基于BOT方式下的PPP項(xiàng)目對(duì)社會(huì)資本方所得稅的影響

譚紅明

政府和社會(huì)資本方合作模式（以下簡(jiǎn)稱PPP），是增加政府公共產(chǎn)品/服務(wù)供給，改進(jìn)政府管理方式的重要手段?，F(xiàn)在學(xué)界對(duì)項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)研究相對(duì)較多，但對(duì)社會(huì)資本方的影響研究較少。本文擬從社會(huì)資本方的角度，探討基于BOT方式下的PPP項(xiàng)目對(duì)其企業(yè)所得稅的相關(guān)影響，這一影響包括：基于BOT方式下的PPP項(xiàng)目對(duì)社會(huì)資本方的抵稅效果分析、同等投資機(jī)會(huì)下的社會(huì)資本方累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量分析及財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析等。

一、基于BOT方式下的社會(huì)資本方投資和所得處理的相關(guān)規(guī)定

（一）在BOT方式下，社會(huì)資本方由于對(duì)項(xiàng)目公司的剩余資產(chǎn)沒有追索權(quán)，就該投資的實(shí)質(zhì)來看，是購買了一項(xiàng)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號(hào)》第五條的相關(guān)條款規(guī)定，該投資應(yīng)確認(rèn)為無形資產(chǎn)。

（二）關(guān)于投資所得處理相關(guān)規(guī)定?！吨腥A人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》第26條規(guī)定：符合條件的居民企業(yè)之間權(quán)益性投資收益為免稅收入。本項(xiàng)目從實(shí)質(zhì)上來看雖然不屬于權(quán)益性投資，但社會(huì)資本方的投資所得主要來源于項(xiàng)目公司的紅利，而該紅利是項(xiàng)目公司在繳納了企業(yè)所得稅后的可供分配利潤(rùn)。因此，社會(huì)資本方從項(xiàng)目公司獲得的投資收益屬于免稅收入。

二、基于BOT方式下的PPP項(xiàng)目對(duì)社會(huì)資本方所得稅的影響

（一）幾點(diǎn)假設(shè)

1.社會(huì)資本方在股權(quán)投資方式和特許權(quán)投資方式下，期滿后項(xiàng)目公司的凈資產(chǎn)相等。

2.不考慮特定項(xiàng)目或特定行業(yè)的具體稅收優(yōu)惠政策，所得稅稅率相同。

3.社會(huì)資本方在兩種投資方式下從項(xiàng)目公司年分紅所得相等。

4.投資期滿，社會(huì)資本方在長(zhǎng)期股權(quán)投資下能按投資額分配到剩余資產(chǎn)，即投資額可全部得到補(bǔ)償。

5.由于長(zhǎng)期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，而投資于PPP項(xiàng)目由于存在政府可行性缺口補(bǔ)助，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)小得多。因此，在對(duì)社會(huì)資本方未來收益進(jìn)行折現(xiàn)時(shí)，應(yīng)采用不同的折現(xiàn)率。

6.項(xiàng)目投資均在年初發(fā)生，收益流入均發(fā)生在年末。

（二）比較分析

為方便分析，本文主要通過案例來比較兩種投資模式下對(duì)社會(huì)資本方所得稅的影響。

案例：

A公司有1億元閑置資金，目前A公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)：一是與政府合作，通過PPP模式（具體為BOT）投資于養(yǎng)老基地建設(shè)項(xiàng)目；二是通過股權(quán)投資，投資于一家加工企業(yè)。A公司在投資前，其每年利潤(rùn)總額為2667萬元（為方便計(jì)算，不考慮每年變化）。假定在兩種投資方式下，投資期限均為20年，投資凈利率均為10%，所得稅稅率為25%，在PPP模式下的財(cái)務(wù)折現(xiàn)率8%，在長(zhǎng)期股權(quán)投資下的財(cái)務(wù)折現(xiàn)率為10%。在兩種投資模式下的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)詳見表1、表2：

（三）結(jié)論

1.基于BOT方式下的投資模式對(duì)社會(huì)資本方的所得稅有積極影響，可產(chǎn)生抵稅效應(yīng)，其影響的數(shù)額為其投資總額乘以所得稅稅率。本案例中總投資1億元，可減少社會(huì)資本方的應(yīng)納所得稅2500萬元，而長(zhǎng)期股權(quán)投資方式對(duì)社會(huì)資本方所得稅的影響為零。

2.在基于BOT投資方式下，項(xiàng)目期滿后社會(huì)資本方累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量為52500萬元，而在長(zhǎng)期股權(quán)投資方式下，社會(huì)資本方累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量為60000萬元，相差7500萬元，在不考慮項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和資金成本的情況下，社會(huì)資本方可能不會(huì)采用BOT方式投資于PPP項(xiàng)目。但是如果考慮到項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)及資金成本因素，在BOT投資方式下的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為20684萬元，而長(zhǎng)期股權(quán)投資的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值17029萬元，兩者相差3655萬元。因此，社會(huì)資本是否有意愿以BOT方式投資于PPP項(xiàng)目，除了所得稅的影響外，其風(fēng)險(xiǎn)偏好也是一個(gè)重要考慮因素。

（作者單位：江西省于都縣財(cái)政局）