鄧小波+張東蘭

摘 要：隨著中國(guó)綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)以及人民幣國(guó)際地位的提升，人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)使用和流通越來(lái)越廣泛，人民幣區(qū)域化逐漸被提上重要議程。基于此，主要分析人民幣區(qū)域化對(duì)區(qū)域貿(mào)易的影響。

關(guān)鍵詞：人民幣區(qū)域化；貿(mào)易；影響

中圖分類號(hào)：F820 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）31-0153-02

人民幣加入SDR，這標(biāo)志著人民幣國(guó)際化的進(jìn)程又推進(jìn)了一步，而人民幣要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化首先必須人民幣區(qū)域化。人民幣區(qū)域化能夠給中國(guó)和區(qū)域內(nèi)國(guó)家?guī)?lái)了諸多效益，如降低匯率風(fēng)險(xiǎn)和交易成本，增加國(guó)民收入，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但與此同時(shí)也承擔(dān)著一定的成本，如人民幣區(qū)域化使得區(qū)域貿(mào)易不均衡更加明顯。

一、幫助貿(mào)易企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低交易和投資成本

在當(dāng)今國(guó)際貿(mào)易中，美元仍然是當(dāng)今國(guó)際貿(mào)易結(jié)算的主流貨幣選擇。但是對(duì)于我國(guó)貿(mào)易投資企業(yè)來(lái)講，使用美元結(jié)算，大大增加了貨幣兌換成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)。央行在2014年3月17日發(fā)布銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)格浮動(dòng)由1%擴(kuò)大至2%，這意味進(jìn)出口企業(yè)到銀行購(gòu)匯或者結(jié)匯，將可能面臨最大2%的差價(jià)。而隨著人民幣加入SDR，未來(lái)人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間甚至可能擴(kuò)大至3%。對(duì)于有購(gòu)匯和收匯預(yù)期的企業(yè)而言，匯率風(fēng)險(xiǎn)將加大，貨幣兌換成本大幅提升，利潤(rùn)大為減少。而人民幣區(qū)域化后，區(qū)域內(nèi)國(guó)家的生產(chǎn)、采購(gòu)和銷售等貿(mào)易環(huán)節(jié)均以人民幣計(jì)價(jià)和支付，這不僅可以使進(jìn)出口商規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約貨幣兌換成本，簡(jiǎn)化進(jìn)出口手續(xù)，加快貨幣結(jié)算速度，從而提高資金的周轉(zhuǎn)速度和使用效率，便于企業(yè)靈活高效管理資金。

另一方面，大部分企業(yè)在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易過(guò)程中，通常會(huì)選擇金融衍生產(chǎn)品交易從而對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，例如選擇遠(yuǎn)期外匯協(xié)議、外匯期貨等金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行套期保值。盡管這些避險(xiǎn)產(chǎn)品交易成本不高，但是衍生產(chǎn)品本身具有高杠桿性，選擇金融衍生產(chǎn)品交易并不意味著完全消除匯率風(fēng)險(xiǎn)，還有可能帶來(lái)巨額損失。因此，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易直接以人民幣結(jié)算，將使企業(yè)既可消除匯率風(fēng)險(xiǎn)，又可以避免為對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生衍生交易費(fèi)用，從而減少交易成本。

對(duì)于從事跨境投資的企業(yè)來(lái)講，利潤(rùn)回報(bào)的多與少是其決定境外投資的重要決策依據(jù)。如果匯率的變動(dòng)可能導(dǎo)致其兌換回本幣的實(shí)際收益低于當(dāng)初投資決策時(shí)的預(yù)期水平，那么企業(yè)對(duì)境外投資的熱情可能大為降低。人民幣區(qū)域化后，企業(yè)可以直接以人民幣對(duì)外投資而不需將本幣兌換成美元或其他貨幣，大大減少投資企業(yè)的匯兌風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本，將提高企業(yè)的海外競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

二、加快貿(mào)易增長(zhǎng)，增加國(guó)民收入，帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

人民幣區(qū)域后，伴隨區(qū)域之間的貨幣金融合作將進(jìn)一步加強(qiáng)，這不僅能加快我國(guó)的貿(mào)易增長(zhǎng)，同時(shí)也能帶動(dòng)區(qū)域內(nèi)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增加國(guó)民收入。下面通過(guò)凱恩斯開放經(jīng)濟(jì)模型當(dāng)中的貿(mào)易乘數(shù)原理，來(lái)對(duì)此進(jìn)行分析。

凱恩斯開放經(jīng)濟(jì)模型將匯率看作是固定的，也就意味著匯率的風(fēng)險(xiǎn)是可控的。而人民幣區(qū)域化后，可以降低或規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，即匯率風(fēng)險(xiǎn)同樣是可控的。在傳統(tǒng)的凱恩斯開放經(jīng)濟(jì)模型中，關(guān)于乘數(shù)擴(kuò)張的理論觀點(diǎn)是，自發(fā)性投資增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致收入增加，由于收入倍數(shù)的作用將導(dǎo)致該國(guó)進(jìn)口增加。而在實(shí)際當(dāng)中，當(dāng)某個(gè)國(guó)家的支出和收入發(fā)生變動(dòng)時(shí)，會(huì)通過(guò)其進(jìn)口的變動(dòng)而傳導(dǎo)至其他國(guó)家，而其他國(guó)家一旦對(duì)所發(fā)生的貿(mào)易變化做出反應(yīng)，那么其所做出的反應(yīng)又會(huì)反饋回給該國(guó)。因此，有國(guó)外學(xué)者對(duì)凱恩斯收入模型進(jìn)行了修正擴(kuò)展，加入外國(guó)反應(yīng)這一考察因素。其主要觀點(diǎn)是：本國(guó)進(jìn)口的增加相當(dāng)于其他國(guó)家出口的增加，當(dāng)其他國(guó)家出口增加時(shí)，由于貿(mào)易乘數(shù)的作用導(dǎo)致其他國(guó)家收入發(fā)生增長(zhǎng)，而收入的增長(zhǎng)又會(huì)使其他國(guó)按其邊際進(jìn)口傾向進(jìn)口更多的商品，而其他國(guó)家新增的進(jìn)口肯定有部分來(lái)源于本國(guó)，即帶動(dòng)本國(guó)的出口，其結(jié)果對(duì)兩國(guó)貿(mào)易都是有利的。

以中國(guó)與東盟貿(mào)易為例，隨著人民幣區(qū)域化不斷推進(jìn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)和交易成本逐步降低，中國(guó)與東盟的貿(mào)易來(lái)往更加頻繁，貿(mào)易額逐年增長(zhǎng)，但中國(guó)對(duì)東盟貿(mào)易持續(xù)逆差。假若不考慮產(chǎn)品差異、資源稟賦差異和消費(fèi)者偏好等其他因素，而只考慮收入這一因素，即本國(guó)的出口依賴于由他國(guó)收入水平?jīng)Q定的購(gòu)買能力。就中國(guó)和東盟兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體而言，人民幣區(qū)域化便利了我國(guó)企業(yè)的貿(mào)易和投資，收入的提高擴(kuò)大了對(duì)東盟的進(jìn)口需求，中國(guó)進(jìn)口的增加意味著東盟出口的增加，隨著東盟出口收入的增長(zhǎng)，其進(jìn)口需求增加，從而帶動(dòng)中國(guó)的出口，新增的出口進(jìn)一步增加中國(guó)的收入將又一次增加中國(guó)對(duì)東盟的進(jìn)口，依此不斷循環(huán)下去，那么最后兩者的貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)都得到了增長(zhǎng)。

三、人民幣區(qū)域化使得區(qū)域化貿(mào)易不平衡變得更加明顯

貨幣的區(qū)域化使得經(jīng)濟(jì)越來(lái)越一體化，但是在區(qū)域內(nèi)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平卻不是一致的，那么在區(qū)域兩國(guó)收入進(jìn)口彈性相同的情況下，當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)另一國(guó)，那么該國(guó)從他國(guó)增加的進(jìn)口要大于對(duì)方從該國(guó)的進(jìn)口，從而導(dǎo)致該國(guó)貿(mào)易逆差，區(qū)域貿(mào)易不平衡更加明顯。在此通過(guò)巴拉薩模型理論做一步的分析和闡述。

巴拉薩模型主要是通過(guò)區(qū)域經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作或經(jīng)濟(jì)一體化前后進(jìn)口需求收入彈性的變化來(lái)分析區(qū)域內(nèi)成員國(guó)的貿(mào)易創(chuàng)造和貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)，認(rèn)為區(qū)域貿(mào)易合作引起了進(jìn)口需求收入彈性的變化。進(jìn)口需求收入彈性，是指進(jìn)口變動(dòng)率與國(guó)民收入變動(dòng)率之比。當(dāng)一國(guó)國(guó)民收入增加，該國(guó)進(jìn)口需求增加，反之進(jìn)口需求減少。該模型如下：

Mi=aYibu

Mi為i國(guó)的進(jìn)口值，a為常數(shù)，Y為國(guó)民收入，b為進(jìn)口需求收入彈性，u為誤差項(xiàng)。

以中韓兩國(guó)貿(mào)易為例，C代表中國(guó)，K代表韓國(guó)。假設(shè)兩國(guó)最初的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相同，中國(guó)與韓國(guó)的進(jìn)口需求收入彈性相等，那么中國(guó)從韓國(guó)增加的進(jìn)口為Mc=aYcbu，韓國(guó)從中國(guó)增加的進(jìn)口為Mk=aYkbu，由于兩國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模和進(jìn)口需求收入彈性相同，故一國(guó)進(jìn)口增加的變化關(guān)鍵取決于Y國(guó)民收入，即一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)歷年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一直高于韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，因此，Mc>Mk，中國(guó)從韓國(guó)增加的進(jìn)口大于韓國(guó)從中國(guó)的進(jìn)口，直接導(dǎo)致的結(jié)果是中國(guó)對(duì)韓國(guó)的貿(mào)易逆差。

人民幣區(qū)域化后，雖然刺激雙邊貿(mào)易發(fā)展，并帶動(dòng)了區(qū)域的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是由于區(qū)域內(nèi)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相差各異，中國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)十年保持7%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，而中國(guó)周邊國(guó)家和地區(qū)卻不及7%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快慢的差異可能導(dǎo)致貿(mào)易出現(xiàn)不平衡，從而影響本國(guó)的經(jīng)濟(jì)決策。一旦人民幣真正實(shí)現(xiàn)區(qū)域化，本國(guó)貨幣政策和外匯政策會(huì)受到限制，獨(dú)立性受到?jīng)_擊，從而對(duì)區(qū)域內(nèi)的進(jìn)出口供需產(chǎn)生影響，造成國(guó)際收支失衡，加劇貿(mào)易摩擦，影響國(guó)際貿(mào)易關(guān)系。

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