3月24日，輝山乳業(yè)暴跌90.17%，60分鐘市值蒸發(fā)322億港元。同月，中國(guó)宏橋下跌8.3%緊急停牌，83分鐘市值蒸發(fā)43億元；齊星鐵塔突然跳水，跌幅超過7%……

連環(huán)暴跌背后，是企業(yè)在低成本融資、盲目擴(kuò)張的半途，突遇錢荒、資金鏈斷裂的悲情故事。

自2010年以來，M2增速由24.69%下滑至9.14%。市場(chǎng)上貨幣增量減少，導(dǎo)致企業(yè)融資成本上升、資金周轉(zhuǎn)困難。加上擴(kuò)張業(yè)務(wù)亟待“喂養(yǎng)”，資金鏈可能隨時(shí)斷裂。

正是如此，輝山乳業(yè)倒下，中國(guó)宏橋跌落……

輝山乳業(yè)

掏空募資

盲目擴(kuò)張：輝山乳業(yè)三年投資全產(chǎn)業(yè)鏈約106.67億元，遠(yuǎn)超其78億元的募資額。此外，還涉足沼氣、光伏能新能源業(yè)務(wù)，甚至曾挪用30億元投資房地產(chǎn)。

新增業(yè)務(wù)乏力：房地產(chǎn)投資無法回收，新能源業(yè)務(wù)進(jìn)展全無。財(cái)報(bào)顯示，其主要收入依舊來自奶牛養(yǎng)殖、液態(tài)奶和奶粉。

債務(wù)壓力：輝山乳業(yè)債權(quán)人公開確認(rèn)的債務(wù)額超過39.2億元。而2016年，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流僅3.06億元。

中國(guó)宏橋

電力虛報(bào)

盲目擴(kuò)張：中國(guó)宏橋除自建電力業(yè)務(wù)之外，為打通全產(chǎn)業(yè)鏈，還欲斥資100億元控股ST魯豐。

新增業(yè)務(wù)乏力：沽空機(jī)構(gòu)表示，宏橋財(cái)務(wù)少報(bào)了117億元自供電力成本，其電力業(yè)務(wù)無實(shí)際效益。

債務(wù)壓力：2016年中報(bào)，公司因利息增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)18.97億元，同比增長(zhǎng)了91.2%。未來2～5年，其合計(jì)本金償還達(dá)到246.93億元。

英利能源

拓產(chǎn)無望

盲目擴(kuò)張：為做全產(chǎn)業(yè)鏈，英利曾以126億元豪賭多晶硅。

新增業(yè)務(wù)乏力：多晶硅價(jià)格暴跌，2008- 2012年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)- 123.61%。旗下六九硅業(yè)因此連年虧損，英利也多次收到退市警告。

債務(wù)壓力：2015年Q3，英利流動(dòng)負(fù)債已達(dá)184億元，貨幣資金僅余16.05億元。為償還債務(wù)，英利不得不挪用營(yíng)運(yùn)資金，以此陷入死循環(huán)。

樂視控股

生態(tài)拖累

盲目擴(kuò)張：樂視生態(tài)已向內(nèi)容、大屏、手機(jī)、體育、汽車、互聯(lián)網(wǎng)及云、互聯(lián)網(wǎng)金融、創(chuàng)新孵化等狂砸了不低于1000億元。

新增業(yè)務(wù)乏力：樂視手機(jī)每賣出1部將虧損近100元；樂視汽車停工欠費(fèi)前途不明；樂視體育僅為中超就虧損13億元。

債務(wù)壓力：樂視資金鏈“搖搖欲墜”。已公開確認(rèn)的短期債務(wù)多達(dá)20～30億元，急需孫宏斌的168億元救火。

雨潤(rùn)食品

多元反噬

盲目擴(kuò)張：雨潤(rùn)集團(tuán)自2011年發(fā)展的黃金期開始，布局食品、地產(chǎn)、商業(yè)、物流、旅游、金融和建筑等。當(dāng)年投資額暴增48億港元，現(xiàn)金流為- 11億港元。

新增業(yè)務(wù)乏力：以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上市公司中央商場(chǎng)為例，其近幾年負(fù)債率超過90%，嚴(yán)重拖累食品主業(yè)。

債務(wù)壓力：雨潤(rùn)2016半年報(bào)顯示，其流動(dòng)負(fù)債57.14億港元，銀行、其他貸款及融資租賃負(fù)債為72.7億港元，其中66.73億港元于12個(gè)月內(nèi)到期。

恒大集團(tuán)

舉債擴(kuò)張

盲目擴(kuò)張：借著強(qiáng)大的資本，恒大由地產(chǎn)逐步發(fā)展金融、健康、旅游及體育等，投資金額遠(yuǎn)超1 000億元。

新增業(yè)務(wù)乏力：多元化發(fā)展以來，恒大部分業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不出彩。恒大體育連年虧損超過20億元；恒大文化連續(xù)4年主業(yè)虧損約5億元；恒大冰泉更是巨虧超過了43億元。

債務(wù)壓力：2016年中報(bào)，恒大81.79%的負(fù)債率遠(yuǎn)超房企負(fù)債率70%的警戒線。據(jù)粗略計(jì)算，恒大萬億資產(chǎn)中有8000億元負(fù)債，每天需要償還利息7 000萬元。

新增業(yè)務(wù)未能反哺、融資壓力逐漸上升、償債能力無形中下滑……在資本紅利中脫實(shí)向虛的企業(yè)，正在面臨一場(chǎng)“巧婦難為無米之炊”的尷尬。而股價(jià)斷崖式下滑、資金鏈斷裂、企業(yè)破產(chǎn)等震蕩，又是否會(huì)接踵而至？