武漢學(xué)院 帥亮

國際貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)發(fā)展對生活質(zhì)量影響研究

武漢學(xué)院 帥亮

本文整合了宏觀營銷學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)和社會(huì)學(xué)的相關(guān)內(nèi)容，形成了一個(gè)評估國際貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)發(fā)展對物質(zhì)生活質(zhì)量，個(gè)人自由以及環(huán)境（包括二氧化碳的排放和環(huán)境表現(xiàn)）的影響的概念模型。本文通過結(jié)構(gòu)方程模型使用來自于104個(gè)國家的時(shí)間滯后數(shù)據(jù)對研究假設(shè)進(jìn)行了檢驗(yàn)。結(jié)果顯示國際貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)增長密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)增長可以提升人們的福利和改善無形的自然環(huán)境，但是同時(shí)也會(huì)帶來如通過二氧化碳排放引起的全球變暖。物質(zhì)生活質(zhì)量和個(gè)人自由的提升與更少的二氧化碳排放和更高的環(huán)境表現(xiàn)相關(guān)。

國際貿(mào)易 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 生活質(zhì)量 個(gè)人自由環(huán)境

一、引言

關(guān)于國際貿(mào)易的成本與收益一直存在廣泛的爭論，并且持續(xù)引起政府、宏觀營銷者、環(huán)境主義者和那些越來越關(guān)心個(gè)人福利及其所在國家經(jīng)濟(jì)與環(huán)境健康的普通人的關(guān)注。自由貿(mào)易主義觀點(diǎn)倡導(dǎo)傳統(tǒng)的國際貿(mào)易理論，認(rèn)為國際貿(mào)易通過充分利用相對稀缺或豐富的生產(chǎn)要素優(yōu)勢使得消費(fèi)者和企業(yè)受益。反對者則認(rèn)為，不斷增長的國際貿(mào)易會(huì)損害環(huán)境。而且，產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)收益流向了跨國公司和國際精英，而不是普通公民（Cronin 2003）。幾十年以來，傳統(tǒng)的宏觀營銷學(xué)認(rèn)為國際貿(mào)易會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而導(dǎo)致生活質(zhì)量提升（Mullen,Doney和Becker 1996）。Kilbourne（2004）的擴(kuò)展模型將政治和文化變量明確地包括在內(nèi)：生活質(zhì)量，實(shí)際自由和環(huán)境。最近的文獻(xiàn)包含了大量的關(guān)于社會(huì)生活質(zhì)量方面的研究。但是，大部分學(xué)者在研究生活質(zhì)量時(shí)使用的是概念性描述，只有Peterson（2006）在其研究中使用了國際年度生活質(zhì)量調(diào)查報(bào)告中的數(shù)據(jù)來對生活質(zhì)量進(jìn)行了多維度的衡量。極少的研究者在宏觀營銷體系中將物質(zhì)生活質(zhì)量結(jié)構(gòu)作為一個(gè)獨(dú)立的度量進(jìn)行過實(shí)證的檢驗(yàn)，也很少有研究者關(guān)注實(shí)際的自由和環(huán)境問題。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）國際貿(mào)易對經(jīng)濟(jì)增長和物質(zhì)生活質(zhì)量的影響第一批的研究假設(shè)起源于Mullen（1993）以及Mullen，Doney和Becker（1996）的研究。基于經(jīng)濟(jì)學(xué)、社會(huì)學(xué)和營銷學(xué)中的競爭理論，本研究設(shè)計(jì)并檢驗(yàn)了一個(gè)概念模型，該模型展示了進(jìn)口和出口對于經(jīng)濟(jì)增長和物質(zhì)生活質(zhì)量的影響方式。與新古典貿(mào)易理論和非傳統(tǒng)從屬關(guān)系理論相一致，本研究找到了證明出口與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)的證據(jù)。與傳統(tǒng)從屬關(guān)系理論相一致，進(jìn)口與經(jīng)濟(jì)增長負(fù)相關(guān)。按照新古典貿(mào)易理論和從屬關(guān)系理論，出口對物質(zhì)生活質(zhì)量有損害；相反，進(jìn)口會(huì)提高物質(zhì)生活質(zhì)量。最后，經(jīng)濟(jì)增長與提升的物質(zhì)生活質(zhì)量相關(guān)。

假設(shè)1：出口增加經(jīng)濟(jì)增長

假設(shè)2：進(jìn)口減少經(jīng)濟(jì)增長

假設(shè)3：出口減少物質(zhì)生活質(zhì)量

假設(shè)4：進(jìn)口增加物質(zhì)生活質(zhì)量

假設(shè)5：經(jīng)濟(jì)增長提高物質(zhì)生活質(zhì)量

（二）國際貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長對個(gè)人自由的影響個(gè)人自由的概念尊重居民的政治權(quán)力和公民自由。一些研究者建議GDP的增長和提高會(huì)提升實(shí)際的自由。如Torras和Boyce認(rèn)為，政治權(quán)力方面的提升與收入相關(guān)。Edwards（1992）認(rèn)為，出口和進(jìn)口扮演者人們之間相互作用的中介，通過出口和進(jìn)口產(chǎn)生新的觀點(diǎn)和選擇。Mullen，Doney和Becker（1996）指出，國際貿(mào)易導(dǎo)致更高水平的教育成就。因此，本文認(rèn)為隨著國際貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增加，導(dǎo)致更多的新觀點(diǎn)，更高的教育和收入水平，從而提升個(gè)人自由。

假設(shè)6：出口提升個(gè)人自由

假設(shè)7：進(jìn)口提升個(gè)人自由

假設(shè)8：經(jīng)濟(jì)增長提升個(gè)人自由

（三）國際貿(mào)易對環(huán)境的影響研究發(fā)現(xiàn)國際貿(mào)易與環(huán)境質(zhì)量相關(guān)（Hill和Dhanda 2004）。傳統(tǒng)的環(huán)境經(jīng)濟(jì)分析檢驗(yàn)了一國GDP與該國環(huán)境的關(guān)系。大多數(shù)的研究認(rèn)為國際貿(mào)易以及隨之而產(chǎn)生的GDP的增長將導(dǎo)致環(huán)境的改善。原因在于國際貿(mào)易導(dǎo)致生產(chǎn)和消費(fèi)的增加，這種增加會(huì)導(dǎo)致政府稅收的增加，政府可用于環(huán)境改善的資金從而增加。但是，不是所有的研究者都認(rèn)為增加的GDP將確保環(huán)境健康。一些學(xué)者認(rèn)為，國際貿(mào)易的增加雖然能改善社會(huì)環(huán)境，但是往往是以犧牲自然環(huán)境作為代價(jià)的。

許多研究者認(rèn)為出口會(huì)增加經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的水平，從而增加污染的水平。發(fā)展中國家從農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)向工業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。生產(chǎn)用于出口的商品和工業(yè)化的推進(jìn)會(huì)產(chǎn)生有害的化學(xué)物質(zhì)并且增加溫室氣體的排放。那些試圖出口的國家將會(huì)增加其農(nóng)業(yè)投入和建立新的生產(chǎn)設(shè)施，這些會(huì)導(dǎo)致空氣和水污染以及森林破壞。隨著商品出口增加，一國需要增加其產(chǎn)出來滿足需求。這樣，該國會(huì)耗用更多的資源并且產(chǎn)生更多污染物。雖然如此，隨著出口的擴(kuò)張，一國經(jīng)濟(jì)變得更為富裕，國民收入開始增加，國民開始更多地考慮環(huán)境問題并且開始從事改善環(huán)境的工作。而進(jìn)口則不是如此。當(dāng)一個(gè)國家進(jìn)口商品時(shí)，商品是在其他國家生產(chǎn)的。因此，在本國產(chǎn)生的污染物就更少。

假設(shè)9：出口導(dǎo)致二氧化碳排放增加

假設(shè)10：進(jìn)口導(dǎo)致二氧化碳排放減少

假設(shè)11：出口會(huì)提高總體環(huán)境表現(xiàn)

假設(shè)12：進(jìn)口會(huì)提高總體環(huán)境表現(xiàn)

（四）經(jīng)濟(jì)增長對環(huán)境的影響一些學(xué)著認(rèn)為空氣和水的質(zhì)量因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展而下降。環(huán)境污染的加劇往往是由于一國基礎(chǔ)設(shè)施的改進(jìn)導(dǎo)致更多由交通而引起的污染或者是由于生產(chǎn)的發(fā)展導(dǎo)致更多不可再生資源的使用和二氧化碳的排放而引起的。生產(chǎn)用于出口的商品和工業(yè)化的推進(jìn)會(huì)產(chǎn)生有害的化學(xué)物質(zhì)并且增加溫室氣體的排放。

但是，一些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，不斷增長的GDP和出口既可以導(dǎo)致環(huán)境惡化也可以導(dǎo)致環(huán)境的改進(jìn)。問題在于GDP和出口的增加是否會(huì)帶來政府稅收的增加以及政府在改善環(huán)境方面投入資金的增加。從長期來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能會(huì)帶來更好的環(huán)境政策。一些研究者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長有必要與環(huán)境改善相聯(lián)系。由于一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對于環(huán)境質(zhì)量的要求與收入水平成正相關(guān)。

假設(shè)13：經(jīng)濟(jì)發(fā)展導(dǎo)致二氧化碳排放降低

假設(shè)14：經(jīng)濟(jì)發(fā)展導(dǎo)致環(huán)境總體表現(xiàn)提高

（五）物質(zhì)生活質(zhì)量對環(huán)境的影響物質(zhì)生活質(zhì)量強(qiáng)調(diào)諸如人均壽命，蛋白質(zhì)消費(fèi)水平，文盲率，醫(yī)療水平等。物質(zhì)生活水平的提升，如教育和信息的可獲得性是環(huán)境改善的必要條件。在人們的基本需求得到滿足以后，人們往往關(guān)注更高層次的需求。例如，在發(fā)展中國家，環(huán)境法往往是到政府覺得有能力去推進(jìn)環(huán)境政策的實(shí)施時(shí)才會(huì)生效。換句話說，也就是在政府已經(jīng)能夠解決如糧食和交通這些關(guān)系國計(jì)民生的其他問題時(shí)，才會(huì)開支去改善環(huán)境。因此，隨著物質(zhì)生活質(zhì)量的提升，二氧化碳排放開始減少，環(huán)境的總體表現(xiàn)如人們期望地那樣提高。

假設(shè)15：物質(zhì)生活質(zhì)量導(dǎo)致二氧化碳排放減少

假設(shè)16：物質(zhì)生活質(zhì)量導(dǎo)致環(huán)境總體表現(xiàn)提高

（六）個(gè)人自由對環(huán)境的影響自由覆蓋了很多的變量，如資質(zhì)，公正，文化整合等。自由在很多文獻(xiàn)中被認(rèn)為是提高人們幫助自我和幫助世界的能力一個(gè)重要組成因素。當(dāng)人們擁有自由并且有能力影響政治進(jìn)程的時(shí)候，他們會(huì)給政府施壓，讓政府來改善環(huán)境和實(shí)施可持續(xù)發(fā)展的環(huán)境政策。

假設(shè)17：個(gè)人自由導(dǎo)致二氧化碳排放減少

假設(shè)18：個(gè)人自由導(dǎo)致環(huán)境總體表現(xiàn)提高

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本研究的樣本包括104個(gè)國家。這些國家的人口超過六百萬，人口總和大約占世界人口的95.5%（世界銀行2012年數(shù)據(jù)）。樣本廣泛代表了國際貿(mào)易，經(jīng)濟(jì)發(fā)展，個(gè)人自由，物質(zhì)生活質(zhì)量和環(huán)境表現(xiàn)。

（二）測量營銷者，國家，消費(fèi)者和社會(huì)間的復(fù)雜關(guān)系可能在貿(mào)易發(fā)生一年以后才會(huì)顯現(xiàn)出來（McDonagh和Shultz2002）。例如，Mullen，Doney和Becker（1996）發(fā)現(xiàn)，進(jìn)口和出口對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響用略微滯后一點(diǎn)的數(shù)據(jù)能更好地反映出來。因此，如表1所示，本研究使用了2012年的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、物質(zhì)生活質(zhì)量、個(gè)人自由和二氧化碳排放方面使用了2013年的數(shù)據(jù)。環(huán)境保護(hù)指數(shù)使用了2015年的數(shù)據(jù)，這樣可以使國際貿(mào)易，經(jīng)濟(jì)發(fā)展，物質(zhì)生活質(zhì)量和個(gè)人自由對環(huán)境政策和實(shí)施產(chǎn)生可測量的影響。

表1 結(jié)構(gòu)與測量

（1）個(gè)人自由。對個(gè)人自由的衡量使用了2013年“自由之家”發(fā)布的‘世界自由’調(diào)查的數(shù)據(jù)?！白杂芍摇痹谡螜?quán)利和自由方面的排名是受到公認(rèn)的，并且在多個(gè)學(xué)科的學(xué)術(shù)研究中廣泛使用。這一年度調(diào)查報(bào)告提供了一個(gè)對現(xiàn)實(shí)世界個(gè)人所享有的權(quán)利和自由的評估，主要包括政治權(quán)力和公民自由。政治權(quán)力是指人們能夠自由參與政治進(jìn)程，包括投票權(quán)、競選公共職位、選舉具有對于公共政策有決定性影響和對選民負(fù)責(zé)任的代表。該調(diào)查包括10個(gè)有關(guān)政治權(quán)力的問題，涉及到制度給予選民從候選人中自由選擇的程度和候選人被獨(dú)立選舉的程度。公民自由是指給予個(gè)人自由言論和信仰的權(quán)力，組織權(quán)力以及個(gè)人不受政府干預(yù)的自治權(quán)。該調(diào)查包括15個(gè)有關(guān)公民自由的問題，涉及到法律和實(shí)際實(shí)踐。調(diào)查的總得分決定了政治權(quán)利和公民自由的排名。每一組政治權(quán)力和公民自由的排名進(jìn)行平均，從而得出總的排名。

（2）二氧化碳排放。國際上通行的二氧化碳排放主要使用每1000美元GPD所產(chǎn)生的二氧化碳排放量、二氧化碳總排放量和人均二氧化碳排放量來衡量。每1000美元GDP所產(chǎn)生的二氧化碳排放量衡量一個(gè)國家的環(huán)保效率，不是衡量一個(gè)國家二氧化碳排放總量。二氧化碳排放總量也是有一定局限性的，由于國家間的規(guī)模存在巨大差異，因此各國的排放總量很難有效比較。人均二氧化碳排放量是一國總?cè)丝诔粐趸寂欧趴偭康慕Y(jié)果。

（3）環(huán)境保護(hù)。對環(huán)境保護(hù)的衡量使用2012年環(huán)境保護(hù)指數(shù)的數(shù)據(jù)，環(huán)境保護(hù)指數(shù)對150個(gè)國家的環(huán)境健康做了評估。環(huán)境保護(hù)指數(shù)是由美國耶魯大學(xué)環(huán)境法規(guī)和政策中心提出。環(huán)境保護(hù)指數(shù)主要強(qiáng)調(diào)兩個(gè)環(huán)境保護(hù)的問題：一是建好環(huán)境對于人類健康的壓力；二是保護(hù)生態(tài)系統(tǒng)活力和自然資源管理。環(huán)境健康和生態(tài)系統(tǒng)活力通過6大類共16個(gè)具體指標(biāo)來衡量。這6大類分別是：環(huán)境健康，空氣質(zhì)量，水資源，生產(chǎn)性自然資源，生物多樣性和可持續(xù)能源。

（4）物質(zhì)生活質(zhì)量。越來越多的宏觀市場者，社會(huì)學(xué)家以及一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提倡使用線性方法來評價(jià)消除貧困的效果。用于衡量物質(zhì)生活質(zhì)量的指標(biāo)更為以人為導(dǎo)向，并且抓住大多數(shù)人經(jīng)歷過的生活標(biāo)準(zhǔn)。物質(zhì)生活質(zhì)量在以往的研究文獻(xiàn)中主要是采取的是指數(shù)的形式。本文通過三個(gè)獨(dú)立的指標(biāo)來衡量物質(zhì)生活質(zhì)量，他們分別是：人均壽命，嬰兒死亡率和文盲率。三個(gè)指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源于2015年世界銀行報(bào)告。

（5）經(jīng)濟(jì)發(fā)展。本研究與以往學(xué)者的研究得出了相同的結(jié)論，并且使用人均GDP來衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2013年進(jìn)出口的人均GPD，2012年的進(jìn)出口總額都來自于世界銀行。

四、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)分析圖1中描述的假設(shè)方程模型是運(yùn)用LISREL8建立的。獨(dú)立結(jié)構(gòu)間的相關(guān)性需要通過建模，直接的、間接的和總體影響需要進(jìn)行估計(jì)。LISREL分析是建立在最大可能性估計(jì)和觀測協(xié)方差矩陣的基礎(chǔ)上的。

（二）假設(shè)檢驗(yàn)總體而言研究中假設(shè)模型的數(shù)據(jù)擬合度良好。X2的值是948，自由度為36。擬合指數(shù)也證明模型擬合度良好（［NFI］=0.95，［NNFI］=0.90，［CFI］=0.96，［IFI］=0. 96，［GFI］=0.91，［RMSR］=0.06）。結(jié)果表明，模型中的變量在個(gè)人自由（R2=49%）、物質(zhì)生活質(zhì)量（R2=75%）、人均二氧化碳排放（R2=96%）和環(huán)境表現(xiàn)（R2=82%）方面解釋了大部分的方差。這些結(jié)果顯示，模型是建立在對研究假設(shè)檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上的。所有的參數(shù)估計(jì)的統(tǒng)計(jì)顯著性都在.05的水平。

圖1 假設(shè)關(guān)系模型

五、結(jié)論

本研究結(jié)果支持了Mullen等人的觀點(diǎn)。進(jìn)口和出口在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和物質(zhì)生活質(zhì)量方面顯示出相反的影響。出口在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面有積極的直接影響，在物質(zhì)生活質(zhì)量方面有消極的直接影響；進(jìn)口在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面有消極的直接影響，在物質(zhì)生活質(zhì)量方面有積極的直接影響；經(jīng)濟(jì)發(fā)展在物質(zhì)生活質(zhì)量方面有積極的直接影響。這些發(fā)現(xiàn)表明進(jìn)口與出口對物質(zhì)生活質(zhì)量都有直接的影響，同時(shí)又通過經(jīng)濟(jì)發(fā)展對物質(zhì)生活質(zhì)量產(chǎn)生間接影響。在評價(jià)進(jìn)口和出口對物質(zhì)生活質(zhì)量總影響的時(shí)候，必須同時(shí)考慮直接和間接的影響。如出口對物質(zhì)生活質(zhì)量的直接影響是消極的，但是間接影響確實(shí)積極的。事實(shí)上，這種間接影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其直接影響。因此，出口對于物質(zhì)生活質(zhì)量的影響總體而言是積極的。而進(jìn)口卻不同，進(jìn)口對于物質(zhì)生活質(zhì)量積極的直接影響被其消極的間接影響所抵消。綜上所述，出口提高了物質(zhì)生活質(zhì)量，而進(jìn)口則對物質(zhì)生活質(zhì)量影響不顯著。

第二組假設(shè)是研究出口、進(jìn)口以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展對個(gè)人自由的影響。研究結(jié)果與假設(shè)六相反，出口對個(gè)人自由實(shí)際上有負(fù)面的直接影響。研究結(jié)果證實(shí)了假設(shè)七和假設(shè)八，進(jìn)口和經(jīng)濟(jì)發(fā)展提高了個(gè)人自由。雖然出口對個(gè)人自由有負(fù)面的直接影響，但是考慮到間接影響以后，出口對個(gè)人自由的總體影響在統(tǒng)計(jì)上并不顯著。進(jìn)口也是如此，盡管進(jìn)口對個(gè)人自由有積極的直接影響，但總體影響效果卻幾乎為零。關(guān)于模型變量對環(huán)境的影響方面主要是指二氧化碳的排放和總體環(huán)境表現(xiàn)。研究結(jié)果與假設(shè)正好相反，無論是進(jìn)口還是出口對二氧化碳的拍發(fā)放都沒有顯著的影響。但是值得注意的是，進(jìn)口和出口對二氧化碳的排放的總體影響支持了假設(shè)中的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)考慮到總體影響時(shí)，出口會(huì)導(dǎo)致更高的二氧化碳排放，進(jìn)口會(huì)導(dǎo)致更低的二氧化碳排放。本研究假設(shè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展，物質(zhì)生活質(zhì)量和個(gè)人自由方面的增長會(huì)導(dǎo)致二氧化碳排放減少。檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)個(gè)人自由和物質(zhì)生活質(zhì)量確實(shí)會(huì)導(dǎo)致二氧化碳排放降低。但與假設(shè)相反，經(jīng)濟(jì)發(fā)展導(dǎo)致二氧化碳排放增加。

最后，本研究假設(shè)出口、進(jìn)口、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、物質(zhì)生活質(zhì)量和個(gè)人自由的提升都會(huì)導(dǎo)致總體環(huán)境表現(xiàn)的改善。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)發(fā)展、個(gè)人自由和環(huán)境總體表現(xiàn)為正相關(guān)。雖然進(jìn)口和出口對總體環(huán)境表現(xiàn)的直接影響并不顯著，但出口對環(huán)境表現(xiàn)的總體影響是顯著的也是積極的。而進(jìn)口對于環(huán)境表現(xiàn)的總體影響是顯著的但是消極的。

［1］Hill,R.,andK.K.Dhanda.Globalizationand Technological Achievement:Implications for Macromarketing and the Digital Divide.Journal of Macromarketing,2004.

［2］Kilbourne,W.E.Globalization and Development:An Expanded Macromarketing View.Journal of Macromarketing, 2004.

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［4］Mullen,M.R.,and S.Ye Sheng.Extending and Comparing Cavusgil’s Overall Market Opportunity Indexes. Advances in International Marketing,2007.

［5］Peterson,M.Identifying Quality-of-life Priorities for Societal Development:Using a Market Orientation to Benefit Citizens.Journal of Macromarketing，2006.

（編輯 彭文喜）

Abstract:This paper is based on the VAR model,and after an empirical study on Shanghai stock market,it is found that the margin trading has reduced the liquidity of the market during the bull market,but the impact on the volatility is different in different periods.During the bear market the margin trading can stabilize the volatility.And during the bull market the margin trading will increase the volatility when the stock price is rising,but the volatility will influence the margin trading when the stock price is falling. The main reason is that the financing trading and the margin trading are out of balance at this stage,the financing trading has exacerbated the rising of stock price,but the margin trading has not stopped the falling of stock price.At the end of this paper,we have proposed some suggestions to improve the margin trading.

Keywords:Margin trading Liquidity Volatility

Monetary Policy,Excessive Investment and Financial Distress

Ran YuLi Bingcheng

（Accounting School,Guizhou University of Finance and Economics;School of Accounting,Zhongnan University of Economics and Law）

Based on the listed companies in China in 2002-2013 data,the paper analyzed the relationship between the over-investment and financial distress of corporate in two aspects.The first one is the mechanism of over-investment and financial distress, the second one is the effect of monetary policy transmission.The study found that the cost produced by over-investment which can not be compensated by the future normal profitability is the“driving force”of financial distress.The tight monetary policy accelerate the probability of the occurrence of corporate financial distress caused by over-investment,and its impact on the sample of state-owned enterprises is significantly different from the sample of non state-owned enterprises.

Monetary policy Over-investment Cost level Financial distress

The Study on the Characteristics of the Corporate Governance and Carbon Disclosu re

Yang LuWu YangTang YongjunGuan Yamei

（Business School,Hohai University；Accounting Institute,Nanjing University Of Finance&Economics）

Abstract:In the perspective of corporate governance,the paper selected a-share listed companies that had disclosed carbon information from 2012 to 2014 as samples in empirical analysis,to study the impacts on the quality of information disclosure of carbon from the two aspects of internal governance and external governance characteristics,and we found that：The carbon disclosure quality of listed companies is not high,and the disclosure quality of high-carbon industry is higher than that of low-carbon industry；From the whole industry point of view,the proportion of the largest shareholder,the nature of controlling shareholder and stakeholders’governance,these three factors show a significant positive impact on the quality of carbon disclosure；From the angle of industry,the impact factors of carbon disclosure between high-carbon industry and low-carbon industry have significant differences;the impact factors of high-carbon industry mainly contain the external factor:the level of stakeholders governance.However,the factors affecting the low-carbon industry includes internal governance structure and external governance factors.What’s more,the same factors（the characteristics of stakeholder governance）’influences on these two industries are different.

Keywords:Carbon disclosure Corporate governanceInternal governance External governance

Deviant Strategy,Property Rights and Cost Stickiness

Duan RanWei Yufei

（Accounting School，Guangdong University of Finance&Economics）

Abstract：The purpose of our research is to reveal the underlying mechanism between strategy and cost structure.By our research,we found that the firms which adopted deviant strategy tend to bear severe problem of cost stickiness,especially the state-owned enterprise.In the contrast,the firms which has larger quantity of fixed assets and intangible assets tend to suffer less cost stickiness problem.The research helps us open the black box of strategy and cost behavior,which will be useful for corporate management and macro policy making.

Keywords:Deviant strategy Cost stickiness Political connection

A Review of Earnings Quality Research and Future Research Prospects

Peng XiCheng HongweiYu Shangkun

（Business School,Sichuan University）

Abstract:Based on decision usefulness and information effectiveness,earnings quality is of vital importance for its users.The quality of earnings affects users’decisions directly.Both academics and practice have concerned earnings quality a lot since it was produced.And researchers studied earnings quality from different aspects.Therefore,this paper tries to review foreign representative earnings quality literatures in recent years,card the importance,contents,acting factors,and measurement of earnings quality,and finally prospect possible future research direction.

Keywords:Earnings quality Earnings information Decision usefulness Information asymmetry

The Influences of Margin Trading on Liquidity and Volatility of Security Market

Pan LishengXu Junjie

（School of Management,HeFei University of Technology）