譚慧妍

恒生指數(shù)上周累積升幅502點(diǎn)，約2.3%，技術(shù)上于50天線及下降通道頂部徘徊。至于上證指數(shù)一周累升50點(diǎn)，約1.6%，為連跌五周后回升;現(xiàn)時(shí)走勢(shì)回穩(wěn)，只要不失上升通道，長(zhǎng)線升勢(shì)未完。

美國(guó)工資增長(zhǎng)強(qiáng)勁，加息預(yù)期升溫，資金回流美國(guó)仍是大趨勢(shì)，直接支持美元走強(qiáng)，美匯指數(shù)回升至101水平。人民幣大幅回落，曾跌至6.9393兌1美元，不利港股。目前港股走勢(shì)仍未能確認(rèn)反彈，后市不宜過(guò)分樂(lè)觀。

近期手機(jī)股從低位回升，舜宇光學(xué)（02382.HK）及瑞聲科技（02018.HK）均被市場(chǎng)看好。瑞聲自去年9月高位回調(diào)兩成，主要由于市場(chǎng)憂慮行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇拖累盈利表現(xiàn)。集團(tuán)是全球領(lǐng)先的微型聲學(xué)器件制造商，從事設(shè)計(jì)、制造及分銷受話器、揚(yáng)聲器、揚(yáng)聲器模塊、多功能器件、傳聲器、訊響器及耳機(jī)，產(chǎn)品應(yīng)用于移動(dòng)手機(jī)、筆記本電腦及其他消費(fèi)電子裝置，客戶包括蘋果、三星、華為及小米等。

涉足光學(xué)業(yè)務(wù)

瑞聲去年第三季盈利按年升29%至11億元（人民幣.下同），按季更錄得50%升幅，主要來(lái)自非聲學(xué)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，集團(tuán)目標(biāo)今年其盈收可超越聲學(xué)業(yè)務(wù)。截至去年9月底止，瑞聲第三季營(yíng)業(yè)額約42.07億元，按年及按季上升32%及39%;純利11億元，按年及按季上升29%及50%。期內(nèi)，安卓智能手機(jī)生產(chǎn)商為聲學(xué)部件升級(jí)，帶動(dòng)聲學(xué)零部件產(chǎn)品收入按年上升25%;非聲學(xué)零部件收入亦按年急漲63%，占比增至38%。

除此之外，集團(tuán)今年將涉足新的光學(xué)業(yè)務(wù)。新產(chǎn)品手機(jī)鏡片（HLS）及3D玻璃外殼將于未來(lái)半年陸續(xù)量產(chǎn)，料將成為新的增長(zhǎng)動(dòng)力。與此同時(shí)，全球智能手機(jī)將迎來(lái)新一輪硬件升級(jí)，將采用立體聲及防水防塵等聲學(xué)設(shè)備，并提高觸控馬達(dá)的使用度。由于生產(chǎn)能力的提高，觸控馬達(dá)和無(wú)線射頻結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的貢獻(xiàn)增長(zhǎng)，集團(tuán)已建立于聲學(xué)及觸控馬達(dá)的領(lǐng)導(dǎo)地位。

客戶群多元化

另一方面，樂(lè)視（300104.SZ）的財(cái)務(wù)困難和三星Note 7事件對(duì)公司的影響有限，因瑞聲擁有多元化的客戶群。筆者預(yù)計(jì)2016年至2018年動(dòng)圈器件收入的增長(zhǎng)率，將得到安卓客戶采用更高級(jí)的揚(yáng)聲器箱、立體聲解決方案和防水功能等所支持。集團(tuán)去年第四季至今年業(yè)績(jī)可望維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，現(xiàn)時(shí)估值吸引，去年股價(jià)雖由高位回落，但仍累升42.9%。建議候低吸納，目標(biāo)價(jià)90港元。