趙弋飛

作為人類應(yīng)用時(shí)間最長的貨幣制度，金銀本位幾乎被現(xiàn)代金融制度完全拋棄，并被紙幣本位所替代。但在紙幣本位體系下，全球貨幣政策都一致趨向近乎無限制的寬松，貨幣信用被無限透支，基于國家信用的紙幣本位制度存在難以為繼的可能性。比特幣等超越國界的電子貨幣出現(xiàn)很大程度就是基于對(duì)紙幣信用無限透支的擔(dān)憂。

相較于具有一定技術(shù)門檻的電子貨幣，黃金與白銀作為最具有歷史基礎(chǔ)，最受世界普遍認(rèn)可的傳統(tǒng)一般等價(jià)物，具有重新成為國際基礎(chǔ)貨幣的可能性。本文主要就未來金銀本位重新回歸的可能性及條件進(jìn)行探討。

一、貨幣必須是稀缺的

歷史上，無論哪個(gè)地域、何種文明，在選擇承擔(dān)貨幣職能的物品時(shí)，都選擇了相對(duì)本地區(qū)本民族而言最具有稀缺性的，而不是選擇隨處可見、隨手可得、取之不盡、用之不竭的。這種歷史的自然選擇也與目前廣受認(rèn)可的貨幣的基礎(chǔ)三大功能：交換媒介、計(jì)價(jià)單位和儲(chǔ)值手段[1]的內(nèi)在邏輯相符合。上述三項(xiàng)功能都要求貨幣本身具有稀缺性。

（一）稀缺性是貨幣的基礎(chǔ)。人類歷史上共同認(rèn)可和廣泛使用的貨幣都以稀缺性作為基礎(chǔ)屬性。作為交換媒介和計(jì)價(jià)單位，為了便于攜帶與計(jì)算，貨幣本身的價(jià)值不能太低，比如選擇沙子作為貨幣就不是很好的選擇。一噸沙子換一斤肉，攜帶與計(jì)算成本顯然太高了。

出于方便考慮，人類自然會(huì)傾向于選擇價(jià)值較高的物品來承擔(dān)交換職能，而價(jià)值與稀缺性具有直接聯(lián)系。為了滿足儲(chǔ)值手段的需要，對(duì)于貨幣的稀缺性也有要求。一是具有稀缺性的物品體積通常較小，相對(duì)便與存儲(chǔ)；二是具有稀缺性物品價(jià)值長期穩(wěn)定，能達(dá)到保值的目的。歷史各個(gè)階段、各種文明所選擇的貨幣都是在當(dāng)時(shí)具有明顯稀缺性的。在現(xiàn)代社會(huì)的某些地方我們依然可以找到原始貨幣的影子，比如香煙在難以直接使用現(xiàn)代貨幣的監(jiān)獄中就承擔(dān)了貨幣的職能。在監(jiān)獄中香煙顯而易見屬于高價(jià)值易存儲(chǔ)的稀缺品。

（二）貨幣有效性通過稀缺性來體現(xiàn)。隨著生產(chǎn)力的發(fā)展，古代人類使用過的具有農(nóng)產(chǎn)品性質(zhì)的貨幣如谷物、貝殼等都因?yàn)槭ハ∪毙远顺隽藲v史舞臺(tái)。

近代人類文明普遍使用金、銀、銅等各種稀有金屬作為貨幣，貨幣的價(jià)值取決于稀有金屬的含量，這種邏輯在現(xiàn)代貨幣體系中的硬幣部分依然得到部分保留。

作為貨幣使用的金屬，都需要通過稀缺性來體現(xiàn)價(jià)值。一旦其稀缺性被打破，便快速失去價(jià)值，無法發(fā)揮預(yù)先設(shè)計(jì)的效果。中國清朝時(shí)期，在美洲銀礦得到開發(fā)后，大量美洲銀元流入中國，導(dǎo)致國內(nèi)承擔(dān)官方貨幣職能的白銀供給過剩。失去稀缺性的白銀購買力迅速降低，繼續(xù)作為貨幣的基礎(chǔ)被動(dòng)搖，最終逼迫清政府通過實(shí)施封關(guān)禁海政策來維護(hù)貨幣體系的穩(wěn)定。

此外，通貨膨脹和緊縮的基礎(chǔ)理論也為我們展現(xiàn)了貨幣價(jià)值與稀缺性的關(guān)系。在通貨膨脹中，貨幣的價(jià)值隨著信用擴(kuò)張導(dǎo)致的供應(yīng)增加而降低；在通貨緊縮中，貨幣的價(jià)值隨著信用收縮導(dǎo)致的供應(yīng)量減少而提高。這種供需的變化實(shí)質(zhì)上都是通過影響貨幣的稀缺性進(jìn)而影響貨幣價(jià)值的。

二、紙幣本位難以為繼

在布雷頓森林體系瓦解之后，目前的世界貨幣體系由普遍掛鉤美元，轉(zhuǎn)換成了多元貨幣體系。但針對(duì)G20國家的主要貨幣進(jìn)行分析，大部分國家的貨幣體系是沒有明確的信用保障的。盡管這些國家或多或少地都有一些黃金、其他傳統(tǒng)硬通貨或高信用儲(chǔ)備貨幣，但是紙幣和硬通貨之間并未建立明確的對(duì)應(yīng)關(guān)系。況且傳統(tǒng)的最高信用等級(jí)貨幣，如美元、歐元、英鎊，的信用保障品也并未明確。如果去討論當(dāng)今世界主要國家的貨幣究竟以什么為“本位”，我們只能將之普遍定義為“紙幣本位”。

（一）缺乏信用保障

紙幣本位的最大問題就是缺乏信用保障。貨幣的三大基礎(chǔ)功能中儲(chǔ)值手段對(duì)于貨幣信用要求最高。能否成為有效的儲(chǔ)值手段，發(fā)揮財(cái)富積累的作用也決定了人們是否將其用于支付手段和計(jì)價(jià)貨幣。對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的參與者而言，并非所有參與者的大部分財(cái)富每天都在被交換與消費(fèi)。對(duì)于大多數(shù)參與者而言，每日參與交換的僅僅是一小部分，絕大多數(shù)財(cái)富都被貯藏以來以應(yīng)對(duì)未來可能產(chǎn)生的交換行為。因此對(duì)于貨幣的使用者而言，儲(chǔ)值手段在三大基礎(chǔ)功能中的重要性是最高的。

對(duì)于自身幾乎不具有任何價(jià)值的紙幣來說，如何保證儲(chǔ)值功能的實(shí)現(xiàn)，使貨幣在未來使用時(shí)具有與存儲(chǔ)時(shí)差別不大的交換價(jià)值，信用保障就是關(guān)鍵。但從目前的情況來看，全球貨幣目前均處于普遍缺乏信用保障的狀態(tài)。近年全球央行進(jìn)行各種寬松政策時(shí)也根本沒有將貨幣信用保障納入考量。

（二）數(shù)量難以控制。如果發(fā)行貨幣不需要信用保障或者信用保障無法被量化，那么就意味著貨幣當(dāng)局發(fā)鈔成本近乎為零，控制貨幣數(shù)量也就成了一種奢望。在央行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)并且紙幣不要求量化信用擔(dān)保的情況下，居民們無從判斷紙幣價(jià)值的變化。即使當(dāng)局超額投放貨幣，貨幣價(jià)值真實(shí)變化也難以真實(shí)傳導(dǎo)，當(dāng)局可以完全享受超額發(fā)鈔的好處，通過超額發(fā)鈔近乎毫無代價(jià)地獲取額外資源，無限制地收取“鑄幣稅”。

單純通過道德約束來控制當(dāng)局的貨幣發(fā)行數(shù)量顯然是效力不足的。盡管通常各國央行類機(jī)構(gòu)不會(huì)通過直接發(fā)行貨幣然后購買商品的方式獲得利益，但是可以通過發(fā)行貨幣置換國有企業(yè)債務(wù)，為特定國有企業(yè)直接或間接提供低息貸款等方式間接為當(dāng)局解決問題，因此在可能的情況下，貨幣當(dāng)局是存在強(qiáng)烈的印鈔沖動(dòng)的。當(dāng)然各國當(dāng)局需要考慮在國際貿(mào)易與結(jié)算過程中匯率的變動(dòng)問題及國內(nèi)通脹率的問題，這在一定程度上限制了無限制的發(fā)鈔沖動(dòng)。不過目前世界走入了一個(gè)新的困境，當(dāng)所有國家都在以類似速度快速發(fā)鈔時(shí)，匯率的變化并不激烈，難以完成限制發(fā)鈔規(guī)模的作用。缺乏了外部約束，各國印鈔數(shù)量便更加難以控制。

（三）信用不可能無限擴(kuò)張。信用是存在上限的。理論上信用的上限應(yīng)該等于所有商品和資源價(jià)值的總和。當(dāng)然由于大部分信用以貨幣形式被貯藏起來，并沒有要求兌現(xiàn)，因此以貨幣形式體現(xiàn)的信用總量遠(yuǎn)大于所有商品和資源價(jià)值的總和，商品和資源的價(jià)值更多以流動(dòng)信用體現(xiàn)。但即使存在上述差異，信用的擴(kuò)張也是不可能無限制的。

如果信用擴(kuò)張對(duì)所有人而言是對(duì)稱的，即每個(gè)人的財(cái)富增長速度與信用擴(kuò)張速度是一致的，那么名義上信用是可以無限擴(kuò)張的。但現(xiàn)代貨幣體系中信用的擴(kuò)張并不是對(duì)稱的。在均衡狀態(tài)下，假設(shè)一個(gè)國家的貨幣總量增長30%，這意味著物價(jià)上漲了30%，所有人的財(cái)富縮水了30%。但貨幣增長的部分并未平均分配給所有人，而是集中在部分人身上。沒有受益的人需要同時(shí)承擔(dān)財(cái)富縮水和生活負(fù)擔(dān)加重的后果，償債能力明顯下降，違約可能性增加。一旦出現(xiàn)大規(guī)模違約，信用擴(kuò)張就會(huì)停滯乃至于倒退。盡管名義上仍可以繼續(xù)堅(jiān)持印鈔來擴(kuò)張信用，但此時(shí)這種信用擴(kuò)張已不具有實(shí)質(zhì)性意義，通過黑市體現(xiàn)出的價(jià)格和信用規(guī)模才是真正有效的。

三、金銀本位仍是最好的選擇

如果貨幣本位制度需要再度調(diào)整，回歸金銀本位毫無疑問是最好的選擇。

1.金銀仍然具有適當(dāng)?shù)南∪毙浴Ｄ壳包S金與白銀的數(shù)量仍然是整體可控的，具有明顯的稀缺性。但又沒有過度稀缺到難以滿足小額支付需求的程度。

2.金銀本位制度仍然受到認(rèn)可。 在現(xiàn)代商品交易體系中，黃金與白銀主要以避險(xiǎn)功能參與交易，仍然在一定程度上行使著基礎(chǔ)貨幣的職能。這意味著即使在紙幣本位制度下，金銀本位制度仍然是受到認(rèn)可的。

3.金銀本位經(jīng)過長期實(shí)踐。黃金與白銀是少數(shù)受到幾乎全部人類文明長期認(rèn)可的貨幣，相對(duì)于其他貨幣制度有更好的實(shí)踐基礎(chǔ)。一旦恢復(fù)能夠快速受到全球認(rèn)可。

4.金銀本位的缺陷可以被接受。傳統(tǒng)認(rèn)為金銀本位的最主要缺陷主要集中在開采和運(yùn)輸造成巨大的資源浪費(fèi)、貨幣數(shù)量的增長主要依賴于黃金的增長、易導(dǎo)致投機(jī)的沖擊、頻繁地發(fā)生通貨膨脹和通貨緊縮上，但紙幣本位也沒有根本性地解決上述問題。

無論是否作為貨幣的信用保障，黃金與白銀的開采和運(yùn)輸都在正常運(yùn)行，浪費(fèi)無從談起；貨幣數(shù)量增長受限恰恰是金銀本位的優(yōu)勢(shì)，這保障了貨幣的價(jià)值，使得各國貨幣當(dāng)局無法如當(dāng)前版無限制地收取“鑄幣稅”；脫離了金銀本位后各國貨幣當(dāng)局也未能避免投機(jī)行為的沖擊；而頻繁地發(fā)生通貨膨脹和通貨緊縮恰恰是貨幣價(jià)值長期穩(wěn)定的保障。綜合來看，金銀本位的缺陷是可以被接受的。

5.金銀本位適用于現(xiàn)代支付體系。回歸金銀本位并不是回到古老的、使用實(shí)物進(jìn)行交易的狀態(tài)。在不改變目前的支付與清算體系下，金銀本位只需要承擔(dān)最終信用擔(dān)保的角色即可以無縫嵌入。紙幣與電子支付依然可以正常使用，只不過紙幣的角色實(shí)質(zhì)上成為“金銀兌換券”而已。相較于比特幣等單純的電子貨幣，金銀除了同樣可以超越國界外，還具有技術(shù)門檻低、可以實(shí)物進(jìn)行交割的優(yōu)勢(shì)，更加具有競爭力。

四、金銀本位回歸的條件

盡管回歸金銀本位看起來是一個(gè)不錯(cuò)的選項(xiàng)，但是回歸金銀本位的條件十分苛刻，且一定是由被動(dòng)的妥協(xié)產(chǎn)生而不是主動(dòng)的改革行為。

（一）紙幣信用徹底破產(chǎn)。重塑貨幣體系所帶了的巨大沖擊會(huì)對(duì)全球每一個(gè)人產(chǎn)生影響，改革過程中可能引發(fā)的問題與動(dòng)蕩難以估量。因此在紙幣信用沒有完全喪失的情況下不會(huì)輕易進(jìn)行貨幣本位制度改革。此外，目前的貨幣本位制度對(duì)于各國政府和貨幣當(dāng)局來說是非常理想的，也沒有主動(dòng)進(jìn)行改革的動(dòng)力。只有當(dāng)紙幣信用徹底破產(chǎn)，舊的規(guī)則徹底失效后才有重建新秩序的可能性。這種破產(chǎn)不會(huì)輕易出現(xiàn)，通常會(huì)伴隨大規(guī)模的戰(zhàn)爭、社會(huì)動(dòng)蕩和金融危機(jī)等極端情況發(fā)生。

（二）世界范圍的信用重置。金銀本位回歸依賴于全世界范圍的信用重置。如果信用重置只發(fā)生于部分國家和地區(qū)，那么紙幣本位制度仍將繼續(xù)，不過是一種世界性貨幣取代了另一種世界性貨幣而已。只有當(dāng)全部主要國家的信用都出現(xiàn)大規(guī)模重置，無法找出具有替代作用的世界性貨幣時(shí)，金銀本位才真正具備回歸的條件。

（三）全球化出現(xiàn)大幅倒退。全球化出現(xiàn)大幅倒退，孤立主義盛行將使得國際貨幣越來越不受信賴。在跨國貿(mào)易與資本流動(dòng)大幅萎縮的狀態(tài)下，使用國際貨幣作為儲(chǔ)備的意義越來越小，相比之下實(shí)物儲(chǔ)備顯然是更好的選擇。在此狀態(tài)下，回歸金銀本位將成為自然而然的選擇。

參考文獻(xiàn)：

[1] Cohen 1971；Chrystal 1977；Mackinnon1979等