【摘 要】互聯(lián)網(wǎng)金融在國(guó)內(nèi)外發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。盡管互聯(lián)網(wǎng)金融在國(guó)內(nèi)外發(fā)展迅猛，但是對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的市場(chǎng)地位，尤其是對(duì)于其是一種借助于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、移動(dòng)通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務(wù)的新興金融模式，還是將互聯(lián)網(wǎng)渠道與傳統(tǒng)金融簡(jiǎn)單加和的“偽”新金融，學(xué)界對(duì)此眾說(shuō)紛紜。本文通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融模式的分析，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融在大數(shù)據(jù)征信、覆蓋長(zhǎng)尾客戶、垂直化發(fā)展模式這三大方面與傳統(tǒng)金融有很大差別，從而賦予了金融“新”的閃光點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新金融。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融模式；大數(shù)據(jù)征信；長(zhǎng)尾效應(yīng)；垂直化發(fā)展

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融在國(guó)內(nèi)外發(fā)展迅猛，但是對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的市場(chǎng)地位，尤其是對(duì)于其是一種借助于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、移動(dòng)通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務(wù)的新興金融模式，還是將互聯(lián)網(wǎng)渠道與傳統(tǒng)金融簡(jiǎn)單加和的“偽”新金融，學(xué)界對(duì)此眾說(shuō)紛紜。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的定義，國(guó)內(nèi)學(xué)者中，謝平等（2012）認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融模式是既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場(chǎng)直接融資的第三種金融融資模式。吳曉求（2014）則強(qiáng)調(diào)了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在互聯(lián)網(wǎng)金融中起到的關(guān)鍵性作用，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融指的是以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)構(gòu)建的、具有金融功能鏈且具有獨(dú)立生存空間的投融資運(yùn)行結(jié)構(gòu)。從更廣泛的角度來(lái)說(shuō)，謝平等（2014）認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)具有前瞻性的譜系概念，涵蓋受到互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)精神影響，從各類金融中介和市場(chǎng)，到瓦爾拉斯一般均衡對(duì)應(yīng)的無(wú)金融中介或市場(chǎng)情形之間的所有金融交易和組織形式，是一個(gè)彈性很大、極富想象空間的概念。

總體而言，國(guó)內(nèi)學(xué)者普遍接受互聯(lián)網(wǎng)在互聯(lián)網(wǎng)金融中起到的渠道作用，但是對(duì)于這種渠道作用的地位，卻并沒(méi)有形成一致意見，這也是造成互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)地位爭(zhēng)論的主要原因。本文旨在從互聯(lián)網(wǎng)模式入手，探究互聯(lián)網(wǎng)金融是否是一種“新”金融，還是僅僅只是互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融的疊加。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究

互聯(lián)網(wǎng)金融模式主要可以分為信息化金融業(yè)務(wù)、第三方支付業(yè)務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)。

1.信息化金融業(yè)務(wù)

所謂金融信息化是利用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代信息技術(shù)為金融企業(yè)提供較傳統(tǒng)的軟、硬件系統(tǒng)更為互聯(lián)網(wǎng)化、高效化的技術(shù)服務(wù)，并在此基礎(chǔ)上衍生出一系列金融服務(wù)。包括傳統(tǒng)意義上的商業(yè)銀行、證券、保險(xiǎn)、個(gè)人財(cái)富管理、資產(chǎn)管理等金融機(jī)構(gòu)通過(guò)信息化實(shí)現(xiàn)新的業(yè)務(wù)形態(tài)。

傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化主要包括3個(gè)方面：一是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的融合，是對(duì)原有金融業(yè)務(wù)的信息化升級(jí)，比如網(wǎng)絡(luò)銀行、ATM業(yè)務(wù)等；二是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)渠道進(jìn)行的創(chuàng)新發(fā)展，比如互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金（余額寶）等；三是為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)提供服務(wù)的信息化平臺(tái)，比如基金網(wǎng)。

2.第三方支付業(yè)務(wù)

第三方支付指的是具備一定實(shí)力和信譽(yù)保障的第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)提供的交易支付平臺(tái)。第三方支付的主要業(yè)務(wù)類型包括網(wǎng)絡(luò)支付、預(yù)付卡發(fā)行與受理、銀行收單。

網(wǎng)絡(luò)支付是指電子交易的當(dāng)事人，包括消費(fèi)者、廠商和金融機(jī)構(gòu)，使用安全電子支付手段通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的貨幣支付或資金流轉(zhuǎn)。網(wǎng)絡(luò)支付又可以分為互聯(lián)網(wǎng)支付、移動(dòng)電話支付、固定電話支付和數(shù)字電視支付等模式。從目前第三方支付市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)占比增速顯著放緩，而移動(dòng)支付業(yè)務(wù)占比則呈現(xiàn)激烈擴(kuò)張的趨勢(shì)。未來(lái)第三方支付的藍(lán)海仍然在于移動(dòng)支付領(lǐng)域，其市場(chǎng)前景依然廣闊。如果說(shuō)電子商務(wù)的崛起成就第三方支付的黃金十年，O2O商業(yè)模式或?qū)⒊蔀橐苿?dòng)支付飛速發(fā)展的最大推動(dòng)力。

預(yù)付卡是指發(fā)卡機(jī)構(gòu)以特定載體和形式發(fā)行的，可在發(fā)卡機(jī)構(gòu)之外購(gòu)買商品或服務(wù)的預(yù)付價(jià)值。預(yù)付卡購(gòu)物是繼信用卡之后出現(xiàn)的交易形式，是先付費(fèi)再消費(fèi)模式。預(yù)付卡的商業(yè)模式使得預(yù)付卡在銷售和使用完畢之間存在一定的時(shí)間差，于是就形成了一定的在途資金，即備付金。

銀行卡收單業(yè)務(wù)是指簽約銀行向商戶提供的本外幣資金結(jié)算服務(wù)。收單業(yè)務(wù)的主要參與方包括發(fā)卡機(jī)構(gòu)、收單機(jī)構(gòu)和轉(zhuǎn)接清算機(jī)構(gòu)。2013年央行頒布的《特約商戶手續(xù)費(fèi)慣例表》對(duì)銀行卡收單手續(xù)費(fèi)率進(jìn)行了指導(dǎo)定價(jià)，根據(jù)商戶類別餐娛類、一般類、民生類和公益類，按照1.25%、0.78%、0.38%和0%的手續(xù)費(fèi)率進(jìn)行定價(jià)。從POS終端的覆蓋率來(lái)看，我國(guó)人均擁有POS機(jī)數(shù)量遠(yuǎn)低于國(guó)外，市場(chǎng)空間廣闊。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)實(shí)現(xiàn)200臺(tái)POS機(jī)/萬(wàn)人的保有量水平，而我國(guó)在2014年這一保有量水平僅為 50臺(tái)/萬(wàn)人。

3.互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)

互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)指的是使資金需求方和供給方基于網(wǎng)絡(luò)信任機(jī)制在互聯(lián)網(wǎng)上完成資金融通的網(wǎng)絡(luò)貸款、眾籌等新興互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。

P2P是廣為大眾所知的一種互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)模式。作為普惠金融的主要參與者，P2P 切實(shí)填補(bǔ)了小額借貸的市場(chǎng)空白，但風(fēng)險(xiǎn)控制及業(yè)務(wù)模式是核心問(wèn)題，P2P亟待轉(zhuǎn)型。

互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)的另一代表是互聯(lián)網(wǎng)銀行?；ヂ?lián)網(wǎng)銀行是指持有銀行牌照的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)在線（即沒(méi)有或僅有很少的線下網(wǎng)點(diǎn)）為客戶開立銀行賬戶提供貸款、轉(zhuǎn)賬匯款、存款以及理財(cái)?shù)确?wù)。2015年12月發(fā)布的《中國(guó)人民銀行關(guān)于改進(jìn)個(gè)人銀行賬戶服務(wù)、加強(qiáng)賬戶管理的通知》中開始允許嘗試網(wǎng)上開立銀行賬戶以及采用生物識(shí)別技術(shù)進(jìn)行身份核查，但是仍然沒(méi)有允許電子網(wǎng)絡(luò)渠道可以開立具備存取現(xiàn)金等功能的賬戶，因此我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)銀行暫時(shí)仍不具備吸儲(chǔ)能力，這也是制約互聯(lián)網(wǎng)銀行進(jìn)一步發(fā)展的重要因素。長(zhǎng)期依靠資本金、股權(quán)融資以及同業(yè)資金始終會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模形成限制，若網(wǎng)上開立銀行賬戶政策能夠完全放開，其便捷的開戶體驗(yàn)、低廉的吸儲(chǔ)成本（幾乎沒(méi)有線下實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)）將允許其通過(guò)提高負(fù)債成本（存款利率）吸引小微企業(yè)及個(gè)人客戶。再通過(guò)在自己“能力圈”與戰(zhàn)略合作的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)通過(guò)場(chǎng)景、信息及數(shù)據(jù)共享投放信貸等金融產(chǎn)品并進(jìn)行多維度交叉風(fēng)控。

三、互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)的關(guān)鍵在于業(yè)務(wù)的平臺(tái)化。

業(yè)務(wù)平臺(tái)化是指在海量用戶基礎(chǔ)上，構(gòu)建多種類金融服務(wù)的無(wú)縫對(duì)接，其前提是用戶海量，其表現(xiàn)形式是可以疊加多元金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)用戶價(jià)值最大化，即賺平臺(tái)的錢。早在2013年，阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭就已經(jīng)開始發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是在原有生態(tài)發(fā)展到較為成熟階段進(jìn)一步完善生態(tài)體驗(yàn)、吸引新增流量、刺激流量的價(jià)值轉(zhuǎn)化與變現(xiàn)的必然選擇。當(dāng)阿里、騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的核心平臺(tái)（淘寶天貓、微信、京東商城）發(fā)展到當(dāng)前的已經(jīng)較為成熟的階段后，通過(guò)提供金融服務(wù)（消費(fèi)金融、支付、理財(cái)?shù)龋┛梢愿玫貪M足客戶日漸增長(zhǎng)的金融需求改善客戶體驗(yàn)，吸引新客戶并通過(guò)提供短期信用影響用戶的時(shí)間偏好刺激其進(jìn)行消費(fèi)（流量的價(jià)值轉(zhuǎn)化與變現(xiàn)）?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是一種新金融

互聯(lián)網(wǎng)金融在大數(shù)據(jù)征信、覆蓋長(zhǎng)尾客戶、垂直化發(fā)展模式這三大方面與傳統(tǒng)金融有很大差別，從而賦予了互聯(lián)網(wǎng)金融“新”的閃光點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新金融。

1.大數(shù)據(jù)征信

2014年底，央行個(gè)人征信系統(tǒng)收錄的自然人數(shù)有8.57億，而有信貸記錄的人3.5億，僅占四成左右，數(shù)據(jù)主要來(lái)源于銀行信貸信息、養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)、公積金繳存信息三大主要維度。而在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)支付工具與通訊軟件，購(gòu)物需求、出游偏好、交友圈等海量生活化信息也能成為重要數(shù)據(jù)源，幫助更全面分析個(gè)人信用。

成熟的互聯(lián)網(wǎng)大企業(yè)，如BAT、京東、騰訊等，服務(wù)范圍含括電商、通訊、支付、理財(cái)、信貸等多個(gè)領(lǐng)域，可以便利地收集多元數(shù)據(jù)，而其用戶數(shù)量又具備基數(shù)大、粘性高、增長(zhǎng)快等優(yōu)勢(shì)，滿足征信系統(tǒng)對(duì)大數(shù)據(jù)量的基本要求。顯性登記如個(gè)人注冊(cè)信息，與隱性記錄如網(wǎng)購(gòu)數(shù)據(jù)和瀏覽記錄兩方結(jié)合，協(xié)助全方位的評(píng)價(jià)用戶信用等級(jí)。除了自身業(yè)務(wù)的協(xié)助，通過(guò)多端口對(duì)接，數(shù)據(jù)來(lái)源還可快速連接外部信息源，如神州租車、證、法院的信用黑名單、婚戀網(wǎng)站等。

2.有效覆蓋長(zhǎng)尾客戶

我國(guó)金融市場(chǎng)存在著大量的長(zhǎng)尾客戶，例如中低端零售客戶和中小企業(yè)。盡管國(guó)家長(zhǎng)期鼓勵(lì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小企業(yè)的金融支持力度，但是傳統(tǒng)金融仍將中小企業(yè)排斥在客戶范圍之外。究其原因，銀行服務(wù)中小微客戶在成本收益上不匹配。同時(shí)，我國(guó)高度管制的金融體系導(dǎo)致民營(yíng)資本很難獲取傳統(tǒng)的銀行、券商和保險(xiǎn)牌照，盡管2014年以來(lái)有放開態(tài)勢(shì)但是國(guó)資仍占絕對(duì)主導(dǎo)地位，這就為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)天然減少了競(jìng)爭(zhēng)。而直接融資的核準(zhǔn)制、間接融資的抵押擔(dān)保制度（本質(zhì)是征信體系的缺乏與落后）、利率及匯率的不完全市場(chǎng)化體制（基準(zhǔn)利率的存在、國(guó)家對(duì)外匯、利率市場(chǎng)的干預(yù)）、信貸資源或多或少的政策化屬性都導(dǎo)致我國(guó)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)天生就偏好重資產(chǎn)、大規(guī)?？蛻舻呐l(fā)資金業(yè)務(wù)。對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別難度更大（因?yàn)槿狈Φ盅簱?dān)保物）的中小企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的零售資金業(yè)務(wù)有很大的排斥心理。

互聯(lián)網(wǎng)金融利用精準(zhǔn)的場(chǎng)景定位和客戶定位，借助互聯(lián)網(wǎng)的快速擴(kuò)散能力、大數(shù)據(jù)風(fēng)控、產(chǎn)品設(shè)計(jì)的便捷性、靈活性為中小企業(yè)、個(gè)人客戶提供針對(duì)性強(qiáng)的金融服務(wù)（如小貸、理財(cái)、消費(fèi)金融等），掘金被傳統(tǒng)金融“拒之門外”的長(zhǎng)尾市場(chǎng)。

3.垂直化發(fā)展

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，尤其是銀行，其業(yè)務(wù)往往是大而全的，發(fā)展模式是水平化擴(kuò)張而非垂直化發(fā)展。而互聯(lián)網(wǎng)金融，必須要進(jìn)行垂直化發(fā)展，基于以下兩點(diǎn)原因：首先，避開平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT的鋒芒，實(shí)行差異化定位，構(gòu)筑藩籬防止巨頭攜流量?jī)?yōu)勢(shì)“模仿—超越”。其次，垂直化更容易切中細(xì)分行業(yè)要點(diǎn)，與客戶聯(lián)系緊密，同時(shí)通過(guò)新技術(shù)、新使用場(chǎng)景、風(fēng)控技術(shù)極度優(yōu)化，更為有效地防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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作者簡(jiǎn)介：

王加貝（1999—），女，漢族，籍貫：陜西省，就讀于陜西省勉縣武候中學(xué)，高中在讀，研究方向：經(jīng)濟(jì)學(xué)。