經(jīng)濟(jì)下行期我國(guó)利率與匯率聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)研究

李繼翠　裴旭東　肖繼五

摘要：在構(gòu)建利率與匯率聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)的理論分析框架基礎(chǔ)上，本文利用MCI指數(shù)?；?008年1季度至2015年2季度時(shí)間序列數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)利率與匯率在協(xié)調(diào)過程中表現(xiàn)出的基本規(guī)律進(jìn)行了分析。研究結(jié)果表明：我國(guó)利率與匯率在調(diào)整中遵循了一定的規(guī)則，利率會(huì)隨通脹率偏差進(jìn)行同向調(diào)整，而隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率偏差進(jìn)行反向調(diào)整，在促進(jìn)物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的同時(shí)，又加劇了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)性；匯率會(huì)隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率偏差和通脹率偏差進(jìn)行反向調(diào)整，從而有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和物價(jià)水平向目標(biāo)值恢復(fù)。但是，單純依靠利率或匯率的適應(yīng)性調(diào)整來對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控存在顯著的局限性，只有借助于利率與匯率的聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)，才能糾正利率調(diào)整給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的負(fù)面影響，同時(shí)彌補(bǔ)匯率調(diào)整對(duì)物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)影響力偏弱的缺陷，從而顯著增強(qiáng)兩大價(jià)格工具調(diào)節(jié)的整體效果。此外，在政策搭配過程中，應(yīng)通過匯率調(diào)整來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑，用利率變動(dòng)來應(yīng)對(duì)物價(jià)波動(dòng)，這樣才更有利于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。endprint