閆軍

前瞻2017年，券商機構(gòu)普遍判斷A股行情好于2016年，慢牛延續(xù)，但高點相對謹慎，多數(shù)券商只敢看到3500點到4000點左右

對于投資機會，眾多券商紛紛看好周期性板塊、改革與消費板塊

2017年十大金股出爐，券商最看好信維通信、中國聯(lián)通、文山電力、國?？萍?、海南橡膠、佳電股份、鋼構(gòu)工程、三一重工、中國中車和東方航空

回望2016年，A股哀鴻遍野，三大指數(shù)齊跌，交易量同比下滑超過一半，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅分別為12.24%、19.55%、27.5%

30多家主流券商機構(gòu)幾乎都沒有看對2016年市場。其中中泰證券給出上證指數(shù)最高5000點的預測最不靠譜。事實上，3539點是2016年上證指數(shù)頂峰，中金公司的3700點成為最接近的預測

熔斷跌停的開年，千股橫盤的年中，再到藍籌股發(fā)力的年尾，熔斷前的3539點成為2016年A股的頂峰，此后大盤在2700點到3300點之間的震蕩中走完沉悶的一年。

2016年最后一個交易日，滬指收于3103.64點，全年累計跌幅12.24% 。深證綜指收于10177.14點，累計跌幅19.55%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于1962.06點，累計跌幅27.5% 。全年股市哀鴻遍野，這讓很多投資者深受重傷敬而遠之，A股交易量同比下滑超過一半。

市場并不缺錢，如同海通證券分析師荀玉根所說的那樣，2016年還是錢多，不一樣的資金流，不一樣的股市。面對低迷的二級市場，錢都去了哪里呢？答案在打新與定增市場。

IPO重啟后加快了審核步伐，此前有媒體統(tǒng)計顯示，新股平均每簽收益在3.5萬元左右，僅僅以平均概率計算，打新的年化收益率超過10%，遠遠跑贏絕大多數(shù)理財產(chǎn)品，倘若運氣好的話，中簽匯頂科技、兆易創(chuàng)新這樣的新股，一個簽的收益超過15萬元。定增市場抽水效果更加明顯，截至12月25日，2016年全年增發(fā)募資總金額達1.46萬億元，相當于2010年～2013年四年的總和。

此外，“野蠻人”隨時敲門成為股權(quán)分散上市公司2016年的噩夢。兇猛的險資舉牌愈演愈烈，上任10個月的證監(jiān)會主席劉士余向其喊話：“希望資產(chǎn)管理人不當奢淫無度的土豪、不做興風作浪的妖精、不做坑民害民的害人精?！?/p>

對于散戶投資者來講，“熱鬧是別人的，我什么都沒有?！倍朔只男星樽屩靼搴椭行“遄邉莘只习肽曛行“遄邉萜珡?，主板偏弱，下半年在券商機構(gòu)紛紛看好成長股的時候，藍籌發(fā)力，銀行、券商、有色、能源輪番上陣，中小創(chuàng)業(yè)股票則哀鴻一片。有散戶表示，“3000點建倉，卻在3300點被套牢”道出其賺錢之不易。

在藍籌股上攻時，市場開始類比2015年牛市前同樣是藍籌股最先上漲，對后市也開始樂觀起來。2017年即將登場，《投資者報》選取去年預測較為準確的十家券商的策略報告發(fā)現(xiàn)，券商機構(gòu)普遍認為2017年A股行情好于2016年，慢牛延續(xù)，但高點相對謹慎，多數(shù)券商看到3500點到4000點左右。對于投資機會，周期性板塊被看好，改革與消費板塊同樣獲得券商青睞。

中金公司：峰回路轉(zhuǎn) 兩條思路選股

大勢研判：經(jīng)過2015年下半年大幅回調(diào)及2016年至今的盤整，當前市場并非沒有風險，但預計資金在資產(chǎn)之間輪動的特征將繼續(xù)演繹，隨著股價調(diào)整和盈利增長消化估值，股市精選個股的空間逐步打開，2017年結(jié)構(gòu)性機會將優(yōu)于2016年，A股全年有望實現(xiàn)個位數(shù)收益。股強于債，成長略勝于價值。

配置方向：股票好于大宗好于債券、地產(chǎn)，因為地產(chǎn)調(diào)控導致目前地產(chǎn)承壓，而從2013年年底至今，債市一直是牛市，但預計明年將會是債市牛市的拐點。

板塊：精選大消費，特別是受新技術(shù)、新模式影響的類別，主要在醫(yī)藥、TMT、教育、物流、食品飲料、家居等與消費相關(guān)領域精選個股逢低吸納，同時金融中的中小銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等領域也值得關(guān)注；階段性關(guān)注受政策與改革預期支持且估值在合理范圍的周期性板塊。建議低配地產(chǎn)、部分今年已經(jīng)有所表現(xiàn)的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈板塊以及部分結(jié)構(gòu)性低迷且尚未看到明顯改善的行業(yè)，如零售、航空等。

廣發(fā)證券：產(chǎn)業(yè)和資本的“新陳代謝”

大勢研判：在產(chǎn)業(yè)資本“代際變化”和“新陳代謝”，控制權(quán)削弱的背景下，金融資本進入上市公司控制權(quán)資產(chǎn)交易市場，資本信用處在不斷積累的階段，話語權(quán)在快速提升。此外，實體經(jīng)濟回報率下降明顯，產(chǎn)業(yè)資本需要“謀出路”，股權(quán)市場成為重要渠道。2017年改革預計仍以存量改革為主，存量經(jīng)濟周期下需重視中長期和增量的邏輯。

配置方向：未來不可忽視的趨勢包括：“一二級”市場聯(lián)動（定增重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓）、股債聯(lián)動（可交換債）、舉牌（產(chǎn)業(yè)、險資）、產(chǎn)融結(jié)合（金控）等。

板塊：關(guān)注想象空間大、確定性和可延展性強的新產(chǎn)業(yè)，如5G、物聯(lián)網(wǎng)、科技服務業(yè)；混改；“一帶一路”戰(zhàn)略相關(guān)內(nèi)容。

中信證券：全面看多 樓市資金將遷移至股市

大勢研判：決定A股行情節(jié)奏的關(guān)鍵是泡沫大遷移對各類價格的影響，以及政策應對，特別是貨幣政策。考慮到2017年“三去”需要相對寬松的貨幣環(huán)境配合，通脹壓力難以從生產(chǎn)端向消費端傳導，資本外流壓力有所降低：貨幣政策在2017年大概率不會出現(xiàn)加準、加息等明顯收緊的信號，“寬貨幣”下泡沫會在房地產(chǎn)新政的影響下遷移，而不大可能被刺破。綜合各因素推演后，2017年A股會經(jīng)歷從結(jié)構(gòu)市到趨勢上行的過程，其中二季度行情較好，四季度開始風險因素會主導。

配置方向：成長永恒，但時機未到。戰(zhàn)略性布局高成長和精選個股執(zhí)行難度高，應首先考慮空間和容錯率，再考慮擇時問題。雖然2017年仍不是全面戰(zhàn)略性配置成長股的最佳時期，但結(jié)構(gòu)上，其中的VR（虛擬現(xiàn)實，硬件+內(nèi)容）、物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、精準醫(yī)療四大板塊已經(jīng)值得密切關(guān)注了，可以結(jié)合后續(xù)市場風格變化擇時介入。

板塊：去產(chǎn)能政策聚焦的行業(yè)（水泥、平板玻璃、電解鋁和造船），同時可布局鋼鐵、有色、煤炭的報表修復行情；教育消費升級和醫(yī)生集團改革催化下的醫(yī)療服務行業(yè)；目前A股市場已有的AMC標的并跟蹤AMC擴容后上市公司在該領域的布局和資本運作。

國元證券：看好周期股、藍籌股

區(qū)間點位：上證指數(shù)的波動區(qū)間大概在2800-4000點之間。

大勢研判：股市有望繼續(xù)吸引增量資金進場，呈現(xiàn)出底部抬高的走勢，一旦貨幣政策收緊、無風險利率上行或者金融領域去杠桿有實質(zhì)性措施出臺，那么股市將進入歷時不短的調(diào)整期。由此可能產(chǎn)生類似于倒“V”型的走勢。

配置方向：周期股、藍籌股繼續(xù)走強的基礎是堅實的。資金凈流入，一方面會帶動股市整體的上漲，另一方面對緩解高估值成長股的調(diào)整壓力有利，有望縮短高估值板塊的調(diào)整時間。

板塊：從供給側(cè)改革角度，推薦建筑、軌道交通、工程機械、化工、電力、航運；第二，從消費和產(chǎn)業(yè)升級的角度，推薦教育、傳媒、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和新材料；第三，從避險配置的角度，推薦有色、醫(yī)藥。主題投資上，推薦國企改革、一帶一路和次新股。

招商證券：螺旋市依舊 低位震蕩

區(qū)間點位：上證指數(shù)2900-3800點，二季度高點3600點。

大勢研判：無論經(jīng)濟是否L型走勢，股市依然將表現(xiàn)出螺旋市特征，尤其是主題投資上。股市波動率維持低位震蕩，創(chuàng)業(yè)板波動率很可能進一步降低，期間會有明顯起伏，主板全年收益率繼續(xù)略微戰(zhàn)勝創(chuàng)業(yè)板。機構(gòu)投資者倉位延續(xù)窄幅波動，風格配置將繼續(xù)震蕩向中大市值、績優(yōu)股靠近。非行業(yè)屬性的主題（如殼、次新、高送）依然經(jīng)常成為熱點，但全年很可能呈現(xiàn)“蹦床”行情。

配置方向：中期配置上建議家電，白酒，建筑，證券，績優(yōu)成長（部分TMT，部分醫(yī)藥，部分漲價）。短期主題可關(guān)注土地流轉(zhuǎn)、電力、高速公路、二孩、互金、銀行。

國泰君安：只買不賣 A股要漲到3500點

區(qū)間點位：上證指數(shù)將在2800點到3500點的核心區(qū)間實現(xiàn)震蕩。

大勢研判：風險偏好接力盈利修復，預計上半年見到階段頂點，系統(tǒng)性的盈利修復在2017年會有所減弱，預計A股非金融全年盈利增速將回落（5%，10%），中期盈利擴張的拐點需等待資本開支周期的重現(xiàn)，預計2017年市場繼續(xù)維持橫盤震蕩格局。

上半場小波折，下半場更精彩，維穩(wěn)壓力下政策邊際轉(zhuǎn)向可期，“十九大”召開前改革預期密集發(fā)酵，風險偏好企穩(wěn)驅(qū)動市場迎來年內(nèi)最佳進攻時機。

配置方向：價值與成長拉近平行線。2017年周期股將走向分化，國內(nèi)定價的黑色鏈彈性收斂，全球定價的大宗商品在財政周期共振下具備邊際改善空間，調(diào)整后可做中線布局。成長股當前的估值消化與盈利增長正拉近平衡的距離，一季度或迎來最佳配置時點。

板塊：財政發(fā)力和基建補短板雙輪驅(qū)動的城市軌交、PPP+、“一帶一路”。第二，創(chuàng)新驅(qū)動的新經(jīng)濟、新服務，如硬件創(chuàng)新的5G、蘋果鏈、人工智能，消費升級下的醫(yī)藥、現(xiàn)代物流、傳媒等。第三，分享政策紅利的周期品龍頭，如工業(yè)品大宗、建筑等。主題重制度、看創(chuàng)新，如國企改革、債轉(zhuǎn)股、“一帶一路”、土地流轉(zhuǎn)等。

海通證券：震蕩市走向牛市

大勢研判：大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股票，上市公司業(yè)績將逐步改善，改革和轉(zhuǎn)型加速提高風險偏好，市場有望從震蕩市演變?yōu)榕Ｊ?。風格切換為改革發(fā)力、成長回歸。絕對收益資金入場，價值股配置意義仍在。2017年將召開十九大，距離2020年實現(xiàn)全面建成小康社會的目標又近了一年，改革才能釋放活力，預計改革將加速。此外，投資者風險偏好會提升，對成長性的要求會高于確定性，因為仍屬于牛市的初期，有業(yè)績的真成長才能勝出。

配置方向：以穩(wěn)健的價值股作為底倉配置，如家電龍頭、地產(chǎn)龍頭、汽車龍頭、建筑中國際業(yè)務公司等。下半年加大券商配置，未來隨著市場投資熱度升溫，券商業(yè)績和股價彈性均將顯現(xiàn)。

板塊：國企改革，如央企、上海等；新興消費，如影視娛樂、消費電子；信息技術(shù)，如光通信、物聯(lián)網(wǎng)。

長江證券：居谷望山 希望在春季

區(qū)間點位：上證核心區(qū)間2800-3600點。

大勢研判：2017年的擇時與結(jié)構(gòu)依然是關(guān)鍵。A股市場目前陷入低谷：市場對經(jīng)濟將陷入類滯脹預期的困擾，金融市場有債市去杠桿的擔憂，外部有強美元預期的壓制。但這些擔憂都是階段性的，緩解后，我們認為A股將在春季迎來震蕩上漲行情。

配置方向：周期股由強轉(zhuǎn)弱，成長股吸引力上升。關(guān)注供給收縮的農(nóng)業(yè)與少數(shù)周期股等，需求擴張的基建鏈，估值與盈利增長匹配的部分成長股，機構(gòu)低配的非銀金融股。

板塊：農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、電子、通信、券商、軍工、化工等。

興業(yè)證券：年初乍暖還寒 平衡震蕩市

大勢研判：行情整體呈平衡震蕩市。年初貨幣環(huán)境邊際轉(zhuǎn)緊是主要制約因素。上半年對經(jīng)濟復蘇的樂觀預期將逐步消退。之后伴隨“十九大”效應增強、寬松預期再起，市場有望重新迎來機會。奏上年初要當心、需要立足防守反擊。

配置方向：大類資產(chǎn)配置中A股相對性價比提升，行情依然值得“折騰”：雖然年初無風險利率轉(zhuǎn)緊，但是低增長、低收益率大格局難以逆轉(zhuǎn)，財富配置需求旺盛，A股相對于債市、樓市性價比提升，有望迎來更多絕對收益型的機構(gòu)投資者。而且A股加入MSCI概率在提升，或有小“驚喜”。關(guān)注政策引領行業(yè)、績優(yōu)成長股、供給側(cè)改革及庫存周期見底的細分行業(yè)，同時關(guān)注在改革領域的超預期突破。

板塊：大基建、泛金融；半導體、光通信和CDN、新能源乘用車、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈等技術(shù)驅(qū)動型；家具品牌、醫(yī)藥等消費驅(qū)動型；原奶、農(nóng)藥、造紙、粘膠、油服設備；軍工、鐵路改革、以及受益于債轉(zhuǎn)股的高負債率國企。

東北證券：曙光初現(xiàn) 奮力前行

區(qū)間點位：上證綜指運行于2800-3800區(qū)間。

大勢研判：樓市上漲告一段落，股市和商品對資金吸引力增加。房價快速上漲告一段落，大類資產(chǎn)面臨資金再配置機會，在資本管制環(huán)境下海外配置仍不是有效的配置選項，相比于債市，股市和大宗商品對資金的吸引力更大。A股在年初熔斷后進入存量資金模式下的窄幅波動，成長與周期的扭曲有所修復，市場振幅和波動率回到歷史低點。在企業(yè)盈利改善、增量資金吸引力上升的推動下，2017年A股有望突破振蕩區(qū)。

配置方向：破窄幅震蕩區(qū)，關(guān)注通脹線、財政線、政策線。

板塊：直接受益價格回升的采掘、金屬、農(nóng)業(yè)和間接受益于名義增速改善的早周期板塊如機械、建材；財政發(fā)力的公共品基建板塊如PPP、高鐵軌交、管廊和公共品服務新方向如醫(yī)療、環(huán)保；進入效果期的部分改革政策如國企改革、債轉(zhuǎn)股；2017年新興產(chǎn)業(yè)十三五規(guī)劃密集發(fā)布窗口對此前漲幅落后新興板塊如計算機、通信的修復機會。