李稻葵

2016年中國宏觀經(jīng)濟運行呈現(xiàn)三大亮點

2016年中國經(jīng)濟走過了一個不平凡的一段道路，2016年的增長速度雖然回落，但是2016年的經(jīng)濟卻有眾多的亮點，我們認為有三個非常突出的亮點。

第一，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。其中包括服務(wù)業(yè)增長值的比重達到了51.6%，比上一年又提高了1.4%。再比如說從內(nèi)需結(jié)構(gòu)來看，消費占GDP的比重接近47%，我們估計按照這個態(tài)勢去，到2020年消費應(yīng)該能夠占到中國經(jīng)濟的半壁江山。2016年最終消費對經(jīng)濟增長的貢獻率達到了將近65%，這個也是非常令人欣慰的。

第二，新經(jīng)濟、新業(yè)態(tài)、新動能不斷涌現(xiàn)和成長，為我們經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整提供了重要的推動力。比如說以新一代信息技術(shù)、生物制藥，節(jié)能環(huán)保為代表的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占到GDP的比重已達10%。同時我們也注意到以摩拜單車，共享單車為代表的共享經(jīng)濟迅猛發(fā)展，風靡一時，成為了互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)行業(yè)的經(jīng)典實踐。

第三，國際經(jīng)濟和金融領(lǐng)域話語權(quán)不斷提高。中國經(jīng)濟在2016年又重新成為世界主要經(jīng)濟體中增長最快的領(lǐng)頭羊，提供的GDP增長的絕對值將近達到全球GDP增長的三分之一。更重要的是2016年中國成功舉辦了G20杭州峰會，人民幣加入特別提款權(quán)貨幣籃子，亞投行和金磚銀行運營非常順利，“一帶一路”戰(zhàn)略也在不斷往前推進。所以在全球，中國經(jīng)濟被重視的程度又提高了一個檔次。應(yīng)該說2016年對于全球投資者而言，也是一個轉(zhuǎn)折年。

2017年經(jīng)濟筑底的三大有利條件

展望2017年，我們認為中國經(jīng)濟有可能，至少應(yīng)該努力創(chuàng)造條件，能夠在增長上筑底。我們認為2017年如果經(jīng)過主觀的努力，加上一些客觀的條件，有可能成為這一輪經(jīng)濟增長，以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個增長的底部，這主要是由于三個比較重要的有利條件。

第一，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在持續(xù)調(diào)整。根據(jù)我們的計算，消費占到GDP的比重已經(jīng)上升到47%，我們預(yù)測2017年將持續(xù)超過整體的GDP增長速度，這是第一個利好條件。

第二，經(jīng)過2015年和16年“三去一降一補”艱苦的努力，效果開始出現(xiàn)。包括主要的工業(yè)產(chǎn)品的價格開始回升，規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)的利潤率開始上升，這就支撐著新的一輪實體經(jīng)濟投資的回暖，這是第二個有利的條件。

第三，2017年持續(xù)深化的改革還會釋放一些新的增長點，一些新領(lǐng)域、新產(chǎn)業(yè)還有很多增長空間。其中包括一些重點城市群的發(fā)展，一些重點項目的推進。

所以這三個利好條件，給我們創(chuàng)造了一個可能性，那就是2017年經(jīng)濟增長速度可能見底，從18年到19年開始有可能逐步的回升。但是我們并不認為2017年經(jīng)濟就肯定會見底，有三個非常重要的挑戰(zhàn)，或者不確定性，需要政策方面、企業(yè)家、學者，需要社會去共同努力，去化解。

2017年三大重要挑戰(zhàn)

第一，國際形勢，尤其是特朗普新政可能帶來的國際和金融環(huán)境的不確定性。美國目前從經(jīng)濟方面來講，仍然是影響中國經(jīng)濟走勢的一個重要的不確定性因素。我們注意到特朗普政府上任不到三個月，在過去這三個月中間，盡管特朗普政府在美國國內(nèi)引發(fā)了一系列政治方面的爭議，但是必須看到特朗普政府在美國金融界、經(jīng)濟界畫了一個非常美好的、非常美滿的餡餅，美國的金融界和投資者對特朗普保持非常浪漫的心態(tài)，處于蜜月期。華爾街道瓊斯股票指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，這種背景下國際投資者可能在短期內(nèi)對美國的經(jīng)濟，尤其是金融過分樂觀。加上美聯(lián)儲，很多投資者分析90%以上的概率美聯(lián)儲會在三月份加息，有人甚至說百分之百的概率在三月份加息，一旦美聯(lián)儲加息，一旦美國華爾街持續(xù)對特朗普的經(jīng)濟政策抱有幻想，美國經(jīng)濟和美元持續(xù)的上漲，對于我們控制資金外流是非常不利的。

根據(jù)目前的分析，美國特朗普政府很難在經(jīng)濟領(lǐng)域完全兌現(xiàn)他的很多承諾。包括收一致性的關(guān)稅，包括大力推進基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，以及還要在美國進行大規(guī)模的減稅，根據(jù)我們的分析這些愿景在短期內(nèi)很難實現(xiàn)。比如說要加一致性的關(guān)稅，會引來美國的零售商，還有美國很多消費者聯(lián)合起來反對。他要在美國減稅，需要跟國稅進行艱苦的討價還價，一般認為八個月，甚至一年。我們特別擔心，特朗普在經(jīng)濟問題上很難兌現(xiàn)他的承諾，但是美聯(lián)儲又看到美國的失業(yè)率已經(jīng)低過5%，就會準備加息。于是我們擔心未來半年到一年，美國經(jīng)濟走勢是不是回到八十年代初里根時代，那就是政府有赤字，經(jīng)濟沒有完全恢復(fù)，另一半貨幣政策收得比較緊，這個對中國經(jīng)濟，包括其他新興市場國家的經(jīng)濟會產(chǎn)生沖擊，主要的沖擊點就是資金的外流和匯率的穩(wěn)定。

與此相關(guān)的就是歐洲。2017是歐洲一個重要的大選年。最重要的是荷蘭的大選很可能會選出一個脫離歐盟的新政府，如果荷蘭出現(xiàn)第二次脫歐，直接會影響法國大選，法國大選又可能推出一個法國版的特朗普，如果法國版的女特朗普上臺，進而影響到德國大選，也可能出現(xiàn)一個德國版的女的特朗普，所以我們認為這種黑天鵝引起的多米諾現(xiàn)象非常值得關(guān)注。說得更具體一點，今年歐元兌美元還會進一步的走弱，直接會影響人民幣的匯率，這是我們擔心的2017年第一個總的挑戰(zhàn)，來自于外部的挑戰(zhàn)。

第二，國內(nèi)金融領(lǐng)域面臨潛在風險，應(yīng)對不當可能殃及“穩(wěn)中求進”的大局。過去幾年大規(guī)模的資金通過貸款、債券的方式投到了一些長期性的投資項目上去，這些長期投資項目不見得有非常高的投資回報率，這樣存在很高的風險，一旦這些投資項目出現(xiàn)違約的情況，可能會引發(fā)一部分短期的局部金融市場的恐慌，但是一味地去保和捂住這些風險，同樣是不可行的。如果一味去捂住這些風險，就會使我們的金融領(lǐng)域虛火過旺，就會使投資者沉浸在風險很低、投資率很高的幻想之中，他們的資金就不可能投資于企業(yè)，實體經(jīng)濟就很難得到金融的支持，這是第二個大風險。

第三，民間投資和與之密切相關(guān)的制造業(yè)投資增速不太理想，階段性企穩(wěn)的可持續(xù)性有待觀察。我們認為2017年要想方設(shè)法減輕實體經(jīng)濟的負擔，尤其是要幫助實體經(jīng)濟恢復(fù)他們投資的熱情。去年實體經(jīng)濟尤其是制造業(yè)的投資不到4%的增長速度，低于去年整體固定資產(chǎn)投資8.1%的增長速度，所以2017年的一個重點之重點，就是想方設(shè)法幫助實體經(jīng)濟，尤其是制造業(yè)和民營經(jīng)濟，恢復(fù)投資增長的增速。

以上三條是2017年我們認為中國經(jīng)濟增長的主要難點，我們相信由于當前社會各界對于經(jīng)濟形勢的認識是比較客觀的，比較冷靜的，尤其是通過政府工作報告所反映出來的中央政府對經(jīng)濟形式的認識是非?？陀^的。我們相信2017年經(jīng)過社會各界的共同努力，我們有望克服這三大風險，有望利用好這三大優(yōu)勢，到年底中國經(jīng)濟有希望交出一份亮麗的答卷。我們預(yù)測，2017年有望成為中國經(jīng)濟這一輪結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長動力轉(zhuǎn)換的一個底部，從2017年開始，中國經(jīng)濟的走勢將逐年向好。

（來源：新華網(wǎng)思客）