美聯(lián)儲或?qū)χ袊墒行纬蓧毫?/h1>
2016-12-27 18:37:24寇佳麗
經(jīng)濟 2016年30期
寇佳麗
北京時間10月13日凌晨2時，美聯(lián)儲發(fā)布了9月的會議紀要，會議紀要顯示美聯(lián)儲中的鷹派和鴿派分歧加劇，鷹派認為，太長時間不加息會使得美國陷入衰退并會損害美聯(lián)儲的信用，鴿派則堅持等待進一步的證據(jù)支持加息理由。此次紀要揭示了美聯(lián)儲一些希望加息的官員對美聯(lián)儲主席耶倫施加的壓力。當然，紀要內(nèi)容也有助于引導市場對年內(nèi)加息的預(yù)期方向。
加息是為了留后路
如果關(guān)注美聯(lián)儲的人們對這個機構(gòu)表示不滿，我們應(yīng)該給予充分的理解，原因就在于自從美國結(jié)束量化寬松（QE）、啟動加息進程以來，只有2015年年底加息一次，今年至今則全是紙上談兵。數(shù)次為市場帶來希望，但每次只是以暗示的方式影射加息可能，“靴子”卻從不落地。
對于這個話題，《經(jīng)濟》記者曾多方采訪業(yè)內(nèi)學者，大家的反應(yīng)也比較統(tǒng)一：如果9月不加息，12月加息的可能性會大大增加，而美聯(lián)儲至少應(yīng)該保證年內(nèi)落實一次加息。如今，9月加息依然落空，重頭戲幾乎全部落到了12月份。
話說回來，美聯(lián)儲為什么應(yīng)該在12月加息呢？
中國社會科學院美國研究所經(jīng)濟研究室副主任羅振興在接受《經(jīng)濟》記者采訪時指出，為美聯(lián)儲12月加息提供支撐的主要有三大因素。
美國經(jīng)濟目前處于比較穩(wěn)定的復蘇階段，2016年平均增速達到2%左右應(yīng)該不難，在全球看，尤其是發(fā)達經(jīng)濟體中算是最好的一個。該國就業(yè)形勢持續(xù)改善，勞動參與率不斷提高。盡管其核心通脹率還沒有達到預(yù)期的2%，但實際當中通脹率還在不斷溫和上漲?！凹又罱鼛讉€月，美國國內(nèi)石油和天然氣價格不斷回升，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的各方面都一起慢慢接近加息所需要達到的門檻，因而加息的緊迫性越來越高”，羅振興如此分析。
的確，根據(jù)10月7日美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，美國9月份失業(yè)率為5.0%，勞動參與率為62.9%，就業(yè)率達到59.8%，非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口環(huán)比增加15.6萬人，其中專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)就業(yè)人口增加6.7萬人，醫(yī)療保健行業(yè)就業(yè)人口增加3.3萬人。
“依照美聯(lián)儲按照數(shù)據(jù)驅(qū)動的慣例，目前的數(shù)據(jù)更加敦促其走向加息的結(jié)局，不過這并不代表一本萬利”，羅振興這樣強調(diào)。他指出，大選階段美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普曾對美聯(lián)儲的獨立性表示質(zhì)疑，因此美聯(lián)儲會在行為上更加謹慎，以免得罪任何一方候選人。
此外，盡管就業(yè)指數(shù)向好，但普通民眾的感受并不很明顯，也就是說，美國的就業(yè)質(zhì)量并沒有很高。從該國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)也可以看出，與危機前相比，高收入的就業(yè)人口沒有得到恢復，“只恢復到高峰期的三分之一”，羅振興這樣強調(diào)。
當然，作為全球經(jīng)濟大國，國際經(jīng)濟環(huán)境對美國的影響必然不得不看。在他看來，當前英國和中國兩個經(jīng)濟體也是美聯(lián)儲在加息問題上會考慮進去的因素。一方面，英國脫離歐盟的程序尚未正式啟動，以后會有什么風險誰也不敢預(yù)斷。另一方面，中國當前經(jīng)濟探底還沒結(jié)束，未來是否會產(chǎn)生新的波動也未可知。
似乎不管加不加息，美聯(lián)儲都將具備充足的理由。而在羅振興看來，加息的可能性更大，因為“喊了一年加息的話題，如果最終年內(nèi)一次加息也沒有，美聯(lián)儲的信譽也會遭受損失”。不過，作為旁觀者，可能會對美聯(lián)儲的行為產(chǎn)生疑惑：何必剛剛退出QE，就要走向加息之路？原地不動不可以嗎？
上海財經(jīng)大學世界經(jīng)濟研究中心教授林玨向《經(jīng)濟》記者解答了這一問題。按照她的解釋，美聯(lián)儲加息本質(zhì)上是在為美國未來的經(jīng)濟做兩手準備。在經(jīng)濟數(shù)據(jù)都向好發(fā)展的時候，將利率提升一些，明年或者后年，如果經(jīng)濟形勢不太好，那么美聯(lián)儲還有降息的空間，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的資金外流等問題。此外，如果此時不加息，將來的年份中，若美國經(jīng)濟突然大發(fā)展，美聯(lián)儲就需要為了抑制通貨膨脹而大幅加息，可是突如其來的大幅加息會對經(jīng)濟造成多層次的沖擊。因此，“盡管美國的經(jīng)濟復蘇也比較溫和，但加息卻能夠為該國將來的政策行動預(yù)留空間”，林玨這樣分析。
大眾的眼睛是雪亮的。最新消息顯示，美元指數(shù)在10月11日刷新近7個月新高，而投資者對美聯(lián)儲12月份的加息預(yù)期升溫是主要動因。眼看10月已經(jīng)進入中旬，而美國大選也逐漸走向尾聲，當某些不穩(wěn)定因素逐漸顯示真面目的時候，我們或許可以很快看到“靴子”落地。
新興市場該不該著急
盡管很多人都在盯著美聯(lián)儲的行動，但并不是所有人都會為加息落實感到開心。
研究公司Credit Sights報告稱，9月份新興市場美元公司債發(fā)行規(guī)模較上月增加近2倍，創(chuàng)同月記錄高點，高達347億美元，原因就是借款方希望趕在美聯(lián)儲預(yù)期中的加息之前鎖定低成本融資。上述發(fā)行規(guī)模是2000年以來歷年所有9月份中最高的，其中近70%來自亞洲。同時，第三季度新興市場美元債券發(fā)行總規(guī)模達到842億美元。
為什么新興市場會有上述行為？“一旦美聯(lián)儲落實加息，美元升值就成為必然，新興市場可能會面臨新一輪的資金流出，現(xiàn)在算是提前先多吸收一些”，中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所美國經(jīng)濟研究中心副研究員曹永福在接受《經(jīng)濟》記者采訪時這樣說。
“新興市場教父”麥樸思也在近日表示，印度未來可能因美聯(lián)儲加息而經(jīng)歷資金外流。實際上，因為擔心新興市場對美聯(lián)儲的反應(yīng)，一些國際機構(gòu)甚至指出，美聯(lián)儲年內(nèi)加息原本就有打壓新興經(jīng)濟體的嫌疑。
對此，曹永福表示懷疑。他告訴《經(jīng)濟》記者，美聯(lián)儲前主席伯南克曾說過，美聯(lián)儲是在用自己的政策工具調(diào)整美國國內(nèi)的經(jīng)濟問題。因此，該機構(gòu)的政策是否會對其他國家產(chǎn)生影響、產(chǎn)生何種影響，并非它的考慮范圍。
“或許墨西哥等拉美地區(qū)的國家爆發(fā)系統(tǒng)性金融危機，美聯(lián)儲會特別關(guān)注，畢竟這樣的事件會對美國形成明顯影響，暫時還找不到美聯(lián)儲刻意打壓新興市場的證據(jù)，至于新興市場各個經(jīng)濟體內(nèi)部的正常波動，也不是美聯(lián)儲需要關(guān)注的”，曹永福這樣強調(diào)。
不過，長江證券首席分析師王建卻難以認同上述觀點。在他看來，美國的加息問題從來都是政治問題。
王建告訴《經(jīng)濟》記者，加息對美國經(jīng)濟本身沒有任何好處，但美聯(lián)儲之所以不間斷地討論這個話題，就是一直“嚇唬人”。理由是，任何國家的貨幣政策都與政府信用不無關(guān)系，它是本國貨幣購買力的一個符號。在1971年布雷頓森林體系的“尼克松事件”之后，美國每一輪貨幣超發(fā)之后都需要重拾美元信用。因此，當前美聯(lián)儲的行為也只不過是其在為美元信用上升做鋪墊。
然而，曹永福和王建都贊同一個觀點，那就是美聯(lián)儲一旦加息，新興市場資金外流幾乎無可非議。早在2015年年底美聯(lián)儲加息之后，美元隨即上漲，新興市場外資出逃就已經(jīng)非常明顯。2016年以來，每一次美聯(lián)儲加息升溫都伴隨新興市場資金外流的擴大，盡管今年第三季度不少新興市場因為英國脫歐事件重新成為外資看好的投資目的國，然而其中的投機成分不可忽視，還有一些新興市場國家的資金外流情況甚至在這一時期都沒有好轉(zhuǎn)。
不過，林玨對這個問題另有見解。在她看來，美國加息與否、加多少都還是未知數(shù)。如果美聯(lián)儲只是象征性地稍稍提高利率，那么包括中國在內(nèi)的新興市場并不需要太緊張。但如果美聯(lián)儲大幅升息，很多新興市場都需要做好準備，資金將向美國證券和國債領(lǐng)域加速流動?！鞍ㄖ袊馁Y金也一樣，這由金融的本質(zhì)決定”，林玨分析說。
中國股市將承壓
美國加息對中國最直接的影響不外乎人民幣貶值，而任何一個國家的貨幣貶值時期，相對應(yīng)的大宗資產(chǎn)價格都會下降。
王建提醒《經(jīng)濟》記者，2015年8月份和2016年1月份，離岸人民幣都出現(xiàn)過快速貶值的現(xiàn)象，兩次都是一周之內(nèi)就貶值5%至6%，而當時賭人民幣資產(chǎn)的外資就悄無聲息地大量外逃。從2015年下半年到今年1月份，還不到一年時間，8000億美元資金已成功外逃。
“以目前的美聯(lián)儲加息預(yù)期，今年年底，人民幣兌美元可能降低到6.7甚至更低，如果中國央行不特別干預(yù)，人民幣的貶值將會造成資金的再次出逃”，王建肯定地說。資金外逃勢必影響兩大經(jīng)濟領(lǐng)域——股市與房地產(chǎn)，而它們可以說是當前中國最敏感、最備受關(guān)注的市場。
2015年6月13日，中國第一波股災(zāi)出現(xiàn)的時候，監(jiān)管層關(guān)閉了場外配資，盡管國家隊救場，但2000億人民幣（1美元約合人民幣6.71元）迅速燒完，股市整體急劇下跌。同年8月份，股市再次下跌，國家隊繼續(xù)托市，直到當年年底才有所緩和。王建指出，兩次股市暴跌都伴隨人民幣快速貶值?？上攵?，美聯(lián)儲加息、美元升值會對中國產(chǎn)生什么影響。
不過，今年也有所不同。王建認為，股市的流動性風險已經(jīng)降低了很多，畢竟去年不少股民是通過加杠桿炒股的，尤其是場外配資，甚至場內(nèi)兩融的杠桿都很高。“今年好很多，杠桿大概去掉了60%，千股跌停出現(xiàn)的可能性不大”。
此外，國家隊的資金尚未撤離股市，從前是希望救市，如今只期望托底，保持股市別再跌就好。加之股指期貨限制手數(shù)，當前的交易也沒有很活躍，而交易手續(xù)費上漲20倍，也削弱了投資者做空的動力。
至于房地產(chǎn)，很多觀點都認為其與股市形成蹺蹺板關(guān)系，此消彼長。可是說到底，兩個市場都帶有投機屬性，簡單說就是資產(chǎn)+泡沫，非理性上漲比較容易出現(xiàn)?！叭绻p方的泡沫都得以維持，在房地產(chǎn)冷卻的時候，一部分資金回到股市的確可以看到投資機會，但如果房地產(chǎn)泡沫破裂，必將雙殺”，王建這樣說。
面對種種可能，中國應(yīng)該很擔心嗎？我們又該如何應(yīng)對呢？
林玨認為，中國投資者需要同時看待美國的加息行為和中國自己的貨幣政策。倘若美國大幅升息而中國因此受打擊，也不必太過憂心。她認為，中國既然有能力促成亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AIIB）的建立，大概并不是非常缺乏資金。況且，“一帶一路”已經(jīng)為企業(yè)和投資者提供了更多投資渠道和更多解決積壓產(chǎn)品的途徑，無形中降低了中國對美國國債的需求。
王建則指出，國內(nèi)外政策，不論貨幣還是財政政策對股市的影響都是短期的，只有上市公司的盈利能力改善對股價和滬指的支撐才存在中長期影響。目前看，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成功以及效果的顯現(xiàn)對股價或者滬指的意義更大。此外，企業(yè)內(nèi)生性增長動力的修復也比刺激政策更有意義，對于流動性收緊而言，不論地產(chǎn)、股票還是債券，都面臨下行風險。
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加息是為了留后路
如果關(guān)注美聯(lián)儲的人們對這個機構(gòu)表示不滿，我們應(yīng)該給予充分的理解，原因就在于自從美國結(jié)束量化寬松（QE）、啟動加息進程以來，只有2015年年底加息一次，今年至今則全是紙上談兵。數(shù)次為市場帶來希望，但每次只是以暗示的方式影射加息可能，“靴子”卻從不落地。
對于這個話題，《經(jīng)濟》記者曾多方采訪業(yè)內(nèi)學者，大家的反應(yīng)也比較統(tǒng)一：如果9月不加息，12月加息的可能性會大大增加，而美聯(lián)儲至少應(yīng)該保證年內(nèi)落實一次加息。如今，9月加息依然落空，重頭戲幾乎全部落到了12月份。
話說回來，美聯(lián)儲為什么應(yīng)該在12月加息呢？
中國社會科學院美國研究所經(jīng)濟研究室副主任羅振興在接受《經(jīng)濟》記者采訪時指出，為美聯(lián)儲12月加息提供支撐的主要有三大因素。
美國經(jīng)濟目前處于比較穩(wěn)定的復蘇階段，2016年平均增速達到2%左右應(yīng)該不難，在全球看，尤其是發(fā)達經(jīng)濟體中算是最好的一個。該國就業(yè)形勢持續(xù)改善，勞動參與率不斷提高。盡管其核心通脹率還沒有達到預(yù)期的2%，但實際當中通脹率還在不斷溫和上漲?！凹又罱鼛讉€月，美國國內(nèi)石油和天然氣價格不斷回升，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的各方面都一起慢慢接近加息所需要達到的門檻，因而加息的緊迫性越來越高”，羅振興如此分析。
的確，根據(jù)10月7日美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，美國9月份失業(yè)率為5.0%，勞動參與率為62.9%，就業(yè)率達到59.8%，非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口環(huán)比增加15.6萬人，其中專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)就業(yè)人口增加6.7萬人，醫(yī)療保健行業(yè)就業(yè)人口增加3.3萬人。
“依照美聯(lián)儲按照數(shù)據(jù)驅(qū)動的慣例，目前的數(shù)據(jù)更加敦促其走向加息的結(jié)局，不過這并不代表一本萬利”，羅振興這樣強調(diào)。他指出，大選階段美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普曾對美聯(lián)儲的獨立性表示質(zhì)疑，因此美聯(lián)儲會在行為上更加謹慎，以免得罪任何一方候選人。
此外，盡管就業(yè)指數(shù)向好，但普通民眾的感受并不很明顯，也就是說，美國的就業(yè)質(zhì)量并沒有很高。從該國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)也可以看出，與危機前相比，高收入的就業(yè)人口沒有得到恢復，“只恢復到高峰期的三分之一”，羅振興這樣強調(diào)。
當然，作為全球經(jīng)濟大國，國際經(jīng)濟環(huán)境對美國的影響必然不得不看。在他看來，當前英國和中國兩個經(jīng)濟體也是美聯(lián)儲在加息問題上會考慮進去的因素。一方面，英國脫離歐盟的程序尚未正式啟動，以后會有什么風險誰也不敢預(yù)斷。另一方面，中國當前經(jīng)濟探底還沒結(jié)束，未來是否會產(chǎn)生新的波動也未可知。
似乎不管加不加息，美聯(lián)儲都將具備充足的理由。而在羅振興看來，加息的可能性更大，因為“喊了一年加息的話題，如果最終年內(nèi)一次加息也沒有，美聯(lián)儲的信譽也會遭受損失”。不過，作為旁觀者，可能會對美聯(lián)儲的行為產(chǎn)生疑惑：何必剛剛退出QE，就要走向加息之路？原地不動不可以嗎？
上海財經(jīng)大學世界經(jīng)濟研究中心教授林玨向《經(jīng)濟》記者解答了這一問題。按照她的解釋，美聯(lián)儲加息本質(zhì)上是在為美國未來的經(jīng)濟做兩手準備。在經(jīng)濟數(shù)據(jù)都向好發(fā)展的時候，將利率提升一些，明年或者后年，如果經(jīng)濟形勢不太好，那么美聯(lián)儲還有降息的空間，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的資金外流等問題。此外，如果此時不加息，將來的年份中，若美國經(jīng)濟突然大發(fā)展，美聯(lián)儲就需要為了抑制通貨膨脹而大幅加息，可是突如其來的大幅加息會對經(jīng)濟造成多層次的沖擊。因此，“盡管美國的經(jīng)濟復蘇也比較溫和，但加息卻能夠為該國將來的政策行動預(yù)留空間”，林玨這樣分析。
大眾的眼睛是雪亮的。最新消息顯示，美元指數(shù)在10月11日刷新近7個月新高，而投資者對美聯(lián)儲12月份的加息預(yù)期升溫是主要動因。眼看10月已經(jīng)進入中旬，而美國大選也逐漸走向尾聲，當某些不穩(wěn)定因素逐漸顯示真面目的時候，我們或許可以很快看到“靴子”落地。
新興市場該不該著急
盡管很多人都在盯著美聯(lián)儲的行動，但并不是所有人都會為加息落實感到開心。
研究公司Credit Sights報告稱，9月份新興市場美元公司債發(fā)行規(guī)模較上月增加近2倍，創(chuàng)同月記錄高點，高達347億美元，原因就是借款方希望趕在美聯(lián)儲預(yù)期中的加息之前鎖定低成本融資。上述發(fā)行規(guī)模是2000年以來歷年所有9月份中最高的，其中近70%來自亞洲。同時，第三季度新興市場美元債券發(fā)行總規(guī)模達到842億美元。
為什么新興市場會有上述行為？“一旦美聯(lián)儲落實加息，美元升值就成為必然，新興市場可能會面臨新一輪的資金流出，現(xiàn)在算是提前先多吸收一些”，中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所美國經(jīng)濟研究中心副研究員曹永福在接受《經(jīng)濟》記者采訪時這樣說。
“新興市場教父”麥樸思也在近日表示，印度未來可能因美聯(lián)儲加息而經(jīng)歷資金外流。實際上，因為擔心新興市場對美聯(lián)儲的反應(yīng)，一些國際機構(gòu)甚至指出，美聯(lián)儲年內(nèi)加息原本就有打壓新興經(jīng)濟體的嫌疑。
對此，曹永福表示懷疑。他告訴《經(jīng)濟》記者，美聯(lián)儲前主席伯南克曾說過，美聯(lián)儲是在用自己的政策工具調(diào)整美國國內(nèi)的經(jīng)濟問題。因此，該機構(gòu)的政策是否會對其他國家產(chǎn)生影響、產(chǎn)生何種影響，并非它的考慮范圍。
“或許墨西哥等拉美地區(qū)的國家爆發(fā)系統(tǒng)性金融危機，美聯(lián)儲會特別關(guān)注，畢竟這樣的事件會對美國形成明顯影響，暫時還找不到美聯(lián)儲刻意打壓新興市場的證據(jù)，至于新興市場各個經(jīng)濟體內(nèi)部的正常波動，也不是美聯(lián)儲需要關(guān)注的”，曹永福這樣強調(diào)。
不過，長江證券首席分析師王建卻難以認同上述觀點。在他看來，美國的加息問題從來都是政治問題。
王建告訴《經(jīng)濟》記者，加息對美國經(jīng)濟本身沒有任何好處，但美聯(lián)儲之所以不間斷地討論這個話題，就是一直“嚇唬人”。理由是，任何國家的貨幣政策都與政府信用不無關(guān)系，它是本國貨幣購買力的一個符號。在1971年布雷頓森林體系的“尼克松事件”之后，美國每一輪貨幣超發(fā)之后都需要重拾美元信用。因此，當前美聯(lián)儲的行為也只不過是其在為美元信用上升做鋪墊。
然而，曹永福和王建都贊同一個觀點，那就是美聯(lián)儲一旦加息，新興市場資金外流幾乎無可非議。早在2015年年底美聯(lián)儲加息之后，美元隨即上漲，新興市場外資出逃就已經(jīng)非常明顯。2016年以來，每一次美聯(lián)儲加息升溫都伴隨新興市場資金外流的擴大，盡管今年第三季度不少新興市場因為英國脫歐事件重新成為外資看好的投資目的國，然而其中的投機成分不可忽視，還有一些新興市場國家的資金外流情況甚至在這一時期都沒有好轉(zhuǎn)。
不過，林玨對這個問題另有見解。在她看來，美國加息與否、加多少都還是未知數(shù)。如果美聯(lián)儲只是象征性地稍稍提高利率，那么包括中國在內(nèi)的新興市場并不需要太緊張。但如果美聯(lián)儲大幅升息，很多新興市場都需要做好準備，資金將向美國證券和國債領(lǐng)域加速流動?！鞍ㄖ袊馁Y金也一樣，這由金融的本質(zhì)決定”，林玨分析說。
中國股市將承壓
美國加息對中國最直接的影響不外乎人民幣貶值，而任何一個國家的貨幣貶值時期，相對應(yīng)的大宗資產(chǎn)價格都會下降。
王建提醒《經(jīng)濟》記者，2015年8月份和2016年1月份，離岸人民幣都出現(xiàn)過快速貶值的現(xiàn)象，兩次都是一周之內(nèi)就貶值5%至6%，而當時賭人民幣資產(chǎn)的外資就悄無聲息地大量外逃。從2015年下半年到今年1月份，還不到一年時間，8000億美元資金已成功外逃。
“以目前的美聯(lián)儲加息預(yù)期，今年年底，人民幣兌美元可能降低到6.7甚至更低，如果中國央行不特別干預(yù)，人民幣的貶值將會造成資金的再次出逃”，王建肯定地說。資金外逃勢必影響兩大經(jīng)濟領(lǐng)域——股市與房地產(chǎn)，而它們可以說是當前中國最敏感、最備受關(guān)注的市場。
2015年6月13日，中國第一波股災(zāi)出現(xiàn)的時候，監(jiān)管層關(guān)閉了場外配資，盡管國家隊救場，但2000億人民幣（1美元約合人民幣6.71元）迅速燒完，股市整體急劇下跌。同年8月份，股市再次下跌，國家隊繼續(xù)托市，直到當年年底才有所緩和。王建指出，兩次股市暴跌都伴隨人民幣快速貶值?？上攵?，美聯(lián)儲加息、美元升值會對中國產(chǎn)生什么影響。
不過，今年也有所不同。王建認為，股市的流動性風險已經(jīng)降低了很多，畢竟去年不少股民是通過加杠桿炒股的，尤其是場外配資，甚至場內(nèi)兩融的杠桿都很高。“今年好很多，杠桿大概去掉了60%，千股跌停出現(xiàn)的可能性不大”。
此外，國家隊的資金尚未撤離股市，從前是希望救市，如今只期望托底，保持股市別再跌就好。加之股指期貨限制手數(shù)，當前的交易也沒有很活躍，而交易手續(xù)費上漲20倍，也削弱了投資者做空的動力。
至于房地產(chǎn)，很多觀點都認為其與股市形成蹺蹺板關(guān)系，此消彼長。可是說到底，兩個市場都帶有投機屬性，簡單說就是資產(chǎn)+泡沫，非理性上漲比較容易出現(xiàn)?！叭绻p方的泡沫都得以維持，在房地產(chǎn)冷卻的時候，一部分資金回到股市的確可以看到投資機會，但如果房地產(chǎn)泡沫破裂，必將雙殺”，王建這樣說。
面對種種可能，中國應(yīng)該很擔心嗎？我們又該如何應(yīng)對呢？
林玨認為，中國投資者需要同時看待美國的加息行為和中國自己的貨幣政策。倘若美國大幅升息而中國因此受打擊，也不必太過憂心。她認為，中國既然有能力促成亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AIIB）的建立，大概并不是非常缺乏資金。況且，“一帶一路”已經(jīng)為企業(yè)和投資者提供了更多投資渠道和更多解決積壓產(chǎn)品的途徑，無形中降低了中國對美國國債的需求。
王建則指出，國內(nèi)外政策，不論貨幣還是財政政策對股市的影響都是短期的，只有上市公司的盈利能力改善對股價和滬指的支撐才存在中長期影響。目前看，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成功以及效果的顯現(xiàn)對股價或者滬指的意義更大。此外，企業(yè)內(nèi)生性增長動力的修復也比刺激政策更有意義，對于流動性收緊而言，不論地產(chǎn)、股票還是債券，都面臨下行風險。
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