文|沈建光

后G20的思考

文|沈建光

沈建光

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院客座教授，財(cái)經(jīng)，財(cái)新和第一財(cái)經(jīng)日報專欄作家，瑞穗證劵亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。其所在中金團(tuán)隊(duì)曾獲得新財(cái)富和理財(cái)周刊機(jī)構(gòu)投資者賣方分析師宏觀第一名。曾就讀美國麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)系博士后，擁有赫爾辛基大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士和碩士學(xué)位，本科就讀復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)系。

此前為歐洲央行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家，主管亞太經(jīng)濟(jì)預(yù)測和分析，國際貨幣基金組織和芬蘭央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家，及中國國際金融有限公司全球和中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家。曾任國際經(jīng)合組織顧問和中國人民銀行訪問學(xué)者，是經(jīng)合組織2002年專著《中國和世界經(jīng)濟(jì)》作者之一。

全球經(jīng)濟(jì)與金融困境呼喚機(jī)制創(chuàng)新。近二十年來，二十國集團(tuán)（G20）機(jī)制的不斷發(fā)展與全球經(jīng)濟(jì)金融面臨的困境密切相關(guān)。1997年亞洲金融危機(jī)，重創(chuàng)了東南亞國家的經(jīng)濟(jì)增長，加劇了資本外流，也凸顯了全球經(jīng)濟(jì)金融協(xié)調(diào)機(jī)制的不足，G20財(cái)長和央行行長會議在此背景下于2009年應(yīng)運(yùn)而生。

而伴隨著2007年以來次貸危機(jī)越演越烈，世界各國逐步受累，增長下滑、就業(yè)低迷，金融市場動蕩，一時間全球市場哀鴻遍野，在此背景下，G20財(cái)長和央行行長會議又升格為G20國家領(lǐng)導(dǎo)人峰會，意在協(xié)調(diào)應(yīng)對危機(jī)。

自2008年11月15日，首次G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會在美國華盛頓召開以來，G20峰會已經(jīng)召開了10屆?；仡櫼酝鍟瑧?yīng)對金融危機(jī)、加強(qiáng)金融監(jiān)管、國際金融體系改革等都是重點(diǎn)議題。今年中國是G20峰會的主席國，9月初在杭州召開的G20峰會上，全球經(jīng)濟(jì)形勢、創(chuàng)新與結(jié)構(gòu)性改革、投資、貿(mào)易和基礎(chǔ)設(shè)施、國際稅收合作、國際金融框架、反恐、綠色金融等都將是重點(diǎn)議題。

考慮到當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不確定性較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)依然疲軟，英國脫歐，川普當(dāng)選共和黨候選人助長了反貿(mào)易全球化以及孤立主義思潮的崛起，中東難民危機(jī)不僅加劇了局部政治風(fēng)險，也由于近期恐怖事件的頻發(fā)為歐洲各國大選增添了不確定性，日本負(fù)利率之后匯率不降反升，銀行利潤下降，不得不再推財(cái)政刺激政策，也顯示投資者對政策悲觀的預(yù)期。

可以說，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)金融市場面臨較大的變數(shù)，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)與政治領(lǐng)導(dǎo)力缺失；相比之下，中國如能確保經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，政治環(huán)境穩(wěn)健，并抓緊推出改革措施，仍然面臨很大機(jī)遇。而借G20東道主便利能積極參與全球協(xié)調(diào)治理，不僅有助于帶動中國與全球經(jīng)濟(jì)增長，更是中國責(zé)任與領(lǐng)導(dǎo)力的體現(xiàn)。

具體來看，筆者近兩個月在歐美路演，一個明顯的觸動便是發(fā)達(dá)國家民主制度好似陷入了領(lǐng)導(dǎo)力缺失的困境。民眾對政治領(lǐng)袖的不滿情緒異常強(qiáng)烈，各國精英階層與底層群眾的隔閡逐步加大，反全球化、反移民的民族主義思潮大行其道，歐美日等發(fā)達(dá)國家普遍面臨領(lǐng)導(dǎo)力缺失的尷尬局面。

從美國情況來看，筆者在美國路演的震撼來自于當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施薄弱的事實(shí)。波士頓中心地鐵站破舊不堪，相比于筆者十年前在麻省理工做研究工作時沒有任何改變。機(jī)場建設(shè)也十分落后，本就一個小時的行程在波士頓候機(jī)時跑道上等候了4個多小時，被告知的原因竟然是跑道緊張，同時也沒有提供休息空間與就餐服務(wù)。

窺一斑知全豹，美國基礎(chǔ)設(shè)施落后并非新聞，近年來有關(guān)美國城市交通設(shè)施陳舊、技術(shù)落后、橋梁岌岌可危、道路亟待維修、港口破敗不堪、列車無法提速等情況屢見報端，但一直沒有改善，其背后主要受困于兩黨難以就資金來源達(dá)成一致。實(shí)際上，一直以來，幾乎任何形式的政府支出，都會面對兩黨相互的指責(zé)與爭吵以作為兩黨政治博弈獲得選民支持的砝碼，而早前美國屢次面臨財(cái)政懸崖，兩黨也全然不顧短期風(fēng)險的上升一直爭辯至最后關(guān)頭，才提升債務(wù)上限，同樣是政治摩擦成本較高的表現(xiàn)。

此外，今年美國政治大選，唐納德?特朗普(DonaldTrump)被最終推選為共和黨候選人也讓不少投資者感到悲觀。原因不僅在于其形象與經(jīng)歷與傳統(tǒng)政客大不相同，最主要的是其“語不驚人死不休”的赤裸裸反移民、反全球化的競選宣言，如美國可以退出WTO，在美國與墨西哥兩國邊境修建隔離墻，支持英國脫歐等。而上述言論居然可以獲得諸多支持，讓其在黨內(nèi)競選中上位，其很大程度上表明了美國精英階層與民眾的間隙加深，民眾對政黨不滿凸顯國家政治領(lǐng)導(dǎo)力缺失。

與美國境遇類似的還有英國脫歐后的歐盟。在筆者看來，6月底英國意外脫歐是英國政客不負(fù)責(zé)的表現(xiàn)，也是政治豪賭的失敗。筆者在英國路演，很震撼如下事實(shí)：一是政客缺乏擔(dān)當(dāng)，為贏得選票，存在“妖魔化”歐盟的情況，甚至不惜把一切英國發(fā)展中的矛盾及政策失誤歸因于歐盟與移民，并鼓吹這是造成一切福利損失的根源；二是媒體推波助瀾。英國媒體上大肆宣揚(yáng)脫歐的好處，甚至有英國報紙?zhí)岬矫摎W拉動英國GDP增長，對窮人大大利好，對富人則略微有利，存在完全違背基本常識的誤導(dǎo)。

同時，早前幾乎所有的國際組織、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、英國政府以及筆者接觸到來自金融和實(shí)業(yè)界的客戶，都無一例外地認(rèn)為英國脫歐有百害而利有限。在公投之前也大多數(shù)政客都認(rèn)為英國脫歐幾無可能，甚至連主導(dǎo)脫歐的前倫敦市長、新政府的外交大臣約翰遜對此結(jié)果都感到始料未及。由于其本人并非真正支持脫歐，只是政治投機(jī)分子，也使得其在脫歐公投大勝后反而遭遇黨內(nèi)遺棄，未能出任首相，凸顯了英國政壇的亂局。

英國脫歐的影響至今仍在歐盟內(nèi)部發(fā)酵。法國方面，第三勢力的極右派領(lǐng)袖瑪琳勒朋（Marine Le Pen）支持率上升，其表示如當(dāng)選總統(tǒng)或拿下國會多數(shù)，法國將有很可能啟動脫歐公投。此外，荷蘭的“自由黨”、意大利的“五星運(yùn)動”等極端黨派已表態(tài)要仿效英國脫歐公投；瑞典疑歐派“左翼黨”則呼吁，瑞典政府應(yīng)該針對留歐重新談條件，歐盟一體化進(jìn)程遭遇挑戰(zhàn)。

此外，難民潮引發(fā)的暴力事件層出不窮，也使得歐洲越來越多的國家開始反思自由移民政策，德國更是遭遇更大的挑戰(zhàn)。自7月中旬以來，德國接連發(fā)生多起恐怖襲擊案件，這對于默克爾過往贏得廣泛贊譽(yù)的包容性難民政策是個沖擊，也恐將導(dǎo)致其民意支持的進(jìn)一步下降。德國反歐元、反移民政黨“德國的選擇”副主席高朗德更是指責(zé)歐盟和德國政府的移民政策是英國脫歐的主要原因。

從這個角度而言，歐洲大陸正處于政治困境之中，而政治風(fēng)險的上升也勢必對近兩年經(jīng)濟(jì)增長造成打擊。早前IMF曾提出，由于英國脫歐不確定性增加了未來經(jīng)濟(jì)的不確定性，將2016年的世界經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)期下調(diào)至3.1%，2017年下調(diào)至3.4%。

日本方面，寬松政策也幾乎窮盡，負(fù)利率的出臺不僅并未達(dá)到幫助匯率貶值，刺激增長與抗通縮的初衷，反而讓投資者更加絕望。例如，今年以來，在全球避險情緒上升的背景下，日本推行負(fù)利率后并未出現(xiàn)貶值態(tài)勢，反而成為了全球投資者競相追逐的貨幣，大幅升值。同時，日本通縮更加嚴(yán)重，7月全國核心CPI較上年同期下滑0.5%，連續(xù)5個月下滑，且創(chuàng)逾3年來最大年度降幅。

此外，負(fù)利率導(dǎo)致銀行利息差收入縮窄，日本銀行收益減少，并進(jìn)一步引發(fā)銀行股價下滑。負(fù)利率并未給投資者帶來預(yù)期轉(zhuǎn)變，反而被視為政策無路可走的選擇，日本政府也不得不推出28萬億日元刺激計(jì)劃，但在第三支箭結(jié)構(gòu)性改革慢于預(yù)期的情況下，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)同樣面臨質(zhì)疑。

如此看來，當(dāng)前發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體普遍面臨經(jīng)濟(jì)與政治方面領(lǐng)導(dǎo)力缺失的風(fēng)險。相比之下，雖然中國經(jīng)濟(jì)由于人口、環(huán)境、資源等束縛，經(jīng)濟(jì)潛在增速有所下降，但整體仍然保持在6.7%的相對較高增速，同時，政治環(huán)境相對穩(wěn)定，加之今年又恰逢G20東道主與人民幣正式加入SDR，如能利用好有利時機(jī)，以更加開放的心態(tài)促進(jìn)全球貿(mào)易投資合作，在穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的同時，加快市場化改革步伐，不僅有助于自身跨越中等收入陷阱，并為全球疲軟的經(jīng)濟(jì)注入活力，亦有助于重塑全球經(jīng)濟(jì)與金融治理框架，增強(qiáng)國際影響力。

具體來看，筆者認(rèn)為，在今年的G20會議上，中國在如下議題上發(fā)揮了更大的空間:一是針對當(dāng)前反全球化的思潮，明確地表明反對立場，并積極促進(jìn)雙邊與多邊合作，用行動抵制這種逆歷史潮流的聲音；二是推動全球治理結(jié)構(gòu)改革，推動匯率改革與人民幣國際化進(jìn)程；三是積極推動基礎(chǔ)設(shè)施多邊合作，特別是利用好一帶一路、絲路基金以及亞投行等戰(zhàn)略安排；四是積極推動自身結(jié)構(gòu)性改革，并促進(jìn)與國際組織配合，致力于全球結(jié)構(gòu)性改革的研究與推進(jìn)；五是推動綠色金融的發(fā)展。

總之，G20作為全球最重要的峰會之一，為中國創(chuàng)造了展現(xiàn)自己的舞臺。同時，在發(fā)達(dá)國家普遍面臨經(jīng)濟(jì)與政治領(lǐng)導(dǎo)力缺失的背景下，中國如能保持更加開放的心態(tài)，在確保經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)與政治環(huán)境穩(wěn)健的同時，加快推進(jìn)改革，并積極參與全球經(jīng)濟(jì)金融治理，則有助于帶動全球經(jīng)濟(jì)增長，更是中國責(zé)任與領(lǐng)導(dǎo)力的體現(xiàn)。