呂鍵　錢紅光

摘要：中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，關(guān)系著社會的穩(wěn)定，是我國經(jīng)濟進一步改革發(fā)展的重要因素之一。但中小企業(yè)在發(fā)展中存在融資難的問題，這個問題也是我國經(jīng)濟發(fā)展所面臨的一個亟待解決的難題，通過對我國融資市場的分析，與我國居民高儲蓄率的特點，文章從金融創(chuàng)新的角度對中小企業(yè)融資難的問題進行探討，并提出相應(yīng)的對策建議。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資難；金融創(chuàng)新

一、我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀

企業(yè)的融資資金來源主要有兩種：內(nèi)部融資方式，即企業(yè)自主籌資、盈利積累和固定資產(chǎn)折舊等；外部融資方式，即發(fā)行股票、債券或向銀行及其他企業(yè)或個人貸款。目前，企業(yè)在證券市場融資的情況，股票方面，上海證券交易所的股票有1135只，深圳證券交易所的股票有1812只，滬深B股有101只。相對于我國數(shù)量眾多的企業(yè)明顯偏少，而且，能夠在證券市場進行融資的大都是大中型企業(yè)，其本身在銀行信貸方面就具有優(yōu)勢?，F(xiàn)有金融融資體系有利于大型企業(yè)，而中小企業(yè)則不但難以在銀行信貸及金融融資市場取得發(fā)展所急需的資金，其他方面的融資手段和途徑也十分有限。融資難問題也就成了制約我國中小企業(yè)健康快速發(fā)展的瓶頸。

那么融資難問題是否是因社會資金不足導(dǎo)致的客觀原因？答案是否定。一方面，我國居民的高儲蓄率世界聞名。2015年，社會融資規(guī)模為15.41萬億元；2015年末，全部金融機構(gòu)本外幣各項存款余額139.8萬億元，同比增長12.4%，其中人民幣各項存款余額135.7萬億元，同比增長12.4%，外幣存款余額為6272億美元，同比增長3.2%。另一方面，中小企業(yè)融資難問題突出，急需解決。因此，如何有效利用金額巨大的儲蓄資金，是解決中小企業(yè)融資難問題的關(guān)鍵。在探索的過程中，我們注意到一個現(xiàn)象，在2015年初，我國A股市場呈現(xiàn)牛市態(tài)勢時，有大量市民登記開設(shè)證券賬戶。據(jù)中國結(jié)算公布數(shù)據(jù)顯示，2015年首周滬深兩交易所新增A股開戶數(shù)為55.08萬戶。這說明隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國居民的投資意識有所提高。因此，我們可通過進行金融創(chuàng)新，即對金融融資主體進行改革，增加金融融資產(chǎn)品的品種和數(shù)量。推出能吸引居民投資意愿和適合中小企業(yè)融資的金融融資產(chǎn)品，從而實現(xiàn)有效利用居民儲蓄資金解決中小企業(yè)融資難的問題。

二、中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀與原因

（一）中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀分析

中小企業(yè)大多規(guī)模小、資源少，急需大量的發(fā)展資金，但因其自身的條件限制，整體融資能力不足，限制了企業(yè)的發(fā)展造成融資難的問題。中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀主要有以下幾點：1.中小企業(yè)的融資渠道窄。由于證券、債券等金融融資產(chǎn)品對企業(yè)主體有一定的資格條件限制。因而，中小企業(yè)只能從銀行、其他企業(yè)或個人借貸等融資渠道進行融資；2.銀企信息不對稱。財務(wù)管理制度不健全，財務(wù)管理人員整體素質(zhì)不高，運作不規(guī)范，容易出現(xiàn)財務(wù)混亂，致使銀行等信貸機構(gòu)的信貸員無法對中小企業(yè)的財務(wù)情況做出正確的評估，造成信息的不對稱。導(dǎo)致信貸機構(gòu)在中小企業(yè)進行融資時要求其提供足夠的擔(dān)保，進而影響中小企業(yè)的融資； 3.資信等級不高。中小企業(yè)在信用評級中資信等級普遍不高，在銀行貸款方面易受到限制；4.融資成本高。由于無法順利的在銀行方面進行融資，中小企業(yè)大多只能向其他企業(yè)或是個人借貸利率較高的貸款，較高的融資成本，也限制企業(yè)的進一步融資，甚至一旦財務(wù)稍有問題，則極易出現(xiàn)資不抵債等現(xiàn)象導(dǎo)致破產(chǎn)。

（二）中小企業(yè)融資難的原因分析

在我國現(xiàn)有金融體系下中小企業(yè)融資難的原因主要為銀行貸款和證券市場融資等方面的因素。具體原因為以下幾方面：1. 銀企信息不對稱問題，中小企業(yè)無法及時獲知銀行放貸信息及取得貸款資格，導(dǎo)致借貸市場無法高效利用信貸資金；2. 金融市場融資門檻過高，中小企業(yè)無法與大型企業(yè)在銀行融資方面競爭，同時，也無法通過證券類金融產(chǎn)品如股票、債券等進行融資；3. 中小企業(yè)自身素質(zhì)不高，經(jīng)營管理者沒有建立透明高效的科學(xué)管理制度，銀行等信貸機構(gòu)在放貸時存在顧慮；4. 融資體系不健全，目前的融資市場沒有形成針對不同的融資需求者的融資服務(wù)體系。5. 現(xiàn)有金融產(chǎn)品對中小企業(yè)融資支持力度不足，現(xiàn)有金融融資產(chǎn)品不能全面有效的服務(wù)于各類型企業(yè)的融資需求，這些金融融資產(chǎn)品對融資企業(yè)有諸多條件限制，而且，申請通過金融產(chǎn)品進行融資的企業(yè)數(shù)量多、通過少。

中小企業(yè)很難在現(xiàn)有金融體系下成功進行融資。據(jù)德勤中國統(tǒng)計，截至2016年6月17日，今年以來55家新股IPO募集資金267億元人民幣。無論是新股數(shù)量還是融資規(guī)模較去年同期均出現(xiàn)了較大的降幅，其中融資額同比降幅超過80%。同時，金融產(chǎn)品融資也極易受到市場和政策影響，在股巿大幅波動后，新股發(fā)行自2015年7月暫停至11月才重啟。

鑒于證券金融融資產(chǎn)品的創(chuàng)新潛力，在中小企業(yè)融資難方面，金融創(chuàng)新是目前迫切需要進行的改革。從而實現(xiàn)證券資本的整體健康有序發(fā)展，更好的服務(wù)于各類型企業(yè)的發(fā)展需要，促進我國大中小企業(yè)的整體發(fā)展，增強經(jīng)濟競爭力。

三、推動金融創(chuàng)新解決中小企業(yè)融資難

（一）建立健全金融體系的法律法規(guī)保障

在進行金融創(chuàng)新的過程中，政府立法部門應(yīng)加強做好金融行業(yè)創(chuàng)新的立法工作，以適應(yīng)金融創(chuàng)新的發(fā)展需要，提供對金融創(chuàng)新的法律保障。實現(xiàn)在金融監(jiān)管過程中有法可依、執(zhí)法必嚴(yán)。1.加強金融法規(guī)細(xì)則的制定。要對現(xiàn)行金融法規(guī)進行細(xì)化，制定切實可行的實施細(xì)則，增強法規(guī)的可操作性.切實解決目前監(jiān)管中存在的有法難依、執(zhí)法難的問題。2.建立健全市場準(zhǔn)入與退出機制。制定科學(xué)合理的企業(yè)金融融資進入與退出機制，針對各類企業(yè)及各類金融融資產(chǎn)品制定統(tǒng)一但有區(qū)別的行業(yè)準(zhǔn)入細(xì)則、市場交易監(jiān)管及相應(yīng)的退出規(guī)則，使金融市場融資制度更具合理性和規(guī)范性。3.實行嚴(yán)厲的問責(zé)制度。制定嚴(yán)格規(guī)范監(jiān)管部門、監(jiān)管部門工作人員、金融機構(gòu)和企業(yè)相關(guān)者投融資行為的法律法規(guī)，嚴(yán)肅處理有關(guān)違法違規(guī)行為。4.充分考慮新規(guī)則的影響。在制定和創(chuàng)新金融法規(guī)和規(guī)則時，應(yīng)針對新法規(guī)和規(guī)則實行對市場的影響有全面的評估，通過科學(xué)全面評估后，確實適應(yīng)市場需要方可實行，避免市場因新法規(guī)或規(guī)則的不適應(yīng)性，導(dǎo)致市場發(fā)生較大的波動。

（二）構(gòu)建統(tǒng)一大型的金融融資平臺

在通過金融創(chuàng)新來解決中小企業(yè)融資難問題的過程中，政府與金融機構(gòu)應(yīng)探索建立和創(chuàng)新金融融資平臺，采用統(tǒng)一的大型融資平臺，以分級融資的模式向各類型企業(yè)開放融資業(yè)務(wù)，以吸引更多投資者進行投資。具體措施如下：1. 借助現(xiàn)有金融平臺。即在現(xiàn)有證券交易平臺體系下，建立新的融資板塊，為方便操作及發(fā)展，此平臺可與原有證券平臺系統(tǒng)采取統(tǒng)一使用的賬戶和登錄方式；2. 分類管理。在新的融資板塊以股份和債券等融資方式的不同，而設(shè)立不同的交易品種；3. 分級管理。根據(jù)融資企業(yè)的規(guī)模和具體融資項目的區(qū)別，分級設(shè)定其交易方式及融資規(guī)模；4. 采取線上線下交易制度。實行不同的等級不同的交易方式，如可采用：（1）直接在網(wǎng)絡(luò)金融平臺上交易，（2）在金融機構(gòu)柜臺進行委托交易；5. 申購確定投資者投資。可統(tǒng)一采用申購的方式進行融資，如申購資金大于公開籌集資金則搖號確定申購者是否成功申購。如申購資金少于公開籌集資金，則減少籌集資金數(shù)量甚至取消此次融資，申購成功資金則返還投資者。

（三）創(chuàng)新改革金融融資主體

目前，企業(yè)在金融融資時主要是以企業(yè)為主體進行融資，這使得在評估企業(yè)能否獲得融資資格時，更多的是考慮該企業(yè)的規(guī)模和整體競爭力，而不是考慮其具體的某個項目，不利于一些擁有好項目但規(guī)模小的中小企業(yè)與大中型企業(yè)在融資方面進行競爭。

在融資主體創(chuàng)新方面，我們可以探索打破以企業(yè)為主體的金融融資模式，而增加以項目為主體的融資模式。對于以項目為主體的金融融資模式，可采取以下幾方面的措施：1. 成立項目獨立管理機構(gòu)。在中小企業(yè)或個人以項目在金融市場上成功融資后，必須設(shè)立獨立的項目管理機構(gòu)，其人員招聘、使用、薪酬及項目資金的使用情況都必須及時進行公開，項目的進程應(yīng)定期公布，如遇特殊情況還應(yīng)不定時公布；2. 規(guī)定項目融資期限。在項目開始籌資前及過程中，都應(yīng)對項目的發(fā)展和完成時間有個大致的評估，并規(guī)定項目融資期限；3. 評估項目等級。在項目融資時，應(yīng)由獨立第三方對該項目進行評級，具體可借鑒國際評級機構(gòu)對項目進行ABC等相對應(yīng)的級別定級，使投資者對具體項目有初步的投資價值參考；4. 金融機構(gòu)提供擔(dān)保。在項目籌資過程中，可選擇保險、證券等金融機構(gòu)進行一定額度的擔(dān)保。金融機構(gòu)可收取該項目一定比例的保金，擔(dān)保在項目一旦失敗或是虧損時，提供一定限度的賠償以保護投資者的利益；5. 接受金融機構(gòu)和監(jiān)管部門的監(jiān)管。監(jiān)管部門及機構(gòu)對融資項目進行嚴(yán)格的監(jiān)管，項目的各項重大決定應(yīng)及時向監(jiān)管部門報告和向相關(guān)金融機構(gòu)通報。

（四）嚴(yán)格金融監(jiān)管制度

嚴(yán)格監(jiān)管金融市場的融資行為，打擊內(nèi)幕交易、操控價格等金融違法行為，建設(shè)公平的金融市場。嚴(yán)格金融監(jiān)管制度可從以下幾方面進行：1. 規(guī)定金融機構(gòu)及融資主體必須定期或遇中大事件時及時準(zhǔn)確公布具體信息；2. 嚴(yán)格遵守中國證監(jiān)會開戶實名制的規(guī)定，辦理開戶時必須采集并保存客戶相關(guān)資料；3. 對新投資者進行資信調(diào)查及評估，客觀向投資者提示投資的風(fēng)險性，需謹(jǐn)慎投資；4. 重視合同的規(guī)范性，金融機構(gòu)與投資者應(yīng)簽訂規(guī)范性合同，明確彼此權(quán)責(zé)，切實保護雙方的合法權(quán)益；5. 定期公布具體財務(wù)信息，且該財務(wù)信息必須由第三方審計機構(gòu)進行審計；6. 加強各金融監(jiān)管當(dāng)局的協(xié)調(diào)配合，防止監(jiān)管不到位或重復(fù)監(jiān)管。

（五）增強投資風(fēng)險教育

金融投資本身就具有一定的風(fēng)險性，在投資過程中應(yīng)增強投資者的風(fēng)險意識教育。保護融資相關(guān)各方的合法權(quán)益需要進行投資風(fēng)險教育，維護金融創(chuàng)新的發(fā)展更需要進行投資風(fēng)險教育。投資風(fēng)險教育要通過各種有效途徑和方式，使投資者掌握投資知識，提高風(fēng)險意識，增強防范和承受風(fēng)險的能力。增強投資風(fēng)險教育可從以下幾個方面著手：1. 舉辦講座或培訓(xùn)活動。監(jiān)管部門和金融機構(gòu)應(yīng)經(jīng)常性舉辦投資風(fēng)險教育講座或培訓(xùn)活動，充分利用網(wǎng)絡(luò)等傳媒，在網(wǎng)站或電視臺等進行投資風(fēng)險提示；2. 交易風(fēng)險提示。可在交易平臺或金融機構(gòu)柜臺對投資者投資超過一定比例時進行風(fēng)險提示，例如超過賬戶資金的50%時，彈出風(fēng)險提示窗口或是柜臺人員進行口頭提示；3. 金融融資產(chǎn)品的評級風(fēng)險提示。當(dāng)金融融資產(chǎn)品出現(xiàn)正面或負(fù)面信息時，企業(yè)及金融機構(gòu)應(yīng)及時發(fā)布信息，第三方評級機構(gòu)應(yīng)對該項目及時重新進行評級，并公布在交易平臺上向投資者做出投資警示。

四、結(jié)語

綜上所述，金融融資產(chǎn)品創(chuàng)新預(yù)期能較好的解決中小企業(yè)融資難的問題，但創(chuàng)新的過程不可能一蹴而就，需要政府、金融機構(gòu)和企業(yè)共同努力。政府需要出臺相應(yīng)的政策法規(guī)，拓寬中小企業(yè)融資渠道，保障金融創(chuàng)新的順利進行；金融機構(gòu)要勇于進行金融創(chuàng)新，開辟新的金融融資模式，促進金融的全面發(fā)展；而企業(yè)則須提高自身的信用度，加強企業(yè)內(nèi)部的科學(xué)有效管理，增強自身競爭力或開發(fā)新項目利用新的金融融資產(chǎn)品，通過融資獲取企業(yè)急需的發(fā)展資金。促使中小企業(yè)得以健康快速的發(fā)展，進而提升我國國民經(jīng)濟整體水平。

參考文獻：

[1]李杰輝.基于競爭行為視角下的中小企業(yè)融資行為研究[J].統(tǒng)計與決策，2015（10）.

[2]鄭靈.后金融危機時代中小企業(yè)融資困境探討[J].財會通訊，2015（02）.

[3]馮雪.中小企業(yè)融資方式選擇與融資風(fēng)險規(guī)避探索[J].中國集體經(jīng)濟，2015（25）.

（作者單位：湖北工業(yè)大學(xué)）