周月書(shū)+王婕

摘要：本文借鑒Jeffrey Wurgler的資本配置效率模型，以江蘇省農(nóng)村地區(qū)為樣本，運(yùn)用2000—2013年的數(shù)據(jù)分析了農(nóng)村總體信貸資金配置效率和第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)各自的信貸資金配置效率。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：農(nóng)村地區(qū)總體信貸資金配置效率與發(fā)達(dá)國(guó)家相比處于較低水平，但高于全國(guó)總體資本配置效率；農(nóng)村信貸資金配置效率存在產(chǎn)業(yè)差異，第一產(chǎn)業(yè)信貸資金配置效率低于第二產(chǎn)業(yè)；進(jìn)一步的分析發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村第一產(chǎn)業(yè)的自發(fā)信貸投資水平低于第二產(chǎn)業(yè)，第一產(chǎn)業(yè)的政府投資仍然不足，以工補(bǔ)農(nóng)的政策尚未得到完全落實(shí)。

關(guān)鍵詞：農(nóng)村信貸資金；配置效率；產(chǎn)業(yè)差異；農(nóng)村金融

中圖分類號(hào)：F832；F326 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1001-862X（2016）06-0035-006

農(nóng)村金融是現(xiàn)代農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心，是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最核心推動(dòng)力。農(nóng)村金融的發(fā)展水平直接影響著對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度，是關(guān)系到農(nóng)村經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)健康發(fā)展的重要因素。從2006年我國(guó)開(kāi)始推進(jìn)新農(nóng)村建設(shè)起，新農(nóng)村建設(shè)主要靠農(nóng)村金融發(fā)展的支持，而農(nóng)村金融的發(fā)展又離不開(kāi)農(nóng)村金融效率的提高。研究發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村信貸供給增加可以促進(jìn)農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。[1][2]改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)農(nóng)村貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大，這必然會(huì)改善農(nóng)村資本短缺的困境，但其成立的前提是農(nóng)村信貸資金的分配是有效的。[3]54然而，中國(guó)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在資金投入不足和資金配置低效率的雙重瓶頸，對(duì)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村的投資并非是簡(jiǎn)單的注入資金的過(guò)程。[4]

前人對(duì)于農(nóng)村資金配置效率的研究普遍認(rèn)為農(nóng)村地區(qū)資金配置效率較為低下，并且研究多集中于宏觀層次。本文和已有研究相比，主要有如下創(chuàng)新之處：首先，本文從產(chǎn)業(yè)差異的角度出發(fā)，聚焦于第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)探索農(nóng)村信貸資金配置效率，信貸資金的數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行南京分行的調(diào)查數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)可靠度較高，能夠較為全面地體現(xiàn)農(nóng)村地區(qū)農(nóng)業(yè)和工業(yè)獲得的信貸資金狀況。其次，本文利用Jeffrey Wurgler的資本配置效率模型，不僅對(duì)信貸資金配置效率進(jìn)行了實(shí)證分析，同時(shí)對(duì)政府政策導(dǎo)向及農(nóng)村地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的布局進(jìn)行了探討。

一、理論分析與研究假說(shuō)

（一）資金配置效率的產(chǎn)業(yè)差異

林毅夫（2003）指出，金融體系的功能主要在于動(dòng)員資金和配置資金，并且，動(dòng)員資金的功能其實(shí)從屬于配置資金的功能[5]，而評(píng)價(jià)資源配置效率高低的重要標(biāo)準(zhǔn)是分析資源是否流向最有競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)值創(chuàng)造能力的產(chǎn)業(yè)。[6]69金融發(fā)展理論提出，一個(gè)運(yùn)行良好的金融結(jié)構(gòu)體系可以調(diào)整產(chǎn)業(yè)間的資金配置方式，提高儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化效率，實(shí)現(xiàn)資金的優(yōu)化配置。即資金從落后產(chǎn)業(yè)部門轉(zhuǎn)移到高效產(chǎn)業(yè)部門，實(shí)現(xiàn)資金在不同部門的轉(zhuǎn)移。部門間的資金流動(dòng)以及產(chǎn)業(yè)間資金配置能夠推進(jìn)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)作為低效部門，其生產(chǎn)周期長(zhǎng)，自身存在著較高的自然風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)農(nóng)業(yè)投資的回報(bào)率也偏低，這些農(nóng)業(yè)的“弱質(zhì)性”表現(xiàn)使得第一產(chǎn)業(yè)在資金配置的過(guò)程中處于弱勢(shì)地位，農(nóng)村地區(qū)信貸資金勢(shì)必更多地逐利流向投資回報(bào)率較高的第二產(chǎn)業(yè)。

根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，資本在兩部門之間流動(dòng)的一個(gè)明顯演變趨勢(shì)是：資本首先從傳統(tǒng)部門流向現(xiàn)代部門，當(dāng)現(xiàn)代部門發(fā)展壯大后，再回流到傳統(tǒng)部門，并帶動(dòng)后者的發(fā)展。[7][8]46從政府宏觀調(diào)控的角度來(lái)看，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期采取了優(yōu)先發(fā)展重工業(yè)的模式。政府以推進(jìn)農(nóng)業(yè)部門征稅、工農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格“剪刀差”等措施，推動(dòng)資本從第一產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向第二產(chǎn)業(yè)，促使農(nóng)村工業(yè)部門迅速崛起。由此可見(jiàn)，農(nóng)業(yè)的“弱質(zhì)性”加之政府優(yōu)先發(fā)展工業(yè)的策略使得農(nóng)村地區(qū)不同產(chǎn)業(yè)資金配置效率存在顯著差異。根據(jù)上述分析，本文提出研究假說(shuō)1：

H1：農(nóng)村地區(qū)第一產(chǎn)業(yè)的資金配置效率低于第二產(chǎn)業(yè)的資金配置效率。

（二）自發(fā)信貸投資水平

自發(fā)信貸投資水平是不隨利潤(rùn)變化的投資，是不同產(chǎn)業(yè)的自然投資水平。自發(fā)信貸投資水平可以較好地表現(xiàn)某一地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局和信貸投資熱點(diǎn)，同時(shí)也是不隨利潤(rùn)變化的投資如政府類投資的一種衡量，自發(fā)投資水平越高，表明該行業(yè)需求越旺盛，信貸資金進(jìn)入量越大。[6]75 一方面，從前述分析可以看出，農(nóng)村地區(qū)第二產(chǎn)業(yè)相對(duì)于第一產(chǎn)業(yè)擁有較為明顯的比較優(yōu)勢(shì)。隨著鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)異軍突起，農(nóng)村工業(yè)逐步興起，第二產(chǎn)業(yè)對(duì)信貸需求旺盛；另一方面，政府優(yōu)先發(fā)展工業(yè)的趕超策略表明政府也給予第二產(chǎn)業(yè)較多支持。據(jù)此，本文提出假說(shuō)2：

H2：農(nóng)村地區(qū)第一產(chǎn)業(yè)的自發(fā)信貸投資水平低于第二產(chǎn)業(yè)的自發(fā)信貸投資水平。

二、模型及變量的選取

（一）Jeffrey Wurgler模型

目前，主要有兩種思路來(lái)解決社會(huì)總資本在不同產(chǎn)業(yè)間的配置效率。第一種思路是計(jì)算對(duì)各個(gè)產(chǎn)業(yè)資金投入的邊際回報(bào)率，即判斷產(chǎn)業(yè)增加值對(duì)資金投入的敏感程度，這種思路衡量的是資金投入到各個(gè)產(chǎn)業(yè)之后的差異，弊端是并不能有效反映金融機(jī)構(gòu)是否能夠依據(jù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出情況將資金進(jìn)行有效配置，不能體現(xiàn)資金是否流向了投資回報(bào)率高的產(chǎn)業(yè)；第二種思路與之相反，研究的是資金投入是否受到產(chǎn)業(yè)增加值的影響，也就是說(shuō)，需要計(jì)算資金投入對(duì)于產(chǎn)業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的彈性，如果產(chǎn)業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力越強(qiáng)、投入到該產(chǎn)業(yè)的資金越多，則這種彈性越強(qiáng)，資金配置效率也就越高。[3]55[9]77

Jeffrey Wurgler（2000）教授運(yùn)用上述第二種思路，以追加的產(chǎn)業(yè)資金對(duì)于產(chǎn)業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的敏感程度來(lái)衡量資本配置效率。他認(rèn)為，如果一個(gè)國(guó)家的資金更多地流向高成長(zhǎng)性的產(chǎn)業(yè)，則該國(guó)資金配置效率較高。Jeffrey運(yùn)用來(lái)自于65個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的面板數(shù)據(jù)測(cè)算了各個(gè)國(guó)家的資金配置效率，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家向正在成長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)投入較多資金，并且從衰落的產(chǎn)業(yè)撤回資金，從資金配置效率的角度而言，發(fā)達(dá)國(guó)家是優(yōu)于發(fā)展中國(guó)家的。[10]Jeffrey Wurgler的基本模型如下：

ln=αc+ηcln+εict （1）

其中，I為產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)凈值年均余額，V為工業(yè)增加值，i為產(chǎn)業(yè)編號(hào)，c代表地區(qū)編號(hào)，t為年份，（1）式中的斜率是一種彈性，表示c地區(qū)向成長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)追加資金投入以及從衰落的產(chǎn)業(yè)撤回資金投入的程度。ηc>0，表明更多的資金將流入成長(zhǎng)性好的產(chǎn)業(yè)；而相對(duì)較少的資金流入成長(zhǎng)性較差的產(chǎn)業(yè)；若ηc<0，表明在第t年內(nèi)，表明在成長(zhǎng)性弱的產(chǎn)業(yè)追加更多的投資，成長(zhǎng)性強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)反而得到很少的資金；若ηc=0，表明各個(gè)產(chǎn)業(yè)吸引資金的結(jié)果與產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)性無(wú)關(guān)。簡(jiǎn)言之，ηc越大則意味著該地區(qū)在不同產(chǎn)業(yè)間的資金配置效率越高。

本文借鑒Jeffrey Wurgler模型，將模型分為變截距模型和變系數(shù)模型，以分別分析信貸資金總體配置效率以及不同產(chǎn)業(yè)的信貸資金配置效率。具體模型如下：

模型1：變截距模型

ln=αi+ηln+εi，t （2）

該模型允許不同個(gè)體存在著個(gè)體影響，但這種影響是用變化的截距來(lái)反映的，即只反映在自發(fā)資金投入水平α的變化上，而反映不同結(jié)構(gòu)的參數(shù)η固定不變，即不同個(gè)體結(jié)構(gòu)的變化不會(huì)引起反映經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)參數(shù)的變化。

模型2：變系數(shù)模型

ln=αi+ηiln+εi，t （3）

該模型允許存在著個(gè)體影響，這種影響不僅會(huì)反映在自發(fā)資金投入水平α的變化上，也會(huì)反映在代表不同經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的參數(shù)η的變化上。

變截距模型與變系數(shù)模型都可分為固定影響模型和隨機(jī)影響模型，它們?cè)谶\(yùn)用時(shí)的區(qū)別在于：當(dāng)所選數(shù)據(jù)包含了研究總體的所有單位時(shí)，則選擇固定效應(yīng)模型較為合適；當(dāng)所選數(shù)據(jù)來(lái)源于總體中的一個(gè)樣本時(shí)，如果模型中省略的因素對(duì)不同個(gè)體的影響是隨機(jī)的，此時(shí)，若僅對(duì)樣本自身的效應(yīng)進(jìn)行分析，則采用固定效應(yīng)模型；若想以樣本結(jié)果對(duì)總體進(jìn)行反映，則應(yīng)該選用隨機(jī)影響模型，即把反應(yīng)個(gè)體差異的特定常數(shù)項(xiàng)看作是跨個(gè)體成員的隨機(jī)分布。[11]本文在研究江蘇省農(nóng)村信貸資金配置效率時(shí)覆蓋了江蘇省所有縣域，因此，將選擇固定效應(yīng)模型分析江蘇農(nóng)村信貸資金配置效率。（1）

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文江蘇省農(nóng)村信貸資金的數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行南京分行的調(diào)查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)；農(nóng)村地區(qū)第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)的增加值從2000年開(kāi)始納入統(tǒng)計(jì)年鑒統(tǒng)計(jì)范圍，因此，農(nóng)村地區(qū)第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)的增加值的數(shù)據(jù)分析來(lái)源于2000—2013年的江蘇省統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站和《江蘇統(tǒng)計(jì)年鑒》。

（三）變量選取

本文研究的是基于產(chǎn)業(yè)差異的農(nóng)村信貸資金配置效率，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文對(duì)農(nóng)村信貸資金配置效率的研究基于第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的差異展開(kāi)。

本文以第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的增加值分別代表模型（2）、（3）中的V1，t、V2，t，以農(nóng)業(yè)貸款代表第一產(chǎn)業(yè)信貸資金L1，t，由于第二產(chǎn)業(yè)貸款資金數(shù)據(jù)獲取有難度，本文用各項(xiàng)貸款余額（由民營(yíng)企業(yè)貸款、農(nóng)戶貸款、個(gè)體工商戶貸款和其他農(nóng)業(yè)貸款構(gòu)成）減去農(nóng)業(yè)貸款獲得近似的第二產(chǎn)業(yè)信貸資金L2，t。數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度為2000—2013年。

（四）描述性統(tǒng)計(jì)

1.江蘇農(nóng)村各產(chǎn)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值比重變化分析

2000—2013年，江蘇省農(nóng)村地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展趨勢(shì)是：第一產(chǎn)業(yè)的增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重呈不斷下降趨勢(shì)，從17.02%下降到7.93%，14年間下降了約9個(gè)百分點(diǎn)，第二產(chǎn)業(yè)的增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重基本穩(wěn)定在50%左右。

2.江蘇農(nóng)村產(chǎn)業(yè)增加值及信貸資金變化趨勢(shì)分析

表1是模型（2）、（3）中各個(gè)變量的初始數(shù)據(jù)。為了便于比較初始數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)率，各個(gè)初始數(shù)據(jù)的環(huán)比值趨勢(shì)如圖1所示。從圖1中可以看出，第一產(chǎn)業(yè)信貸資金、第二產(chǎn)業(yè)信貸資金、第一產(chǎn)業(yè)增加值及第二產(chǎn)業(yè)增加值的環(huán)比值基本處于1～1.5的區(qū)間內(nèi)，說(shuō)明各項(xiàng)指標(biāo)都處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的狀態(tài)。第二產(chǎn)業(yè)信貸資金環(huán)比值在2004年大幅度上升至1.889，可能的原因是：2004年中共中央發(fā)布的1號(hào)文件中明確提出要“發(fā)展農(nóng)村二、三產(chǎn)業(yè)，拓寬農(nóng)民增收渠道”，為推進(jìn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改革和調(diào)整，對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的信貸資金投放呈現(xiàn)大幅增加。2002年，第一產(chǎn)業(yè)增加值較低，這可能是由于2002年4至5月份長(zhǎng)江中下游一帶持續(xù)陰雨，江蘇部分地區(qū)出現(xiàn)洪澇，影響了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出。從圖1進(jìn)一步可以看出，第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的信貸資金雖然都呈現(xiàn)上升的態(tài)勢(shì)，但第二產(chǎn)業(yè)信貸資金增長(zhǎng)率總體而言顯著快于第一產(chǎn)業(yè)信貸資金增長(zhǎng)率；同時(shí)，第二產(chǎn)業(yè)增加值比值大體上也大于第一產(chǎn)業(yè)增加值環(huán)比值。

三、實(shí)證分析結(jié)果

本文采用Eviews7.0軟件進(jìn)行實(shí)證研究，由于不同產(chǎn)業(yè)信貸資金規(guī)模及產(chǎn)值差異較大，可能導(dǎo)致橫截面異方差，為了減少由此造成的影響，采用跨截面加權(quán)（Cross-section Weight）來(lái)實(shí)證檢驗(yàn)總體資金配置效率、分產(chǎn)業(yè)的資金配置效率及自發(fā)信貸投資水平。

（一）農(nóng)村第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)的總體信貸資金配置效率

本文首先基于模型（2）——固定影響變截距模型，對(duì)農(nóng)村第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)的總體信貸資金配置效率進(jìn)行分析?；貧w結(jié)果見(jiàn)表2。

回歸結(jié)果顯示，回歸方程的R2=0.324，F(xiàn)值=5.50，方程的F檢驗(yàn)的顯著水平為0.010，方程的回歸效果較好。2000—2013年，農(nóng)村第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)的總體信貸資金配置效率約為0.148，這意味著當(dāng)產(chǎn)業(yè)增加值相對(duì)于上一期增加時(shí)，信貸資金的增長(zhǎng)率也會(huì)相應(yīng)地增加，并且信貸資金增長(zhǎng)率增加的百分比是產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)率的0.148倍，且該參數(shù)通過(guò)了5%的顯著性檢驗(yàn)。

在Jeffrey Wurgler考察的65個(gè)國(guó)家中，各國(guó)的平均資本配置效率值為0.429。Jeffrey Wurgler根據(jù)模型得出的部分國(guó)家的資本配置效率見(jiàn)表3和表4，從表中可以看出發(fā)達(dá)國(guó)家的資本配置效率顯著高于發(fā)展中國(guó)家。同Jeffrey Wurgler的研究結(jié)果相比較，農(nóng)村第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的總體信貸資金配置效率仍處于較低的水平。但同韓立巖、王哲兵（2005）利用1993—2002年這10年間的面板數(shù)據(jù)計(jì)算出的我國(guó)總體資本配置效率0.081相比，農(nóng)村第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)的總體信貸資金配置效率（0.148）較高，這也反映了江蘇省農(nóng)村本身的發(fā)展水平相對(duì)于全國(guó)其他地區(qū)而言較高。

（二）農(nóng)村不同產(chǎn)業(yè)的信貸資金配置效率

固定影響變系數(shù)模型的特點(diǎn)是可以計(jì)算出各個(gè)產(chǎn)業(yè)的不同系數(shù)，即產(chǎn)業(yè)信貸投人對(duì)利潤(rùn)變化的敏感程度?；谀Ｐ停?）——固定影響變系數(shù)模型，本文將對(duì)農(nóng)村不同產(chǎn)業(yè)的信貸資金配置效率分別進(jìn)行分析，回歸結(jié)果見(jiàn)表5。

回歸結(jié)果顯示，回歸方程的R2=0.373，F(xiàn)值=4.36，方程的F檢驗(yàn)的顯著水平為0.015，模擬結(jié)果較好。

根據(jù)表5的回歸結(jié)果，第一產(chǎn)業(yè)信貸資金配置效率值約為0.121，這意味著第一產(chǎn)業(yè)信貸資金增長(zhǎng)率增加的百分比是第一產(chǎn)業(yè)增加值增加的百分比的0.121倍，且該參數(shù)通過(guò)t檢驗(yàn)；第二產(chǎn)業(yè)信貸資金配置效率值約為0.382，說(shuō)明第二產(chǎn)業(yè)信貸資金增長(zhǎng)率增加的百分比是第二產(chǎn)業(yè)增加值增加的百分比的0.382倍，且在t檢驗(yàn)中以10%的顯著性水平來(lái)衡量，該參數(shù)是顯著的。由此可見(jiàn)，農(nóng)村地區(qū)第一產(chǎn)業(yè)的資金配置效率低于第二產(chǎn)業(yè)的資金配置效率，即驗(yàn)證了假說(shuō)1。

實(shí)證結(jié)果表明，農(nóng)村地區(qū)第一產(chǎn)業(yè)信貸資金對(duì)第一產(chǎn)業(yè)增加值的變化敏感性較差，其主要原因是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資金轉(zhuǎn)換慢且風(fēng)險(xiǎn)大等特征，本身具有“弱質(zhì)性”，而資本的“逐利性”使得資金較多地流向低風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)業(yè)。此外，政府優(yōu)先發(fā)展第二產(chǎn)業(yè)的政策使得“農(nóng)業(yè)哺育工業(yè)”，推動(dòng)了農(nóng)村地區(qū)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的資金大規(guī)模轉(zhuǎn)移到工業(yè)產(chǎn)業(yè)。因此，相對(duì)于第二產(chǎn)業(yè)而言，第一產(chǎn)業(yè)的信貸資金配置效率偏低。

第二產(chǎn)業(yè)是指工業(yè)和建筑業(yè)。以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為代表的中國(guó)農(nóng)村工業(yè)部門，既不同于現(xiàn)代工業(yè)部門，又有別于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)部門，成為介于兩者之間的新興部門。[12]鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)增加值占 GDP 比重不斷提高，反映了農(nóng)村工業(yè)化產(chǎn)出規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了農(nóng)業(yè)產(chǎn)出規(guī)模，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)已經(jīng)以非農(nóng)業(yè)為主的新的特征。[13]中國(guó)農(nóng)村工業(yè)的迅速崛起使得農(nóng)村工業(yè)部門逐步興起，中國(guó)農(nóng)民直接參與到工業(yè)化進(jìn)程中，伴隨較多的資金逐利流向農(nóng)村地區(qū)第二產(chǎn)業(yè)，這也解釋了為什么以工業(yè)為主的第二產(chǎn)業(yè)的信貸資金配置效率高于第一產(chǎn)業(yè)。

（三）不同產(chǎn)業(yè)的自發(fā)信貸投資水平

在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，各個(gè)行業(yè)不同的截距代表了不隨行業(yè)利潤(rùn)變化的“自發(fā)信貸投資水平”，即不同行業(yè)的自然投資水平。[6]74[9]82如前所述，自發(fā)信貸投資水平可以體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整與發(fā)展布局，同時(shí)也能衡量不隨利潤(rùn)變化的投資。表6為變截距模型和變系數(shù)模型中截距項(xiàng)的回歸結(jié)果，從中可以看出農(nóng)村第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)的自發(fā)信貸投資水平。

從表6中可以看出，在兩種模型下，第一產(chǎn)業(yè)的自發(fā)信貸投資水平分別為0.131和0.133，第二產(chǎn)業(yè)的自發(fā)信貸投資水平分別為0.168和0.138，第二產(chǎn)業(yè)的自發(fā)信貸投資水平顯著高于第一產(chǎn)業(yè)的自發(fā)信貸投資水平，實(shí)證結(jié)果與政府優(yōu)先發(fā)展工業(yè)的趕超戰(zhàn)略是吻合的，也即驗(yàn)證了假說(shuō)2。

第二產(chǎn)業(yè)增加值占總產(chǎn)值比重在50%左右，結(jié)合以上不同產(chǎn)業(yè)信貸資金配置效率和自發(fā)信貸投資兩方面實(shí)證結(jié)果來(lái)看，農(nóng)村信貸資金和自發(fā)信貸投資兩部分資金都主要投向第二產(chǎn)業(yè)，而資金配置能夠推進(jìn)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，正是因此第二產(chǎn)業(yè)比重相對(duì)增加，促進(jìn)了近十幾年來(lái)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)中第二產(chǎn)業(yè)的快速增長(zhǎng)。這種現(xiàn)象是在一定的歷史環(huán)境及地理?xiàng)l件下形成的。江蘇省自然資源豐富，有著良好的輕工業(yè)基礎(chǔ)，建國(guó)后江蘇省的早期投資也偏重于輕工業(yè)，后期又?jǐn)U展到對(duì)技術(shù)條件要求較高的機(jī)械電子和化學(xué)工業(yè)。因此，結(jié)合江蘇省的自然歷史條件和地理位置以及其他政治、經(jīng)濟(jì)的考慮，政府的政策投資導(dǎo)向是著力發(fā)展第二產(chǎn)業(yè)。結(jié)合實(shí)證結(jié)果可以說(shuō)明，在農(nóng)村地區(qū)第一產(chǎn)業(yè)信貸資金配置效率較低的情況下，第二產(chǎn)業(yè)仍是政府的投資政策導(dǎo)向，而我國(guó)現(xiàn)階段“工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)的”政策在農(nóng)村地區(qū)并未得到完全落實(shí)，第一產(chǎn)業(yè)的政府投資尚顯不足。

四、主要結(jié)論與啟示

本文借鑒Jeffrey Wurgler的資本配置效率模型，以江蘇省農(nóng)村地區(qū)為樣本，運(yùn)用中國(guó)人民銀行南京分行的調(diào)查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及《江蘇統(tǒng)計(jì)年鑒》，分析了2000—2013年農(nóng)村地區(qū)信貸資金在第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的總體配置效率及不同產(chǎn)業(yè)信貸資金配置效率的差異，并進(jìn)一步對(duì)農(nóng)村第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的自發(fā)性投資水平進(jìn)行分析，得出的主要研究結(jié)論如下：

農(nóng)村地區(qū)第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的總體信貸資金配置效率與發(fā)達(dá)國(guó)家相比處于較低水平，但高于全國(guó)總體資本配置效率；農(nóng)村第一產(chǎn)業(yè)信貸資金對(duì)第一產(chǎn)業(yè)增加值的變化敏感性較低，而第二產(chǎn)業(yè)信貸資金對(duì)第二產(chǎn)業(yè)增加值的變化敏感性較高，這意味著農(nóng)村信貸資金配置效率存在明顯的產(chǎn)業(yè)差異，第一產(chǎn)業(yè)信貸資金配置效率低于第二產(chǎn)業(yè)。進(jìn)一步的實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村第一產(chǎn)業(yè)的自發(fā)信貸投資水平較低，而第二產(chǎn)業(yè)的自發(fā)信貸投資水平較高，這表明在第一產(chǎn)業(yè)信貸資金配置效率較低的情況下，政府資金仍主要投資于第二產(chǎn)業(yè)，以工補(bǔ)農(nóng)的政府政策尚未得到完全落實(shí)。

根據(jù)以上研究結(jié)論，本文得出以下啟示：一方面，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展時(shí)期，農(nóng)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，需進(jìn)一步提升自身的內(nèi)涵發(fā)展能力，從而提高信貸資金使用效率；另一方面，從政府供給側(cè)改革的視角，政府相關(guān)部門及金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加大對(duì)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)部門的財(cái)政和金融支持力度，改進(jìn)財(cái)政補(bǔ)貼方式，提高補(bǔ)貼效率，優(yōu)化農(nóng)業(yè)信貸資金的投入結(jié)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)績(jī)效，從而優(yōu)化農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

注釋：

（1）本文中所指江蘇縣域，均以2000—2013年《江蘇統(tǒng)計(jì)年鑒》中“縣（市）社會(huì)經(jīng)濟(jì)序列”一篇所包括的縣（市）為準(zhǔn)，即包括江蘇省所有縣及縣級(jí)市，不包括縣改區(qū)。

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（責(zé)任編輯 吳曉妹）