信用信息披露機(jī)制對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響

潘滕杰　梁藝榕

[提要] 本文選取我國16家上市銀行2004～2015年數(shù)據(jù)作為樣本，研究信用信息披露對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響。在實證方面，通過構(gòu)建信用信息披露指標(biāo)，以不良信貸率和Z值作為銀行信用風(fēng)險和整體風(fēng)險的衡量指標(biāo)，并加入銀行管理指標(biāo)和債權(quán)人保護(hù)指標(biāo)作為控制變量，進(jìn)而選擇恰當(dāng)模型進(jìn)行回歸并分析結(jié)果。結(jié)果表明：首先信用信息披露的確能夠緩解信息不對稱和道德風(fēng)險，從而降低商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)。

關(guān)鍵詞：信用信息披露；商業(yè)銀行；風(fēng)險承擔(dān)

中圖分類號：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2017年4月10日

一、引言

我國于20世紀(jì)90年代開始引入信用信息披露機(jī)制這一概念，并在1998年由中國人民銀行開始著手實施建立信用信息披露制度。面對當(dāng)時改革開放逐步深入，民營經(jīng)濟(jì)日漸活躍的大背景，各大銀行都出現(xiàn)了因信息不對稱等原因而造成的大量違約債務(wù)，亟須一個全國性的信用信息系統(tǒng)，信用信息披露制度的建立極大地緩解了各銀行的信用風(fēng)險，為我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展起到了保駕護(hù)航的作用。

信用信息披露制度的建設(shè)也一直受到了國家領(lǐng)導(dǎo)人的密切關(guān)注。2001年12月，溫家寶就批示了信用信息征集披露方案盡快實施的建議。2002年3月，在國務(wù)院的指導(dǎo)下，中國人民銀行的組織帶動下，22個銀行和國家部門共同成立了征信體系建設(shè)的工作小組。為隨后的全面征信體系建立打下了基礎(chǔ)。2003年，以中國人民銀行為主體的信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫正式成立，標(biāo)志著我國的信用信息征集披露工作從基礎(chǔ)信貸信息向全覆蓋的基礎(chǔ)信用轉(zhuǎn)變。而2013年《征信業(yè)管理條例》的實施是我國信用信息征集披露制度史上又一里程碑事件。

歷經(jīng)十余年的發(fā)展，我國的信用信息披露制度已達(dá)到初步完善的地步。信息征集覆蓋面逐年增加。近年來更是出現(xiàn)了以螞蟻金服為代表的一批民間征信機(jī)構(gòu)，增加了信用信息征集披露市場的多元化。后續(xù)的信用信息交易市場也開始顯露雛形。

二、國內(nèi)外文獻(xiàn)研究綜述

（一）國外關(guān)于信用信息披露的研究

1、理論研究。根據(jù)對相關(guān)國外的文獻(xiàn)整理總結(jié)，可以發(fā)現(xiàn)信用信息披露對商業(yè)銀行的影響主要有四個方面，第一，信用信息的充分披露可以讓商業(yè)銀行緩和信息不對稱和逆向選擇問題；第二，信用信息披露可以降低銀行因信息不對稱而收取的租金；第三信用信息披露可以約束借款人的行為控制風(fēng)險；第四，通過信用信息披露機(jī)制可以形成懲戒效應(yīng)。

Sharpe（1990）最早提出，當(dāng)銀行擁有對借款人的足夠信息量時，可以緩解信貸市場中借款人還款意愿低的問題。這一理論為信用信息的披露打下了基礎(chǔ)。隨后Klein（1992）通過構(gòu)建博弈模型，證實了信用信息征集披露機(jī)構(gòu)的設(shè)立可以幫助銀行通過外部獲得足夠信息，從而降低了內(nèi)部信息產(chǎn)生的信息租金，有助于緩解道德風(fēng)險和逆向選擇問題。Panago and Jappelli（1993）在Klein的基礎(chǔ)上將模型更加具體化，他們假設(shè)市場中的銀行都只擁有銀行附近的借款人信用信息，且信息相互獨立。當(dāng)面對非附近的借款人時，因為信息不對稱的存在，銀行會提高利率來覆蓋自身可能的風(fēng)險，從而產(chǎn)生了逆向選擇問題。而當(dāng)信用信息披露機(jī)制存在時，銀行可以通過披露的信用信息獲取非附近的借款人的情況，從而順利進(jìn)行信貸交易。這是首次明確了信用信息披露機(jī)制對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和風(fēng)險產(chǎn)生影響的作用機(jī)理。Padilla and Panago（1997）研究了信用信息披露制度與商業(yè)銀行放貸行為之間的關(guān)系，因為信用信息披露降低了借貸過程中的信息租金，減少了銀行的議價能力，借款人還款意愿增加，從而使得放貸意愿也相應(yīng)增加；但同時信用信息披露機(jī)制的存在使得銀行間競爭加劇，會減少信貸投放。這一研究方向趨向于信用信息披露制度與銀行風(fēng)險行為的關(guān)系。

信用信息披露制度除了使銀行能獲得借款人信息外，還能提高借款人的還款意愿。Klein（1992）通過研究發(fā)現(xiàn)，在信用信息披露制度存在的條件下，借款人因擔(dān)心違約之后的違約記錄被披露影響后續(xù)融資，所以會更有動力按照借貸合同認(rèn)真履行還款義務(wù)。

總的來說，這些模型在信用信息披露降低違約率及對利率影響方面的預(yù)測是一致的，而關(guān)于它對貸款影響的預(yù)測則不太明確。此外，只有在涉及單個借款人的違約概率時預(yù)測才是明確的，當(dāng)考慮平均違約率的綜合影響時，上述預(yù)測可能不成立。

2、實證研究。Barron and Staten（2003），Kallberg and Udell（2003），Luoto et al.（2007）都通過搜集各項信用信息數(shù)據(jù)，明確了信用信息披露能夠使銀行掌握更多借款人信息，從而預(yù)測出借款人的違約概率，降低了銀行的營業(yè)成本。Brown and Zehnder（2007）證實，缺乏信用信息披露制度下的借款人違約意愿更高，當(dāng)存在統(tǒng)一的國家信用信息征集披露機(jī)構(gòu)可以提高借款人還款意愿。Jappelli and Panago（2002）調(diào)查收集了43個國家的信用信息披露情況，并且將經(jīng)濟(jì)制度因素、GDP增長率、法律環(huán)境因素等變量統(tǒng)一控制后，得出研究結(jié)論，信用信息披露制度越完善的國家，個人或中小企業(yè)獲得的貸款越多，違約率也越低。而Djankow，McLiesh and Shleifer（2007）通過對129個國家1978～2003年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，私人部門信貸占GDP的比重與信用信息披露的程度呈正相關(guān)，而從銀行角度出發(fā)，征信機(jī)構(gòu)的不同對這一情況的影響大小也會不同。與這一結(jié)果相似的是Love and Mylenko（2003）和Miller（2003）的研究，他們發(fā)現(xiàn)只有民間征信機(jī)構(gòu)與促進(jìn)信貸投放相關(guān)，而官方征信機(jī)構(gòu)則沒有表現(xiàn)出這一特點。目前，探究債權(quán)人保護(hù)、信用信息披露以及商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)成為新的研究熱點。

（二）國內(nèi)關(guān)于信用信息披露的研究。目前，我國對于信用信息披露的研究仍處于初步階段，研究方向以信用信息披露制度建設(shè)、實現(xiàn)信用信息披露的技術(shù)手段等為主，缺乏對信用信息與商業(yè)銀行風(fēng)險方面的研究。石曉軍、陳殿（2003）肯定了信用信息披露的重要性，并闡述了信用信息披露在緩解信息不對稱、促進(jìn)重復(fù)博弈方面的作用機(jī)理，還提出了建設(shè)以企業(yè)為信用主體的信用信息披露機(jī)制方案。靳云匯（2003）比較了幾個國家的信用信息披露制度，提出了信用信息披露制度的建設(shè)過程中應(yīng)注重披露行為的規(guī)范化和隱私權(quán)的保護(hù)，并介紹了美國相關(guān)方面的成熟經(jīng)驗。王垣蘇、黃鑫浩（2009）提出信用信息披露機(jī)制的設(shè)立需要有強(qiáng)勢第三方，一般來說國家層面需要有中國人民銀行牽頭。而張敏勤（2004）、崔素芳（2007）、孫文輝（2009）等人則討論了具體的信用信息披露技術(shù)手段以適合我國的國內(nèi)環(huán)境。于珊、郭敏敏（2011）在對我國的實際征信環(huán)境調(diào)研情況下，提出建立公私結(jié)合，全國層面相統(tǒng)一的信用信息披露機(jī)制。除了上述圍繞信用信息披露機(jī)制的具體模式、手段的研究，在實證方面，國內(nèi)已有學(xué)者開始嘗試將信用信息披露與商業(yè)銀行、信貸市場等聯(lián)系起來。張士林、才國偉（2012）通過對133個國家地區(qū)的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，探討了在信用信息披露機(jī)制下，債權(quán)人保護(hù)與私營信貸的關(guān)系。

三、研究設(shè)計

（一）信用信息披露指標(biāo)。信用信息披露程度的衡量需要從披露的深度和廣度兩個層面進(jìn)行衡量。國外的相關(guān)研究中，往往只關(guān)注橫向比較，且各國在官方征信與民間征信的設(shè)計上也不盡相同，無法統(tǒng)一比較信用信息披露廣度這一指標(biāo)，因此采用信用信息披露深度這一單一指標(biāo)。本文將信用信息披露程度不僅體現(xiàn)在深度上，也體現(xiàn)在廣度上：

信用信息披露程度=信用信息披露深度×信用信息披露廣度

1、信用信息披露深度。根據(jù)世界銀行官網(wǎng)的描述，將信用信息披露深度細(xì)化為以下幾個方面，每一個子項對應(yīng)1分。（表1）

2、信用信息披露廣度。根據(jù)世界銀行指南顯示，信用信息披露廣度是指征信機(jī)構(gòu)登記的范圍。通常計算方式為登記在信用信息數(shù)據(jù)庫的單位（包含企業(yè)和自然人）占成年人口的比重。此處“成年人口”引用世界銀行的指標(biāo)，即15歲及以上的自然人。

（二）被解釋變量

1、不良貸款率。商業(yè)銀行承擔(dān)的風(fēng)險種類繁多，但最主要的還是在從事主營業(yè)務(wù)——發(fā)放信貸過程中所面臨的信用風(fēng)險。因此，我們采用不良貸款率作為信用風(fēng)險的替代變量和模型的被解釋變量之一。

不良貸款率=逾期貸款期末余額/各項貸款期末余額

2、Z值。Z-SCORE同時綜合了利潤率、杠桿和回報波動性三種因素，能夠從單個銀行的角度來衡量風(fēng)險和穩(wěn)定性，因此多用來衡量銀行的總體風(fēng)險。具體來說，Z-SCORE=（ROA+CAR）/σ（ROA），其中ROA是資產(chǎn)收益率，CAR是權(quán)益/資產(chǎn)的比率，而σ（ROA）是資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)偏差的估計。

（三）其他解釋變量

1、銀行資產(chǎn)規(guī)模。規(guī)模越大的銀行，其管理能力、融資能力、分散風(fēng)險和投資能力越強(qiáng)，所以承擔(dān)風(fēng)險能力也越強(qiáng)。同時，規(guī)模越大，其出現(xiàn)問題時對社會的影響越大，破產(chǎn)的危害越大，因此監(jiān)管當(dāng)局對規(guī)模大的銀行監(jiān)管更加嚴(yán)格，這抑制了銀行的風(fēng)險承擔(dān)。因此，銀行資產(chǎn)規(guī)模和風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系是復(fù)雜多變的。

2、大而不倒。這是一個虛擬變量，如果銀行存款份額占整個國家存總額的10%以上，取值為1，否則為0。占比越高說明銀行對經(jīng)濟(jì)和社會的影響越大，國家為了維護(hù)社會穩(wěn)定，會抑制銀行的風(fēng)險承擔(dān)。

3、資本充足率。由于銀行資本的一個重要功能在于覆蓋銀行風(fēng)險，資本充足率管理的目標(biāo)在于使銀行的資本與其風(fēng)險的大小保持一致，因此理論上來說，銀行資本充足率的提高將有助于降低銀行的風(fēng)險水平，這也是監(jiān)管部門實施以資本充足率為核心的監(jiān)管體系的目的所在。

4、債權(quán)人保護(hù)。國內(nèi)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險同樣與國內(nèi)債權(quán)人保護(hù)環(huán)境高度相關(guān)，債權(quán)人保護(hù)主要衡量破產(chǎn)法、擔(dān)保法和相關(guān)法律對債權(quán)人的保護(hù)程度。通過6個指標(biāo)的得分來衡量債權(quán)人保護(hù)指數(shù)。

四、模型建立與回歸分析

本文已確定了變截距的固定效應(yīng)模型，接下來將分別根據(jù)NPL和Z值兩個被解釋變量進(jìn)行回歸分析。此外，不管是衡量銀行破產(chǎn)風(fēng)險的Z值還是衡量銀行信貸風(fēng)險的NPL，都是事后統(tǒng)計值，存在明顯的滯后效應(yīng)。因此，本文也取兩個被解釋變量一階之后的值作為解釋變量代入模型中。綜上所述，本文共建立了四個模型：

NPLit=？茁+？茁1CISIit+？茁2BSIZEit+？茁3TBTFit+？茁4CARit+？茁5CPIit+？著it （1）

NPLit=？茁+？茁1NPLit+？茁2CISIit+？茁3BSIZEit+？茁4TBTFit+？茁5CARit+？茁6CPIit+？著it （2）

Z值it=？茁+？茁1CISIit+？茁2BSIZEit+？茁3TBTFit+？茁4CARit+？茁5CPIit+？著it （3）

Z值it=？茁+？茁1Z值i，t-1+？茁2CISIit+？茁3BSIZEit+？茁4TBTFit+？茁5CARit+？茁6CPIit+？著it （4）

Z值it與NPLit分別表示第i個銀行在t年受到的總風(fēng)險以及信用風(fēng)險。CISIit是指第t年信用信息披露指數(shù)的對數(shù)值；BSIZEit表示第i個銀行第t年資產(chǎn)規(guī)模的對數(shù)值；TBTFit則表示第i個銀行第t年大而不倒這一虛擬變量的值；CARit表示第i個銀行第t年的資本充足率，CPIit表示第t年我國債權(quán)人保護(hù)指數(shù)的值，？著it是隨機(jī)誤差項。

經(jīng)過多次回歸后，本文剔除了不顯著的變量，并將回歸結(jié)果整理，如表2所示。（表2）

分析以上的回歸結(jié)果，我們可以對商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)情況進(jìn)行以下分析：

第一，從四個模型中可以發(fā)現(xiàn)，信用信息披露這一變量不論對商業(yè)銀行的總體風(fēng)險還是對商業(yè)銀行的信用風(fēng)險都有很強(qiáng)的解釋性。根據(jù)模型1和模型2可知，信用信息披露與商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)呈正相關(guān)關(guān)系，隨著信用信息披露制度的不斷完善，將從環(huán)境層面降低商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)。

第二，商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模與不良信貸率的關(guān)系與前文預(yù)測的結(jié)果一致，資產(chǎn)規(guī)模越大，則商業(yè)不良信貸率越低。而資產(chǎn)規(guī)模這一指標(biāo)與Z值之間的相關(guān)性與上文的假設(shè)不符，根據(jù)實證結(jié)果顯示，資產(chǎn)規(guī)模越大，Z值越小，即商業(yè)銀行承擔(dān)的風(fēng)險越大。我們推測，出現(xiàn)這一結(jié)果的原因主要是Z值反映的商業(yè)銀行總體風(fēng)險有太多因素構(gòu)成，信用風(fēng)險是其中一方面，除了信用風(fēng)險，當(dāng)商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，意味著公司治理難度、盈利能力等也受到了風(fēng)險加大的考驗，因此各種風(fēng)險綜合出現(xiàn)了回歸中的結(jié)果。

第三，從回歸結(jié)果中可以發(fā)現(xiàn)大而不倒這一指標(biāo)與Z值和NPL都呈正相關(guān)關(guān)系，TBTF值越大，商業(yè)銀行承擔(dān)的總體風(fēng)險越小，信用風(fēng)險越大。探究其原因，TBTF這一指標(biāo)在實際統(tǒng)計中可知，只有四大國有銀行可以取值為1，而我國的四大國有銀行因為歷史原因，不良信貸率較其他商業(yè)銀行較高，因此表現(xiàn)為TBTF與NPL正相關(guān)的現(xiàn)象。而當(dāng)商業(yè)銀行的這一指標(biāo)為1時，即表明其像現(xiàn)在的四大國有銀行一樣，對社會和經(jīng)濟(jì)各方面影響較大，會受到銀監(jiān)會更為嚴(yán)厲的監(jiān)管，從而使得銀行總體風(fēng)險處于在較低水平。

第四，從CAR這一指標(biāo)的結(jié)果來看，可以發(fā)現(xiàn)我國銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的監(jiān)管在約束商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)方面有較強(qiáng)的作用。CAR表示的是權(quán)益資本與風(fēng)險資產(chǎn)的比重，體現(xiàn)的是商業(yè)銀行應(yīng)付風(fēng)險的能力，資本充足率越高，表明銀行用來處理風(fēng)險的資產(chǎn)越多，或者銀行有風(fēng)險的資產(chǎn)越少。反映在回歸結(jié)果中就是CAR與NPL負(fù)相關(guān)，與Z值正相關(guān)，CAR越高，則不良信貸率越小，或商業(yè)銀行的總體風(fēng)險越小。

第五，債權(quán)人保護(hù)指數(shù)這一指標(biāo)從法制環(huán)境方面對商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)做出解釋。債權(quán)人保護(hù)指數(shù)是從法制環(huán)境角度出發(fā)，評價一個國家對債權(quán)人，在本文中即商業(yè)銀行的保護(hù)程度。債權(quán)人保護(hù)指數(shù)越高，則說明國家法制環(huán)境越有利于商業(yè)銀行追回欠款，減少損失，從而降低銀行總體風(fēng)險和不良信貸率。

五、政策建議

綜上，對我國信用信息披露的推進(jìn)提出下建議：

（一）在征信業(yè)發(fā)展方面。應(yīng)建立以央行征信中心為核心，公營和私營征信并存的多層次征信市場體系。同時，建立公營征信與私營征信，以及與各政府部門間的信息交換與協(xié)作機(jī)制。

（二）加大投入，提高政務(wù)信息化水平。信用信息廣泛分布在公安、工商、國稅、地稅、社保、住房公積金管理中心、質(zhì)監(jiān)局等各級政府部門，信用信息資源開發(fā)利用的程度與政府部門的信息化水平息息相關(guān)，兩者相輔相成。

（三）在法律保障方面。應(yīng)從立法和司法兩個層面構(gòu)建完善有效的法律保障體系。在立法層面，要盡快出臺征信基本法，并制定征信基本法配套的法律法規(guī)。在司法層面要建立較完善的法律救濟(jì)制度。

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