藝術(shù)品投資：“巨坑”還是“高潮”

從2016年秋拍到2017年春拍，億元級別的藝術(shù)品屢有出現(xiàn)，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為盤整、分化加劇仍是未來藝術(shù)品市場的主旋律。如2017年2月28日，英國佳士得拍賣行以2200萬美元拍出一幅法國后印象派畫家高更的畫作《房屋》。兩千多萬美元，近1.5億元人民幣，這個價格等級的畫作無疑是精品，大家肯定以為賣家的這筆藝術(shù)品投資賺了個盆滿缽滿，實際上卻是巨額虧損。具體情況為，這幅畫作是賣家在2008年6月以8500萬美元的價格拍得，這意味著投資者共虧損約6300萬美元（約4.3億元人民幣）。

被高更畫作“坑”了的是俄羅斯富豪德米特里？雷博洛夫列夫，回顧他投資藝術(shù)品的歷史，這次虧損并非孤例。雷博洛夫列夫有俄羅斯“化肥大王”之稱，2016年在福布斯俄羅斯富豪排行榜上以77億美元身家排行第12位，2008年他還曾以9500萬美元的價格收購美國現(xiàn)總統(tǒng)特朗普位于美國佛羅里達(dá)州棕櫚海灘的豪宅。十分熱衷藝術(shù)品投資的雷博洛夫列夫，擁有達(dá)？芬奇、畢加索等藝術(shù)家的38幅繪畫作品，總投資額高達(dá)20億美元。

另一個統(tǒng)計數(shù)據(jù)是，他在藝術(shù)品投資失利中的損失已超過1億美元。2010年他以3500萬美元購入的一幅畢加索畫作，最終僅拍出580萬美元，而另一幅勒內(nèi)？馬格里特的畫作拍賣虧損幅度也超過70%。他還和為自己購買畫作的中間商有著說不清楚的經(jīng)濟(jì)糾紛，他聲稱中間商在購買這些藝術(shù)品中共多收了他10億美元的費用。這意味著，在藝術(shù)品投資這條路上，這位俄羅斯富豪給自己挖了近百億元人民幣的“巨坑”。擁有專業(yè)顧問團(tuán)隊的富豪都會“看走眼”，因而我們普通投資者在藝術(shù)品投資中則更需謹(jǐn)慎、謹(jǐn)慎、再謹(jǐn)慎了。

中國大師們也沒讓投資者少吃虧。2014年北京保利春季藝術(shù)品拍賣會上，齊白石于1947年創(chuàng)作的《花鳥四屏》鏡心（托裱后的畫心，適用于夾放在鏡框內(nèi)），以5577萬元被著名營銷策劃和品牌管理專家葉茂中競拍得到。該作品是齊白石藝術(shù)風(fēng)格成熟時期的代表作，分別描繪了“春之牡丹白頭翁”“夏之荷花鴛鴦”“秋之多子石榴纓帶鳥”和“冬之梅花翥雁”。隨后業(yè)內(nèi)資深人士透露，這件作品在2010年北京的另一場大型拍賣會上的成交價為9200萬元，2011年又在嘉德春拍中以8000萬元落槌，也就是說兩次的買家都以巨虧收場。陸儼少作品《延安頌》在2013年的秋拍中成交價為598萬元，但它在2011年春拍的成交價格卻高達(dá)920萬元，兩年時間投資人虧損了300多萬元。一直是拍賣場上寵兒的張大千作品，也曾讓投資者體會過苦澀。其中一張仕女圖作品，在2011年春拍以920萬元成交，2013年再次被拍賣，當(dāng)時底價僅180萬元，最終以805萬元成交。

1995年，清光緒青花“天下第一泉”大蓋罐，作為中國嘉德的封面拍得近60萬元，當(dāng)時其估價為180萬元至220萬元，看似投資者當(dāng)時以較有優(yōu)勢的價格入手。2013年秋拍該藏品被再次拍賣，成交價為264.5萬元。從賬面上計算，18年時間，一件藝術(shù)品翻了4倍，似乎盈利情況不錯。但如果在1995年用60萬元在北京投資房產(chǎn)，可購得三環(huán)內(nèi)房屋一套，從這個角度看，投資藝術(shù)品的資金利用無疑也是虧損的。

動輒過億元的價格讓普通人很難接觸到藝術(shù)精品，而購買藝術(shù)基金似乎是普通投資者涉足藝術(shù)品投資的“可行道路”?？上В@條道路也被過來人稱為“全是溝、盡是坎”。2016年7月，媒體就曝光國內(nèi)多家藝術(shù)機(jī)構(gòu)巨頭的慘烈虧損：尤倫斯當(dāng)代藝術(shù)中心因多年巨虧而被打包出售，榮寶齋當(dāng)年上半年虧損6000萬元人民幣。其實在2007年之后，國內(nèi)公開發(fā)行的藝術(shù)基金有100多億元人民幣，私下募集的資金估計要達(dá)到幾百億元，但幾乎沒有一個藝術(shù)基金成功的案例。虧損最大的是深圳杏石投資管理有限公司，其所募集的多個億元級別的藝術(shù)基金，巨額虧損90%。而在國外，藝術(shù)基金發(fā)展史上也曾經(jīng)發(fā)生過多起以投資失敗告終的“慘案”。巴黎國家銀行曾經(jīng)投資2200萬美元，購買了16幅法國及意大利的繪畫和素描作品。7年之后，銀行出售了這套投資組合的藝術(shù)品，作品最終的成交總額比購買時還少了800萬美元。紐約大通銀行曾發(fā)行價值為3億美元的藝術(shù)品基金；摩根建富投資集團(tuán)也曾發(fā)售過價值2500萬美元的藝術(shù)品投資基金；日本Itoman按揭證券公司曾投資5.2億美元購買7300件包括雷諾阿等西方現(xiàn)代主義及印象派畫家的作品。然而，這3家公司的投資基金都嚴(yán)重虧損。

毋庸置疑，全球藝術(shù)品投資市場普遍存在泡沫風(fēng)險。2011年1月，已故天津國畫家白庚延的一幅名為《黃河咆嘯》的畫作震驚了國內(nèi)藝術(shù)品收藏界和投資界，這幅國畫被分拆為500萬份單個的交易單位，在天津文化藝術(shù)品交易所上市交易。不到兩個月時間內(nèi)，發(fā)行價為人民幣1元的每交易單位，在投資者的追捧下上沖到17.16元，漲幅超過1700%。高位接手的投資者很快就被套牢，截至當(dāng)年9月16日，每交易單位的價格已經(jīng)跌至3.38元?，F(xiàn)實就是那么殘酷，錯綜復(fù)雜的炒作讓一幅畫一步步走向瘋狂，普通投資者一樣要提醒自己，越是在利益誘惑面前，越需要保持風(fēng)控的理性。

2017年藝術(shù)品市場的總成交額比2015、2016年有所上升，頂級的藝術(shù)品價格還在上揚，而大量的一般作品價格下跌，甚至無人問津。這從側(cè)面證明，藝術(shù)品市場正逐步走向理性，從高峰期的投機(jī)市場慢慢轉(zhuǎn)變成真正的投資、收藏市場。比如書畫市場的分化極為明顯，當(dāng)代書畫成交價和成交率都有明顯下滑，部分名家作品跌幅甚至出現(xiàn)“腰斬”，早些年過度炒作的當(dāng)代書畫價格只有高峰時的三分之一左右。古代書畫卻沒有受到明顯沖擊，古代名家精品因“一畫難求”價格繼續(xù)上漲，近現(xiàn)代書畫中之前漲幅較小的名家書畫受沖擊程度也較小。

因此，不少業(yè)內(nèi)人士在動蕩中發(fā)現(xiàn)了機(jī)會，他們認(rèn)為“2018年的整體市場可能出現(xiàn)小幅度、小范圍回暖，對于買家來說不應(yīng)錯過市場‘換氣’時機(jī)，持幣觀望的投資者或許可以逐步建倉”，“經(jīng)過2012年開始的‘?dāng)D泡沫行動’，目前的市場正處于‘買家市場’，不少藝術(shù)品已回歸到比較真實的價格，且可選余地目前較大”。

的確，從2012年開始，中國的藝術(shù)品市場進(jìn)入一個歷史性拐點，遭遇了一次拍賣市場的 “春寒”，整個藝術(shù)品市場交易規(guī)模大幅下滑。據(jù)雅昌藝術(shù)網(wǎng)市場監(jiān)測中心數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國藝術(shù)品拍賣成交總額為536.9億元，與2011年的968億元相比，縮水近一半，這標(biāo)志著中國的藝術(shù)品市場正式開啟了“寒冬”模式。如今，已是2017年，5年已經(jīng)過去了，中國的藝術(shù)品市場已經(jīng)徹底進(jìn)入了歷史性調(diào)整期。其實自1978年改革開放后，中國藝術(shù)品市場已經(jīng)歷了三次周期性“高潮”波動：第一個高潮是在1995年至1997年，第二個高潮是在2003年至2005年，第三個高潮是在2009年至2011年。那么，2018年的藝術(shù)品市場或?qū)⒂瓉淼谒膫€高潮。

根據(jù)國外的經(jīng)驗，藝術(shù)品市場一般也有周期性，一個周期為7～10年。據(jù)此分析，未來我們迎來中國藝術(shù)品市場的第四個高潮期概率確實較大，有觀點甚至認(rèn)為，藝術(shù)品投資是當(dāng)今投資領(lǐng)域的最后一座金山。對比國際資本市場，藝術(shù)品早已是必備的投資標(biāo)的，它是全球三大投資項目中繼股票、房地產(chǎn)之后的“第三極財富”，屬于高附加值資產(chǎn)，回報率可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了股票和房地產(chǎn)。意大利收藏家貝利尼就曾說過：“世界上只有藝術(shù)品是最有價值的，股票的平均增值率是40%，而藝術(shù)品的增值率是95%。就像在二戰(zhàn)期間，德國人利用戰(zhàn)爭，拿走了大部分的藝術(shù)品，因為他們懂得，藝術(shù)品是無價之寶?！?/p>

對于普通收藏者而言，我們應(yīng)該關(guān)注文化名人收藏過的藝術(shù)品，其價格近幾年來相對保值。另一類在拍賣場上頗受青睞的藏品則是“清宮舊藏”，其在收藏界有著“永遠(yuǎn)不敗的神話”之稱。此外，調(diào)整時間比較久的板塊也可重點關(guān)注，尤其是完整、藝術(shù)水平高、文物研究價值高、流傳有序的藏品更為抗跌，且是最有可能領(lǐng)先回暖的藝術(shù)品種類。