艾 雪

（沈陽農業(yè)大學，沈陽 110866）

農業(yè)上市公司績效評價
——來自A股的數據

艾 雪

（沈陽農業(yè)大學，沈陽 110866）

通過對2009—2014年A股市場23家農業(yè)上市公司的經營績效進行分析，發(fā)現農業(yè)上市公司生物資產占總資產份額較小，存貨比率過高導致未來現金凈流量不確定，過低的存貨比率也帶來流動性風險；有些農業(yè)上市公司資產負債率過高，為企業(yè)償債帶來很大壓力。研究還發(fā)現：農業(yè)上市公司存貨周轉率基本一致，固定資產投入與經營規(guī)模相比行業(yè)內水平相當，成本費用利潤率差異較大，公司的經營有些偏離主營業(yè)務，無形資產增長率大體上是穩(wěn)定上升。最后對農業(yè)上市公司提高經營績效提出積極尋求外部投資者、盡快擴大銷售，處理積壓，降低庫存、加大農產品的生產經營，擴大主營業(yè)務收入，提升營業(yè)利潤，降低對營業(yè)外收益、政府補貼的依賴等建議。

農業(yè)上市公司；資產安全性；效率性；效果性；成長性

農業(yè)上市公司作為農業(yè)經營主體的先進組織，正面臨著經濟發(fā)展新常態(tài)的考驗和挑戰(zhàn)。隨著農業(yè)上市公司資產規(guī)模的逐漸擴大，經營活動漸趨復雜，銷售網絡相應擴張，客戶需求增多，如果企業(yè)的運營管理未能跟上企業(yè)內外部環(huán)境的發(fā)展變化，發(fā)展將可能面臨不利影響。提高農業(yè)上市公司經營管理水平，使其獲得良性持續(xù)發(fā)展，應首先對經營管理的績效進行分析評價，使績效不佳的農業(yè)上市公司從企業(yè)內部尋求突破口，加強經營管理，提升經營績效水平，促進農業(yè)上市公司健康可持續(xù)發(fā)展。

1 農業(yè)上市公司績效評價指標選取

農業(yè)上市公司績效評價指標受經營特點影響而與其他類型企業(yè)不同：農業(yè)上市公司的生產具有不可同步進行的序列性及產品供應集中性；資產實物形態(tài)及價值受自然因素影響大；生鮮農產品保質期問題會涉及到貯存風險與儲運風險；產品社會責任重大。由此決定，農業(yè)上市公司績效評價指標包括資產安全性、經營效率性、經營效果性及成長性幾個方面。

1．1 農業(yè)上市公司資產安全性界定及指標選取

農業(yè)上市公司資產安全性是指農業(yè)上市公司的資產能夠按照其持有的目的正常周轉，資產的實物形態(tài)及價值均不發(fā)生減損。反映企業(yè)資產安全性的指標有很多。結合農業(yè)上市公司的特點，本研究選取的資產安全性指標如下：1）生物資產比率＝生物資產÷資產總額×100%。2）存貨比率＝存貨÷資產總額×100%。3）資產減值損失率＝資產減值損失÷期初資產總額×100%。4）負債比率＝負債總額÷資產總額×100%。

對于農業(yè)上市公司而言，生物資產可能遭受旱災、水災、凍災、臺風、冰雹等自然災害而造成生物資產的實體損害，影響該資產的進一步生長或生產［1-2］；或者因遭受病蟲害或者瘋牛病、禽流感、口蹄疫等動物疫病侵襲，造成生物資產市場價格大幅下跌［3］；或因消費者偏好改變而使農產品市場需求發(fā)生變化，從而導致市場價格下跌；或由于經營環(huán)境，如動植物檢疫標準等發(fā)生重大變化等原因，導致生物資產可收回金額低于賬面價值。這些資產減值損失是農業(yè)企業(yè)特有的類型。

1．2 農業(yè)上市公司經營效率的界定及指標選取

農業(yè)上市公司經營效率指標反映經營過程中占用和消耗經濟資源的利用效率。本研究選取的代表農業(yè)上市公司經營效率指標包括：1）存貨周轉率＝銷售成本÷存貨平均余額×100%。2）固定資產周轉率＝銷售收入凈額÷固定資產平均凈值×100%。3）成本費用利潤率＝利潤總額÷（營業(yè)成本+期間費用）×100%［4］。

1．3 農業(yè)上市公司經營效果界定及指標選取

農業(yè)上市公司的經營效果是經營過程中實現利潤目標的成效與結果，指標選取如下：1）總資產報酬率＝凈利潤÷平均資產總額×100%。2）凈資產收益率＝凈利潤÷平均凈資產×100%。3）營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤÷營業(yè)收入×100%。4）每股收益＝可供普通股股東分配的凈收益÷發(fā)行在外普通股的加權平均數［5］。

1．4 農業(yè)上市公司成長性界定及指標選取

對于農業(yè)上市公司而言，其成長性就是為保證長遠發(fā)展，控制企業(yè)經營中的短期行為，合理耗費財務資源，完善現代企業(yè)的理財目標，增強經營成果的穩(wěn)定性，實現企業(yè)價值最大化的過程和能力。

衡量農業(yè)上市公司發(fā)展能力的指標包括企業(yè)規(guī)模的擴張，體現為資產總額的增長幅度；獲取收入的增長能力，體現為營業(yè)收入增長率；扣除稅費的營業(yè)利潤增長水平、股東權益增長水平和研發(fā)費用投入的增長水平。因此分析與評價成長性主要考察總資產增長率、凈利潤增長率、股東權益增長率、無形資產增長率等指標。1）總資產增長率＝本年總資產增長額÷年初資產總額×100%。2）凈利潤增長率＝本期凈利潤增長額÷上期凈利潤總額×100%。3）股東權益增長率＝本期股東權益增長額÷股東權益期初余額×100%。4）無形資產增長率＝本期無形資產增長額÷無形資產期初余額×100%［6-7］。

2 2009—2014年A股農業(yè)上市公司績效評價

為保持數據的連續(xù)性和可比性，本研究由國泰君安公司數據庫中選取A股市場2009—2014年持續(xù)出具財務報告的農業(yè)上市公司為研究總體。剔除在此期間內退市的農業(yè)上市公司以及2009年12月31日以后上市的農業(yè)上市公司，共選取23家A股農業(yè)上市公司為研究對象（表1）。

2．1 資產安全性分析與評價

數據均來自國泰安公司數據庫，經作者計算整理得來。2009—2014年23家A股農業(yè)上市公司資產安全性情況如表2。

由表2及相關數據可知，23家A股農業(yè)上市公司中，14家公司沒有生物資產，其余9家公司的平均生物資產比率基本保持在1.5%的水平，2012年即便達到3%，占總資產份額也較小。

表1 23家A股農業(yè)上市公司代碼及公司名稱Table 1 23 agricultural listed companies in A-share market

表2 2009—2014年農業(yè)上市公司資產安全性（均值）Table 2 The agricultural listed companies’asset security from 2009 to 2014（mean）%

23家農業(yè)上市公司的存貨平均比率為26%—30%，可見該區(qū)間為農業(yè)上市公司存貨的正常水平，但其中有些企業(yè)存貨比率高，占到總資產的四成甚至五成，由于存貨的可變現凈值具有不確定性，導致企業(yè)未來現金凈流量也具有很大的不確定性。同時，農業(yè)企業(yè)的存貨可能面臨保質期、保鮮期的硬性約束，因此其存貨風險較高。23家公司中存貨比率最低的僅占總資產的7.69%。較低的存貨也給企業(yè)帶來資產安全風險：存貨過少可能面臨不能及時滿足市場需求的風險，同時可能無法滿足流轉需要，這就為企業(yè)的生產經營帶來很大的流動性風險。

2009—2014年，23家A股農業(yè)上市公司的平均資產減值損失率在2%以下。這一數值說明各家公司計提的資產減值損失屬于較低的穩(wěn)健水平。

從23家A股農業(yè)上市公司負債比率來看，平均值均在40%以上。2011年*ST新農開發(fā)竟然高達93.72%，所有者權益不足10%，2014年大湖股份負債比率為98.51%，說明企業(yè)償債能力已經嚴重不足，甚至到了資不抵債的邊緣。公司的資產負債率高于50%，表明這些企業(yè)的資產將有半數以上用于債務的清償。有些公司的負債可以通過存貨來清償債務，而有些公司則因存貨可變現凈值較低使得公司面臨償債風險。此時的資產一方面失去了持有或控制的目的，另一方面資產可能用于償債，其安全性受到威脅。

2．2 農業(yè)上市公司經營效率分析與評價

經過計算，2009—2014年23家A股農業(yè)上市公司經營效率情況如表3所示。

表3 2009—2014年A股農業(yè)上市公司經營效率（均值）Table 3 The agricultural listed companies’operating efficiency from 2009 to 2014（mean）%

23家公司中，存貨周轉率基本維持在2次左右，存貨周轉率高、周轉較快的幾家代表性公司有：新五豐、中福實業(yè)、羅牛山、開創(chuàng)國際、香梨股份等，周轉率在3—6次。周轉率較低的企業(yè)有永安林業(yè)、景谷林業(yè)、好當家等，每年存貨周轉不足1次。固定資產周轉平均值在2次左右，23家公司中固定資產周轉率高的企業(yè)有：中福實業(yè)、豐樂種業(yè)、獐子島、敦煌種業(yè)、*ST新農開發(fā)等，這幾家公司固定資產周轉率達3次以上，其余各家公司都圍繞在平均值左右，說明農業(yè)上市公司的固定資產周轉速度行業(yè)內水平相當。

23家農業(yè)上市公司成本費用利潤率的平均值各年之間差異顯著，主要是由于各家公司的這一比率差異過大，如2009年香梨股份高達91.02%，景谷林業(yè)低至－41.64%。農業(yè)上市公司每百元成本費用帶來的利潤水平（盈利或虧損）差異較大。

2．3 農業(yè)上市公司經營效果分析與評價

經過數據整理和計算，2009—2014年23家A股農業(yè)上市公司的經營效果如表4所示。

表4 2009—2014年農業(yè)上市公司經營效果情況（均值）Table 4 The agricultural listed companies’operating effectiveness from 2009 to 2014（mean）

由表4及統(tǒng)計數據可知，23家公司的總資產報酬率平均值在3%—6%，凈資產收益率平均值各年之間差異較大，營業(yè)利潤平均值浮動幅度較大，每股收益平均值沒有規(guī)律可循。2009年景谷林業(yè)、民和股份和永安林業(yè)等三家公司表現與其他公司存在差異，四項指標均為負值。當年總資產報酬率表現最好的公司是登海種業(yè)，為12.88%；凈資產收益率表現最好的公司是開創(chuàng)國際，為28.98%；營業(yè)利潤率表現最好的公司是香梨股份，為103.18%；每股收益表現最好的公司是獐子島，其值為0.91。

2010年值得關注的是有4家公司在總資產報酬率、凈資產收益率和每股收益指標上均為正值，而營業(yè)利潤率報告為負值，包括永安林業(yè)、羅牛山、開創(chuàng)國際和新五豐，說明這4家公司的營業(yè)利潤為負，而公司依靠營業(yè)外收益、投資收益、政府補貼等項目實現了利潤總額及凈利潤為正，這幾家公司的經營有些偏離主營業(yè)務。2011年永安林業(yè)出現了總資產報酬率趨近于0，其他三個指標為負的情況。這說明該公司息稅前利潤接近為0，扣除掉借款利息等財務費用，該公司營業(yè)利潤、利潤總額及凈利潤統(tǒng)統(tǒng)為負。2014年農業(yè)上市公司經營效果主要受獐子島和景谷林業(yè)的不良影響。兩家公司無論營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤不僅為負，而且數值較大。

2．4 農業(yè)上市公司成長性分析與評價

經計算，23家A股農業(yè)上市公司2009—2014年的成長性如表5所示。

表5 2009—2014年農業(yè)上市公司成長性情況（均值）Table 5 The agricultural listed companies’growth-ability from 2009 to 2014（mean）%

6年間23家A股農業(yè)上市公司的總資產增長率平均值短期上揚，然后急劇下降；凈利潤增長率平均值急劇下降，然后急劇上升；股東權益增長率平均值變化規(guī)律與總資產增長規(guī)律相同；無形資產增長率平均值大體上是穩(wěn)定上升。在成長性指標中，總資產增長率最高者為開創(chuàng)國際、中福實業(yè)、民和股份等企業(yè)，凈利潤增長率最高者為種業(yè)公司，如豐樂種業(yè)、登海種業(yè)和敦煌種業(yè)。股東權益增長率最高者為開創(chuàng)國際、中福實業(yè)，無形資產增長率最高者為中福實業(yè)、亞盛集團、中水漁業(yè)等。

23家公司中，亞盛集團資產規(guī)模、凈利潤及股東權益增長最快，分別達到了36.69%、292.11%和59.46%。無形資產增長率最高的幾家公司分別為*ST新農開發(fā)323.38%、新賽股份250.66%、新五豐331.86%。

2014年23家A股農業(yè)上市公司凈利潤增長率降至－192.19%，主要是由于永安林業(yè)、獐子島、景谷林業(yè)、香梨股份和新五豐幾家公司凈利潤大幅下跌的影響。23家公司中民和股份資產規(guī)模增長最大，達到了19.19%；羅牛山凈利潤增長率達到了86.68%；*ST新農開發(fā)股東權益增長達到了183.70%；*ST新農開發(fā)的無形資產持續(xù)增長，增長率達到了89.59%。

由以上分析與評價可以看出：2009—2014年，23家A股農業(yè)上市公司的成長性除凈利潤增長率有大幅度的波動變化以外，其余幾項指標均呈現穩(wěn)定增長的局面。這說明農業(yè)上市公司在實現企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，增強核心競爭力方面有所建樹。

3 提高農業(yè)上市公司經營績效的建議

我國農業(yè)上市公司在資本市場上所占份額正逐年上升，但絕大部分農業(yè)上市公司屬于小盤股，其資產規(guī)模相對較小。對于負債比率超過50%的農業(yè)上市公司來說，除加強存貨周轉、降低成本費用以增加企業(yè)現金流入及提升利潤以外，還應積極尋求外部投資者，一方面擴大農業(yè)上市公司規(guī)模，增強競爭力，另一方面新的注資將進一步降低負債比率，更易獲得負債籌資。存貨平均比率占到總資產四成甚至五成的農業(yè)上市公司應盡快擴大銷售，處理積壓，降低庫存，避免存貨減值風險，節(jié)約存貨資金占用，加速存貨資金周轉。存貨過少應充分考慮滿足市場需求，擴大存貨儲備。偏離主營業(yè)務的公司應加大農產品的生產經營，擴大主營業(yè)務收入，提升營業(yè)利潤，降低對營業(yè)外收益、政府補貼的依賴，實現主營業(yè)務收入、利潤總額和凈利潤逐步增長的良性循環(huán)。

［1］楊平娥，馮述娜，李善花，等.我國種業(yè)上市公司財務績效評價［J］.財會月刊，2010（6）：20-22.

［2］孫昳昊，顧曉軍.漁業(yè)上市公司存貨質量控制研究：獐子島黑天鵝事件引發(fā)的思考［J］.中國內部審計，2015（8）：96-99.

［3］秦艷雯，黃世英，張靜.我國漁業(yè)上市公司經營績效的評價［J］.經營與管理，2014（1）：127-129.

［4］孫建強，趙金梅.漁業(yè)上市公司營運資金管理效率與經營績效的關系［J］.財會月刊，2013（22）：58-60.

［5］陳玲，李永泉.中國農業(yè)上市公司績效評價［J］.中國農學通報，2011（4）：416-422.

［6］彭源波.基于因子分析法的我國農業(yè)上市公司經營績效評價［J］.生產力研究，2012（1）：82-84，175.

［7］劉云芬，陳礪，王東紅.農業(yè)上市公司績效與多元化研究［J］.開發(fā)研究，2014（2）：55-59.

（責任編輯：張睿）

Performance evaluate of agricultural listed companies：Data from A-share market

AI Xue
（Shenyang Agricultural University，Shenyang 100866，China）

Business performances of 23 agricultural listed companies in A-share market from 2009 to 2014 were analyzed in the paper.The results showed that the ratio of agricultural biological assets to total assets was relatively minor，some enterprises’inventory ratio was high enough to an uncertainty cash flow in the future；unreasonable lower inventory ratio also leaded to liquidity risk.Some agricultural listed companies’debt ratio made the failure payment possible.The study also found that agricultural listed companies’inventory turnover rate remained consistent，fixed assets investment changed according to the scale of companies in the industry，ratio of profits to cost and expense differences among the companies were distinct，some companies’operating deviated from the main business and the average growth rate of intangible assets were stable rising.The article proposed to seek more outside investors actively，expand the selling market to reduce inventory volume，increase agricultural production to expand the main operating income，and reduce the dependence on governmental subsidies to strengthen management performance for the agricultural listed companies in the final.

Listed agricultural company；Asset security；Efficiency；Effectiveness；Growth-ability

F324

A

1000-3924（2016）06-150-05

2016-08-12

遼寧省社會科學規(guī)劃基金（L14DJY065）

艾雪（1973—）女，博士，副教授，主要從事企業(yè)財務管理研究。E-mail：1034049177＠qq.com