式，就是郵購(gòu)。給很多地方的人一張單子，讓他們?cè)谏厦娲蜚^，確定要買哪些東西，然后通過(guò)郵政公司的郵包，把貨寄給他們。聽起來(lái)就像天貓、京東商城、亞馬遜這種電子商務(wù)公司，當(dāng)時(shí)沒有互聯(lián)網(wǎng)，但是有低廉的鐵路運(yùn)價(jià)，這一套模式也玩得轉(zhuǎn)。

很多美國(guó)農(nóng)民想，既然鐵路運(yùn)價(jià)這么便宜，我們可不可以發(fā)明一種冰柜車，讓牛肉、糧食、蔬菜通過(guò)低廉的鐵路運(yùn)輸，在全國(guó)的市場(chǎng)上銷售起來(lái)？美國(guó)的農(nóng)業(yè)由此迎來(lái)一輪大爆發(fā)。

這樣的例子，近在眼前。熟悉互聯(lián)網(wǎng)的人都知道，從1998年到2000年，全世界有一個(gè)“科網(wǎng)泡沫”，也是一個(gè)投機(jī)大泡沫。華爾街流傳一個(gè)段子，說(shuō)一個(gè)要飯的，只要立一個(gè)牌子，寫上“要飯.com”，就是要辦一個(gè)網(wǎng)站要飯，馬上就有投資經(jīng)理給他投資?？梢娡顿Y的瘋狂程度。

結(jié)果，納斯達(dá)克指數(shù)在1年半的時(shí)間內(nèi)漲了4倍。但到后來(lái)，股價(jià)“嘩啦嘩啦”垮掉，很多資本家血本無(wú)歸。利用這一次泡沫，美國(guó)人修了世界上40%的光纜。就是說(shuō)，美國(guó)人修了1億多公里的光纜。

隨著泡沫破滅，這筆資產(chǎn)變得不值錢。那些投機(jī)者該回家的回家，該跳樓的跳樓，但這些基礎(chǔ)設(shè)施卻沉淀了下來(lái)?；ヂ?lián)網(wǎng)往前發(fā)展，新的公司出現(xiàn)以后，發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施居然如此便宜。后來(lái)崛起的著名公司，比如說(shuō)谷歌，創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，他們發(fā)現(xiàn)硅谷的房?jī)r(jià)便宜，基礎(chǔ)設(shè)施便宜，員工的工資也低。這些員工都是在上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫中培訓(xùn)出來(lái)的熟練工人，所以，他們發(fā)展得特別順利。你能覺得這一輪瘋狂的發(fā)展，跟上一輪的泡沫之間沒有關(guān)系嗎？