“房抵貸”產(chǎn)品不是杠桿而是樓市炸彈

余豐慧

這輪瘋狂加杠桿的樓市泡沫風險比任何時候都大，而且已經(jīng)徹底綁架了中國經(jīng)濟、中國金融、央行、商業(yè)銀行以及政府。

全社會瘋狂加杠桿風起云涌，加杠桿產(chǎn)品五花八門、層出不窮。一個叫作“房抵貸”的產(chǎn)品出現(xiàn)在媒體的報道中。所謂房抵貸，即二次抵押貸款，貸款用途為消費或經(jīng)營，包括買車、裝修、教育、醫(yī)療、旅游等用途，不能用于買房。但是，由于銀行與中介等在受托支付上發(fā)明了多種規(guī)避之道，銀行難以對貸款去向進行監(jiān)管。

把本來就是貸款買來的住房再次抵押貸款，無論投資什么都是加杠桿行為。如果再投資買房，其風險可想而知。如果第3次、第4次……循環(huán)往復抵押買房，整個社會經(jīng)濟金融風險將無窮放大，一旦其中一個環(huán)節(jié)資金鏈條斷裂，必將引爆金融風險。

本輪房地產(chǎn)爆發(fā)、房價暴漲的根源，從宏觀上看，首先是在沒有摸清中國城市房地產(chǎn)現(xiàn)狀的情況下，草率取締大部分城市的房地產(chǎn)調(diào)控政策，包括稅收政策、房貸利率政策等所致；其次是不懂自由市場機理，實施所謂的分類調(diào)控、因城施策政策；最后，就是利用加杠桿方式去庫存，何況本身對庫存情況就沒有摸清楚。

宏觀上最大的問題是，在實體經(jīng)濟萎靡不振的情況下，采取了非常寬松的貨幣政策。央行多次降準降息，空前放水貨幣。在實體經(jīng)濟難以吸收的情況下，這些過剩的流動性全部進入樓市。這種情況下房價不想漲都難。

從微觀層面看，本輪房價暴漲，資金瘋狂、肆無忌憚地加杠桿是直接兇手。在流動性極度寬松的情況下，中國各行業(yè)加杠桿現(xiàn)象呈現(xiàn)出普遍性。由于存在賺錢效應，樓市加杠桿猖獗到空前地步。在供給端，開發(fā)商買地、建房的資金都是加杠桿而來；需求端加杠桿更加嚴重，完全類似于美國次貸危機時買房者不出一分錢都能獲得住房的情況。

這里面商業(yè)銀行是始作俑者。商業(yè)銀行對首付貸視若枉聞，還自己做起“房抵貸”的加杠桿產(chǎn)品。今年以來，商業(yè)銀行貸款大多都投向個人住房按揭貸款及開發(fā)貸。7月個人住房貸款增加額度竟然超過各項貸款增加總量，前7個月各項貸款增加了8萬億元，其中個人住房貸款與開發(fā)貸增加3.5萬億元。

銀行貸款絕對額大增情況下，加上瘋狂加杠桿，整個樓市里的流動性極度膨脹，泡沫風險已經(jīng)全面性被無限吹大。而且已經(jīng)徹底綁架了中國經(jīng)濟、中國金融、央行、商業(yè)銀行以及政府。目前，宏觀政策已經(jīng)處在騎虎難下的地步，出臺樓市調(diào)控政策的可能性非常小，出臺像加拿大溫哥華地區(qū)征收15%的房產(chǎn)稅、違令者罰款20萬加元、坐牢兩年的殺手锏概率為零。

因此，中國房地產(chǎn)還會瘋狂下去，房價還會瘋漲下去。