劉楊

【摘 要】融資結(jié)構(gòu)的差異會(huì)導(dǎo)致融資成本高低，影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本和再融資能力。因此，可以說(shuō)企業(yè)為了能夠持續(xù)健康發(fā)展，通常會(huì)采取適當(dāng)?shù)娜谫Y方式來(lái)確保企業(yè)獲得足夠貨幣資金。在融資方式選擇上，上市公司有很多優(yōu)勢(shì)，具有靈活性，可調(diào)節(jié)等優(yōu)勢(shì)。這與以往方式相比，能夠加快上市公司資金周轉(zhuǎn)，提高經(jīng)營(yíng)多樣性，對(duì)其自身發(fā)展起著積極地推動(dòng)作用。本文主要介紹我國(guó)上市公司融資現(xiàn)狀，并對(duì)進(jìn)一步完善上市公司融資方式做了相應(yīng)的探討，提出具體的解決途徑。

【關(guān)鍵詞】上市公司；融資現(xiàn)狀；融資方式；措施

一、上市公司融資特征及現(xiàn)狀分析

1.上市公司融資特征

上市公司融資主要偏好于股權(quán)融資。由于發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，逐步趨于成熟和完善，因此上市公司在進(jìn)行融資方式選擇時(shí)也較為謹(jǐn)慎，通常情況下都會(huì)依據(jù)融資風(fēng)險(xiǎn)及融資成本，按照由高到低的順序來(lái)進(jìn)行排序，即先考慮內(nèi)部融資，在內(nèi)部融資不夠的情況下，再考慮債權(quán)融資，之后才會(huì)考慮股權(quán)融資。這種融資型式容易被廣大股東和高管所接受，選擇程序較為穩(wěn)妥，而且風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)不高。但由于我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚，公司制度建立時(shí)間不長(zhǎng)，還有許多制度需要完善，投資者在投資時(shí)對(duì)資本利得更加重視，卻對(duì)現(xiàn)金回報(bào)不以為然，這樣就形成上市公司在選擇融資時(shí)，通常會(huì)利用相對(duì)較低的融資成本，甚至是零融資成本開始股權(quán)融資。

2.上市公司融資的現(xiàn)狀分析

通過(guò)對(duì)上市公司融資統(tǒng)計(jì)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)上市公司通過(guò)股權(quán)融資的規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于用債權(quán)融資的規(guī)模，而且其增長(zhǎng)速度也遠(yuǎn)大于債權(quán)融資。通過(guò)負(fù)債總額與所有者權(quán)益之比可以得出上市公司的自有資金負(fù)債率，它是投資者進(jìn)行負(fù)債償還保障程度可靠性的一項(xiàng)重要指標(biāo)。當(dāng)企業(yè)負(fù)債總額越高時(shí)，自有資金負(fù)債率就越大，這樣會(huì)使債權(quán)人得不到應(yīng)有的保障，反之則說(shuō)明債權(quán)人得到了較高保障。如果債權(quán)人可以得到保障，那么上市公司股東及外界則會(huì)對(duì)上市公司表達(dá)出很高信心，愿意與上市公司發(fā)生經(jīng)濟(jì)往來(lái)。

公司資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)出企業(yè)長(zhǎng)期一種償債能力，如果公司負(fù)債總額越少，那么資產(chǎn)負(fù)債率將會(huì)越低，這說(shuō)明公司資產(chǎn)對(duì)于負(fù)債的保障程度越高。當(dāng)前上市公司普遍資產(chǎn)負(fù)債率都處于比較高的水平，并且這種趨勢(shì)還在逐年增加，這表明上市公司資產(chǎn)相對(duì)負(fù)債的保障程度還在下降，這也間接證明上市公司借款保障程度在不斷下降。在這種大環(huán)境下，上市公司還想通過(guò)銀行借款亦或是發(fā)行債券來(lái)進(jìn)行融資將會(huì)受到較大的挑戰(zhàn)。

二、上市公司融資方式的確定

我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，資本市場(chǎng)目前還處在發(fā)展上升階段，仍存在一些不完善的地方，同時(shí)受到融資成本差異的影響，上市公司通常會(huì)優(yōu)先采取股權(quán)融資方式，在這種情況下，就需要對(duì)融資方式有選擇地進(jìn)行優(yōu)化。首先對(duì)股權(quán)融資進(jìn)行分類，同時(shí)適當(dāng)降低股權(quán)融資所占的比例，利用債券融資和銀行貸款等金融手段，進(jìn)一步完善融資結(jié)構(gòu)。尤其是上市公司需要增加內(nèi)部融資比例，這就要求上市公司必須加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管控，充分利用、協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部各種資源，爭(zhēng)取最大的利潤(rùn)空間。此外企業(yè)還要加快資本流通，加快現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)率。

三、上市公司融資的改進(jìn)途徑

1.加強(qiáng)證券法制建設(shè)，完善股票市場(chǎng)。當(dāng)前股票市場(chǎng)整體在良好有序發(fā)展，但在一些環(huán)節(jié)仍存在著內(nèi)部交易、虛假信息、壟斷市場(chǎng)和控制價(jià)格等現(xiàn)象，因此需要加強(qiáng)對(duì)股票市場(chǎng)的整治，證監(jiān)會(huì)應(yīng)擔(dān)負(fù)起主要責(zé)任，通過(guò)完善各項(xiàng)制度和措施來(lái)改進(jìn)股票市場(chǎng)的管理。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、媒體加大對(duì)股票投資者警示和教育，提高投資者的防范意識(shí)和安全意識(shí)，規(guī)范投資行為合理性，優(yōu)化資源配置。此外還要充分發(fā)揮市場(chǎng)開放性作用機(jī)制，通過(guò)市場(chǎng)來(lái)引導(dǎo)股票的價(jià)格，使股價(jià)在合理區(qū)間內(nèi)，從而實(shí)現(xiàn)保護(hù)中小投資者的利益，同時(shí)防止上市公司盲目融資，理性制定上市公司融資策略。

2.大力培養(yǎng)職業(yè)經(jīng)理人。當(dāng)前上市公司在治理過(guò)程中，穩(wěn)步實(shí)行所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的機(jī)制，這給職業(yè)經(jīng)理人提供了廣闊的市場(chǎng)。大力培養(yǎng)職業(yè)經(jīng)理人，努力提高經(jīng)理人職業(yè)素養(yǎng)和工作積極性，使其利用自身能力和才華，充分發(fā)揮融資對(duì)上市公司的作用，保證公司股東的權(quán)益。

3.向內(nèi)源融資傾斜。內(nèi)源融資是上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果所產(chǎn)生的資金，他是公司內(nèi)部融通的資金，主要由留存收益和折舊所組成。由于這種融資方式在公司內(nèi)部產(chǎn)生，其成本遠(yuǎn)低于外部融資。所以，上市公司應(yīng)充分發(fā)揮這種融資渠道，挖掘內(nèi)部資金，以此降低生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)成本，不斷提高留存收益比例。

4.不斷促進(jìn)債券市場(chǎng)的發(fā)展。從國(guó)家政策方針上來(lái)講，制定相應(yīng)投資制度，放開對(duì)上市公司發(fā)行債券的限制，降低發(fā)行債券的門檻，大力支持上市公司發(fā)行債券，制定一系列科學(xué)管理方法，不斷研發(fā)新的債券品種，擴(kuò)大債券數(shù)量規(guī)模，提高債券流通性和可靠性，提高債券收益率，以此吸引投資者進(jìn)行投資。最終使上市公司的股權(quán)融資和債券融資共同發(fā)展。

四、結(jié)束語(yǔ)

當(dāng)前上市公司融資方式有多種選擇，自身如何選擇，將關(guān)系到上市公司未來(lái)發(fā)展前途，同時(shí)還影響資本市場(chǎng)的走向。因此，上市公司需要對(duì)其融資方式進(jìn)行規(guī)范，不斷提高上市公司獲利水平，提升上市公司競(jìng)爭(zhēng)力，利用利學(xué)合理的融資手段來(lái)確保自身利益。對(duì)于上市公司融資的改進(jìn)，要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)思維觀念，多學(xué)習(xí)先進(jìn)融資理念，有效規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，從而強(qiáng)化內(nèi)部管理，確保上市公司借助融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)健康、快速的發(fā)展。

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