從戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展史看房地產(chǎn)稅或引發(fā)“高收入陷阱”

李錦成

（中國社會科學(xué)院 數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所，北京 100732）

從戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展史看房地產(chǎn)稅或引發(fā)“高收入陷阱”

李錦成

（中國社會科學(xué)院 數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所，北京 100732）

日本在二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)歷了恢復(fù)期、高速發(fā)展期、低速發(fā)展期和停滯期四個階段。1990年以后，日本經(jīng)濟(jì)被稱為“失去的二十年”。日本在上世紀(jì)90年代初的金融和財政政策可以說是觸發(fā)日本徹底衰退的核心原因，尤其是財政方面1991年制定的“地價稅”，要求凡是土地持有者必須向國庫繳納土地持有稅，導(dǎo)致日本土地價格在當(dāng)時加息周期背景下呈現(xiàn)了長期下跌趨勢，創(chuàng)下了自19世紀(jì)日本明治維新以來的最高紀(jì)錄。本文通過分析日本二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，認(rèn)為：日本地價稅的突然征收是導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)崩潰和長期蕭條的主要原因，引史為鑒，建議中國政策制定方面要審慎考慮和推動中國房地產(chǎn)稅。

高收入陷阱；日本經(jīng)濟(jì)史；房地產(chǎn)稅；失去的二十年；供給側(cè)改革

一、引言

近年來，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在探討“中等收入陷阱”，幾乎沒有學(xué)者研究“高收入陷阱”。然而，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也面臨著經(jīng)濟(jì)增長的邊際效應(yīng)，即達(dá)到一定水平后再也無法繼續(xù)保持一定水平的增速，人均GDP長期固化。Dehn（2014）指出高收入陷阱意味著高收入國家越來越低的經(jīng)濟(jì)增長率，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體認(rèn)為他們的債務(wù)是無風(fēng)險的，通過操縱全球監(jiān)管體系而過度發(fā)行的債務(wù)會逐漸破壞他們的經(jīng)濟(jì)增長，最終導(dǎo)致他們追求投資者不友好的解決方案，如通貨膨脹和貨幣貶值。低收入國家的平均GDP增長是每十年上一個臺階的狀態(tài)，中等收入國家在2010年后達(dá)到了峰值，下一個十年開始小幅的下降，而高收入高家從1990年后每十年是下一個臺階的“L”型跡象，這是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體典型的收入陷阱狀態(tài)，如何處理越來越多的債務(wù)問題將是解決發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體掉入高收入陷阱的關(guān)鍵。Fensom(2015)指出在未來20年里，“高收入陷阱”是威脅發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)不斷增長的最大財政挑戰(zhàn)。從1960年至2008年，全球101個中等收入經(jīng)濟(jì)體中有13個從中等收入國家跨越到了高收入國家地位。類似于過去幾十年中巴西和墨西哥掉入中等收入陷阱，許多富裕的經(jīng)濟(jì)體相對美國而言也產(chǎn)生了人均GDP停滯的現(xiàn)象，這是典型的高收入陷阱。特別是日本，在經(jīng)歷資產(chǎn)泡沫繁榮后，20年中人均GDP幾乎停滯。香港、新加坡、南韓和臺灣雖然也在經(jīng)歷著人口挑戰(zhàn)問題，而且香港和新加坡已經(jīng)成功使其經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)上從制造業(yè)轉(zhuǎn)向了服務(wù)業(yè)。但是，私人部門的高杠桿和活躍的房地產(chǎn)市場，任何一個下跌都會產(chǎn)生和日本過去相似的問題。金融政策的加杠桿并不能持續(xù)推動增長，只有靈活的結(jié)構(gòu)化改革和政策才可以使發(fā)達(dá)市場不掉入高收入陷阱。Neumann(2015)指出日本在過去20年里人均收入基本上沒有改變，進(jìn)而陷入了“高收入陷阱”。上世紀(jì)90年代初的房地產(chǎn)泡沫是通過前所未有的寬松貨幣和財政政策導(dǎo)致的，過度的金融壟斷和龐大的集團(tuán)阻礙了市場競爭，尤其是在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，當(dāng)遇到勞動力萎縮，經(jīng)濟(jì)衰退在所難免。邵宇(2010)認(rèn)為日本老齡化導(dǎo)致內(nèi)需下降，財政負(fù)擔(dān)增長導(dǎo)致赤字高企，匯率升值導(dǎo)致債務(wù)無法有效減少，利率上升又導(dǎo)致債務(wù)壓力加大，削弱了出口競爭力，日本在上世紀(jì)90年代進(jìn)入了“高收入陷阱”。何自力（2015）認(rèn)為“高收入陷阱”指高收入國家陷入經(jīng)濟(jì)增長停滯，無法在工資成本和技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生競爭力，導(dǎo)致其高收入水平難以為繼。主要表現(xiàn)在：經(jīng)濟(jì)增速和國內(nèi)投資率長期低迷，失業(yè)率居高不下，收入增長緩慢甚至下降。姚樹潔（2016）指出，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受到中低收入國家的競爭而產(chǎn)生分化，美國和德國等通過創(chuàng)新和減負(fù)可以維持一定速度的經(jīng)濟(jì)增長，從而擺脫“高收入陷阱”，而其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體由于實(shí)行高福利和高稅收政策（比如地中海沿岸國家），導(dǎo)致其政府在經(jīng)濟(jì)周期下行中負(fù)擔(dān)過重，同時，還有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體由于老齡化導(dǎo)致的高勞動成本（比如日本），可能使其無法擺脫這個陷阱，從而進(jìn)入長期低迷狀態(tài)。

二、從戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展看日本掉入“高收入陷阱”

第一、恢復(fù)期（1946-1955）。二戰(zhàn)期間，作為戰(zhàn)敗國日本經(jīng)濟(jì)和城市發(fā)展遭到了重創(chuàng)，全國119個城市被嚴(yán)重炸毀，廣島和長崎還遭到原子彈的摧毀。戰(zhàn)后1946-1947年的經(jīng)濟(jì)情況十分惡劣：與二戰(zhàn)前1934年相比，實(shí)際GNP占比62%，人均GNP占比55%，制造業(yè)實(shí)際工資占比30%，工礦業(yè)生產(chǎn)占比31%，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)占比79%，出口占比7%，進(jìn)口占比14%。戰(zhàn)后日本政府在吉田茂首相期內(nèi)首先實(shí)行了統(tǒng)治經(jīng)濟(jì)模式，分別對物資、貨幣、出口和物價進(jìn)行了一系列管控。經(jīng)濟(jì)安定部總務(wù)長官石橋湛山推行“積極財政政策”，以國家層面解散了財閥并禁止壟斷，加大煤炭行業(yè)生產(chǎn)，確立了米價、煤價和工資為支柱的新物價體系，取得了顯著效果：1946-1951年，經(jīng)濟(jì)增長率為9．9%，礦產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率22．8%，1951-1955年，經(jīng)濟(jì)增長率為8．7%。在1950年后，日本政府又進(jìn)行了從統(tǒng)治經(jīng)濟(jì)到市場經(jīng)濟(jì)的過度，即取消物資統(tǒng)治和價格補(bǔ)貼，并放寬金融統(tǒng)治，推進(jìn)企業(yè)現(xiàn)代化。1952年開始，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展新階段。

第二、高速發(fā)展期（1955-1970）。1956年日本政府相繼推出“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化”政策和《振興機(jī)械工業(yè)臨時措施法》，開始大力引進(jìn)西方先進(jìn)技術(shù)，重點(diǎn)放在了重化工、電子、飛機(jī)等資本密集型產(chǎn)業(yè)。此時日本在全球技術(shù)引進(jìn)方面占據(jù)世界第一。通過行政干預(yù)和財政金融手段，強(qiáng)制對19個機(jī)械工業(yè)進(jìn)行了設(shè)備升級，技術(shù)改造是日本經(jīng)濟(jì)這個階段保持順利發(fā)展的關(guān)鍵。從1955至1958年，日本經(jīng)歷了神武景氣時期，1956-1958年經(jīng)濟(jì)增長分別為7．5%、7．8%和6．2%。1961年開始，老三件家電（黑白電視、冰箱和洗衣機(jī)）開始普及，導(dǎo)致日本大型電子企業(yè)走向集團(tuán)化，開始了一系列兼并重組，私人投資每年遞增22．6%，大型企業(yè)集團(tuán)和中小企業(yè)走向?qū)I(yè)化分工。由于大量的家電和機(jī)械設(shè)備等制造業(yè)的生產(chǎn)擴(kuò)張，日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家下村治推薦總理池田勇人推行積極有效的需求政策，擴(kuò)大出口供給。1960年池田內(nèi)閣頒布了《國民收入倍增計劃》，即提高工農(nóng)的購買力、確定最低工資、擴(kuò)大消費(fèi)信貸、推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和城鎮(zhèn)化、重視科技和國民教育。從1959年4月至1962年10月，日本經(jīng)歷了巖戶景氣時期，1959至1962年經(jīng)濟(jì)增長率分別達(dá)到了9．4%、13．1%、11．9%和8．6%。由于這個階段的經(jīng)濟(jì)過熱、投資過熱、信貸投放過度、供給端過剩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)僵硬，導(dǎo)致日本在1964-1965年產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增速只有5．7%。為應(yīng)對危機(jī)，日本政府發(fā)行大量債券進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資，這進(jìn)一步加大了新三大件（汽車、彩電、空調(diào)）的普及，導(dǎo)致設(shè)備投資增速快速增長。日本在1968年超過聯(lián)邦德國，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，此時被稱為伊奘諾景氣時期，1966至1970年，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率分別為10．2%、11．1%、11．9%、12．0%、10．3%。這個階段日本經(jīng)濟(jì)高速增長達(dá)到了頂峰。

第三、低速發(fā)展期（1970-1990）。由于前期經(jīng)濟(jì)高速增長，《國民經(jīng)濟(jì)倍增計劃》從1961至1970年最終超額完成，這又刺激了新一屆政府田中角榮首相繼續(xù)推廣《列島改造論》計劃，即大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資和城鎮(zhèn)化，直接表現(xiàn)是：投資過熱、信貸投放過度、經(jīng)濟(jì)過熱、地產(chǎn)和股市過熱，供給端再次過剩，國家政策上也表現(xiàn)在了持續(xù)的降息和財政赤字，金融系統(tǒng)產(chǎn)生危機(jī)，導(dǎo)致1971-1972年經(jīng)濟(jì)增速迅速下降，1973年通貨膨脹率高達(dá)11．3%。同時，1971年由美國主導(dǎo)的布雷頓森林體系瓦解，導(dǎo)致日元匯率大漲而產(chǎn)生了出口重挫。緊接著1973年爆發(fā)的石油危機(jī)導(dǎo)致作為嚴(yán)重依賴原油進(jìn)口的日本經(jīng)濟(jì)快速衰退。直接表現(xiàn)在：外需減弱導(dǎo)致大量產(chǎn)品滯銷、石油危機(jī)導(dǎo)致生產(chǎn)壓縮、1974年11681家企業(yè)倒閉致使失業(yè)率增長至6%、私人投資斷崖式下挫、庫存和產(chǎn)能過剩、股市暴跌等。日本政府為應(yīng)對危機(jī)，實(shí)施了《特安法》，并且企業(yè)多數(shù)進(jìn)行了供給側(cè)改革，進(jìn)行“減量經(jīng)營”措施，導(dǎo)致日本能源消耗減少0．4%，石油供應(yīng)也相應(yīng)減少21．5%，日本經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇，1976-1978年經(jīng)濟(jì)保持低增速，分別為4%、4．4%和5．3%，前期10%的高增長一去不復(fù)返。1978年第二次石油危機(jī)爆發(fā)，使日本經(jīng)濟(jì)剛剛復(fù)蘇后在1979-1982年經(jīng)濟(jì)增長再次下挫，分別為：7．3%、4．7%、0．95%、0．35%。第二次石油危機(jī)后，日本在1983至1985年進(jìn)行了為應(yīng)對自身嚴(yán)重依賴能源的“補(bǔ)短板”戰(zhàn)略：首先，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，即把高耗能產(chǎn)業(yè)向低耗能產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，加大知識密集型產(chǎn)業(yè)，如高端裝備制造業(yè)、電子計算機(jī)、數(shù)控機(jī)床、電器、汽車、精密儀器、咨詢服務(wù)等，減少傳統(tǒng)周期性行業(yè)，如煤炭、鋼鐵、水泥等；開發(fā)新能源，如太陽能和天然氣等。日本戰(zhàn)后產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過度是從勞動密集型輕工業(yè)轉(zhuǎn)向資本密集型重工業(yè)，再轉(zhuǎn)向資本-技術(shù)密集型重工業(yè)，最后轉(zhuǎn)向知識密集型產(chǎn)業(yè)的過程；其次，大量發(fā)行國債，赤字經(jīng)營，1984年大藏省公布《金融自由化與日元國際化的現(xiàn)狀與展望》，要求撤銷境內(nèi)外資金流通限制、銀行利率管制、銀行業(yè)務(wù)限制，被稱為 “日本金融自由化元年”。經(jīng)過一些列改革，日本在國際上的競爭力迅速提高，從1983年開始，其貿(mào)易黑字超過西德，資本輸出超過英國，日本成為世界第一的貿(mào)易黑字國、經(jīng)常收支黑字國、資本輸出國。1985年，日本取代英國，成為了世界第一海外債權(quán)大國，而此時美國是世界海外最大債務(wù)國。1986-1988年，日本貿(mào)易黑字、經(jīng)常收支黑字、長期資本輸出額遠(yuǎn)超其他發(fā)達(dá)資本主義國家的總和，對外投資大幅增長。1987-1991年被稱為平成景氣，表現(xiàn)為國內(nèi)市場大量資本過剩，金融資產(chǎn)積累速度加快，長期低息和1985年《廣場協(xié)議》日元升值導(dǎo)致資本外流，資本輸出以證券和地產(chǎn)投資為主。到1987年末，日本國民總資產(chǎn)已高達(dá)36．9萬億美元，超過了美國的35．8萬億美元，成為世界第一資產(chǎn)大國。同時，為了應(yīng)對日元的升值，日本連續(xù)降息，1987-1990年M2年均增速在10%以上，遠(yuǎn)超GNP增速，被稱為“大規(guī)模金融緩和”。1990年左右日本的房地產(chǎn)價格和日經(jīng)指數(shù)達(dá)到了峰值。

第三、停滯期（1990-至今）。由于1985年《廣場協(xié)議》以后，日元持續(xù)升值，導(dǎo)致了日本低價連續(xù)5年的上漲。而日元的升值，對外貿(mào)黑字的日本工業(yè)沖擊是巨大的，企業(yè)生產(chǎn)成本不斷上升，隨著周邊亞洲國家的崛起，出口競爭力下降。為了降低成本，日本傳統(tǒng)的勞動密集型企業(yè)走出國門，轉(zhuǎn)移生產(chǎn)基地到勞動力成本更加低廉的地區(qū)進(jìn)行代工廠模式，這導(dǎo)致日本本土產(chǎn)業(yè)空心化趨勢，這又進(jìn)一步加劇了失業(yè)率的增加，導(dǎo)致消費(fèi)下降，長期低利率使房地產(chǎn)價格不斷增長，這又導(dǎo)致兩極分化加大，產(chǎn)生惡性循環(huán)。銀行信貸杠桿倍數(shù)越來越大，金融市場投機(jī)嚴(yán)重，虛擬資產(chǎn)泡沫越吹越大。廣場協(xié)議后，日本地價每年以15%的幅度增長，而同期日本名義GDP的年增幅只有5%，雖然當(dāng)時日本人均GDP超過了美國，但是高昂的房價是普通日本大眾所無法支付的，泡沫經(jīng)濟(jì)越走越遠(yuǎn)。為了抑制泡沫，日本政府在1989年5月進(jìn)行了5次提高公定利率，最主要的是在1992年開始施行“地價稅”（日本版房地產(chǎn)稅），即不管低價漲跌與否，凡是土地持有者必須向國庫繳納土地持有稅，從而徹底打擊了房地產(chǎn)的投機(jī)，導(dǎo)致房地產(chǎn)價格持續(xù)下跌。

三、短期加息和房地產(chǎn)稅推出徹底擊垮日本經(jīng)濟(jì)

1991年和1992年的加息與地價稅從金融和財政政策兩個方面引發(fā)了日本經(jīng)濟(jì)的長期蕭條，尤其是地價稅，其多米諾效應(yīng)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)危機(jī)迅速傳染至實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)。產(chǎn)生的一系列連鎖反應(yīng)是：大批銀行倒閉，1992年東洋信用金庫因受到料亭惠三（房地產(chǎn)公司）破產(chǎn)的影響而倒閉，首次打破了“銀行不會破產(chǎn)”的神話，日本的泡沫經(jīng)濟(jì)就宣告崩潰了；經(jīng)濟(jì)長期零增長甚至負(fù)增長，資產(chǎn)價格大幅縮水，股市和房地產(chǎn)市場長期“溫水燉青蛙”式下跌；經(jīng)濟(jì)過剩嚴(yán)重，產(chǎn)能、庫存、設(shè)備、人員全部過剩，1991年，制造業(yè)開工率下降了1．5%，1992年又下降了7．7%；消費(fèi)也大幅縮減，尤其是日本家庭在股票市場的投資大幅縮水，導(dǎo)致從泡沫經(jīng)濟(jì)時的暴富轉(zhuǎn)為暴貧，使全社會大眾消費(fèi)觀念也隨之變化，從過去追求奢侈和高檔變?yōu)榫蚣?xì)算。1992-2000年，日本年均實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率只為1．0%。家庭和個人消費(fèi)年均增長1．4%，個人住宅投資和企業(yè)設(shè)備投資則分別為-3．1%和-0．2%。2000年前后，雖然受到美國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的激發(fā)，日本出現(xiàn)過短暫的電子計算機(jī)業(yè)的景氣，增長率短暫出現(xiàn)2．9%的跡象，但2001年美國網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后，日本經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)零增長。從2003年開始，日本經(jīng)濟(jì)終于突破了零增長，基本維持在了年均1．5%。但好景不長，2008年次貸危機(jī)再次使日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長，日本作為一個高收入國家，徹底掉入“高收入陷阱”。

四、反思日本掉入“高收入陷阱”教訓(xùn)

日本經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)后從輝煌走向衰退，雖然仍然屬于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，但實(shí)際上已經(jīng)掉入“高收入陷阱”。在房地產(chǎn)和金融泡沫已經(jīng)很大后，并且在放開金融自由化國際資本介入的背景下“休克式地”征收地價稅，無疑對經(jīng)濟(jì)的沖擊會十分劇烈，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)“蹲下去再沒有跳起來”?；仡欀袊?dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，十八大以后，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，即經(jīng)濟(jì)增長快速下檔并保持長期的“L型”，無法再維持過去的高增長，長期高速增長后，經(jīng)濟(jì)需要休生養(yǎng)息,出清產(chǎn)能和庫存，并有效降低杠桿和社會企業(yè)成本，從而為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級補(bǔ)短板提供便利?；谌毡窘?jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，可以看出中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長和社會發(fā)展?fàn)顟B(tài)與日本上世紀(jì)70-80年代有很多相似之處，尤其是房地產(chǎn)業(yè)的泡沫巨大，一線城市已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出大眾的正常工資水平，貧富差距逐漸拉大；金融杠桿率越來越高，日本在1970年M2/GDP首次有效突破100%，中國在1996年也同樣有效突破100%，貨幣超發(fā)嚴(yán)重，然而其脫實(shí)向虛，由于國有上游企業(yè)和銀行業(yè)壟斷，金融資源錯配，影子銀行泛濫。中國經(jīng)濟(jì)在下行的過程中財政收入是會下降的，財政部部長樓繼偉也表示要堅定推行中國版房地產(chǎn)稅。但是，需要警惕的是：基于中國土地管制，不要在地產(chǎn)和金融泡沫很大時候再推廣地產(chǎn)稅，原因是這個時候的推廣無疑是休克時療法，最后會刺破冒泡，但更可能會導(dǎo)致中國掉入中等收入陷阱，所以，要推就及早推，否則未來中國泡沫經(jīng)濟(jì)越走越遠(yuǎn)時，再推可能沖擊劇烈。或者：等待供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成功后再推，即在全社會產(chǎn)能和庫存已經(jīng)有效出清，金融杠桿和財務(wù)成本已經(jīng)有效降低的時候，也就是中國經(jīng)濟(jì)泡沫已經(jīng)逐漸回歸至合理水平，再推廣房地產(chǎn)稅將對經(jīng)濟(jì)的沖擊會小很多。最后，新政策的推廣要循序漸進(jìn)，向日本那樣休克式的突然全盤推廣地價稅不光會對整個經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊，而且對市場信心也會產(chǎn)生很大影響。所以，對于中國經(jīng)濟(jì)來說，應(yīng)當(dāng)借鑒日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，推動漸進(jìn)式改革，避免政策突變所導(dǎo)致的“收入陷阱”。

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[7] 姚樹潔．西方國家正陷入“高收入陷阱”[J]．人民論壇,2016,12:76-77．

（責(zé)任編輯：高 博）