吳昱衡

【摘 要】近年來(lái)，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的重要問(wèn)題，其表現(xiàn)主要集中在商業(yè)銀行體系。商業(yè)銀行銀行流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是多方面的，它會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的盈利能力造成負(fù)面影響、降低央行的貨幣政策有效性，同時(shí)也能促進(jìn)商業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。本文在分析商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩成因的基礎(chǔ)上，對(duì)解決流動(dòng)性問(wèn)題提出對(duì)策建議。

【關(guān)鍵詞】流動(dòng)性過(guò)剩;金融市場(chǎng);銀行體系

一、流動(dòng)性過(guò)剩的內(nèi)涵

流動(dòng)性過(guò)剩是指中央銀行發(fā)行過(guò)多的基礎(chǔ)貨幣，導(dǎo)致貨幣總量的快速增長(zhǎng)，銀行等金融機(jī)構(gòu)資金來(lái)源十分充裕，從而持有超過(guò)正常水平的“流動(dòng)性”。從銀行經(jīng)營(yíng)效率方面來(lái)看，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的本質(zhì)是資金運(yùn)用不合理導(dǎo)致過(guò)量的閑置資金，即：

過(guò)剩的流動(dòng)性=銀行持有的流動(dòng)性-法定存款準(zhǔn)備金-交易性儲(chǔ)備需求-預(yù)防性儲(chǔ)備需求-正常的投機(jī)性儲(chǔ)備需求

二、流動(dòng)性過(guò)剩的影響

（一）流動(dòng)性過(guò)剩的正面影響

1、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和資本市場(chǎng)的發(fā)展

過(guò)剩的貨幣總量會(huì)促使資金逐漸流向資本市場(chǎng)，帶動(dòng)證券市場(chǎng)的投資熱情，股指期貨持續(xù)上漲，更加有利的新股發(fā)行環(huán)境。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)大大推動(dòng)了資本市場(chǎng)的發(fā)展，以2002年為基期，假設(shè)股票市值占GDP比例每年僅增加一個(gè)百分點(diǎn)，GDP以7%的速度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)股市的總市值將超過(guò)29（萬(wàn)億元），相比基期超出約7倍。

2、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和擴(kuò)大公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)主要是依靠生產(chǎn)力水平較高、市場(chǎng)規(guī)模較大的現(xiàn)代制造業(yè)和裝備工業(yè)。因貨幣供給過(guò)量產(chǎn)生的資金具有相對(duì)分散和高流動(dòng)性的特點(diǎn)，更容易流向投機(jī)性的領(lǐng)域，這種資金一般很難通過(guò)直接投資的方式進(jìn)入產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)部門(mén)，這時(shí)候就需要建立一種資金流入的創(chuàng)新機(jī)制，其主要目的就是要將股市與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)結(jié)合以實(shí)現(xiàn)資金的有效配置。

3、促進(jìn)銀行體系資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善

從商業(yè)銀行的發(fā)展來(lái)看，存款和貸款之間的利率差是其主要的盈利手段，但是隨著金融市場(chǎng)的日益發(fā)展，單單的依靠存貸差會(huì)嚴(yán)重阻礙和破壞商業(yè)銀行發(fā)展的穩(wěn)定性和持續(xù)性。因此商業(yè)銀行需要大力發(fā)展盈利空間更大的表外業(yè)務(wù)和其他資金業(yè)務(wù)，流動(dòng)性過(guò)剩正好可以為其提供發(fā)展所需的資金支持，為這些業(yè)務(wù)的產(chǎn)品創(chuàng)新提供了更多的機(jī)會(huì)。

另一方面，流動(dòng)性過(guò)剩還可以為銀行發(fā)展負(fù)債業(yè)務(wù)提供資金支持。資本的其中一個(gè)重要屬性就是逐利性，資本的機(jī)會(huì)成本是資本在不同用途下能產(chǎn)生的最大收益率，因此無(wú)論是閑置資金還是不能滿足預(yù)期收益率的業(yè)務(wù)都會(huì)使資本遭受損失。流動(dòng)性過(guò)剩使商業(yè)銀行擁有大量的可用資金，這就迫使銀行加強(qiáng)自身的市場(chǎng)分析能力，使用更有效率的成本管理方案，科學(xué)調(diào)整資金來(lái)源，創(chuàng)新品種結(jié)構(gòu)，從而有效地降低銀行的資本成本，創(chuàng)造出更大的投資資本回報(bào)率。

此外，流動(dòng)性過(guò)剩還可以提升流動(dòng)性的管理水平。流動(dòng)性過(guò)剩使得商業(yè)銀行不用擔(dān)心監(jiān)管部門(mén)對(duì)流動(dòng)性的監(jiān)督要求，銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)得以順利地開(kāi)展，這將更為有效地提高銀行的盈利能力。過(guò)剩的資金還使得銀行可以自由選擇各種貨幣市場(chǎng)工具，這對(duì)銀行流動(dòng)性管理由被動(dòng)向主動(dòng)、靜態(tài)向動(dòng)態(tài)的轉(zhuǎn)變都是非常有利的。

（二）流動(dòng)性過(guò)剩的負(fù)面影響

1、降低貨幣政策的有效性

流動(dòng)性過(guò)剩使得大量資金流入銀行等金融市場(chǎng)，形成金融市場(chǎng)的繁榮，卻無(wú)法對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成有效的經(jīng)濟(jì)支持。資金在金融體系的沉淀同時(shí)阻礙著貨幣當(dāng)局通過(guò)貨幣政策實(shí)施宏觀調(diào)控。商業(yè)銀行將過(guò)剩的流動(dòng)性作為超額準(zhǔn)備存于中央銀行，也會(huì)增加中央銀行的利息支付，加大中央銀行的運(yùn)營(yíng)成本。

2、降低社會(huì)資金利用的有效性

中小企業(yè)由于自身?xiàng)l件的限制，一般很難通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資，只能通過(guò)商業(yè)銀行進(jìn)行間接融資。在實(shí)踐中，中小企業(yè)一般規(guī)模相對(duì)較小，很難滿足銀行擔(dān)保抵押要求，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高，因此在商業(yè)銀行嚴(yán)格的信貸風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控環(huán)境下，取得發(fā)展所需的貸款是非常困難的。

3、資本市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫

過(guò)剩的流動(dòng)性使得境內(nèi)資金非常容易獲得，這會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲甚至形成資產(chǎn)泡沫。由于當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)不完善，投資品種不夠豐富，流動(dòng)性過(guò)剩形成的盈余資金只能流入房地產(chǎn)和股票等有限的市場(chǎng)領(lǐng)域，從而導(dǎo)致房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲和股市的虛假繁榮，在資本市場(chǎng)形成大量的泡沫。

4、過(guò)渡競(jìng)爭(zhēng)加大利率風(fēng)險(xiǎn)，降低盈利能力

過(guò)剩的流動(dòng)性導(dǎo)致大量的營(yíng)運(yùn)成本和利息成本，再加之貸款的不確定性都給商業(yè)銀行的盈利能力產(chǎn)生了巨大的負(fù)面影響。其次，銀行的投資渠道有限，過(guò)多的流動(dòng)性資金使得銀行被迫涌入狹小的貨幣市場(chǎng)，使得貨幣市場(chǎng)投資工具的利率持續(xù)降低，利率風(fēng)險(xiǎn)上升而盈利能力下降。此外，商業(yè)銀行客戶對(duì)象和信貸產(chǎn)品都具有非常高的同質(zhì)性，流動(dòng)性過(guò)剩會(huì)進(jìn)一步加劇銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，甚至可能形成惡性競(jìng)爭(zhēng)。

三、流動(dòng)性過(guò)剩的形成因素

（一）外匯儲(chǔ)備

從經(jīng)常項(xiàng)目來(lái)看，我國(guó)出口不斷增長(zhǎng)，對(duì)外貿(mào)易持續(xù)呈現(xiàn)順差，企業(yè)通過(guò)出口積累了大量的外匯儲(chǔ)備;從資本項(xiàng)目來(lái)看，中國(guó)的快速發(fā)展吸引了大量的外國(guó)投資，以及人民幣升值的預(yù)期也對(duì)國(guó)際游資的吸引力非常大，導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備量也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。在現(xiàn)行匯率制度下，外匯儲(chǔ)備迅速增加使人民幣有著很大的升值壓力。為了維護(hù)匯率穩(wěn)定，央行需要向市場(chǎng)投放大規(guī)?；A(chǔ)貨幣，從而形成流動(dòng)性過(guò)剩。

（二）銀行的內(nèi)控要求

銀監(jiān)會(huì)根據(jù)巴塞爾資本協(xié)議監(jiān)管框架，頒布實(shí)施了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，進(jìn)一步規(guī)定了銀行資本充足率的要求。新規(guī)的實(shí)施，對(duì)于商業(yè)銀行特別是大型國(guó)有商業(yè)銀行，為了完成股改實(shí)現(xiàn)上市，對(duì)放貸行為的考慮將更加審慎，促使其改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改善又必然會(huì)引起貸款資產(chǎn)占比降低，這也是引起流動(dòng)性過(guò)剩的原因之一。

（三）債券總量

商業(yè)銀行發(fā)展的重要方向就是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的多元化，銀行持有的債券總量呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)。隨著商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的增強(qiáng)，以及監(jiān)管本門(mén)對(duì)資本充足率要求的提升，增加債券的持有量更加成為銀行的重要選擇。從貨幣創(chuàng)造理論來(lái)看，銀行購(gòu)買(mǎi)債券也可視為向企業(yè)放貸，增加銀行的資產(chǎn)，發(fā)放的貸款最終會(huì)流回銀行形成銀行的負(fù)債，因此銀行購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券會(huì)擴(kuò)展銀行的資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目。

四、解決流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的建議

（一）加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備管理

外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的重要制度性因素來(lái)源于我國(guó)的結(jié)售匯制度，因此有必要對(duì)外匯制度進(jìn)行改革，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下完全自愿結(jié)售匯制度。對(duì)于企業(yè)外匯賬戶，應(yīng)該放寬其開(kāi)設(shè)限制，按其意愿更加自由地持有外匯，對(duì)于企業(yè)和個(gè)人的外匯管理，應(yīng)適當(dāng)調(diào)整增加售匯數(shù)量，以更好地滿足企業(yè)和個(gè)人的用匯需求，從而減少外匯買(mǎi)賣(mài)次數(shù)，降低交易成本。

（二）轉(zhuǎn)換商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)理念，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

一是實(shí)現(xiàn)吸收存款降低成本向加強(qiáng)資產(chǎn)管理增加收益的觀念轉(zhuǎn)變。商業(yè)銀行一直以來(lái)依靠低廉的存款成本實(shí)現(xiàn)收益，因此導(dǎo)致了信貸需求的不足與資金供給的過(guò)剩、資本成本大于貨幣市場(chǎng)利率形成成本與收益的矛盾;二是實(shí)現(xiàn)非信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)向科學(xué)管理風(fēng)險(xiǎn)觀念的轉(zhuǎn)變;三是實(shí)現(xiàn)“收益靠利差”向“盈利多元化”觀念的轉(zhuǎn)變。各銀行應(yīng)抓住利率市場(chǎng)化帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，加快發(fā)展表外業(yè)務(wù)和其他資金業(yè)務(wù)，減少存貸差在利潤(rùn)中的比重，從而實(shí)現(xiàn)盈利模式的轉(zhuǎn)變。

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