趙文佳

擁抱低估的藍籌股，遠離高估的“黑五類”。

A股市場2016年初經(jīng)歷了大幅波動，此后進入震蕩階段。2017年A股如何運行？有哪些投資機會？又將注意什么風險？這些問題是投資者最為關心的?！队⒉拧酚浾咦咴L了多位證券投研機構資深分析師、知名公募及私募基金專業(yè)投資人士等，為投資者答疑解惑。

馮文鎖/新時代證券研發(fā)中心執(zhí)行總經(jīng)理，首席研究員

慢牛格局顯露

2017年A股將會是一個從結構震蕩市到趨勢上行的慢牛格局，期間會有波動，但下行空間要遠小于上行空間，我們以2016年行情波動的中樞3000點為基準，2017年慢牛波動的空間向下-5%，向上15%—20%，即指數(shù)波動空間大概率框定在2800-3450（3600）之間。

階段性關注受政策與改革預期支持且估值在合理范圍的周期性板塊。建議配置基建建筑，債務成本下行受益最明顯的行業(yè)：煤炭、有色等。部分結構性低迷但未來有改善預期的行業(yè)，如零售、航運等。2017年改革深入支持主題活躍，國企改革、5G、醫(yī)療養(yǎng)老、教育與文化、國防軍工（大飛機，航母建造）等值得階段性關注。

2017年風險主要體現(xiàn)在4個方面：1、警惕通脹上行，尤其是PPI向CPI的傳導，抬升通脹的中樞，壓縮政策空間。2、監(jiān)管層出于對“資產(chǎn)泡沫”的擔憂，貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)邊際收緊，央行鎖短放長，抬升了資金成本，如果由此導致信用市場違約事件頻發(fā)，將階段性沖擊影響市場穩(wěn)定。3、人民幣如果大幅貶值將影響國內流動性，進而對股市造成沖擊。4、國際市場出現(xiàn)風險概率較高，謹防黑天鵝事件。

胡濤/嘉實基金股票投資部 GAPP策略組組長

更加注重選股的安全邊際

2017年整個市場的展望還是更加注重選股的安全邊際，更看重成長價值股，它的估值相對成長要達到很便宜的水平。

具體的板塊，通脹正在向中游傳導，在歷史上，通脹向中游傳導時，PPI向CPI傳導時，農業(yè)、化工、食品飲料、家用電器板塊應該還是有比較好的表現(xiàn)。通信板塊，電子方面，未來做AMOLED、材料、芯片的企業(yè)是細分行業(yè)發(fā)展方向，相關的公司都有很好的投資價值。3D玻璃等很多細分行業(yè)，相關龍頭公司價值如果低估會很有投資價值。計算機方面，云計算、相關股票、信息安全等很多股票，這種產(chǎn)業(yè)趨勢都是未來幾年高速增長的，而且都是長期看好的行業(yè)。這些公司當中，如果大家找到2016年下跌比較多的公司都是很好的投資機會。傳媒方面，像VR、AR，這種趨勢應該長期具有很大的需求，特別是2016年很多公司因為風格的原因跌了很多，業(yè)績在未來兌現(xiàn)，都是比較好的投資標的。關于國企改革，我認為這個主題也是要高度關注的板塊。

李大霄/英大證券研究所所長

擁抱低估的藍籌股

2017年藍籌股上漲，“黑五類”（小盤股、次新股、垃圾股、題材股和偽成長股）下行，2017年還是表現(xiàn)出一個比較強勢的特征，雖然“黑五類”下行，但是整個藍籌股的重心占主流地位，那么會體現(xiàn)在指數(shù)偏強一些。區(qū)間在3000點之上運行概率比較大，從指數(shù)的強度來看，恒生國企排在前面，上證50排在第二，滬深300排第三，中小板排在第四，創(chuàng)業(yè)板排在第五。

看好銀行、非銀行金融、地產(chǎn)基建和消費里低估的優(yōu)質龍頭股。在操作上要擁抱低估的藍籌股，遠離高估的“黑五類”。2017年市場將會面臨五大變化——市場化、國際化、法制化、雙向交易恢復還有退市，投資者還是要非常警惕這五大市場變化所帶來的投資風險，也要抓住這五種變化帶來的投資機會，那就是價值投資和理性投資將會重新回到市場。

丁楹/康曼德基金董事長

不貪戀高收益 不懼怕低估值

2017年市場有可能是N型，指數(shù)在2800—3500之間的區(qū)間運行。上行的動力是改革的實質性推動和主動補庫存還沒有完全結束，下行的風險在于庫存周期，產(chǎn)能周期和康波周期的下行疊加，以及全球經(jīng)濟周期的共振，金融周期由擴張轉為收縮。通脹替代增長成為關注的重點。

關注通脹相關行業(yè)，包括黃金、石油、農產(chǎn)品。需求旺盛的耐用消費品，如自主品牌汽車。板塊關注國企改革。

風險方面，堅決回避大幅炒高的殼資源股，估值明顯偏高的一些題材股，基本面明顯存在問題的股票。

萬克儀/國盛證券金融證券研究院院長

總體趨勢向上的慢牛

2017年宏觀經(jīng)濟仍有下行壓力，但穩(wěn)增長政策在財政政策和貨幣政策的配合下將持續(xù)發(fā)力，整體經(jīng)濟企穩(wěn)可期，預計全年GDP增速為6.5%。2017年長線資金繼續(xù)加速入場，市場投資者結構更加均衡，投資者結構的多元化將帶來市場投資機會的多極化，投資偏好多樣化的特點將越來越明顯。機構資金的加速入市使績優(yōu)藍籌有繼續(xù)上漲空間，成長和新政策受益題材將獲得中短期投資者重視，市場重心有望逐步上移，上證綜指將在3000—3800點之間運行。

我們看好，行業(yè)基本面好轉的券商和股本將快速擴張的新上市中小銀行；PPP概念中的基建、建材、環(huán)保板塊；債轉股概念中的債轉股對象股和AMC概念股；地方國企改革中的廣東、江蘇和浙江國企改革；東北區(qū)域振興板塊中的基礎設施建設板塊和高端制造業(yè)板塊；新能源汽車板塊中的優(yōu)勢企業(yè)和下游充電樁；計算機板塊中的外包服務子板塊和服務器硬件子板塊；新技術中石墨烯板塊的中游產(chǎn)業(yè)和VR設備制造板塊。

夏欽/財通基金基金經(jīng)理

改革將是貫穿全年的投資熱點

我們認為2017年A股市場的不確定性可能更大。預計全年出現(xiàn)指數(shù)性行情的可能性不大，但由于股市的去杠桿先于其他領域，并且隨著三次熔斷，市場估值有所消化，未來短期內再出現(xiàn)持續(xù)大跌的可能性并不大，因此2017年市場出現(xiàn)震蕩的概率較大，逆向操作，選擇估值合理，內生成長較為確定的品種可能是2017年的主流投資策略。

建議關注與PPI正相關的化工、輕工等中游漲價類品種，2017年TMT整體板塊性行情不容樂觀，但其中被錯殺的低估值、高成長的真成長股已經(jīng)進入值得配置的價值區(qū)域。還有關注改革帶來的主題投資機會。2017是國內政治大年，各項改革將是貫穿全年的主題投資熱點。

操作上，A股全年仍將以結構性機會為主，系統(tǒng)性的大牛市不太可能出現(xiàn)。因此投資者應盡量降低自己的預期收益率，結構性行情中，不能過于貪婪，盡量避開邏輯不強的短期純概念炒作個股、業(yè)績不確定性大的高估值偽成長股以及殼資源個股等。

程毅敏/中郵證券首席策略分析師

信息科技將是最大亮點

今年的區(qū)間可能波動幅度會比較大，在2800-4000之內，從全年的分布來看，機會更多的還是在二、三季度，從市場運行來看更多還是系統(tǒng)性機會。我們比較關注兩條線索，第一是再通脹，再通脹是資源品的價格上升為起點，沿著上游、中游、下游的方式來傳導，我們認為資源品彈性會非常大。第二是區(qū)域經(jīng)濟的刺激，分為國內和海外兩塊，國內比較明顯，主要的經(jīng)濟圈比如珠三角、長三角、京津冀等；外部的是“一帶一路”，目前還處在基建，以信息科技為拉動的還在后面。。

我們認為以信息科技為代表的行業(yè)和板塊會成為今年的最大亮點，相關的板塊和領域都會黑馬頻出，電子元器件、電子信息、軟件服務，材料行業(yè)、安防設備等。

對于風險，第一，對高估值的品種還是要有警惕；第二，從操作的角度看，我們認為不要提前去布局，因為提前布局的結果很可能會踏不準時點，畢竟大家還沒有完全從熊市的心態(tài)轉換出來，所以當市場有比較大的波動時往往會殺到一個低點，所以等趨勢明顯以后再進行逐步的買入，可能是一個比較好的策略。

李琦/弘尚資產(chǎn)首席策略師

投資策略以“防守反擊”為主

展望2017年，宏觀經(jīng)濟仍將以“穩(wěn)”為主，整體呈現(xiàn)前高后低走勢。貨幣政策基調回歸中性，聚焦重點仍然在于改革，如國資國企改革、農業(yè)供給側改革、金融改革等，很可能成為2017年重要投資機會所在，需要密切關注。

2017年我們認為：1、需要降低對于貨幣政策寬松預期，中央經(jīng)濟工作會議已明確提出“穩(wěn)健中性”貨幣政策，利率中樞趨于上行；2、在目前美聯(lián)儲預期2017年加息三次、中美利差保持以及資本外流壓力較大背景下，中期人民幣實際有效匯率仍然面臨一定的貶值壓力，需要重點關注中美利率及通脹走勢；3、密切關注2017年可能導致市場大幅波動的或有風險，如債券市場去杠桿、資本外逃及通脹上行超預期等。

吳達/長盛基金國際業(yè)務部總監(jiān)

耐心尋找價值投資標的

2017年將會是一個比較均衡的市場，在政府投資、房地產(chǎn)銷售的帶動下，中國經(jīng)濟自去年下半年開始有所復蘇。但貨幣流動性方面會面臨相對偏緊的局面，一方面美國加息周期已經(jīng)開啟，另一方面國內需要采用價格手段對局部進行去杠桿的調整。中國股票市場經(jīng)歷了股災、熔斷以及接近一年時間的震蕩盤整后，盈利成長性和估值已經(jīng)開始逐步匹配。在這種整體市場大環(huán)境下，市場大幅波動的可能性比較小，耐心尋找價值投資標的是比較好的投資策略。

重點關注方向包括智能手機產(chǎn)業(yè)鏈技術改造升級帶來的確定性成長機會，PPP政策項目逐步推進利好的環(huán)保產(chǎn)業(yè)訂單與業(yè)績釋放，經(jīng)濟復蘇與供給側改革支撐的工業(yè)原材料行業(yè)等。

陳亞龍/東北證券策略分析師

重視權益類資產(chǎn)配置的優(yōu)勢

2017年我們相對樂觀一點，主要基于流動性現(xiàn)在市場擔心是不是拐點到了。寬松的力度都是逐次降低，之前債和房景氣度還是很高的，從大類資產(chǎn)的角度資金還是有地方可去，但現(xiàn)在房市調控，債市也相對不景氣，所以股市權益類資產(chǎn)配置的優(yōu)勢會體現(xiàn)出來。今年大概率的情況可能是寬幅震蕩，比如2800—3500。當然還有一種情況，出現(xiàn)趨勢性行情也是有可能發(fā)生的，比如美國降稅，美國經(jīng)濟復蘇很明顯，國內也有可能會被帶動。

關注行業(yè)，一個是漲價的思路，去年上游的鋼鐵、煤炭上漲很厲害，正常的邏輯向下傳導，就是中游，機械化工這些行業(yè)。另外這種結構性行情下，主題性投資機會更加有優(yōu)勢，比如國企改革，農業(yè)供給側改革等。

今年沒有趨勢性行情的時候，投資者要少動，少做操作，因為市場沒有趨勢性投資機會的時候，大部分都是波段性、結構性的，預期收益不能像以前那么高，降低預期收益。另外一些套利性的機會比如打新股，可以多參與。