賈秀娜

（101300 北京韓美藥品有限公司 北京）

摘 要：股權(quán)激勵有助于降低企業(yè)管理成本，提高企業(yè)經(jīng)濟效益。然而，我國上市公司實施股權(quán)激勵存在一些問題隨著公司治理在我國的不斷發(fā)展和完善，股權(quán)激勵逐漸成為上市公司對管理層進行激勵的手段。然而，我國上市公司股權(quán)激勵在不斷完善的同時，仍然存在一系列問題。文章在分析當前我國上市公司實行股權(quán)激勵存在問題的基礎(chǔ)上，提出了完善我國上市公司股權(quán)激勵問題的對策。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵；問題；對策

一、我國上市公司股權(quán)激勵存在的問題

（一）公司治理結(jié)構(gòu)不完善

我國的上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)主要包括管理者、股東大會、董事會、監(jiān)事會四個部分，但實際經(jīng)營過程中，幾乎所有上市公司都是靠經(jīng)營者來完成職責的，之前提到的股東大會、監(jiān)事會等難以起到相應的作用，弱化了對經(jīng)營者的監(jiān)督責任，這就形成了“內(nèi)部人控制”。我國上市公司大多是國有上市公司，國有上市公司的高層大多由行政任命，他們并不是職業(yè)化的經(jīng)理人，對他們而言職位提升的激勵效應要遠大于股權(quán)激勵帶來的效果。因此，在這種情況下實行股權(quán)激勵會導致經(jīng)營者為了自身利益實施盈余管理，從而片面追求股價或業(yè)績的上漲。這樣的公司治理結(jié)構(gòu)不僅損害了中小股東的利益，也損害了大股東自身的利益，嚴重阻礙了上市公司股權(quán)激勵的有效實施。

（二）績效考核體系不夠健全

在股權(quán)激勵計劃中，最重要的是股權(quán)激勵指標的選取與制定，在目前信息不完全對稱的環(huán)境下，激勵指標的選取首先是要在不同的企業(yè)選取適合其自身的考核指標。但是，很多企業(yè)往往還是采用企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?yōu)橹饕笜藚⒖?，只是利用凈利潤和凈資產(chǎn)增長率為主要指標，但這兩個指標不能充分說明企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的情況，無法表現(xiàn)企業(yè)長遠發(fā)展的潛力，也無法真實、客觀、全面地考核公司的業(yè)績和經(jīng)營者個人的努力。這種以業(yè)績?yōu)閷虻目己酥笜梭w系，會帶來很多負面影響，會驅(qū)使高層進行短期行為，進行高風險經(jīng)營，甚至人為篡改財務結(jié)果。

（三）缺乏有效的資本市場

我國股票市場借鑒西方發(fā)達國家的經(jīng)驗，起歩時間較晚，且我國經(jīng)濟體制跟西方發(fā)達國家差距很大，股票市場的有效性不足，呈現(xiàn)弱勢有效。就目前來看，我國資本市場發(fā)育還不夠健全，阻礙了股權(quán)激勵計劃的有效實施，股票價格經(jīng)常大幅波動，股價不能真正地反映公司經(jīng)營業(yè)績，股票市場不能及時準確地傳遞企業(yè)的經(jīng)營信息，導致股權(quán)激勵對企業(yè)經(jīng)營者的激勵效果和約束力大打折扣。

二、完善我國上市公司股權(quán)激勵問題的對策

（一）優(yōu)化上市公司的治理結(jié)構(gòu)

完善的公司內(nèi)部治理會提升股權(quán)激勵的實施效果。對于公司內(nèi)部的治理，主要應該從制度建設和法規(guī)建設上進一步約束經(jīng)理人員的決策行為。在我國目前環(huán)境條件下，需要政府有關(guān)部門制定一些強制性的公司治理原則去規(guī)范企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。首先，需要完善獨立董事相關(guān)法規(guī)，提高獨立董事的獨立性，培育高素質(zhì)的獨立董事。我國相關(guān)部門應該從法律上對監(jiān)事會的知情權(quán)和檢察權(quán)做出明確具體的規(guī)定，同時，改善監(jiān)事的來源組成和推薦任命方式，提高監(jiān)事會的獨立性，強化其監(jiān)督職能的發(fā)揮。同時需要加強獨立董事、監(jiān)事和薪酬委員會的監(jiān)督約束，因為他們具有一定的獨立性和客觀性，又在股權(quán)激勵計劃的制定和通過過程中處于關(guān)鍵地位。其次，建立和完善公司內(nèi)部競爭機制，完整的經(jīng)理人競爭制度才會有利于處理董事與經(jīng)理人員之間信息不對稱的問題，降低委托代理帶來的成本。最后，要完善現(xiàn)代企業(yè)制度，防止股權(quán)激勵被經(jīng)營管理者利用，侵占股東的利益，降低高級管理人員尋租行為的機會，推動股權(quán)激勵的有效實施。

（二）制定科學的考核評價體系

公司要持續(xù)發(fā)展，完善的績效考核體系是不可缺少的，上市公司應不斷完善績效考核制度，從更科學、更完善的角度來加強對被激勵對象的績效評價與考核。完善的考核指標應當全面、系統(tǒng)，財務指標與非財務指標并重。光明乳業(yè)的考核指標有四種，財務指標相對比較全面，但也缺少了非財務指標。我們也可以通過借鑒國外案例考慮引入EVA、平衡計分卡等國外的先進考核辦法，來提高績效考核的整體水平，從而保證股權(quán)激勵的實施效果。同時，由于每家上市公司所處的行業(yè)、地域、股權(quán)結(jié)構(gòu)等存在差異，因此要根據(jù)上市公司自身的特點，選擇適合自身特點的模式來設計相對靈活的考核指標。

（三）健全相關(guān)的法律法規(guī)體系

首先，進一步完善稅收政策，對我國上市公司實施股權(quán)激勵計劃所涉及的稅收政策和征管問題應當做出專門的、統(tǒng)一的稅收規(guī)定，從而加強股票期權(quán)的激勵作用。稅收制度方面，給予相應的稅收優(yōu)惠，將股票期權(quán)的稅法規(guī)定按照股票期權(quán)的不同種類做出不同的規(guī)定，對現(xiàn)有稅收政策進行相應的調(diào)整，保證激勵過程的公平和效率。也可借鑒他國的經(jīng)驗，比如美國對激勵股票期權(quán)計劃的規(guī)定，規(guī)定遞延納稅的征收辦法。

其次，建立和完善與股票期權(quán)相關(guān)的法律制度。股票期權(quán)制度的建立需要政策法律制度的保障，但我國目前還沒有相關(guān)的法律法規(guī)來規(guī)范股票期權(quán)的實施和運作，這是股票期權(quán)制度發(fā)展中迫切需要解決的問題。因此，我國需要進行修法行動，規(guī)范相關(guān)的法律法規(guī)來支持和保障股票期權(quán)制度的實施和運行，建立一個以實施細則為主體，包括公司法、稅法、證券法和會計法則的相關(guān)規(guī)定在內(nèi)的一個完整的股票期權(quán)法律體系。

最后，完善高管持股的有關(guān)法律規(guī)定。我國《公司法》和《證券法》對董事、經(jīng)理人員出于善意原因，如為了實現(xiàn)股票期權(quán)、為了償付到期債務、為了應付突發(fā)事件，以及董事、經(jīng)理人員有規(guī)律地買賣本公司股票等行為給予許可。但為了防止高級經(jīng)理人員利用公司信息控制股價謀利，還必須加強董事、經(jīng)理持股申報及信息公開等制度，輔之以股票期權(quán)制度中執(zhí)行期的約定，有效地防止內(nèi)幕交易行為。

參考文獻：

[1]張欣，管雪洋.上市公司股權(quán)激勵問題研究[J].南方金融，2011（10）：60-63.

[2]宮玉松.上市公司股權(quán)激勵問題探析[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，2012（11）：78-83.