然而中秋節(jié)期間，外部市場風險事件增多，加之本周全球主要央行進入“議息周”，美元走強將導致大宗商品回落的景象發(fā)生，但是負面影響并未波及節(jié)后首日滬膠期貨的表現(xiàn)?？梢钥吹?，隨著滬膠近月1609合約于本周步入交割，期市高庫存影響料逐漸消散。在終端需求旺季因素助力下，買盤信心重新回升，推動膠價大幅上揚。其中，昨日滬膠主力1701合約勁升4 %左右，期價再度站上13 000元/t整數(shù)關口。

1 美加息預期減弱，負面影響略微消退

由于中秋節(jié)前有多位美聯(lián)儲官員發(fā)表鷹派講話，誘發(fā)市場擔憂情緒升溫，加之上周五美國勞工部公布超預期的核心消費者物價指數(shù)（CPI），更是令投資者陷入加息的躁動環(huán)境中。數(shù)據顯示，經季節(jié)性因素調整，美國8月CPI同比增長1.1 %，環(huán)比增長0.2 %，超過了預期的0.1 %；核心CPI同比增長2.3 %，環(huán)比增長0.3 %，增速達到了2009年以來最高。數(shù)據發(fā)布以后，美元指數(shù)強勁上揚，而黃金、美股和油價則紛紛收跌。

不過，目前多數(shù)投資者認為，美聯(lián)儲在21日的議息會議上推出加息政策的可能性不大，主要因為美國總統(tǒng)選舉將在11月舉行，加息決議通常會放在政治事件之后。因此，這次會議美聯(lián)儲會按兵不動，但是可能會釋放年底加息的信號。就短期而言，9月加息概率降低有利于減輕商品壓力，對于滬膠而言，由商品屬性主導的反彈行情也有望繼續(xù)演繹。

2 產膠國產量下滑，我國供需矛盾加劇

由于近幾年全球經濟增長緩慢以及天膠供給過剩，膠價一直徘徊在偏低水平。在比價效應下，很多膠農放棄割膠，轉投其他行業(yè)謀生，由此導致今年部分產膠國產量出現(xiàn)下滑。天膠生產國協(xié)會最新報告指出，盡管8月是泰國、印尼、越南進入割膠旺季的一個重要銜接月份，但是泰國產膠量還是出現(xiàn)環(huán)比下降景象。前8個月，生產國協(xié)會天膠總產量下降0.3 %至690.5萬t。其中，中國天膠同比下降9 %。根據國外的研究報告，繼去年我國天膠產量同比下降了5.5 %-79.42萬t以后，今年國內天膠產量預計進一步下降5.3 %-75.21萬t。

然而，在膠價低迷和種植面積減少的背景下，中國車市繼續(xù)發(fā)展良好，推升輪胎剛性需求穩(wěn)步提升，利于天膠消費。預計未來幾年國內天膠供需矛盾將進一步加劇，而到2020年天膠供需缺口料達到514.2萬t，較2015增長32.3 %。

3 總庫存持續(xù)下降，供給出現(xiàn)緊張現(xiàn)象

國內車市淡季不淡的表現(xiàn)，提振輪胎企業(yè)采購天膠原料的積極性，這從青島保稅區(qū)橡膠庫存走勢便能清楚看到。據統(tǒng)計，截至9月中旬，青島保稅區(qū)橡膠總庫存繼續(xù)下跌至10.35萬t，較8月底下滑11.5 %，創(chuàng)2011年9月以來新低。其中，天膠庫存再度下滑至6.5萬t，較8月底回落14.47 %，同樣創(chuàng)下2011年9月來新低。橡膠顯性庫存持續(xù)下降，一方面是下游需求企業(yè)采購所致；另一方面是割膠情緒偏低導致國外產區(qū)新膠釋放量有限。

與此同時，全球十大船運公司之一的韓進集團申請破產，或多或少造成進口船貨運力吃緊，從而令短期內貨源緊張局勢加劇，天膠供給出現(xiàn)緊張現(xiàn)象。

整體來看，中秋節(jié)期間，外部市場系統(tǒng)性風險未對節(jié)后國內滬膠期價形成太大沖擊，而面對當下保稅區(qū)橡膠庫存持續(xù)走低的處境，供給趨緊態(tài)勢將加劇。然而，在需求旺季環(huán)境下，采購力量會擴大供需偏緊的勢頭，從而提振膠價維持偏強姿態(tài)運行，預計后市滬膠1701合約有望延續(xù)反彈節(jié)奏。

（摘自《天然橡膠網》，2016-09-22）