鐘 玲

西南財經(jīng)大學(xué)

我國中小企業(yè)投資效率問題研究

鐘 玲

西南財經(jīng)大學(xué)

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)現(xiàn)已成為國民經(jīng)濟(jì)的中流砥柱，雖然中小企業(yè)的發(fā)展迅速，數(shù)量多，并大力推動我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但是中小企業(yè)發(fā)展過程并非一帆風(fēng)順，仍有許多問題急需解決。尤其與大企業(yè)相比，中小企業(yè)在規(guī)模、聲譽(yù)等方面處于劣勢，使其在投融資方面無法與大企業(yè)競爭。雖然投資組合方式能分散風(fēng)險，但中小企業(yè)由于企業(yè)規(guī)模等的局限性無法通過分散投資來降低投資風(fēng)險，最終影響其投資效率。

中小企業(yè)；投資效率；

1 我國中小板上市公司投融資現(xiàn)狀分析

1.1 融資現(xiàn)狀

企業(yè)的融資來源包括兩類，第一類是包括盈余公積及未分配利潤的內(nèi)部融資；第二類為包括銀行借款、公司債券和股票等的外部融資。從長期來看，由于中國金融體制不健全等外部因素以及企業(yè)自身不足等內(nèi)部因素，雖然我國中小企業(yè)對于社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到重要作用，但其仍難以獲得足夠支持它們發(fā)展生存的金融資本。(見圖1)

圖1是我國中小企業(yè)板上市公司在 2009-2014 年間的內(nèi)部融資數(shù)額和外部融資數(shù)額的趨勢圖。從上圖中可以看出在 2009-2014 年間我國中小企業(yè)板上市公司總?cè)谫Y數(shù)量除了 2010 年數(shù)量較高，2011年和 2012 年數(shù)量相對下降，但總體上還是隨著年份不斷增加的，說明我國中小企業(yè)的融資狀況不斷改善，其中內(nèi)部融資數(shù)量基本保持不變，只是略有增加，而外部融資數(shù)量也是隨著年份而不斷增加的，并且與總?cè)谫Y數(shù)量基本保持相同的增加趨勢，觀察圖 1，不難得出我國中小上市企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)以外部融資為主的結(jié)論，而內(nèi)部融資數(shù)額則較少，且基本保持不變。

1.2 投資現(xiàn)狀

首先，由于融資難是中小企業(yè)發(fā)展過程中最突出的問題，而中小企業(yè)板塊的設(shè)立則改善了中小上市企業(yè)的直接融資環(huán)境，中小上市企業(yè)獲得了極大的發(fā)展，為我國中小企業(yè)提供了良好的發(fā)展平臺，融資難問題有所改善，投資數(shù)額也逐年呈上升趨勢。其次，我國中小企業(yè)在發(fā)展的過程中主要以外部融資為主，內(nèi)部融資數(shù)額則占很小的一部分，對融資來源方面進(jìn)行分析，我國中小企業(yè)板上市公司外部融資主要來自于商業(yè)信用、銀行借款、股權(quán)融資，相較于長期融資，我國中小上市企業(yè)主要依靠短期融資。(見圖2)

從圖2中可以看出，我國中小企業(yè)板上市公司的投資金額雖然在 2012 年有所下降，在 2009-2014 年的投資金額總體上是逐年遞增的，由此可以得出以下結(jié)論，由于我國中小企業(yè)上市板塊的建立，我國中小企業(yè)融資狀況有所改善，在這6 年內(nèi)我國中小企業(yè)獲得了較為理想的發(fā)展環(huán)境，企業(yè)投資水平有所加強(qiáng)。

1.3 融資約束與投資效率的關(guān)系

上市公司主要以外部融資為主，并且銀行借款、商業(yè)信用、股權(quán)融資是外部融資的主要來源，企業(yè)很少通過債券進(jìn)行融資，而內(nèi)部融資與外部融資相比比例較低，這說明中小企業(yè)的發(fā)展無法依靠企業(yè)自身的積累，需要依靠外部融資來滿足企業(yè)自身發(fā)展需求。并且從融資期限角度的分析看以看出，中小企業(yè)普遍傾向于短期融資。綜上所述，我國中小企業(yè)正面臨著不健全的融資結(jié)構(gòu)，因此會導(dǎo)致中小企業(yè)的融資約束問題，這是影響中小企業(yè)投資行為的重要因素之一，進(jìn)而影響中小企業(yè)的投資效率。

圖1數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。

圖2 投資情況柱狀圖數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。

2 我國中小企業(yè)投資效率政策建議

2.1 解決中小企業(yè)融資難的問題

中小企業(yè)融資難的原因主要有四個方面：一是企業(yè)內(nèi)部因素，二是我國融資體制存在不足，中小企業(yè)很難獲得足夠的融資支持，三是政府對國有中小企業(yè)的扶持力度不夠，四是地方財政資金與銀行信貸資金資金沒有起到應(yīng)有的作用，資金的利用效率低。因此，建議修改貸款政策，建立新型企業(yè)信用評價標(biāo)準(zhǔn)及信用評價體系，真正根據(jù)企業(yè)的發(fā)展前景以及信用狀況審批貸款，支持中小企業(yè)融資發(fā)展；并且還應(yīng)積極拓展中小企業(yè)融資方式與渠道。

2.2 完善商業(yè)信用負(fù)債市場

商業(yè)信用是一種信用關(guān)系，一旦守信者違約或毀約，商業(yè)信用的授信方必然蒙受一定損失。政府機(jī)構(gòu)應(yīng)該完善相關(guān)法律，促進(jìn)中小企業(yè)借款信用有序發(fā)展。由于中小企業(yè)自身資產(chǎn)規(guī)模有限，盈利能力不足，所以一旦投資失敗，我國中小企業(yè)將很有可能陷于財務(wù)危機(jī)的泥潭中，并為授信主體帶來損失。在我國借款出現(xiàn)壞賬，大多是由于企業(yè)自身的經(jīng)營出現(xiàn)困難，并非企業(yè)主觀意志上的賴賬、避賬。政府機(jī)構(gòu)應(yīng)該積極開展商業(yè)信用融資活動，并根據(jù)中小企業(yè)自身的特點，逐步完善融資機(jī)制、建立風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制，促進(jìn)融資體系健康發(fā)展，滿足中小企業(yè)融資需求。

2.3 銀行擴(kuò)大對中小企業(yè)長期貸款比例

商業(yè)銀行完善小企業(yè)信貸風(fēng)險管理與控制的建議，建立長期貸款關(guān)系，由于長期借款對非效率投資有一定程度的緩解作用，所以應(yīng)增加銀行借款中長期借款所占比例。

2.4 建立合理投資決策機(jī)制，提高投資有效性

目前我國中小企業(yè)板上市公司前五大股東擁有企業(yè)絕大多數(shù)的股權(quán)，其中，許多公司第一大股東往往占據(jù)絕對優(yōu)勢，如果投資決策權(quán)隨著公司股權(quán)和控制權(quán)過于集中，將不利于公司投資決策科學(xué)性。所以應(yīng)該設(shè)計和構(gòu)建科學(xué)的投資決策制度。通過制度設(shè)計，回避控制權(quán)集中問題，可以有效緩解企業(yè)的非效率投資行為。

結(jié)束語：

近幾年來，我國經(jīng)濟(jì)的繁榮，就業(yè)問題的緩解以及在創(chuàng)新、擴(kuò)大出口等方面的進(jìn)步都離不開我國中小企業(yè)的大力支持。因此，中小企業(yè)投資效率問題應(yīng)得到重視并解決，這樣企業(yè)的價值才會提升，我國的金融體系才會完善。

[1]謝欣昀.我國中小企業(yè)融資效率問題研究及案例分析[D].華中科技大學(xué)，2006.

[2]吳繼明，張炳才.我國中小企業(yè)投資效率實證研究[J].會計之友(中旬刊)，2010，01：31-33.