郭黎，張愛華，樂洋冰

（1.武漢軟件工程職業(yè)學院商學院，武漢430205；2.文華學院經濟管理學部，武漢430074；3.中南民族大學民族學與社會學學院，武漢430074）

智力資本、研發(fā)投入與企業(yè)績效的實證分析

郭黎1，張愛華2，樂洋冰3

（1.武漢軟件工程職業(yè)學院商學院，武漢430205；2.文華學院經濟管理學部，武漢430074；3.中南民族大學民族學與社會學學院，武漢430074）

文章以研發(fā)投入為中介變量，分析智力資本對企業(yè)績效的影響關系，并探索研發(fā)投入的中介效應。采用137家上市高技術企業(yè)最新數據，利用線性回歸和路徑分析方法研究三者之間的關系，實證結果表明：智力資本對研發(fā)投入和企業(yè)績效均產生顯著正向影響；研發(fā)投入也顯著影響企業(yè)價值，即研發(fā)投入在智力資本與企業(yè)績效之間具有部分中介效應。由此，企業(yè)應重視智力資本開發(fā)與管理，增大研發(fā)力度以提升績效水平。

智力資本；研發(fā)投入；企業(yè)績效

0　引言

“知識經濟”時代，智力資本正逐步地替代傳統(tǒng)經濟的土地、資金及機器廠房等物質資本，成為最主要的生產要素。即使是兩個具有完全相同物質資本構成的企業(yè)，其經營狀況可能差別巨大，這正是智力資本差異導致的。因此研究智力資本對企業(yè)績效究竟有怎樣的影響，通過何種機制發(fā)生這種影響是非常有意義的。當前企業(yè)面臨產品同質化的激烈競爭，企業(yè)尤其是高技術企業(yè)要想生存和可持續(xù)發(fā)展，必須不斷增加研發(fā)投入以提高創(chuàng)新能力，將創(chuàng)新成果產品化以迎合或創(chuàng)造市場，從而保障企業(yè)價值的實現。智力資本本身就是一種能夠進行創(chuàng)新投入的無形資源，從而能夠通過創(chuàng)新投入間接影響企業(yè)績效。因此智力資本的存量及質量的高低，對于研發(fā)投入和企業(yè)價值均產生影響。以往的研究并不多見研究三者之間的關系，因此本文嘗試從研發(fā)投入的視角研究智力資本對研發(fā)投入和企業(yè)績效的影響，并探索研發(fā)投入的中介效應，從而揭示智力資本影響企業(yè)績效的一種可能機制。

1　理論假設

1.1智力資本對企業(yè)績效的影響

本文采用現有研究的主要觀點，將智力資本劃分為三個維度（Youndt，1998），即人力資本、組織資本和關系資本。其中人力資本維度是最主要要素，是企業(yè)績效的根本來源和驅動力量，所謂“企無人則止”。根據資源觀，優(yōu)秀的人力資源成為不可復制和替代的異質性資源，是企業(yè)創(chuàng)新力和競爭力的來源。組織資本和關系資本作為企業(yè)內外部資本，其作用是保障人力資本績效創(chuàng)造功能的發(fā)揮。組織資本從內部生產經營程序和經驗方法促進資本向績效轉化，而關系資本在外部促使產品的市場實現。Pe?a（2002），朱瑜等（2007），Wang（2008）等均指出人力資本、組織資本及關系資本與新創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新績效存在顯著正向促進關系。基于此，本文提出假設H1：

H1：智力資本三個維度對企業(yè)績效具有正向影響。

1.2智力資本對研發(fā)投入的影響

研發(fā)投入包括兩個方面，即人力資本投入和經濟資源投入。人力資本的投入至關重要，研發(fā)的主體是人，沒有高水平技術人員的投入則不可能取得研發(fā)成果。因此企業(yè)投入研發(fā)的人力資本直接決定了其研發(fā)能力，當然人力資本的投入最終體現在物質資本的投入上，可以用投入物質資本的高低進行衡量。組織資本和關系資本投入是經濟資源投入，可以促使人才投入和創(chuàng)新能動力的提高。由此可以判斷智力資本三個維度對研發(fā)投入具有直接影響作用，因此本文提出假設H2：

H2：智力資本三個維度對研發(fā)投入產生正向影響。

1.3研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響

研發(fā)投入與企業(yè)績效之間的關系可能是雙向的，一方面研發(fā)投入的增加會促進企業(yè)的革新從而實質性地提升績效，另一方面績效的增加可能會進一步增加研發(fā)投入。因此二者形成良性的循環(huán)，互相促進。依據本文研究目的，只分析研發(fā)投入對績效的影響。廖中舉（2013）、孫維峰和黃祖耀（2013）的研究均表明研發(fā)投入對企業(yè)績效具有顯著的影響。由此分析，本文提出假設H3：

H3：研發(fā)投入對企業(yè)績效產生正向影響。

1.4研發(fā)投入的中介效應

Baron&Kenny（1986）曾指出，作為中介變量需要滿足兩個條件：一是該變量與解釋變量存在較強的相關關系；二是該變量與被解釋變量存在較強的相關關系。由于智力資本對研發(fā)投入和企業(yè)績效均具有顯著地正向影響，研發(fā)投入也會對績效產生顯著正向促進作用，由此可知研發(fā)投入可能是智力資本與績效之間的中介變量。因此提出假設H4：

H4：研發(fā)投入在智力資本三個維度對企業(yè)績效的作用關系中起到中介作用。

2　指標選取與模型構建

2.1樣本選擇與數據來源

為了更加突出智力資本、研發(fā)投入和企業(yè)績效之間的關系，從而對假設進行驗證，本文選擇我國A股上市的高技術的最新數據作為實證研究的樣本。依據2013年國家統(tǒng)計局關于高技術產業(yè)（制造業(yè)）的分類，再結合證監(jiān)會發(fā)布的2015年第三季度《上市公司行業(yè)分類指引》，確定本文的高技術企業(yè)來自2014年深交所和上交所中制造業(yè)大類下的醫(yī)藥制造業(yè)、設備制造業(yè)（包括通用設備和專業(yè)設備）、計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)及儀器儀表制造業(yè)四類企業(yè)。為了保證數據的有效性和研究的可靠性，在選擇樣本時，剔除數據極端或不全的樣本。共得到樣本137個，其中醫(yī)藥制造業(yè)37個，設備制造業(yè)42個，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)57個，儀器儀表制造業(yè)1個。數據主要來自CSMAR數據庫，研發(fā)投入數據從深交所或上交所披露的年報中手工搜集得到，采用Excel2013、SPSS19.0及Amos19.0等軟件進行統(tǒng)計分析。

2.2變量定義

各變量定義及說明如表1所示。

表1　變量定義與說明

2.3回歸模型

智力資本可能通過研發(fā)投入作用于企業(yè)績效，即研發(fā)投入作為“橋梁”連接智力資本與企業(yè)績效，這種間接作用方式即為中介效應。以X，M和Y分別表示自變量，中介變量和因變量，當X對M和Y均可產生顯著影響，且M也對Y產生顯著影響時，則X通過M對Y產生影響的作用即為中介效應。根據Baron&Kenny（1986）提出的檢驗中介效應的方法，一般需要以下三個步驟：

第一步，構建X與Y之間的回歸模型，檢驗回歸系數顯著性；

第二步，構建X與M及M與Y之間的回歸模型，檢驗回歸系數的顯著性；

第三步，將X和M同時納入回歸方程中，檢驗X對Y回歸系數的顯著性。若該系數仍然顯著，且系數有所下降則表示M起到部分中介效應；若該系數不再顯著，則M起到完全中介效應。

3　實證結果及分析

3.1描述性統(tǒng)計及相關性檢驗

各變量描述性統(tǒng)計（限于表幅僅列示均值）及Pearson相關系數如表2所示。

表2　描述性統(tǒng)計及Pearson相關性檢驗

由表2，財務資本增值率均值為0.739，而智力資本三個維度的增值率均值均大于CEE，尤其是HCE為0.9449，說明智力資本在績效貢獻中的主導作用。由Pearson相關性系數可以看出，自變量與控制變量和因變量之間均存在顯著的線性相關性，且相關程度大多在0.6以上，說明相關程度較高。中介變量與因變量的線性相關性也顯著，說明研發(fā)投入起到中介作用?？刂谱兞颗c其他變量也是相關的，其選擇合適。

3.2回歸結果及分析

為了分析智力資本對研發(fā)投入和企業(yè)績效的影響，探索研發(fā)投入的中介效應，本文首先采用多元線性回歸模型進行回歸定性分析三者之間的關系，然后采用結構方程模型中的路徑分析方法定量分析影響程度及中介效應的大小?；貧w結構如表3所示。

表3　智力資本、研發(fā)投入及企業(yè)績效多元回歸結果

從模型的擬合優(yōu)度（調整R方），方差齊性檢驗（F值）、DW值和VIF值看，各模型均具有顯著的統(tǒng)計意義。財務資本增值率對短期績效的正向促進作用在1%水平上顯著，而對長期績效的影響在10%水平上顯著，可能是因為財務資本比較容易轉化成短期績效。人力資本增值率和組織資本增值率均對長短期績效產生顯著的正向影響，且HCE的影響系數最大。但是關系資本增值率對績效不產生顯著地影響，該結論不支持原理論分析，可能原因是當期我國高技術企業(yè)主要依賴其自身生產經營情況，對外部關系的運用并不夠，因而沒有對績效產生顯著作用。模型3回歸結果顯示財務資本增值率和智力資本各維度增值率對研發(fā)投入均具有顯著地正向關系，該結論支持原假設H2。模型4和模型5回歸結果顯示，研發(fā)投入對企業(yè)長短期績效的正向促進作用均在1%水平上顯著，說明高技術企業(yè)績效較大地依賴創(chuàng)新產出，應適當地有針對性地增加研發(fā)投入?；貧w結果支持原假設H3。

3.3研發(fā)投入的中介效應分析

模型6和模型7將智力資本和研發(fā)投入同時納入模型，以檢驗研發(fā)投入的中介效應。根據模型1到模型5的回歸結果，可以得出中介效應檢驗流程中的第一步和第二步均得到驗證（除了RCE），因此可以根據模型6和模型7中的回歸系數的顯著性判斷是部分還是完全中介效應。若回歸系數仍然顯著，且該系數有所下降，則RD起到部分中介效應，影響路徑包括：①CEE→RD→績效；②HCE→RD→績效；③OCE→RD→績效。若回歸系數不再顯著，則RD起到完全中介效應，本文不存在完全中介效應路徑。路徑RCE→RD→績效無效，因為RCE對績效不產生顯著影響，即驗證流程的第一步得不到驗證。

根據中介效應定性分析的結論，可以構建路徑分析的理論模型以進行中介效應的定量分析。例如可以構建以研發(fā)投入為中介變量，以CEE、HCE、OCE和RCE為解釋變量及以ROA為被解釋變量的理論模型。使用Amos19.0軟件進行路徑分析的結果如圖1所示。

圖1　路徑分析模型

模型擬合優(yōu)度指標AGFI=0.963＞0.90，NFI=0.999＞0.90，IFI=1.000，RMSEA=0.000＜0.08，Chi/df=0.7＜3，各指標均較為理想，模型具有較好的適用性。

從模型的路徑系數可以具體計算出影響程度，CEE對績效的直接影響系數是0.282，間接影響系數是0.136* 0.197=0.027，總影響系數為0.309（0.282+0.027）。同樣可以得到HCE對ROA的直接和間接影響系數為0.255和0.041，總影響系數為0.296。OCE對ROA的直接和間接影響系數為0.160和0.046，總系數為0.206。影響的總系數為0.811，其中財務資本對短期績效的影響最大，占比為38.10%，人力資本和組織資本的績效貢獻占比為36.50%和25.40%。

采用路徑分析方法同樣可以得到各變量對長期績效的影響程度（過程省略），總的影響系數為0.924，說明本文變量對長期績效的解釋性非常好。對TQ貢獻最大是HCE，系數為0.475，占比51.41%；其次是OCE，貢獻占比為32.47%；最后是財務資本，貢獻占比為16.12%。此結論與對ROA的貢獻占比正好相關，說明影響長期績效的關鍵要素是智力資本。

4　結論

本文主要從研發(fā)投入視角實證研究了智力資本對企業(yè)績效的影響關系，并分析了研發(fā)投入的中介效應。以我國高技術上市企業(yè)2014年數據為樣本，得出的主要結論包括：第一，人力資本既能夠直接對績效產生顯著正向促進作用，又能夠通過研發(fā)投入對其產生間接作用。且人力資本對長期績效的貢獻最大，績效貢獻占比過半。因此高技術企業(yè)應該做好人才管理工作，重視人才，尊重知識，發(fā)揮個人專長，盡其所能。第二，組織資本也可以直接和間接對長短期績效產生顯著正向促進作用，且貢獻率均在30%左右?？梢妰炔抠Y本對績效的重要性，因此企業(yè)要加強自身建設，從內部保障績效的順利實現。第三，關系資本對績效不產生顯著影響，可能是因為企業(yè)對關系資本的重視并不夠，或者是因為樣本高技術企業(yè)目前不顯著依賴關系資本。企業(yè)應該意識到外部關系的建立和保持對于發(fā)展的好處，要開發(fā)和運用關系資本以提升績效。本文的研究結論不具有廣泛性和全面性，不適用于其他行業(yè)，因此在以后的研究中可以考慮對行業(yè)進行比較，豐富和加深智力資本對企業(yè)績效影響關系的認識。

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(責任編輯/劉柳青)

F270

A

1002-6487（2016）19-0186-03

郭黎（1973—），男，湖北武漢人，碩士，副教授，研究方向：會計準則、內部控制、企業(yè)財務管理。張愛華（1977—），女，湖北武漢人，碩士，副教授，研究方向：經濟統(tǒng)計學、績效評價。樂洋冰（1991—），女，湖北武漢人，碩士研究生，研究方向：互聯網+社會工作。