夏俠清

摘 要：關(guān)于高管薪酬的研究一直都是國內(nèi)外學(xué)者的研究焦點(diǎn)，本文在已有的研究基礎(chǔ)上，補(bǔ)充分析了高管流動(dòng)性對(duì)高管薪酬的影響，從高管離職事件的新視角來研究高管薪酬的變動(dòng)情況。結(jié)果表明，高管離職后，企業(yè)會(huì)大幅提高現(xiàn)有未離職高管的薪酬，這種行為有利于留住現(xiàn)任高管。當(dāng)離職高管具有重要作用，或者離職后的高管在新公司獲得了更好的職位或更高的薪酬時(shí)，這種現(xiàn)象會(huì)更加明顯。

關(guān)鍵詞：流動(dòng)性；高管離職；現(xiàn)任未離職高管；高管薪酬

一、引言

近年來，商界高層跳槽現(xiàn)象頻頻發(fā)生，2002年武漢某集團(tuán)平價(jià)連鎖公司總經(jīng)理艾某跳槽，投奔了當(dāng)?shù)孛駹I的某大型購物中心。2012年某集團(tuán)副總裁王某離開某跳槽至廣東創(chuàng)鴻集團(tuán)。2013年山東某集團(tuán)有限公司董事長王某跳槽到紫金礦業(yè)擔(dān)任CEO。2014年中國聯(lián)通副總經(jīng)理李某離職出任華翔聯(lián)信董事長。2015年超50位銀行高管離職。2016年就銀行業(yè)，離職變動(dòng)的高管數(shù)量大幅上升；一些大企業(yè)的高管開始大面積流失。結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況，高管離職事件不斷，現(xiàn)代社會(huì)高管流動(dòng)已經(jīng)成為一種常態(tài)。

面對(duì)如此頻繁的高管離職現(xiàn)象，探究其原因很重要，高管的自愿流動(dòng)是為尋求更高的職位，亦或是為了獲取更高的薪酬？本文就以高管的流動(dòng)性為視角探究其對(duì)高管薪酬的作用力，尋求當(dāng)公司高管離職來到其他公司時(shí)，該公司對(duì)現(xiàn)有高管的薪酬會(huì)有怎樣調(diào)整的答案。

勞動(dòng)力流動(dòng)是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要研究議題，包括宏觀和微觀兩個(gè)方面。宏觀方面的研究主要集中于勞動(dòng)力在地域、產(chǎn)業(yè)間的流動(dòng)，這方面的研究已趨于成熟。而對(duì)于微觀上的研究是指勞動(dòng)力在企業(yè)之間以及企業(yè)內(nèi)部崗位間的流動(dòng)，尤其是指高管人員，技術(shù)人員等特殊人才，這一方面的研究卻較為薄弱。此外，現(xiàn)有關(guān)于高管薪酬的研究文獻(xiàn)大部分是從代理問題和高管背景特征進(jìn)行闡述的。本文試圖從高管自愿流動(dòng)的角度探究高管薪酬的特征，并為勞動(dòng)力流動(dòng)和高管薪酬的理論研究缺失面增添一筆。

二、高管流動(dòng)性

高管跳槽是經(jīng)理人市場(chǎng)流動(dòng)的重要表現(xiàn)形式。高管跳槽是指一個(gè)高管離開現(xiàn)在的公司到另外一個(gè)公司擔(dān)任高管，在多數(shù)情況下，高管離職是為了獲得更高的薪酬或擔(dān)任更高的職位。高管跳槽對(duì)于高管來講可能是個(gè)很好的外部機(jī)會(huì)。

關(guān)于高管流動(dòng)性的研究近年來日益增多，主要集中于高管更換與公司績效，股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面。高管的流動(dòng)是因?yàn)榇嬖谥獠繖C(jī)會(huì)，當(dāng)高管意識(shí)到其職業(yè)技能在經(jīng)理人市場(chǎng)上被高估了，他就會(huì)跳槽選擇接受新的公司。

關(guān)于高管流動(dòng)性的特點(diǎn)，從高管流動(dòng)的目的角度看，對(duì)于高管來說離開現(xiàn)有公司，去另一個(gè)公司尋找同水平或者更高水平職位是很困難的，這就說明經(jīng)理人比非經(jīng)理人具有更低的流動(dòng)性。簡單地說，非CEO離職到另一個(gè)公司擔(dān)任CEO這是很有可能的，但是CEO離職到另一個(gè)公司擔(dān)任非CEO這種可能性就很小，因此，CEO的流動(dòng)性小于非CEO。此外，Balsam and Miharjo （2007）發(fā)現(xiàn)過多的薪酬會(huì)降低高管離職，而使高管具有高持股比例也有助于留住高管，因?yàn)楣镜睦媾c高管的利益相關(guān)，有能力高管的離職會(huì)影響公司價(jià)值，所以為了自身的利益他們也不會(huì)選擇離開現(xiàn)有公司，形成經(jīng)理人的低流動(dòng)性。最后，當(dāng)高管接近退休或者在現(xiàn)有公司任期較長，因?yàn)閷?duì)已有公司奉獻(xiàn)了他們很多的精力，也為了最后公司對(duì)他們的保障，所以他們流動(dòng)的可能性小。總之，在這些情況下，高管的流動(dòng)性均較低。

從行業(yè)角度看，Cremers and Grinstein（2103）發(fā)現(xiàn)同一行業(yè)里現(xiàn)有的公司數(shù)量越多，則在這個(gè)行業(yè)里有更多的相似人才，他們可以在不同的公司自由流動(dòng)，對(duì)公司并不會(huì)產(chǎn)生重要的影響，即不具有高專用性的高管資本的流動(dòng)性較強(qiáng)，同行業(yè)現(xiàn)有公司數(shù)量越多，高管的流動(dòng)性越強(qiáng)。

三、高管流動(dòng)性對(duì)高管薪酬的作用

委托代理理論認(rèn)為，薪酬契約是所有者授權(quán)給高管為其利益從事企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營管理活動(dòng)，并支付給高管相應(yīng)報(bào)酬的計(jì)劃，按照管理者的努力程度來支付工資。由于委托代理存在著各種代理成本，企業(yè)所有者會(huì)建立各種約束機(jī)制控制高管自利行為。傳統(tǒng)的理論中，所有者具有很大的控制權(quán)，但是這沒有考慮到高管的外部工作機(jī)會(huì)。高管的流動(dòng)可能會(huì)給企業(yè)帶來收益，但是其帶給企業(yè)的損失也客觀存在。Timothy R.Hinkin和J.Bruce Tracey（2000）研究發(fā)現(xiàn)勞動(dòng)力的流動(dòng)會(huì)使企業(yè)增加分離成本、招聘成本、選拔成本、雇傭成本以及生產(chǎn)損失五類成本。Bonnier K.A and Bruner R.F（1989）發(fā)現(xiàn)CEO的更換對(duì)股價(jià)的變動(dòng)具有正相關(guān)性。國內(nèi)外很多研究表明，高管的變更會(huì)對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生重要影響（龔玉池，2001；朱紅軍，2002；等）。本文從流動(dòng)性的視角出發(fā)認(rèn)為，當(dāng)外部存在更有潛力的工作機(jī)會(huì)時(shí)，所有者就會(huì)失去主動(dòng)權(quán)，如果現(xiàn)有的雇主想要留住現(xiàn)有的高管，避免更大的損失，就必須給高管提高工資，薪酬契約依賴于外部勞動(dòng)力的競(jìng)爭力情況。

本文認(rèn)為，離職者自身的重要性會(huì)影響薪酬提高的幅度。具有重要作用的高管離開現(xiàn)有公司會(huì)對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生重大的影響，所以現(xiàn)有公司為了減輕損失會(huì)大幅提高現(xiàn)任未離職的高管以防止其他重要高管的離職。然而，對(duì)于重要程度不高的高管或非重要高管的離職對(duì)公司發(fā)展并不產(chǎn)生重大影響，公司會(huì)減少對(duì)離職高管的重視甚至忽視非重要高管的離職，造成提高現(xiàn)任未離職高管的薪酬的幅度較小。這表明，一個(gè)更重要的高管的離職其影響薪酬的程度會(huì)顯著大于與等級(jí)低高管離職。

前文提到管理者的職業(yè)生涯考慮會(huì)影響高管的流動(dòng)性，盡管即將退休和任期較長的高管其流動(dòng)性較低，但是對(duì)于這類型的高管來說，因?yàn)檫@些高管對(duì)公司的發(fā)展具有重要的意義，一旦他們離職將會(huì)造成重要影響，公司為了留住高管會(huì)對(duì)其他高管薪酬進(jìn)行大幅度的提高。

如果已離職的高管在新的公司里居于比離職前公司更高的職位，或者離職者在新的公司能獲得比原有公司更高的薪酬時(shí)，這就表明原有公司與新公司相比不具有競(jìng)爭力，進(jìn)一步激勵(lì)了現(xiàn)任未離職高管的離職機(jī)率，為了防止未離職高管的流動(dòng)，公司必然會(huì)大幅提高現(xiàn)任未離職高管的薪酬。

高管的流動(dòng)性與行業(yè)間的相似程度相關(guān)，行業(yè)性質(zhì)越相似，高管的流動(dòng)性越強(qiáng)。Giroud and Mueller（2010）的Herfindahl指數(shù)來衡量行業(yè)的相似度，Gao（2015）利用該指數(shù)探索到高管薪酬的提高在同質(zhì)產(chǎn)品行業(yè)中更明顯。同一行業(yè)中現(xiàn)有的企業(yè)越多，外部的就業(yè)機(jī)會(huì)就越大，競(jìng)爭性越強(qiáng)，根據(jù)高管的重要性，現(xiàn)有公司為了防止有力的高管離職會(huì)大幅提高現(xiàn)任高管的薪酬。在一個(gè)行業(yè)里，如果存在更好的外部高管，離職公司會(huì)為了留住高管，提高薪酬。高管流動(dòng)性強(qiáng)，則具有更多的機(jī)會(huì)離職，離職與薪酬水平之間具有正相關(guān)性。

四、結(jié)論

本文以高管的流動(dòng)性作為研究高管薪酬的新視角，從高管流動(dòng)性的特點(diǎn)以及影響因素分析不同情況下高管的流動(dòng)會(huì)對(duì)薪酬造成什么樣的作用。

我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)公司失去很高地位的高管時(shí)，或者離職高管在其他公司獲得了更高的職位或薪酬待遇時(shí)，公司為了留住現(xiàn)任高管，會(huì)大幅度提高現(xiàn)任高管的薪酬。并且相比經(jīng)理人市場(chǎng)流動(dòng)較弱的公司，具有高經(jīng)理人流動(dòng)性的公司其提高現(xiàn)任未離職高管的薪酬的比例更顯著。

參考文獻(xiàn)：

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