(華東交通大學(xué) 江西 南昌 330000)

從寧波舟山港的設(shè)立看吸收合并及企業(yè)財務(wù)效益

丁仕琳

(華東交通大學(xué)江西南昌330000)

本文對比了寧波舟山港合并前后的基本情況，分析了寧波舟山港合并的類型，方式，原因及步驟。從合并效應(yīng)和財務(wù)效益兩方面進(jìn)行案例分析，列舉重組前后的一系列財務(wù)指標(biāo)，對寧波舟山港的企業(yè)財務(wù)效益進(jìn)行分析，描述重組后企業(yè)財務(wù)效益的變化方向和變化幅度，分析財務(wù)效益的影響因素等。

吸收合并；財務(wù)指標(biāo)

寧波舟山港地處我國東部沿海與長江“黃金水道”的交匯處，在我國經(jīng)濟(jì)中具有重要的戰(zhàn)略地位。隨著“一帶一路”、“長江經(jīng)濟(jì)帶”、“海運(yùn)強(qiáng)國”、“中國制造2025”等國家戰(zhàn)略深入推進(jìn)，浙江海洋經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展。2016年，根據(jù)浙江省委、省政府的決策部署，寧波舟山港實質(zhì)性一體化整合全面完成。

一、寧波港與舟山港合并前對比

寧波港的前身是寧波港務(wù)局，位于浙江東海岸，是我國歷史上對外貿(mào)易的重要港口和海運(yùn)中轉(zhuǎn)樞紐。寧波港股份有限公司成立于2008年，于2010年9月上市。合并前總資產(chǎn)4,784,388.3萬元，合并前營業(yè)額1,652,058萬元，合并前由寧波舟山港集團(tuán)控股。公司堅持以碼頭經(jīng)營為核心，以港口物流和資本經(jīng)營發(fā)展為重點的經(jīng)營模式，主營業(yè)務(wù)主要包括集裝箱裝卸及相關(guān)業(yè)務(wù)、鐵礦石裝卸及相關(guān)業(yè)務(wù)、原油裝卸及相關(guān)業(yè)務(wù)、其他貨物裝卸及相關(guān)業(yè)務(wù)和綜合物流及其他業(yè)務(wù)和貿(mào)易銷售業(yè)務(wù)等。

舟山港位于浙江省舟山群島舟山市，是長江三角洲及長江沿岸工業(yè)發(fā)展所需能源、原材料及外貿(mào)物資運(yùn)輸?shù)闹饕修D(zhuǎn)港。舟山港股份有限公司的前身是舟山市港務(wù)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司，成立于2011年，未上市。合并前總資產(chǎn)1,340,037.56萬元，合并前營業(yè)額203,846.25萬元，合并前由舟山港集團(tuán)有限公司控股。公司擁有港口碼頭運(yùn)營、拖助、代理、理貨、海運(yùn)及物流、船舶交易等完整的港口經(jīng)營服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，其主營業(yè)務(wù)由港口裝卸倉儲、港口配套服務(wù)和港口綜合物流三大板塊構(gòu)成。

二、合并流程

一直以來，這兩個港口共一個航道、共一個錨地，兩大港口在貨源、航線方面皆競爭激烈。

2006年，浙江省省長呂祖善正式宣布：“寧波-舟山港”名稱自2006年1月1日起正式啟用，原“寧波港”和“舟山港”名稱不再使用，寧波—舟山港管理委員會同時成立。

2014年，省政府顧問王建滿主持召開寧波舟山港一體化工作領(lǐng)導(dǎo)小組會議。

2015年8月4日，寧波港宣布停牌，正式開啟了對舟山港的收購。

2015年9月25日，寧波舟山港正式合并。

2015年11月19日，寧波市國資委、舟山市國資委與浙江省海港投資運(yùn)營集團(tuán)有限公司簽署國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)協(xié)議，兩地國資委將分別向省海港集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所持寧波舟山港集團(tuán)有限公司94.47%股權(quán)和5.3%股權(quán)。同日，浙江省國資委分別與寧波市國資委、舟山市國資委簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將分別向后兩者無償劃轉(zhuǎn)所持有的省海港集團(tuán)79.7%和4.67%股權(quán)。

2015年12月19日，公司在指定信息披露媒體及上交所網(wǎng)站披露了《寧波港股份有限公司重大資產(chǎn)重組繼續(xù)停牌公告》，公司擬向控股股東寧波舟山港集團(tuán)購買其持有的舟港股份資產(chǎn)，由于交易對方寧波舟山港集團(tuán)為公司的控股股東，故本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

2016年3月21日，寧波舟山港集團(tuán)吸收合并舟港集團(tuán)事宜完成，舟港集團(tuán)已注銷，寧波舟山港集團(tuán)直接持有舟港股份85%的股份。

2016年3月30日，公司第三屆董事會第十四次會議審議通過了《關(guān)于寧波港股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書(草案)及其摘要的議案》等相關(guān)議案，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)為舟港股份的85%股份，標(biāo)的資產(chǎn)的交易作價為301,261.03萬元，發(fā)行價格為8.16元/股，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行數(shù)量為369,192,438股。

三、合并的原因

(一)與時俱進(jìn) 減少內(nèi)耗。長期以來，由于受行政區(qū)劃的限制，寧波舟山兩港分而治之，浪費(fèi)了不少資源和優(yōu)勢。如今兩港一體化，充分發(fā)揮寧波港的資金優(yōu)勢、管理優(yōu)勢和國際影響力，充分挖掘舟山港的資源優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿?，不斷放大?+1大于2”的整合效應(yīng)。

(二)習(xí)大牽線 高瞻遠(yuǎn)矚。曾任浙江省省委書記習(xí)近平提出：“港口建設(shè)將是浙江省經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的大手筆，港口建設(shè)的重點在寧波、舟山港一體化，要讓寧波的管理經(jīng)驗、資金、貨源等優(yōu)勢向舟山覆蓋，使舟山的深水岸線等港口資源優(yōu)勢得以充分體現(xiàn)，為把寧波舟山港建設(shè)成為更大規(guī)模的東方大港做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

(三)優(yōu)勢互補(bǔ) 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。舟山港缺乏資金，港口資源基本沒開發(fā)，而寧波港有資金，有深厚的港口開發(fā)技術(shù)，加上這幾年寧波自身的深水岸線資源開發(fā)已經(jīng)飽和，可以幫助舟山港開發(fā)。

四、并購效應(yīng)分析

(一)區(qū)域經(jīng)濟(jì)中扮演的作用日益增強(qiáng)。寧波舟山港集團(tuán)的成立，為周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了強(qiáng)大的原料物資儲備。工業(yè)原料將會源源不斷地被送到江浙地區(qū)，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮巨大作用。另外，隨著舟山群島新區(qū)的成立，舟山市正式成為省級經(jīng)濟(jì)特區(qū)，舟山港將成為舟山群島新區(qū)發(fā)展的助推器。

(二)物流運(yùn)輸功能日益健全。隨著寧波舟山港總體規(guī)劃的公布，將港口劃分成為19個區(qū)域，且每個不同的區(qū)域都有各自功能，從而實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，使得物流運(yùn)輸功能能夠像流水線工作一樣快速而又高效的運(yùn)行。配合長三角地區(qū)的基礎(chǔ)道路設(shè)施，從而加快地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。此外，舟山跨海大橋的全線通車也為舟山地區(qū)的物流運(yùn)輸提供便捷通道。

五、財務(wù)效應(yīng)分析

從盈利能力上看，凈資產(chǎn)收益率由2015年的7.94，下降為2016年的6.86，下降了1.1個百分點，由于凈資產(chǎn)收益率表達(dá)了上市公司在報告期內(nèi)用自有資本(凈資產(chǎn))獲得利潤的能力，因而是衡量上市公司贏利能力的一個重要指標(biāo)，說明寧波舟山港資金的使用效率在降低。凈資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)值在5%左右，寧波舟山港的標(biāo)準(zhǔn)值在9%左右，說明寧波舟山港的盈利能力還是不錯的。

從資產(chǎn)狀況來看，截止2016年12月末，寧波舟山港的資產(chǎn)總額581.48億，資產(chǎn)負(fù)債率為36.96%，產(chǎn)權(quán)比率為58.64%，資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率比較高，說明企業(yè)采取較為激進(jìn)的財務(wù)政策，同時也說明企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)中負(fù)債較多，對企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營有一定影響。

從總資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度來看，整體大致呈下降趨勢，說明寧波舟山港的資金不足，總體經(jīng)營活動的資金占用幅度較大，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變慢，非現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的周期變長，從而使總資產(chǎn)的營運(yùn)能力有所下降。

凈資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)資本規(guī)模的的擴(kuò)張速度，結(jié)合寧波舟山港的凈利潤增長率和凈利潤收益率來看，凈利潤增長率一直在下降,從2014年的0.84%，到2015年-7.85%，2016年-14.84%。在2014年后變成負(fù)數(shù)，凈利潤收益率也一直遞減，說明寧波舟山港利潤持續(xù)增長，導(dǎo)致每年凈利潤的基礎(chǔ)增加，增長變緩。

財務(wù)杠桿代表企業(yè)在籌資活動中對資本成本固定的債務(wù)資本的利用，近六年來寧波舟山港的財務(wù)杠桿系數(shù)在不斷增大，代表企業(yè)風(fēng)險也在不斷變大。

六、總結(jié)

綜上所述,在全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、物流發(fā)展的大環(huán)境下,寧波舟山港依托腹地經(jīng)濟(jì)、地理位置、港口條件等優(yōu)勢,借鑒國外港口的實踐經(jīng)驗,必定會揚(yáng)長避短,進(jìn)一步發(fā)展現(xiàn)代物流,完善港口功能,提高港口綜合發(fā)展水平,實現(xiàn)港口向第三代港口的轉(zhuǎn)變。寧波舟山港要把握一體化和港口物流的發(fā)展機(jī)遇,通過有效整合物流資源以及充分發(fā)揮港口的資源優(yōu)勢,形成集裝箱多式聯(lián)運(yùn)體系,積極實施“區(qū)港聯(lián)動”,加快發(fā)展港口物流,促進(jìn)現(xiàn)代港口物流中心和長三角南翼物流樞紐中心的建設(shè),形成大港口和大流通。