郭琰

金融化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)面臨的普遍問題，探究當(dāng)代金融化背景以及剖析當(dāng)代經(jīng)濟(jì)金融化在商品上的體現(xiàn)，在當(dāng)代我國(guó)推進(jìn)金融體制改革與金融深化的道路上，不僅具有深遠(yuǎn)的政治意義，也具有一定的經(jīng)濟(jì)意義。

金融化經(jīng)濟(jì)發(fā)展維度

經(jīng)濟(jì)金融化，始于20世紀(jì)70年代中后期，在80年代歷經(jīng)沉淀，90年代獲得突飛猛進(jìn)的發(fā)展。那么，何為經(jīng)濟(jì)金融化，對(duì)于“金融化”的定義，目前學(xué)術(shù)界并沒有統(tǒng)一的定論。外國(guó)學(xué)者Greta Krippner認(rèn)為金融化是通過一定的金融途徑，獲取和積累利潤(rùn)的過程。Epstein則把“金融化”定義為金融機(jī)構(gòu)，金融參與者，金融市場(chǎng)以及金融動(dòng)機(jī)四者地位的逐漸提升。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)此也有不少研究，其中李義平教授在《中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化再思考》一文中指出：經(jīng)濟(jì)金融化是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)相互融合的過程。盡管各學(xué)者給出的定義不盡相同，但究其本質(zhì)，經(jīng)濟(jì)金融化就是在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中金融工具及金融資產(chǎn)所占的比重不斷上升，對(duì)經(jīng)濟(jì)、政治以及社會(huì)關(guān)系的影響日漸加大的過程。尤其表現(xiàn)在商品經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)不再單單通過商品生產(chǎn)和貿(mào)易來獲取利潤(rùn)，而是對(duì)金融手段和金融途徑的依賴性逐漸增強(qiáng)。

要分析當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融化，我們就必須明確當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融化的背景。目前，經(jīng)濟(jì)金融化主要基于四大背景。

第一，經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展積累資本。不管是西方發(fā)達(dá)國(guó)家還是我國(guó)，在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)階段以后，資本快速積累，為金融化打下基礎(chǔ)。與此同時(shí)，資金總量的膨脹導(dǎo)致資金投入傳統(tǒng)的商品生產(chǎn)與貿(mào)易時(shí)，不再能夠有效地實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)，逐漸減少的利潤(rùn)率大大刺激了資金向資本的投入與轉(zhuǎn)變。

第二，企業(yè)組織形式的變化以及政府寬松的貨幣政策為金融化提供強(qiáng)大動(dòng)力。股份制的出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)的企業(yè)組織架構(gòu)提出挑戰(zhàn)，以股票為主的資本集聚方式的出現(xiàn)，極大地帶動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)向金融經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變；政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)，實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，也極大地推動(dòng)了證券市場(chǎng)的發(fā)展。

第三，經(jīng)濟(jì)全球化程度越來越高。隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的加深，世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)都做出了極大地改變，在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮中，首先，資本相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，表現(xiàn)出了其本身固有的優(yōu)勢(shì)，即極強(qiáng)的流動(dòng)性；其次，經(jīng)濟(jì)的全球化給投資者提供了更為廣闊的投機(jī)空間和投資機(jī)會(huì)，并且在短期內(nèi)即可獲得投資收益。與此同時(shí)，傳統(tǒng)的商品生產(chǎn)與貿(mào)易的利潤(rùn)率持續(xù)下降，金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間利潤(rùn)差逐漸擴(kuò)大，又刺激了大量資金的涌入，推動(dòng)了金融化進(jìn)程。

第四，新型金融工具的大批涌現(xiàn)以及非銀行金融機(jī)構(gòu)的迅猛發(fā)展為金融化創(chuàng)造媒介。金融創(chuàng)新開始于上世紀(jì)60年代，在70年代得到全面發(fā)展，并于80年代達(dá)到巔峰。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、貨幣市場(chǎng)存單、期貨和期權(quán)等一大批新型金融工具或貨幣替代物的不斷涌現(xiàn)，使得金融相關(guān)率飛速上漲，其增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)民財(cái)富的增長(zhǎng)速度。

那么經(jīng)濟(jì)金融化究竟在商品上如何體現(xiàn)？我們從四個(gè)維度進(jìn)行簡(jiǎn)析。

第一個(gè)維度是特殊商品的金融化。我們以石油和藝術(shù)品為例，石油金融化是指通過一定的金融支持，石油企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融通，這樣做不僅很好地幫助石油企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)套期保值、價(jià)格鎖定，而且規(guī)避了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。由于石油價(jià)格的市場(chǎng)化，其具有的金融屬性掩蓋了其本身的商品屬性。近年來國(guó)內(nèi)油價(jià)的反常表現(xiàn)正體現(xiàn)了石油的金融化。而藝術(shù)品作為個(gè)人品味與身份的象征，其市場(chǎng)交易行為一直存在。近年來，藝術(shù)品拍賣價(jià)格暴漲，藝術(shù)品內(nèi)在的作為金融資本的增值空間不斷上升，吸引了大批投資者的追逐，隨之滋生了一大批藝術(shù)品金融產(chǎn)品，金融化趨勢(shì)日漸增強(qiáng)。而對(duì)于我國(guó)來說，藝術(shù)品金融化尚處于萌芽階段，發(fā)展還不完善，特別是由于管理混亂以及較多贗品的存在，投資風(fēng)險(xiǎn)比較高。

第二個(gè)維度是普通商品的金融化。隨著經(jīng)濟(jì)金融化的深入，除高端消費(fèi)市場(chǎng)和特殊商品市場(chǎng)的金融化之外，普通商品價(jià)格的波動(dòng)及其金融屬性的加重也逐漸引起我們的重視。近年來，在投入資本的推動(dòng)下，多種普通商品價(jià)格明顯上漲。對(duì)于市場(chǎng)上不同商品價(jià)格的不同波動(dòng)情況，張成思教授有著較為深入的研究。從某種程度上看，普通商品價(jià)值與市場(chǎng)的投資預(yù)期彼此互相促進(jìn)，價(jià)值大幅度上漲的原動(dòng)力在于價(jià)值的漲幅不斷擴(kuò)大導(dǎo)致了資本投資的增加。而一旦相對(duì)回報(bào)減小，資本就開始發(fā)生轉(zhuǎn)移，造成絕對(duì)投資減少，進(jìn)而導(dǎo)致嚴(yán)重過剩。因此，他認(rèn)為金融化程度高的商品有比較大的交易市場(chǎng)，投機(jī)力量的存在使得資本規(guī)模不會(huì)大幅下降，資本量很快得到補(bǔ)充，價(jià)格只是短暫回調(diào)。

第三個(gè)維度是大宗商品的金融化。由于大宗商品具有可儲(chǔ)存性，季節(jié)性，價(jià)格高波動(dòng)性以及具有金融屬性的特點(diǎn)。所以對(duì)于大宗商品交易來說，現(xiàn)貨市場(chǎng)除貴金屬外流動(dòng)性較低，而期貨市場(chǎng)相比較而言流動(dòng)性好、定價(jià)基準(zhǔn)；而對(duì)于投資者而言，大宗商品與傳統(tǒng)類別資產(chǎn)相關(guān)性弱，但比傳統(tǒng)類別資產(chǎn)有更高的通貨膨脹相關(guān)性，且大宗商品屬非再生產(chǎn)品值得投資，投資者為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、抵御通貨膨脹，便將更多的資金投入大宗商品市場(chǎng)中。雙重因素作用下，大宗商品呈現(xiàn)金融化現(xiàn)象，且日漸加深。大宗商品金融化有助于分散大宗商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、降低套期保值成本，但也加劇了商品價(jià)格波動(dòng)，尤其表現(xiàn)在糧食安全和油價(jià)波動(dòng)上。簡(jiǎn)言之，大宗商品是涉及人民群眾的重要資源、主要材料，具有交易規(guī)模大且模式簡(jiǎn)單，標(biāo)準(zhǔn)化程度深，易倉(cāng)儲(chǔ)物流的特點(diǎn)。

第四個(gè)維度是小宗商品金融化。小宗商品是相對(duì)于大宗商品而言的，是可以進(jìn)入流通領(lǐng)域，以零售和小額交易為主的商品，如：飾品、玩具、郵票、舊版人民幣、國(guó)畫、生姜、大蒜和田七等都屬于小宗商品。小宗商品雖然在規(guī)模、集中程度等方面不及大宗商品，但由于大宗商品單筆交易金額大帶來較高的風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，目前也有不少投資者把目光轉(zhuǎn)向小宗商品市場(chǎng)，資本的投機(jī)與炒作導(dǎo)致近年來部分小宗商品價(jià)格非常規(guī)上漲。今后這一市場(chǎng)將被持續(xù)關(guān)注。

參考文獻(xiàn)：

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