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      鈕文新:中國貨幣政策別被SDR套牢

      2016-11-24 13:54:10
      2016年32期
      關鍵詞:中占比維系外匯儲備

      為什么在美國逼迫人民幣升值的過程中,沒有人告訴我們“外匯儲備在M2中占比”這個數值應當是多少?為什么中國現在需要維系3.2萬億元外匯儲備?哪個國家在執(zhí)行這樣的標準?

      看到一則報道稱:IMF建議中國的外匯儲備應為M2的20%,但從實際情況看,目前外匯儲備在M2當中的占比只有14%。這讓我想到二季度的貨幣政策執(zhí)行報告,這份報告當中專門撰寫了一篇專欄,并提出“頻繁降準”會繼續(xù)減低中國外匯儲備的問題。

      不敢讓外匯儲備繼續(xù)減少,勢必綁架中國貨幣政策。因為,如果中國貨幣寬松,人民幣貶值預期會導致資本逃逸,而一方面壓縮中國外匯儲備,一方面加高M2余額。是否降低外匯儲備在M2中的占比,要看人民幣貶值幅度多大,但人民幣貶值幅度恐怕無法對沖外匯儲備減少和M2增加的影響。如果中國貨幣緊縮,那將導致人民幣升值,但國內經濟狀況不允許,而且升值帶來的經濟下行壓力,未必會使國際資本愿意進入中國而增加外匯儲備。

      所以,這恐怕是中國不得不執(zhí)行“中性適度”的關鍵所在,這與人民幣加入SDR有關。畢竟,現在中國還沒有正式加入,還要等到10月份。但中國貨幣政策不應當被此長期“綁架”。

      應當看到,國際上,針對中國經濟的很多是一些“莫名其妙”的數字。比如,金融危機之后,為了逼迫人民幣升值,美國時任財長蓋特納迎合奧巴馬的“再平衡”主張,提出“再平衡”的標準是:各國貿易順差、逆差應當低于GDP的4%;比如,一個國家的政府債務規(guī)模不得超過該國GDP的3%,還有各種各樣的債務安全線;現在又來了一個外匯儲備占M2比重。

      真要是讓“中國外匯儲備對M2占比達到20%”,那M2得萎縮多少?外匯儲備得增加多少?或者人民幣得貶值多少?

      過去,美國用人民幣升值綁架中國貨幣政策,現在IMF又用SDR綁架中國貨幣政策。當發(fā)達國家拼命放寬貨幣,拼命爭奪國際資本的時候,往往損害中國的利益,而中國的一些金融人就偏偏接招兒。

      現在中國的經濟現狀,一方面是經濟下行壓力巨大,總需求嚴重不足;另一方面卻是貨幣政策被綁住手腳,只能縮不能放。這種狀況亟須改變。

      我的意見是:中國貨幣政策絕不能被SDR綁架,那將是中國經濟的災難。為什么在美國逼迫人民幣升值的過程中,沒有人告訴我們“外匯儲備在M2中占比”這個數值應當是多少?為什么中國現在需要維系3.2萬億元外匯儲備?哪個國家在執(zhí)行這樣的標準?

      所以,經濟是很現實的問題,再豐滿的理想都必須經得起現實的考驗。我們不能有任何短期的閃失,那將會釀成長期的痛苦。因為,金融捕獵者不給你機會,只要你一時受傷,哪怕很快就可以傷愈,但立即就會面臨生死考驗。一切為了中國經濟利益的手段,都必須兼顧長中短,而絕不能總因為長期利益而放棄短期利益,短期加起來其實就是長期。

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