（《財經(jīng)》2016年第33期“杠桿率的三重維度”）

截至2015年底，我國全社會杠桿率為249%，盡管與美、英、法、日等主要國家相比，這一水平并不算高，但從全社會杠桿率的變化情況看，在2014年有所放緩之后，2015年又再次加快。

本文提出有三個方面的問題值得擔(dān)心：首先，當(dāng)前杠桿率絕對水平雖然不高，但是增速很快；其次，盡管進(jìn)行了地方債務(wù)置換和一些其他的清理工作，但是杠桿的透明度仍然不夠高；最后，杠桿的結(jié)構(gòu)不平衡，表現(xiàn)在企業(yè)的杠桿太高，當(dāng)前大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)杠桿在下降，而我國的企業(yè)杠桿卻是在上升的。

企業(yè)高杠桿與行業(yè)分布、金融結(jié)構(gòu)、制度因素有關(guān)，但主要受周期性因素影響。在保持經(jīng)濟(jì)中高速增長的條件下，通過債轉(zhuǎn)股、政府部門適度加杠桿等多策并舉，相信我們有能力妥善解決企業(yè)杠桿率偏高的問題。

北京 田君