徐可心+呂一凡+詹方祺

摘要：我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，規(guī)模龐大，但互聯(lián)網(wǎng)金融市場中發(fā)展的不確定性因素還有很多，如監(jiān)管不嚴、安全系數(shù)無法保障等等。文章擬從我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展歷程入手，以P2P為例，淺析我國互聯(lián)網(wǎng)金融的特質(zhì)及其未來發(fā)展趨勢。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融：特質(zhì)性；P2P：發(fā)展歷程

一，引言

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)對金融行業(yè)開始逐步滲透，涌現(xiàn)出眾多的互聯(lián)網(wǎng)金融模式。根據(jù)謝平的觀點，互聯(lián)網(wǎng)金融正在對人類社會的金融模式產(chǎn)生顛覆性的效應，在可預計的將來，可能形成一個既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融運行機制，可稱之為“互聯(lián)網(wǎng)直接融資市場”或“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”。

對于中國互聯(lián)網(wǎng)金融來說，當今對它的發(fā)展起到至關重要的作用，毋庸置疑是支付寶與微信支付兩大支付平臺的普遍應用和各大P2P網(wǎng)貸平臺的強勁勢頭。它們讓大眾認識到互聯(lián)網(wǎng)金融對于尋常百姓家的意義和利處，將似乎高高在上的互聯(lián)網(wǎng)金融，變成了一個平易近人的名詞。在這之前，互聯(lián)網(wǎng)金融其實已悄悄的發(fā)展了數(shù)載。這種便捷的金融交易方式成為了這個時代的核心要素之一。

本文將重點以P2P為例，探討我國互聯(lián)網(wǎng)金融的特質(zhì)性演進歷程。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融概述

一般來說，互聯(lián)網(wǎng)金融是指通過或依托互聯(lián)網(wǎng)進行的金融活動和交易?；ヂ?lián)網(wǎng)金融可以分為兩部分。其一，由機構進行的，將線下業(yè)務通過互聯(lián)網(wǎng)變?yōu)榫€上業(yè)務的傳統(tǒng)金融業(yè)務。其二，依托互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新而產(chǎn)生的新興金融業(yè)務-該業(yè)務通常由電子商務企業(yè)推出。兩種業(yè)務一舊一新，并稱互聯(lián)網(wǎng)金融。

當前，許多基于互聯(lián)網(wǎng)的金融服務模式對傳統(tǒng)金融模式產(chǎn)生了深刻影響和巨大沖擊：曾經(jīng)的余額寶橫空出世，僅用不到半年的時間就達到了近2千億元的規(guī)模，導致銀行存款大量流失；P2P（Peer-to-Peer Lending）發(fā)展迅猛，規(guī)模也已超過了1千億元，極大地沖擊了傳統(tǒng)的單純資金中介。

上述的P2P，是指第三方網(wǎng)絡借貸平臺。有資金并且有投資想法的個人，通過P2P的牽線搭橋，使用信用貸款的方式將資金貸給其他有借款需求的個人。放貸人的大筆資金分散性的出貸給不同的借款人，而這些借款人又是以信用等級從高到低依次滿足條件的，因此P2P網(wǎng)貸沒有傳統(tǒng)借貸的借款人逾期還貸、放貸人壞帳追討等問題，因而從最大程度上保證了放貸人的資金安全，并且對風險進行了轉(zhuǎn)移。同時，它極大擴展了交易邊界，降低了金融交易成本，并促進了金融市場化的進程。

由此可以看到，互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融最大的革新在于信息的生產(chǎn)與處理方式上。在之前較為傳統(tǒng)的金融模式中，信息的發(fā)生和處理靠的是人工，靠的是現(xiàn)實中的交流，靠的是手把手的傳遞。而互聯(lián)網(wǎng)金融則是憑借現(xiàn)如今龐大的社交網(wǎng)絡和迅猛發(fā)展的電子技術，用更便捷的且無障礙的方式完成信息的發(fā)生和處理。

三、我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展歷程概要

（一）我國互聯(lián)網(wǎng)金融的萌芽時期

2005年之前是中國互聯(lián)網(wǎng)金融的萌芽時期，同時也是傳統(tǒng)金融的“互聯(lián)網(wǎng)化”階段。

早在20世紀90年代，基于電商的互聯(lián)網(wǎng)金融就開始在受到關注，金融電子化便開始在中國得到迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融從那時起便在播種和萌芽。1999年，北京誕生了國內(nèi)第一家第三方支付公司——首信易支付平臺。千禧之年后的2002年3月，中國銀聯(lián)成立。2003年，當時還名不經(jīng)傳的淘寶成立了支付部門，財付通、易寶支付等第三方支付平臺也相繼開始成立。然而在這個階段，互聯(lián)網(wǎng)與金融的結合還局限于技術上的結合，即互聯(lián)網(wǎng)為金融業(yè)提供技術支持，使金融在互聯(lián)網(wǎng)上可操作化，真正的互聯(lián)網(wǎng)金融沒有形成。

（二）我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展時期

至于我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展時期（2005年之后），可以說是有了一個質(zhì)的飛躍，因為它標志著一種新型金融中介機構的產(chǎn)生，即網(wǎng)絡借貸平臺——P2P。

互聯(lián)網(wǎng)金融要實現(xiàn)從萌芽期到發(fā)展期的轉(zhuǎn)型，很大程度上要依賴轉(zhuǎn)型工具。一些互聯(lián)網(wǎng)金融工具的誕生，與互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型相輔相成。P2P網(wǎng)貸便是其中最典型的互聯(lián)網(wǎng)金融工具。P2P網(wǎng)貸起源于西方國家，并創(chuàng)造了強大的消費增長貢獻，其運作模式就是通過線上競價，達成買賣雙方的自愿成交。在國內(nèi)，自從2007年8月中國第一家P2P平臺“拍拍貸”成立以來，我國的P2P平臺如雨后春筍一般紛紛涌現(xiàn)并蓬勃發(fā)展。

圖1示意了P2P發(fā)展起步階段的運營模式，在這一階段，P2P平臺僅僅負責提供信息和收取信息費用，但貸款人很快希望P2P平臺能更加可靠，承擔調(diào)查的工作來降低風險，由此衍生出P2P網(wǎng)貸的第二階段，其運行模式如圖2所示，在這個階段里，平臺不僅承擔了信息中介的職能，還扮演了信用中介的角色，因為這時P2P平臺還承擔了擔保責任（即尋找與平臺關聯(lián)的擔保公司），一旦發(fā)生損失，平臺先行償付再向擔保公司求償，因此實現(xiàn)了某種意義上的剛性兌付，也邁出了具有“中國特色”的P2P網(wǎng)貸發(fā)展的重要一步。

（三）我國互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展時期

從2012年開始，我國互聯(lián)網(wǎng)金融呈飛速發(fā)展態(tài)勢，而發(fā)展的最迅猛的一年，是2013年，這一年也被稱作我國的“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”。

這時，P2P模式進一步發(fā)展，聯(lián)合了P2B（person-to-business）模式，即互聯(lián)網(wǎng)融資服務模式，將個人與類金融企業(yè)債權相聯(lián)系，隨著類金融企業(yè)的加入，業(yè)務類型被不斷擴充，P2P平臺擁有了更多的擔保機構和合作機構，其中，與商業(yè)保理公司和融資租賃公司具有廣泛的合作。圖3為P2P平臺與商業(yè)保理公司合作運營模式流程圖，商業(yè)保理公司用來自P2P的資金收購銷售方的應收賬款，銷售方銷售貨物從購買方取得到期貨款并支付給商業(yè)保理公司，商業(yè)保理公司便將資金歸還于P2P。圖4為P2P平臺與融資租賃公司合作運營模式流程圖，融資租賃公司用來自P2P的資金購買設備廠商的設備并出租給承租人，承租人按期支付租金于融資租賃公司，最后融資租賃公司將資金歸還于P2P。

然而這時中國的P2P還屬于初生的起步階段，未來的發(fā)展方向，不僅僅是在交易量上的擴大，更可能是在金融產(chǎn)品豐富度的衍生。單個點對單個點的網(wǎng)貸，單對多以及多對單的種種形式都可能產(chǎn)生。同時市場也會變得更加充分有效，資源配置的能力也會逐漸趨于完善。

2012年后，不僅是諸如陸金所、天使匯、拍拍貸等P2P網(wǎng)貸平臺表現(xiàn)搶眼、發(fā)展迅速，很多銀行、券商等也開始依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展其線上的金融交易模式。各銀行網(wǎng)店紛紛通過手機，電話和網(wǎng)絡開通各種金融產(chǎn)品和服務，產(chǎn)生了直銷銀行的服務。不僅如此，P2P開始受到國有企業(yè)和一些商業(yè)銀行的重視。一些商業(yè)銀行甚至進軍P2P網(wǎng)貸領域，包括招商銀行的“小企業(yè)e家”和民生電商的“民生易貸”等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融領域的P2P網(wǎng)貸發(fā)展，極大地豐富了市場上的資金需求，為傳統(tǒng)金融行業(yè)改革注入了新的動力。

四、我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展特質(zhì)

縱觀上述發(fā)展歷程，可總結出我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展呈現(xiàn)出的幾大特質(zhì)。

（一）高效化

如前文所述，互聯(lián)網(wǎng)金融極大提高了社會經(jīng)濟效率，便捷了資金融通渠道。有學者將金融排斥定義為：人們在金融體系中缺少分享金融服務的一種狀態(tài)。即在非互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，傳統(tǒng)商業(yè)銀行無法高效地應對小微企業(yè)和部分個人客戶的業(yè)務要求，導致對某些客戶的產(chǎn)生金融排斥的現(xiàn)象。而在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，客戶能夠突破地域限制，在互聯(lián)網(wǎng)上尋找需要的金融資源，緩解金融排斥，提升社會福利水平。

（二）低成本化

非互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，金融機構要想獲得投資企業(yè)，特別是小微企業(yè)的信息，成本較高，會出現(xiàn)收益與成本不匹配的問題。而互聯(lián)網(wǎng)金融通過社交網(wǎng)絡生成和傳播信息，關系網(wǎng)絡交錯復雜，任何企業(yè)和個人的信息都可以與其他任何主體發(fā)生聯(lián)系，在一定程度上也增大了交易規(guī)模。除此之外，互聯(lián)網(wǎng)金融進一步依托于大數(shù)據(jù)和信息流，使得銀行人工審批等等繁雜工序越來越少，服務成本和支付成本大大降低。

（三）平臺化

互聯(lián)網(wǎng)金融并不是作為單獨的機構而獨立于銀行體系之外，而是基于商務平臺的虛擬營業(yè)場地。后文中可見這種平臺的價值通過與保理公司和融資租賃公司的密切合作得以體現(xiàn)，這樣雙方的資源也實現(xiàn)了互補，體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)平臺的核心價值。

（四）風險性

互聯(lián)網(wǎng)在加速發(fā)展的同時，信用風險、流動性風險、技術風險依然存在，消費者和投資者應當理性對待。國內(nèi)正規(guī)中介少之又少，網(wǎng)貸公司壞賬頻出，資不抵債，互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)出的道德風險時刻存在，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，涉嫌詐騙等等，這些都時刻提醒著我們在互聯(lián)網(wǎng)金融有其內(nèi)在的風險性。

五、我國互聯(lián)網(wǎng)金融為何應運而生并快速發(fā)展

據(jù)估計，每筆電子支付可以比支票節(jié)約一美元成本。值得注意的是，雙方進行虛擬電子支付并不是一種完美的支付手段。如果這是支付方式演進的鼎盛，那就沒有必要產(chǎn)生第三方支付等其他手段。這種簡單的支付最大的問題在于：雖然時間成本和運輸成本被極大地減少了，但是雙方在交換時不滿足等價交換原則。即先支付的一方往往陷入被動，弱勢的境地，并且要自行承擔風險。同時，還可能滋生網(wǎng)絡欺詐等違法行為。要規(guī)避這種不良風險，確保交換的等價性，就必須改進支付方式，采用具備能力和信譽的第三方機構來委托驗收，驗收合格后通過第三方支付平臺再支付款給賣家。

這種方式不僅降低了直連銀行的成本，還能保證利益的中立，滿足等價交換原則。同時，這種創(chuàng)新的商業(yè)化模式，為客戶提供了多種支付工具，能最大限度地保障付款人的利益。除了支付手段的改變，中國特有的經(jīng)濟模式也解釋了互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展的原因。

中國的利率管制使得長期存款利率被壓抑在一個較低的水平，而互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生則使得利率市場化：多年來由銀行壟斷的金融體系使得創(chuàng)新機制和服務意識受阻，無法滿足客戶的需求，這就為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，變革與深化提供了契機。此外，有限的投資渠道更是促進了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展并為之提供了有利條件。我國對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管理念的變化也極大地促進了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。隨著政府的減政放權，中小企業(yè)得到了良性發(fā)展。人民銀行，銀監(jiān)會，證監(jiān)會以及保監(jiān)會都對互聯(lián)網(wǎng)金融顯示出支持的態(tài)度，都為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供了額外的支持。然而隨著2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，2015年e租寶涉嫌詐騙倒閉，我們對互聯(lián)網(wǎng)模式的認識更加理性，這也使得實體經(jīng)濟與互聯(lián)網(wǎng)的結合更加實際。2005年，網(wǎng)絡貸款開始在我國萌芽，同時，隨著手機，電腦在我國的逐漸普及，由金融機構推動的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務獲得了發(fā)展。正是在此時，第三方支付平臺，眾籌以及P2P網(wǎng)貸出現(xiàn)了雨后春筍般的迅猛發(fā)展態(tài)勢。2013年“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”，阿里巴巴推出的余額寶業(yè)務讓互聯(lián)網(wǎng)金融的概念家喻戶曉，短短三個月用戶總數(shù)就突破了一千萬，規(guī)模突破500億，成為了客戶最多，規(guī)模最大的基金產(chǎn)品。隨后P2P網(wǎng)貸的快速發(fā)展和融資平臺的起步又使得互聯(lián)網(wǎng)金融在中國邁出了里程碑式的一步。十多年彈指一揮間，全球經(jīng)濟金融格局不斷變化，互聯(lián)網(wǎng)與金融的緊密結合也在中華大地掀起了一股創(chuàng)新熱潮。綜上，可以說互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展壯大絕不是機緣巧合，而是為適應經(jīng)濟發(fā)展和社會便利的必然條件。在積蓄了強大動量和發(fā)展勢頭之后，以交易手段為契機，彰顯出強大的經(jīng)濟活力。