龔麗麗

(安徽大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，安徽 合肥 230601)

跨國公司對華直接投資影響因素實(shí)證分析

龔麗麗

(安徽大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，安徽 合肥 230601)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深化與發(fā)展，跨國公司為適應(yīng)日益激烈的市場競爭，不斷地加大對外直接投資力度，以拓寬國外市場，增強(qiáng)全球競爭力。2014年，中國超越美國成為全世界最大的外資流入國，通過探究影響跨國公司對華直接投資的因素，可以發(fā)現(xiàn)中國吸引外國直接投資的規(guī)律，從而為政策制定提供參考價值。文章從對外直接投資的理論研究成果入手，假設(shè)影響跨國公司對華直接投資的相關(guān)因素，采用實(shí)證分析的方法驗(yàn)證了影響跨國公司對華直接投資的因素，最后提出針對性政策建議。

跨國公司；對華直接投資；影響因素；實(shí)證分析

根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議發(fā)布的《2015年世界投資報告》顯示，2014年全球外國直接投資(FDI)較2013年下降了16%，主要原因在于當(dāng)前世界整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢、復(fù)蘇艱難，投資風(fēng)險增加，投資者投資意向不高。然而，與當(dāng)前全球外國直接投資整體數(shù)據(jù)下滑形成明顯反差的是，2014年流入中國的外國直接投資總額達(dá)1 290億美元，比上年增長了4%，中國已超越美國成為全世界最大的外資流入國。[1]

在21世紀(jì)的第一個十年里，我國經(jīng)濟(jì)保持了兩位數(shù)的增速，吸引了外資企業(yè)蜂擁進(jìn)入我國市場。隨著我國政府努力引導(dǎo)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，當(dāng)前我國正不斷地進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級，我國經(jīng)濟(jì)也由高速發(fā)展轉(zhuǎn)為“提質(zhì)增效”的中高速發(fā)展。近年來，我國經(jīng)濟(jì)增長放緩，并隨著經(jīng)濟(jì)增長方式的調(diào)整顯示出進(jìn)一步放緩的跡象，但跨國公司對華直接投資卻逆勢上漲，這一方面說明外資繼續(xù)看好我國廣闊的發(fā)展前景和巨大潛力的市場需求，另一方面也得益于我國近些年通過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級為外資帶來了新的增長點(diǎn)。[2]本文基于1995-2014年跨國公司對華直接投資額以及我國的國內(nèi)投資環(huán)境的相關(guān)數(shù)據(jù)，采用Eviews7.2軟件進(jìn)行實(shí)證分析，研究跨國公司對華直接投資的影響因素，并提出相關(guān)建議。

一、跨國公司對華直接投資影響因素理論分析

最早研究跨國公司對外直接投資的問題始于20世紀(jì)70年代，并在此后眾多學(xué)者的改進(jìn)中不斷完善發(fā)展。其中影響較大的研究成果有壟斷優(yōu)勢理論、內(nèi)部化理論、邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移理論以及國際生產(chǎn)折衷理論等，本文根據(jù)相關(guān)理論成果及跨國公司對華直接投資現(xiàn)狀提出對外直接投資的假設(shè)因素。

(一)市場規(guī)模

跨國公司對外直接投資的一個重要因素是東道國市場規(guī)模的大小。為了適應(yīng)不斷變化的市場環(huán)境，在激烈競爭中贏得主動權(quán)，合理利用商品的多樣化特點(diǎn)及消費(fèi)者偏好的差異變得尤其重要。選擇發(fā)展前景好、潛力大的國外市場，可以進(jìn)一步整合東道國現(xiàn)有的資源，促進(jìn)全球范圍內(nèi)要素的優(yōu)化配置，降低產(chǎn)品的中間交易費(fèi)用，提高國際競爭力。中國作為世界上最大的發(fā)展中國家，發(fā)展速度在世界上遙遙領(lǐng)先，許多跨國公司看好我國巨大的經(jīng)濟(jì)潛力和穩(wěn)定增長的市場而繼續(xù)擴(kuò)大對我國的投資。對此，提出假設(shè)1：市場規(guī)模對跨國公司對華直接投資的影響是正效應(yīng)。

(二)匯率

人民幣匯率的變動對跨國公司對華直接投資有兩個方面的影響：一方面，根據(jù)“成本效應(yīng)”理論，當(dāng)人民幣貶值時，中國的人員工資、要素價格及交易費(fèi)用等相對于投資國而言會減少，從而降低跨國公司在華投資的各項(xiàng)費(fèi)用支出，成本優(yōu)勢會吸引投資國加大對華直接投資力度；[3]另一方面，人民幣貶值，投資國將在華直接投資所得利潤兌換成本國貨幣時，本國貨幣額也會減少，從而利潤降低?；谝陨蟽蓚€相反的影響，人民幣匯率對跨國公司對華直接投資具有不確定的影響。對此，提出假設(shè)2：匯率對跨國公司對華直接投資有顯著影響。

(三)貿(mào)易開放度

貿(mào)易開放度是指一國或地區(qū)對外開放的程度，主要表現(xiàn)為市場的對外開放程度。改革開放后外商直接投資才逐漸進(jìn)入中國市場，隨著我國加入WTO，更充分地融入世界市場，越來越多的跨國公司在中國投資設(shè)廠。總體來說，中國貿(mào)易開放度越高，投資國對華直接投資面臨的貿(mào)易阻礙因素就越少，貿(mào)易便利化水平越高，越有利于吸引跨國公司對華直接投資。[4]對此，提出假設(shè)3：貿(mào)易開放度對跨國公司對華直接投資的影響是正效應(yīng)。

(四)貿(mào)易壁壘

貿(mào)易壁壘對跨國公司對外直接投資也有兩方面影響：一方面，貿(mào)易壁壘的存在給商品流通帶來了困難，跨國公司對外直接投資的動因正是為了繞開這些壁壘，擴(kuò)大在東道國的產(chǎn)品市場；另一方面，貿(mào)易壁壘越高，跨國公司進(jìn)口原材料、零部件的成本就越高，將在東道國生產(chǎn)的產(chǎn)品出口到國際市場的成本也越高，從而增加了跨國公司在全球范圍內(nèi)生產(chǎn)運(yùn)作的成本。因此不利于對外直接投資的開展。[5]對此，提出假設(shè)4：貿(mào)易壁壘對跨國公司對華直接投資有顯著影響。

(五)勞動力成本

勞動力成本是跨國公司對外直接投資總成本的重要組成，對跨國公司的對華直接投資有重要影響。一般來說，在勞動力素質(zhì)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)水平的情況下，勞動力成本越低，越有利于跨國公司節(jié)約人力資源成本，在產(chǎn)品價格上占據(jù)優(yōu)勢，贏得國際競爭的主動權(quán)，有利于擴(kuò)大外商直接投資規(guī)模。所以提出假設(shè)5：勞動力成本對跨國公司對華直接投資的影響是負(fù)效應(yīng)。

(六)城市建設(shè)

東道國的城市建設(shè)投資環(huán)境構(gòu)成跨國公司對外直接投資的外部因素。便利的交通運(yùn)輸、發(fā)達(dá)的通信設(shè)備及完善的城市建設(shè)可以為跨國公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動提供良好的外部環(huán)境，有利于各種生產(chǎn)要素和產(chǎn)品的自由流動，從而節(jié)約生產(chǎn)成本和交易費(fèi)用，擴(kuò)大銷售市場。在此提出假設(shè)6：城市建設(shè)對跨國公司對華直接投資的影響是正效應(yīng)。

二、跨國公司對華直接投資影響因素的實(shí)證分析

根據(jù)上文提出的跨國公司對華直接投資的假設(shè)影響因素，本文選取了1995-2014年的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用Eviews7.2采取實(shí)證分析的方法，對影響跨國公司對華投資因素逐項(xiàng)進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定跨國公司對華直接投資的影響。

(一)變量設(shè)計(jì)

1．跨國公司對華直接投資(FDI)：該變量為因變量，采用外商對華直接投資的金額來衡量。

2．市場規(guī)模(GDPP)：市場規(guī)模的大小與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、人口數(shù)量關(guān)系密切，選擇人均國內(nèi)生產(chǎn)總值來衡量。

3．匯率(ER)：選擇人民幣對美元的年平均匯價衡量。

4．貿(mào)易開放度(TRA)：市場的開放程度與進(jìn)出口額相關(guān)，選擇進(jìn)出口總額與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比值來衡量。

5．貿(mào)易壁壘(TAR)：關(guān)稅的高低體現(xiàn)了貿(mào)易國之間經(jīng)濟(jì)往來的阻礙因素大小，用東道國政府的關(guān)稅收入水平來衡量。

6．勞動力成本(LAB)：投資國一般在城鎮(zhèn)地區(qū)投資設(shè)廠，所以選擇城鎮(zhèn)單位在崗職工平均工資來衡量勞動力成本。

7．城市建設(shè)(URB)：考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，采用城市建設(shè)的用地面積來衡量。

(二)模型檢驗(yàn)

1．平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在某些情況下，因?yàn)閭位貧w的存在使得一些非平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)時間序列也會呈現(xiàn)出共同變化趨勢，但是這些序列之間并不一定存在直接的關(guān)聯(lián)關(guān)系。為了確保估計(jì)結(jié)果的有效性，首先對時間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，本文運(yùn)用ADF檢驗(yàn)對所有變量逐一檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表1：

ADF檢驗(yàn)結(jié)果顯示，跨國公司對華直接投資額、市場規(guī)模、匯率、貿(mào)易開放度、勞動力成本以及城市建設(shè)六個變量在零階差分時均是不平穩(wěn)的，對上述變量進(jìn)行一階差分后重新進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，部分變量仍存在不平穩(wěn)，在二階差分后所有變量最終全部通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

2．協(xié)整檢驗(yàn)

在上述變量通過了平穩(wěn)性檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對其進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，以判斷變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系。對回歸結(jié)果的殘差進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表2：

表1 變量ADF檢驗(yàn)結(jié)果

表2 殘差的ADF檢驗(yàn)結(jié)果

表中ADF檢驗(yàn)結(jié)果顯示，殘差序列在1%、5%和10%顯著性水平上都是平穩(wěn)的，且p值接近0?？梢哉J(rèn)為，各變量之間存在長期穩(wěn)定的關(guān)系，即協(xié)整關(guān)系，所以可以對變量進(jìn)行回歸。

3．回歸分析

根據(jù)上文的變量設(shè)計(jì)，構(gòu)建如下變量模型：

lnFDI=α0+α1lnGDPP+α2lnER+α3TRA+α4lnTAR+α5LAB+α6InURB+ξ

采用OLS估計(jì)，得到模型的方程如下：

lnFDI=6.8776+0.5394lnGDPP-0.8030lnER+0.1164InTRA-0.1406lnTAR-0.0210InLAB+0.0989InURB

(13.3373) (0.6559) (1.3124) (0.2241) (0.1090) (0.6401) (0.4472)

t=(0.5157)(0.8224)(-0.6119) (0.5193) (-1.2894) (-0.0328) (0.2211)

由回歸方程可知，模型檢驗(yàn)結(jié)果與上文假設(shè)基本一致。實(shí)證研究表明，在1995-2014年間，影響跨國公司對華直接投資的各項(xiàng)因素中，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值、貿(mào)易開放度和城市建設(shè)對跨國公司對華直接投資是正效應(yīng)；匯率、貿(mào)易壁壘和勞動力成本對跨國公司對華直接投資是負(fù)效應(yīng)。其中匯率和人均國內(nèi)生產(chǎn)總值對跨國公司對華直接投資的影響最大。人均國內(nèi)生產(chǎn)總值增加1%，跨國公司對華直接投資將增加0.5394%；貿(mào)易開放度增加1%，跨國公司對華直接投資將增加0.1164%；城市建設(shè)增加1%，跨國公司對華直接投資將增加0.0989%；匯率增加1%，跨國公司對華直接投資將減少0.8030%；貿(mào)易壁壘增加1%，跨國公司對華直接投資將減少0.1406%；勞動力成本增加1%，跨國公司對華直接投資將減少0.021%。

三、政策建議

明確跨國公司對華直接投資的影響因素，對有針對性地開展引進(jìn)外資工作具有重要的指導(dǎo)意義。為了進(jìn)一步穩(wěn)定和促進(jìn)跨國公司對華直接投資，提出以下五點(diǎn)建議：

1.提高勞動者素質(zhì)

中國勞動力豐富且價格低廉是吸引跨國公司對華直接投資的重要因素，但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，勞動力素質(zhì)的重要性愈加凸顯。所以應(yīng)該在勞動力成本優(yōu)勢的基礎(chǔ)上提高勞動者素質(zhì)，針對引資環(huán)境的特點(diǎn)，培養(yǎng)懂科技、懂管理、敢于創(chuàng)新的各種人才，以增強(qiáng)勞動力資源優(yōu)勢對跨國公司的吸引力。

2.完善城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

跨國公司對華直接投資總是傾向于城市基礎(chǔ)設(shè)施較完善的地區(qū)。對此政府應(yīng)加大財(cái)政資金投入力度，加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的監(jiān)督管理，完善政府重大項(xiàng)目的投資審查制度，提高項(xiàng)目決策監(jiān)督的可行性和可操作性。[6]同時，充分重視和發(fā)揮市場的作用，推進(jìn)城市建設(shè)投資主體多元化，加強(qiáng)資本運(yùn)作管理，在國家法律法規(guī)明確規(guī)定和允許范圍內(nèi)，吸引國內(nèi)外各類機(jī)構(gòu)和個人投資建設(shè)、經(jīng)營城市基礎(chǔ)設(shè)施，提供更加優(yōu)越的投資環(huán)境。

3.不斷擴(kuò)大市場規(guī)模

我國人口密集、幅員遼闊，需求潛力巨大的市場可以為跨國公司拓寬產(chǎn)品銷售渠道提供優(yōu)越的條件。為此，應(yīng)該堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展，通過多項(xiàng)惠民措施努力縮小城鄉(xiāng)發(fā)展差距，提高農(nóng)村收入水平，充分挖掘農(nóng)村地區(qū)的消費(fèi)潛力；鼓勵多種生產(chǎn)要素自由流動，提高資源配置效率，提高城鄉(xiāng)居民收入，啟動和擴(kuò)大消費(fèi)需求，引導(dǎo)建立合理的消費(fèi)觀；并通過健全公共服務(wù)、擴(kuò)大社會保障覆蓋面、發(fā)展商業(yè)保險等措施，努力解除居民擴(kuò)大消費(fèi)的后顧之憂。

4.保持人民幣匯率穩(wěn)定

人民幣匯率的變動對跨國公司對華直接投資有顯著影響。保持人民幣匯率基本平穩(wěn)，有利于明確外商直接投資的收益狀況，在一定程度上降低了外商直接投資的風(fēng)險。隨著我國經(jīng)濟(jì)的日益國際化，現(xiàn)行人民幣匯率制度與世界經(jīng)濟(jì)之間存在一些矛盾，因此，外匯市場調(diào)節(jié)應(yīng)以市場為主，政府為輔。[7]只有在市場調(diào)節(jié)不足以滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要時，政府才可以適時適度的對外匯市場進(jìn)行調(diào)節(jié)，進(jìn)而保證政府的調(diào)節(jié)效率同時兼顧引進(jìn)外資和進(jìn)出口企業(yè)的發(fā)展。

5.提高對外開放水平

對外開放水平越高，貿(mào)易壁壘越少，越有利于跨國公司對華直接投資。應(yīng)大力拓寬對外開放領(lǐng)域，優(yōu)化對外開放形式。積極推進(jìn)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域?qū)ν忾_放，加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)，提高農(nóng)業(yè)國際化水平；促進(jìn)文化領(lǐng)域?qū)ν忾_放，積極引進(jìn)國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)作方式，把潛在的資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，充分發(fā)揮我國文化大國的優(yōu)勢。[8]另外，還要優(yōu)化區(qū)域的開放布局，根據(jù)我國中東西部的不同發(fā)展階段和發(fā)展水平，有針對性地推進(jìn)開放水平，深入實(shí)施互利共贏的開放戰(zhàn)略。[9]

隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要發(fā)展階段，我國產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型和發(fā)展方式發(fā)生了改變，多元化市場呈現(xiàn)出復(fù)雜的投資態(tài)勢。在這個大背景下，跨國公司在華投資的理念和戰(zhàn)略也隨之改變，在華企業(yè)的發(fā)展方式從關(guān)注短期轉(zhuǎn)向關(guān)注長期，從簡單的技術(shù)引進(jìn)轉(zhuǎn)向高端轉(zhuǎn)移，商業(yè)模式上也會進(jìn)行新的創(chuàng)新和探索?；诖?，不斷優(yōu)化國內(nèi)投資環(huán)境，加強(qiáng)與投資國的經(jīng)濟(jì)交流與技術(shù)合作，積極拓寬合作領(lǐng)域和方式，才能做到互利共贏，共同發(fā)展。

[1]錢中兵.貿(mào)發(fā)會議報告說2014年全球外國直接投資下降16%[EB/OL]．http：//news.xinhuanet.com/2015-06/25/c_1115713696.htm.

[2]侯文哲.后金融危機(jī)時代影響跨國公司對華直接投資因素分析[J]．會計(jì)之友，2011，(5).

[3]張曉冉.關(guān)于人民幣匯率與我國對外直接投資關(guān)系的實(shí)證研究[D].青島大學(xué)，2012.

[4]趙偉晶.美日跨國公司對華直接投資比較分析[J]．哈爾濱商業(yè)大學(xué)學(xué)報，2010，(6).

[5]吳先明，周偉.跨國公司對華直接投資的決定因素：一個實(shí)證分析[J].珞珈管理評論，2009，(4).

[6]顧榮.完善蘇州城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資體制研究[D].蘇州大學(xué)，2011.

[7]岳路路.人民幣匯率對我國外商直接投資影響及傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證研究[D].華東理工大學(xué)，2014.

[8]張國慶.進(jìn)一步提高對外開放水平[J].國際貿(mào)易，2011，(3).

[9]葉霖莉，趙林海.基于技術(shù)創(chuàng)新中介效應(yīng)的進(jìn)口貿(mào)易結(jié)構(gòu)溢出效應(yīng)的實(shí)證分析[J].哈爾濱學(xué)院學(xué)報，2015，(1).

責(zé)任編輯：李新紅

Empirical Analysis on the Influence Factors of Transnational Corporation’s Direct Investment to China

GONG Ling-ling

(Anhui University，Hefei 230601，China)

As the economic globalization goes further，the transnational corporations increase their direct investment overseas，for the intensive market competition，to broaden oversea market and promote global competition. In 2014，China，taking the place of America，became the biggest inflowing country. By analyzing the influence factors of transnational corporation direct investment to China，the laws that China attracts the oversea direct investment can be discovered. This can make a reference for the government to make policies. Starting from the theoretical research，the related factors are hypothesized and tested with empirical methodology. Finally，suggestions are proposed.

the transnational corporations；the direct investment to China；influence factors；empirical analysis

2016-03-14

龔麗麗(1991-)，女，合肥人，碩士研究生，主要從事國際貿(mào)易研究。

1004—5856(2016)12—0052—04

F746.11

A

10.3969/j.issn.1004-5856.2016.12.012