白重恩+張瓊

財政刺激帶來的投資效率較低，同時占用大量資源，增加了效率相對較高的生產(chǎn)活動所需要的資金成本和勞動力成本，抑制高效率的生產(chǎn)活動，進(jìn)一步降低總體效率

中國未來的潛在增長率

在考慮中國的潛在經(jīng)濟(jì)增長速度時，一個常用的方法是用日本、新加坡和韓國等東亞國家在歷史上可比經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)增速來類推?；诮?jīng)濟(jì)增長理論和多國數(shù)據(jù)分析的結(jié)果，我們用一個國家與美國在人均收入水平上的差距作為衡量這個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的標(biāo)準(zhǔn)。依據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，日本與中國2008年經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的可比年份是1951年，新加坡是1967年，韓國是1977年。在相應(yīng)年份之后的20年中，這幾個國家的經(jīng)濟(jì)增長速度確實很快，分別達(dá)到了年均9.2%、8.6%和7.6%的增速。

然而，簡單地做這樣的類推會得到誤導(dǎo)性很強的結(jié)果。一個重要原因是這幾個國家在其相應(yīng)階段的適齡勞動人口占總?cè)丝诘谋戎睾瓦m齡勞動人口的就業(yè)率都快速上升，由此產(chǎn)生的人口紅利對經(jīng)濟(jì)增長起到了非常重要的推動作用，而中國現(xiàn)在的情況正好相反。另外，日本1951年是剛剛結(jié)束戰(zhàn)后的調(diào)整期，其后的增長速度超乎尋常。

一個國家的經(jīng)濟(jì)增長速度，是由其勞動生產(chǎn)率的增長速度和勞動力的增長速度共同決定的。我們發(fā)現(xiàn)，在開放程度較高且經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制度環(huán)境較好的國家中，勞動生產(chǎn)率的增長趨勢與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)系有較強的共性，但勞動力的增長速度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)系則有其特性，中國勞動力增長情況與其他國家勞動力增長情況的差別尤其顯著。依據(jù)各國間勞動生產(chǎn)率發(fā)展趨勢的共性以及日本、新加坡、韓國和中國臺灣這四個經(jīng)濟(jì)體的歷史數(shù)據(jù)，我們預(yù)測中國未來勞動生產(chǎn)率的變化趨勢。而關(guān)于中國未來勞動力變化趨勢的預(yù)測，我們則依據(jù)聯(lián)合國發(fā)布的中國未來各年的總?cè)丝诤腿丝谀挲g結(jié)構(gòu)的預(yù)測值，以及中國歷史數(shù)據(jù)中“就業(yè)參與率”與“適齡勞動人口占總?cè)丝诒戎亍边@兩個指標(biāo)之間的相關(guān)性。

綜合對勞動生產(chǎn)率和勞動力的預(yù)測，我們預(yù)測中國未來的潛在經(jīng)濟(jì)增長率2016-2020年間為6.36%左右、2021-2025年間為5.57%左右、2026-2030年間為4.86%左右、2031-2035年間為3.97%左右、2036-2040年間為3.28%左右、2041-2045年間為3.29%左右、2046-2050年間為2.85%左右。這些預(yù)測結(jié)果表明，實現(xiàn)“十三五”的增長目標(biāo)需要做出很大努力。

刺激性投資帶來增長低效且不可持續(xù)

中國在2009-2011年間的經(jīng)濟(jì)增速超出了潛在經(jīng)濟(jì)增速，主要原因是投資快速增加。在這期間，經(jīng)濟(jì)增長的效率較低。我們研究發(fā)現(xiàn)，這期間全要素生產(chǎn)率的平均增速還不到2008年之前平均增速的一半，投資回報率也在不斷下降。造成全要素生產(chǎn)率增速緩慢的一個重要原因是過度的財政刺激性投資。通過財政刺激所進(jìn)行的投資效率較低，同時占用大量資源，增加了效率相對較高的生產(chǎn)活動所需要的資金成本和勞動力成本，抑制高效率的生產(chǎn)活動，進(jìn)一步降低總體效率。

依靠加速投資所帶來的高速增長是不可持續(xù)的，唯有效率的持續(xù)改善才能帶來經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。果然，在2012年以后，中國的增長速度就接近甚至低于潛在經(jīng)濟(jì)增長速度了。過度的刺激性投資造成投資回報率低而投資成本高，并且債務(wù)水平增加很快，因而還增加了經(jīng)濟(jì)中隱含的風(fēng)險。

降低成本才能增強經(jīng)濟(jì)活力

為了實現(xiàn)“十三五”增長目標(biāo)，需要降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而增強企業(yè)活力和競爭力。

在降成本方面，降低社保繳費率應(yīng)該是優(yōu)先考慮的措施。中國的基本養(yǎng)老保險繳費率很高，主要緣于歷史遺留的負(fù)擔(dān)。在啟動基本養(yǎng)老保險時，沒有歷史積累，但卻要負(fù)擔(dān)大量國有企業(yè)退休職工的退休待遇，所以不得已將繳費率定得較高。國際上養(yǎng)老保險繳費率較高的國家中有很多也是出于同樣的原因，比如匈牙利、烏克蘭、白俄羅斯等轉(zhuǎn)型國家。

這樣的高繳費率以及利用高繳費率來為解決歷史遺留問題籌資，就帶來很多問題。一是嚴(yán)重影響企業(yè)的競爭力。企業(yè)的生產(chǎn)成本很高，其中最主要的因素之一就是養(yǎng)老保險繳費率太高。二是影響職工的可支配收入，從而影響消費能力。三是加劇規(guī)避繳費的行為。研究發(fā)現(xiàn)，繳費率越高，規(guī)避繳費問題越嚴(yán)重。四是存在不公平現(xiàn)象。養(yǎng)老保險繳費是累退的，因為繳費基礎(chǔ)有上下限，工資低于下限的職工的實際繳費率高于平均數(shù)，工資高于上限的職工實際繳費率卻低于平均數(shù)。

既然歷史遺留問題主要來自保障國有企業(yè)退休職工退休待遇，而這些職工在退休之前為國有資本的積累做出了很大貢獻(xiàn)，就應(yīng)該用國有資本或國有資本帶來的收益來解決他們的退休待遇問題。同時，將部分國有資產(chǎn)劃撥給社?；鸩粫绊懴嚓P(guān)企業(yè)的公有制性質(zhì)，甚至可以改善企業(yè)治理，有利于鞏固中國的基本經(jīng)濟(jì)制度。為了徹底解決歷史遺留問題，應(yīng)該對已退休人員的未來待遇需求進(jìn)行系統(tǒng)的測算，同時對未退休人員已經(jīng)繳納的費用中被用于支付已退休人員待遇的部分也進(jìn)行系統(tǒng)測算，這兩部分構(gòu)成歷史遺留問題的主要部分。未退休人員已經(jīng)繳納的費用應(yīng)得的投資回報也應(yīng)該考慮。

一旦歷史遺留問題得到解決，基本養(yǎng)老保險的繳費率就可以大幅降低。根據(jù)國際社會保障協(xié)會的數(shù)據(jù)，福利很好的瑞典的養(yǎng)老保險繳費率也不到18%。降低繳費率對于提高征繳率會有幫助，可以使得實際征繳收入的下降幅度小于繳費率的下降幅度。另外降低繳費率有利于為建立延遲退休機(jī)制贏得更大的社會支持。降低基本養(yǎng)老保險的繳費率以后，可以騰出空間建立養(yǎng)老保險的第二和第三支柱，用三個支柱一起來保障合理的養(yǎng)老金替代率。同時如果加強社會保險基金的投資管理，提高投資回報率，就可以在同樣的繳費情況下給人們提供更高的退休待遇?；谶@些因素，將基本養(yǎng)老保險的繳費率降到20%是完全可行的。這將大大降低企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)。

降低社保繳費率后，只需要在過渡期內(nèi)解決歷史遺留問題，如果降低后的繳費率符合精算平衡原則，就不會對社保的長期財務(wù)可持續(xù)性產(chǎn)生負(fù)面影響。與此不同的是，中國的企業(yè)所得稅和增值稅等流轉(zhuǎn)稅的稅率是比較合理的，降低這些稅負(fù)可能會影響財政的長期可持續(xù)性。所以，降低社保繳費率比降低企業(yè)的各種稅收要更加合理可行。