金融理論與金融市場

FINANCIALTHEORY&FINANCIALMARKET

中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、宏觀政策和深化改革等方面出現(xiàn)了一系列新變化。深化金融體制改革、提高金融對內(nèi)和對外開放水平、加快發(fā)展多層次資本市場、利率市場化、互聯(lián)網(wǎng)金融、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制等成為各界的熱點(diǎn)議題。中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，已成為資本市場的支撐。復(fù)雜金融體系中的金融風(fēng)險(xiǎn)、金融創(chuàng)新及其監(jiān)管領(lǐng)域，無論是從理論上還是在實(shí)踐中都衍生出新的研究內(nèi)涵，也為金融系統(tǒng)工程和風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐的發(fā)展提供了新的契機(jī)。

本專欄接收金融系統(tǒng)工程和風(fēng)險(xiǎn)管理及其學(xué)科交叉的高質(zhì)量論文，研究領(lǐng)域包括但不局限于：行為與實(shí)驗(yàn)金融、金融穩(wěn)定與金融監(jiān)管、資產(chǎn)定價(jià)、公司金融、金融相互依賴性及金融危機(jī)傳染、金融風(fēng)險(xiǎn)管理、公司治理與價(jià)值管理、其他金融系統(tǒng)工程前沿研究等。

接受的論文可以是定性分析也可以是定量分析，歡迎多維、規(guī)范的研究方法，包括但不限于金融計(jì)量方法、金融實(shí)驗(yàn)方法、金融數(shù)學(xué)和金融物理學(xué)方法。但基本要求是結(jié)構(gòu)在整體設(shè)計(jì)上要合理、嚴(yán)謹(jǐn)，研究內(nèi)容闡述簡潔、清晰、嚴(yán)密，主題緊扣金融市場的熱點(diǎn)和前沿。

本期刊載的3篇文章，“中國債券市場時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)——遠(yuǎn)期利率潛在信息”一文，認(rèn)為中國債券市場存在明顯的時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，并且風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)隨著期限的增加而升高。研究還發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期利率組合的預(yù)測能力來源于兩方面，一方面，自身蘊(yùn)含了大量的宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策信息，能夠反映出經(jīng)濟(jì)狀況對風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響；另一方面，該組合屬于水平型因子, 能夠很好地解釋風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)中占比最高的成分，因此優(yōu)于遠(yuǎn)期利率差這種斜率型因子，可以更好地刻畫風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)中的系統(tǒng)性部分。

“基于銀行債券視角對存款保險(xiǎn)基本費(fèi)率的測算”一文，得出違約概率和存款保險(xiǎn)費(fèi)率均與銀行債券收益率的波動率正相關(guān)，債券的價(jià)格信息能夠反映一定的銀行存款風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論；并指出3類銀行中以股份制銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率最高，城市商業(yè)銀行次之，5家國有商業(yè)銀行最低但略高于同期央行規(guī)定的基準(zhǔn)費(fèi)率。此文為基于債券市值給存款保險(xiǎn)定價(jià)提供了借鑒。

“引入聯(lián)跳的中國股市協(xié)方差預(yù)測——基于多元HAR模型”一文，肯定了在協(xié)方差預(yù)測模型中引入聯(lián)跳的重要價(jià)值，并揭示了宏觀信息對協(xié)方差預(yù)測的貢獻(xiàn)，對于管理者和投資者管理金融風(fēng)險(xiǎn)及進(jìn)行資產(chǎn)配置都具有實(shí)際指導(dǎo)意義。